智通财经7月18日电，美国运通首席执行官表示，加密货币不会取代传统法定货币，但他同时也指出稳 定币在支付体系中占有一席之地。 ...

行业趋势 - 美国金融业正经历历史性转折 传统银行如摩根大通 花旗集团 美国银行等相继布局稳定币业务 围绕全球支付控制权展开博弈 [1] - 全球98%的稳定币锚定美元 但80%的交易发生在美国境外 形成绕过SWIFT系统的平行支付网络 [3] - 稳定币发行商如Tether和Circle凭借1160亿美元美债持仓跻身全球前20家美债持有方 影响力超越部分主权国家 [3] 政策动态 - 美国参议院通过《STABLE法案》 要求稳定币发行方持有等值美元或国债储备 接受美联储与货币监理署双重监管 强制披露资产储备情况 [3] - 持有超100亿美元资产的发行方需接受美联储直接监管 为传统金融机构设置政策护城河 [4] 公司战略 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙表示必须参与稳定币领域 否则将失去对支付系统的理解权 该行已推出机构专用存款代币JPMD 计划扩展至跨境贸易结算领域 [3][4] - 花旗集团CEO简·弗雷泽透露正研发"花旗稳定币" 重点探索跨境支付场景的储备管理与代币兑换机制 拟通过闭环系统将稳定币嵌入企业供应链金融场景 [3][4] - 美国银行CEO布莱恩·莫伊尼汉表示稳定币项目已进入实质筹备阶段 或通过行业协作模式推进 [3] 竞争格局 - 稳定币的实时结算 低手续费特性吸引亚马逊 沃尔玛等零售巨头探索替代Visa 万事达卡等传统支付通道 [4] - 传统银行面临支付入口丧失风险 可能导致存款流失与中间业务收入萎缩 [4] - 金融科技公司需额外承担合规成本 可能削弱其竞争优势 [4] 行业展望 - 银行与加密货币将长期共存 关键在于谁能定义未来的价值交换标准 [5] - 特朗普政府加速推动加密货币主流化 华尔街的稳定币反击战持续展开 [5]

全球支付体系变革 - 2008年金融危机暴露中心化金融体系脆弱性，比特币开启去中心化支付体系挑战[1][9] - 稳定币和央行数字货币推动全球支付体系走向多元化，境内零售支付由稳定币或其与央行数字货币组合主导，境内批发支付由央行数字货币主导，跨境零售支付由稳定币主导，跨境批发支付由多边央行数字货币合作链与传统体系并存[1][22] 稳定币发展现状 - 截至2025年6月30日，稳定币总流通市值为2629亿美元，Tether（USDT）占比60%，Circle（USDC）占比23%，主要功能是加密代币交易媒介[13] - 稳定币已纳入金融监管框架，美、欧、中国香港均有相关法案[14] 稳定币增长动力 - 跨境零售支付和资产代币化（RWA）是稳定币未来增长点，跨境零售支付替代效应或带来2800亿美元市值增长，RWA潜在发展规模为3000亿美元[2] 稳定币产业链 - 产业链包括发行、储备资产托管、交易流通、应用场景及合规辅助等环节[33] - 发行商收入主要来自储备资产再投资收益，受利率影响大，拥有零售生态的企业更适合发行[34] 中国企业参与路径 - 产业链企业可发行稳定币、围绕生态提供服务或提供RWA服务[42] - 非产业链企业可利用稳定币提升营运效率，如用于供应链金融、境外资金管理等[43][45] 风险提示 - 量化计算发展可能威胁区块链加密基础，类似硅谷银行倒闭事件会延缓稳定币发展[5][45]

医药创新政策支持 - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，推出研发、准入、支付、临床应用全链条政策组合拳，推动中国从仿制药大国向创新药强国转型 [1] - 配套政策文件包括药品目录调整方案、申报指南、谈判续约规则等，建立创新药商保准入机制，形成"基本医保保基础、商业保险保创新"的多层次支付体系 [2] 医保与商保支付格局 - 2024年基本医保基金总收入34809.95亿元，总支出29675.92亿元，其中职工医保收支占比68%，城乡居民医保占比32%，均保持结余但压力逐年增加 [3] - 2024年创新药械市场规模达1620亿元，医保支付占比44%，个人自费49%，商保支付仅8%，显示商业健康保险在创新药支付领域存在巨大发展空间 [3] 商保目录设计机制 - 商保目录遴选聚焦"临床价值-成本效益"双维度，重点纳入创新程度高、临床价值大但超出医保范围的药品，如CAR-T细胞疗法和罕见病药物等年费用超百万品种 [4] - 目录动态调整实行"一年一调"，与医保目录同步申报评审，建立市场化调整机制，通过销量扩容帮助药企获得研发资金 [8] 多方利益协同模式 - 商保目录形成医保基金、保险公司、药企、医疗机构和患者的利益再平衡，既保障患者用药可及性，又维持医保和商保经营的可持续性 [6] - 社保目录聚焦基础需求，商保目录填补保障空白，通过个人账户购买商保、按疗效付费、PBM管理等模式实现"价格博弈"向"价值共创"转型 [6] 行业生态升级路径 - 药企通过商保覆盖扩大患者群体加速资金回收，保险公司利用医保共享信息低成本拓展业务，患者降低就医负担获得高价疗法 [5] - 未来将建立医保商保协同监管平台，实现药品使用实时监测和直连结算，推动医疗保障体系从单一保障向多元协同跨越 [8]

