投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心财务表现 - 2025H1实现营收366.98亿元，同比增长5.34% [1] - 归母净利润130.56亿元，同比增长14.86% [1] - 财务费用48.63亿元，同比下降13.98% [6] - 2025-2027年预测EPS分别为1.38元、1.45元、1.47元 [6] 发电业务数据 - 境内六座梯级电站总发电量1266.56亿千瓦时，同比增加5.01% [6] - 乌东德水库来水总量399.64亿立方米，同比偏丰9.01% [6] - 三峡水库来水总量1355.32亿立方米，同比偏枯8.39% [6] - 分电站发电量及同比变动： - 三峡电站342.44亿千瓦时（-5.43%） [6] - 溪洛渡电站279.65亿千瓦时（+9.15%） [6] - 白鹤滩电站256.9亿千瓦时（+16.66%） [6] - 向家坝电站155.9亿千瓦时（+8.55%） [6] - 乌东德电站149.58亿千瓦时（+8.25%） [6] - 葛洲坝电站82.08亿千瓦时（-4.38%） [6] 装机容量与业务拓展 - 水电总装机容量7179.5万千瓦，其中国内装机7169.5万千瓦，占全国水电装机16.29% [6] - 向家坝、葛洲坝扩机纳入长江流域水电高质量发展实施方案 [6] - 抽蓄业务推进甘肃张掖、重庆菜籽坝、湖南攸县、河南巩义项目建设 [6] - 国际业务受托运维秘鲁圣加旺Ⅲ水电站 [6] 估值数据 - 当前收盘价28.09元，总市值6873亿元（68.73百亿元） [3] - ROE（TTM）16.55%，总股本244.68亿股 [3] - 2025-2027年对应PE分别为20倍、19倍、19倍 [6]

华福证券指出，电力设备板块受维谛二季度业绩高增及北美CSP厂商上调资本开支推动，AIDC板 块后续有望发力，液冷行情持续催化，国家电网与河南省委政府会谈提及抽蓄业务进展。储能领域，国 网输变电设备第四批招标中电力电缆、组合电器及电容器增速领先，国家能源局拟推动长治-南阳第二 回特高压交流工程建设。光伏行业在"反内卷"政策下，工信部调整8月光伏玻璃新单价格至11元/平方 米，头部企业报价统一上调，市场供不应求，行业减产态势延续，光伏玻璃价格有望进入良性增长周 期。风电方面，广西启动1.95GW海风竞配，辽宁深远海项目推进迅速。氢能领域，国家能源局公示8大 绿色氢/氨/醇项目，广元市加快布局氢能产业，清能股份签署百台燃料电池订单。 光伏50ETF（159864）跟踪的是光伏产业指数（931151），该指数从市场中选取涉及硅料、硅片、 电池片、组件等制造环节以及光伏发电站运营等相关领域的上市公司证券作为指数样本，以全面反映中 国光伏行业上下游企业的整体表现。光伏产业指数具有显著的成长性和波动性特征，能够较好地体现光 伏产业链的发展动态。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证光伏产业ETF发起联接C（013602），国 ...