宏观政策核心发力点 - 2026年宏观政策发力点将放在做强国内大循环和全方位扩大国内需求上 [1] - 相关部门将研究制定出台2026年至2030年扩大内需战略实施方案 [1] - 政策目标是努力实现供需互促、循环升级 [1] 内需对经济增长的贡献 - 2025年内需对经济增长的贡献率超过67% [1] - 其中消费贡献率达到52% [1] - 内需已成为拉动经济增长的稳定锚 [1] 当前经济运行面临的问题 - 当前经济运行中存在供强需弱的问题 [1] - 需求不足的问题较为突出，同时存在供给不充分的问题 [1] - 需求未能充分释放有供给不足尤其是高端供给、服务业供给不充分的原因 [2] 扩大内需战略的实施方案与重点 - 2026年至2030年扩大内需战略实施方案将适应需求升级趋势，结合新一轮科技革命和产业变革需要 [2] - 方案旨在为以新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供创新举措和要素保障 [2] - 该实施方案将在巩固当前成效基础上进一步制度化发力，将提振消费和扩大有效投资作为中长期工程实施 [2] 提振消费的具体措施与方向 - 今年将推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策以重点提振服务消费 [1] - 将着力增强居民消费能力，目前正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划 [1] - 政策思路既包括短期实施“以旧换新”等措施，也包括中长期构建提振消费的长效机制 [2]

行业投资评级 - 报告对行业给予“推荐（维持）”评级 [3] 核心观点 - 促消费政策频发与休闲需求稳中向好，建议关注出行链布局机会 [1] - 2025年Q1-Q3国内旅游收入同比增长12%，旅游人次同比增长18% [1] - 预计全年旅游市场规模增速有望达到10%以上 [1] - 政府多次提及扩大内需与提振服务消费，鼓励工会春秋游及发放文旅消费券，OTA、酒店、景区等出行板块有望迎来政策利好 [1][7] - 投资建议关注旅游产业链及高增长茶饮、低估值餐饮成长股 [1][7] 行业规模与表现 - 行业涵盖股票131只，总市值1363.1十亿元，流通市值1273.1十亿元，分别占市场总体的2.5%和1.2% [3] - 行业指数近1个月绝对表现上涨9.9%，近6个月上涨16.4%，近12个月上涨37.7% [5] - 行业指数近1个月相对沪深300指数表现领先6.0个百分点，近12个月领先9.8个百分点 [5] 餐饮行业 - 2025年10月国内餐饮收入5199亿元，同比增长4.99%，较2019年同期恢复119.0% [7][10] - 2025年11月国内餐饮收入6057亿元，同比增长4.40%，较2019年同期恢复122.0% [7][10] - 头部餐饮企业修复快于行业，2025年10/11月限额以上企业餐饮收入较2019年同期恢复172.4%/166.1% [7][10] - 预计百胜中国2025年Q4收入28.76亿美元，同比增长12%，归母净利润1.30亿美元，同比增长13% [14] - 预计达势股份2025年下半年收入26.57亿元，同比增长17%，归母净利润0.79亿元，同比增长80% [14] - 预计绿茶集团2025年下半年收入27.22亿元，同比增长38%，归母净利润2.51亿元，同比增长43% [14] - 预计海底捞2025年下半年收入221.35亿元，同比增长4%，归母净利润25.87亿元，同比增长1% [14] 茶饮行业 - 2025年Q4茶饮品牌同店增速保持15%-20%的高增长 [7][15] - 2025年各茶饮品牌开业量普遍较2024年翻倍 [15] - 瑞幸咖啡2025年预计开业9000家左右，Q4同店预计增长10%-11% [17] - 预计瑞幸咖啡2025年Q4总收入137-143亿元，同比增长42%-49%，经调整净利润7.2-8.5亿元，同比下滑7.9%-22% [17] - 蜜雪冰城2025年预计开业12000家左右（含幸运咖5000家），Q4同店增速7%-8% [17] - 古茗2025年预计开业3000-4000家，Q4同店增速15%-20% [17] - 预计古茗2025年下半年收入65-68.72亿元，同比增长35.9%-43.7%，归母净利润16-16.5亿元，同比增长123%-130% [18][19] OTA行业 - 2025年10月，中国赴日本客流71.6万人次，同比增长22.80%，恢复至2019年同期的97.96% [20] - 2025年10月，中国赴韩国客流48.7万人次，同比增长30.7%，恢复至2019年同期的85.78% [20] - 2025年10月，中国赴美国客流10.9万人次，同比下降3.3%，恢复至2019年同期的65.1% [20] - 2025年9月，中国赴澳洲客流8.3万人次，同比增长12.9%，恢复至2019年同期的83.9% [20] - 2025年10月，中国大陆赴香港客流345.2万人次，同比增长10%，恢复至2019年同期的137% [20] - 2025年10月，中国大陆赴澳门客流253.46万人次，同比增长12%，恢复至2019年同期的108.2% [20] - 预计携程集团2025年Q4营业收入149.7亿元，同比增长17.5%，归母净利润26亿元，同比增长20.4% [25] - 预计同程旅行2025年Q4营业收入47.4亿元，同比增长11.8%，归母净利润6亿元，同比增长71.4% [25][26] 酒店行业 - 2025年Q4酒店行业客房数同比增长6%-8%，整体酒店RevPAR同比2024年基本持平，表现好于Q1-Q3 [7][26] - 预计首旅酒店2025年Q4收入18.58-18.94亿元，同比增长0%-2%，归母净利润0.91-1.16亿元，同比增长10%-38% [29] - 预计锦江酒店2025年Q4收入32.33-32.66亿元，同比下降0.3%-1.3%，归母净利润0.29-0.54亿元，实现扭亏为盈 [30][31] - 预计华住酒店2025年Q4收入64.03-64.48亿元，同比增长6%-7%，归母净利润7.97-8.29亿元，同比大幅增长 [32] - 预计亚朵酒店2025年Q4收入26.86-27.02亿元，同比增长29%，归母净利润4.49-4.56亿元，同比增长35%-37% [33][34] 投资建议汇总 - 旅游产业链推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、同程旅行、携程集团 [1][35] - 建议关注高增长茶饮股及低估值餐饮成长股：古茗、蜜雪冰城、绿茶集团 [1][7][35]

以下文章来源于时代周报 ，作者曾思怡 时代周报 . "去年五一500多元被抢光 （的房间） ，今年定价100元多还剩不少。"在丽江古城开民宿的小敖告诉时代周 报记者，虽然游客数量较去年同期变化不大，但最近两年当地民宿越开越多。 而在桂林，也有多名导游对时代周报记者表示，今年五一接团数量明显低于去年同期。 但上述受访者在分析业务滑落时都提到一个共同原因：人来了，但消费下降了。 一、五一"抢客" 五一假期前，全国各地抢客潮已经涌动近一个月。 记录大时代，深读全商业。互联网新闻信息服务许可证编号：44120230006 本文来自微信公众号： 时代周报 ，作者：曾思怡，编辑：黎广，原文标题：《五一小长假，多地疯狂"抢 游客"，从发消费券到减免门票》，题图来自：视觉中国 前几日，一则"专家建议五一拿出一万亿促消费"的消息长居热搜榜。 建议虽未落地，但关注五一小长假旅游的人已经发现，已有多个地方推出大手笔消费券揽客。 不仅减免门票、增加文旅节目成为基本操作，各类消费券金额也一地更比一地高。如青海、河南、四川三 省的文旅消费券分别达到3000万元、5000万元和6800万元。 扩内需、提振服务消费的背景之下，各地揽客举措有 ...