政策动态 - 上海医保新规打破冠脉支架"唯集采论"，允许高价创新产品在患者自付20%后进入医保报销框架，集采范围外产品最高支付标准调整为848元 [1] - 国家医保局同日发布《支持创新药高质量发展的若干措施》和《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案(征求意见稿)》 [2] - 政策组合标志着中国医疗支付体系从"单一控费"转向"多元协同"，为创新药械发展创造有利环境 [2] 行业影响 - 医疗耗材指数(887740.WI)连续两日涨幅近4%，微创医疗(00853)、康基医疗(09997)等个股上涨 [2] - 冠脉支架市场已完成80%国产替代，微创、乐普、吉威三家国产企业合计份额达45% [10] - 集采规则趋向精细化，续约降价幅度降低，部分产品实现价格平稳过渡甚至涨价 [13] 市场需求 - 中国冠状动脉疾病患者数量预计从2020年2527.2万人增长至2030年3166.7万人，CAGR 2.28% [5] - 2023年中国PCI手术量达163.61万例，同比增长26.44%，但渗透率(690.9台/百万人)仍远低于美国(3022.1台/百万人) [7] - 冠脉支架集采后平均降价93%，价格下行推动手术渗透率提升 [9] 企业动态 - 微创医疗2024年上半年研发投入1.15亿美元，拥有36款绿通产品和46项三类医疗器械首次注册证 [16] - Firesorb生物可吸收支架获NMPA批准，可在3-4年内完全降解，受益于多元化支付政策 [16] - 公司预计2025年收入增长10%-11%，下半年同比恢复20%以上增长，出海业务同比增80%达1.7亿美元 [16] 发展趋势 - 政策重心从"扩面降价"转向"稳价提质"，鼓励企业向高端创新方向发展 [12] - 国家药监局加大对创新医疗器械支持力度，优化审评审批流程 [14] - 全国耗材联采快速推进，形成"一地集采、全国降价"新局面 [13]

行业观点 - 欧洲最大资产管理公司东方汇理认为美国稳定币政策可能对全球支付体系产生破坏性影响 [1]

上海国际金融中心建设政策举措 - 设立银行间市场交易报告库 汇集并分析银行间债券 货币 衍生品 黄金 票据等金融子市场交易数据 服务金融机构和市场监管 [1] - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 [1] - 设立个人征信机构 提供多元化差异化个人征信产品 健全社会征信体系 [1] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持离岸贸易发展 [1] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"原则和国际规则标准 拓宽"走出去"企业及"一带一路"企业融资渠道 [1] - 优化升级自由贸易账户功能 实现优质企业与境外资金高效融通 提升跨境贸易投资便利化水平 [1] - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资 跨境贸易再融资 碳减排支持工具扩容等试点 [2] - 推动人民币外汇期货交易 完善外汇市场产品序列 便利汇率风险管理 [2] 全球金融治理与货币体系改革 - 国际货币体系可能向少数主权货币并存 相互竞争制衡的格局演进 需强化主权货币国政策约束 [3] - 讨论超主权货币作为国际主导货币 如IMF特别提款权(SDR) 但面临政治共识不足和市场流动性有限问题 [3] - 建议增加常态化SDR发行并扩大规模 提升其国际货币功能 [3] - 全球跨境支付体系向多元化发展 支付系统互操作性提升 区块链等技术重塑传统支付体系 [3] - 需构建以IMF为核心的全球金融安全网 维护监管规则一致性和权威性 [4] - IMF份额占比需调整以反映成员国经济地位 这是完善治理的关键 [4]

政策背景与目标 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，包含5个方面16条具体措施，旨在破解创新药"价格悖论"和"不可能三角"难题 [1] - 政策目标是构建多元支付体系，实现"好药不贵"与"研发有利"的良性循环，平衡创新药研发投入、市场价格和患者可及性 [1] - 传统医保体系基于"广覆盖、低水平、保基本"原则，难以承载创新药高昂价格，对医保基金持续稳定运行形成挑战 [1] 多元支付体系设计 - 新型保险需兼具覆盖面和保障力度，减轻医保基金与个人卫生支出压力，通过基本医保、商业保险、个人支付和企业援助项目实现成本分担 [2] - 基本医保承担"保基本"功能，商业保险提供差异化保障，个人支付体现市场原则，企业援助体现社会责任 [2] - 多元化成本分担机制可在不过度增加单一主体负担前提下，实现创新药合理定价和充分可及性 [2] 产业转型与发展现状 - 中国创新药行业自2015年进入关键发展期，2024年首发获批新药达39款占全球近四成，全球"first-in-class"新药中24%为国产管线 [4] - 行业实现从"跟跑者"到"并跑者"的身份转换，完成从"模仿创新"到"原始创新"的质的飞跃 [4] - 政策引导企业从"做得出"转向"做得好"，从治疗导向转向需求导向，重构创新生态 [4] 政策深层逻辑与影响 - 十六条措施体现供给侧结构性改革思路，通过医保数据支持研发、强化临床价值导向，构建自主可控的研发体系 [4] - 政策推动行业从规模扩张向质量提升转变，从模仿跟随向原创引领转变，从国内市场向全球市场转变 [5] - 关键在于平衡激励创新与控制成本，通过动态调整机制、完善准入标准、优化支付方式提供制度保障 [5] 社会价值与行业定位 - 创新药社会价值体现在治疗效果改善、医疗成本节约和生活质量提升，需从"价格思维"转向"价值思维" [3] - 医药生物行业在政策导向、技术革新与市场需求相互作用下持续演进，是国民经济关键构成 [5] - 政策支持与市场机制并重的发展新阶段，将推动中国从制药大国向制药强国跨越 [5]

政策支持创新药高质量发展 - 国家医保局联合国家卫健委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条举措，涵盖研发支持、医保准入、临床应用、支付能力提升和组织保障5个方面 [1] - 政策旨在构建以临床价值为导向的创新药研发新局面，通过医保数据支持、投资鼓励、目录准入辅导和科技专项支持等措施激发研发活力 [1] - 截至5月底，协议期内谈判药医保基金支出达4100亿元，带动药品销售超6000亿元，2024年当年支出已超1000亿元 [2] 创新药支付体系多元化 - 政策构建多元支付体系，常态化调整医保目录将符合条件的创新药纳入，同时增设商业健康保险创新药目录 [1] - 2024年商业健康险原保险保费收入达9773亿元，同比增长8.2%，规模接近居民医保筹资总水平 [2] - 商业健康保险资金使用率较城乡居民基本医保(超95%)仍有较大发展空间，商保创新药目录将根据技术进步和需求变化动态调整 [2] 提升创新药可及性 - 政策在挂网、入院、支付、配备等环节提出措施，鼓励合理使用创新药，提升药物可及性 [2] - 鼓励创新药"走出去"，积极开拓全球市场 [1]

政策支持创新药发展 - 国家医保局与卫健委联合出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条措施，覆盖创新药研发、准入、入院使用和多元支付全链条支持 [1] - 2018-2024年一类创新药获批数量增长5倍以上，2024年达48种，2025年上半年已接近40种 [1] - 政策旨在形成"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新"格局，为创新药争取增量资源和发展空间 [1] 医保目录改革与商保创新药目录 - 2018年以来医保目录7轮调整累计纳入149种创新药，临床用药结构改善 [2] - 增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入临床价值显著且超出医保保障范围的创新药 [2] - 商保目录与医保目录实行同步申报、同步调整，企业可自主选择或同时申报两类目录 [3] - 商保目录制定中商业保险公司与行业专家将深度参与价格协商和决策 [4] 商业健康保险市场现状 - 2024年商业健康险原保费收入达9773亿元，同比增长8.2%，规模接近居民医保筹资总水平 [3] - 商保资金使用率低于城乡居民医保（95%），保障效能仍有提升空间 [3] - 商保目录将整合医保与商保资金，形成健康保障合力并为创新药提供经济支撑 [4] 创新药研发与准入优化 - 探索利用医保数据服务创新药研发，引导差异化创新方向 [5] - 医保准入将综合基金承受力、临床需求、患者获益等因素谈判支付标准，建立多维度价值评估体系 [5] - 支持医疗机构对创新药病例特例单议，商保目录药品不计入医保自费率指标 [5] 创新药出海支持 - 2024年中国药企完成超90笔海外授权交易，总金额超500亿美元 [6] - 政策提出促进创新药全球市场发展，借助中国-东盟集采平台及港澳优势推动国际化 [6] - 对海外上市创新药探索谈判价格保密机制，商保目录药品实行更严格保密 [7]