价格表现 - 伦敦金最新价格4600.35，变化-269.60 [3] - 伦敦银最新价格69.70，变化-8.90 [3] - 伦敦铂最新价格2066.00，变化-91.00 [3] - 伦敦钯最新价格1553.00，变化-76.00 [3] - WTI原油最新价格96.32，变化0.00 [3] - LME铜最新价格12101.50，变化-607.00 [3] - 美元指数最新99.18，变化-1.11 [3] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.01 [3] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.02 [3] - 美元兑日元最新159.88，变化0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新1.86，变化0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新10422.02，变化0.00 [4] - 上期所白银库存最新364.87，变化17.95 [4] - 黄金ETF持仓最新1062.13，变化-4.86 [4] - 白银ETF持仓最新15186.94，变化-77.46 [4] - 上金所白银库存最新445.04，变化0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [4] 其他 - 报告为贵金属早报，由研究中心贵金属团队于2026/03/20发布 [1][2] - 报告提及贵金属比价，但未给出具体内容 [5]

价格表现 - 展示伦敦金、伦敦银、伦敦铂、伦敦钯、WTI原油、LME铜、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美国10年期TIPS的最新价格，英镑兑美元最新为1.33，美国10年期TIPS最新为1.83，英镑兑美元变化为 -0.01，美国10年期TIPS变化为0.00 [3] 交易数据 - 展示COMEX白银、上期所白银、黄金ETF持仓、白银ETF持仓、上金所白银、上金所黄金的库存及递延费支付方向等数据，COMEX白银最新库存为10422.02，变化为 -87.62；上期所白银最新库存为346.92，变化为 -6.84；上金所白银最新库存为445.04，变化为0.00 [4]

价格表现 - 伦敦金最新价格5016.80，变化-15.50；伦敦银最新价格80.22，变化-1.27；伦敦铂最新价格2118.00，变化-41.00；WTI原油最新价格1601.00，变化-11.00；LME铜最新价格12779.50，变化0.00 [1] - 美国10年期TIPS最新1.87，变化0.00；美元指数最新99.56，变化-0.25；欧元兑美元最新1.15，变化0.00；英镑兑美元最新1.34，变化-0.04；美元兑日元最新159.01，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银最新库存10509.64，变化-52.55；上期所白银最新库存353.76，变化23.05；黄金ETF持仓最新1069.56，变化-1.15；白银ETF持仓最新15389.75，变化33.80；上金所白银最新库存445.04，变化0.00 [2] 贵金属比价 - 包含黄金原油比价、黄金铜比价、金铂比价、铂钯比价等内容 [3][5] 进口利润 - 有白银进口利润和黄金进口利润相关图表 [6][9] 其他关系 - 展示了金价与10年期TIPS、美国国债利率与利差的关系 [11] - 呈现了COMEX银库存吨、白银LBMA库存量、上期所白银库存、上海金交所白银库存、黄金ETF持有量、白银ETF持有量等的变化 [11] - 展示了上金所白银持仓及交收、上金所黄金持仓及交收、上金所黄金递延费方向、上金所白银递延费等情况 [11] - 呈现了COMEX黄金和银的非商业多头持仓数量占比 [11]

价格表现 - 伦敦金最新价格4994.85，伦敦银2077.00，伦敦铂1612.00，WTI原油93.50，LME铜12795.00，美元兑日元159.05 [1][13] 交易数据 - COMEX白银最新库存10562.19，变化-66.59；上期所白银最新库存330.71，变化4.14；黄金ETF持仓最新1070.71，变化-0.85；白银ETF持仓最新15355.95，变化-104.23；上金所白银最新库存445.04，变化0.00 [2] 贵金属比价 - 包含黄金原油比价、黄金铜比价、金/铂比价、铂/钯比价等 [3][5] 进口利润 - 涉及白银进口利润、黄金进口利润 [6][11] 价差 - COMEX - 伦敦价差 [10] 美国国债利率与利差 - 展示美国国债利差、伦敦现货黄金价格、美国10年期通胀指数国债（TIPS）收益率的关系 [12] ETF持仓变化 - 包括COMEX银库存、白银LBMA库存量、上期所白银库存、上海金交所白银库存、黄金ETF持有量、白银ETF持仓量的变化 [12] 上金所持仓及交收 - 涉及上金所白银持仓及交收、上金所黄金持仓及交收 [12] 上金所递延费 - 包括上金所白银递延费支付方向、上金所黄金递延费方向 [12] COMEX非商业多头持仓占比 - 展示COMEX黄金、银非商业多头持仓数量占比 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周贵金属市场在地缘风险反复、宏观数据交织的复杂局面下，交易主线围绕地缘冲突、通胀担忧与衰退风险的博弈展开，金银价格陷入震荡，投资者可根据自身风险偏好选择单边观望或区间震荡参与，套利和期权方面建议观望[4][5][6] 各部分总结 综合分析及交易策略 - 宏观面上周贵金属市场受地缘冲突、通胀担忧和衰退风险博弈影响，美国2月非农就业数据疲软使降息预期短暂反弹，但地缘冲突升级、通胀忧虑上升及私募信贷挤兑令贵金属承压[4] - 期货盘面伦敦金全周在5000 - 5200美元区间波动，收于5017.7美元/盎司，周线跌2.95%；伦敦银在79 - 90美元区间震荡，收于80.5美元/盎司，周线跌4.5%；沪金主力合约收于1133元/克，跌幅0.68%；沪银主力合约收于20923元/千克，跌幅1.15%，市场持仓量总体变化不大[4] - 策略推荐保守投资者单边暂时观望，激进投资者以区间震荡思路参与，套利和期权均建议观望[5][6] 宏观面数据追踪 美国经济 - GDP减速、消费预期变差 - 美国2026年2月密歇根大学消费者信心指数初值57.3，高于1月终值56.4，未来一年通胀预期降至3.5%[21] - 美国四季度实际GDP年化季环比初值1.4%，终值0.7%，增速大幅放缓，消费者支出增长2.4%较三季度放缓，非住宅类投资增长3.7%，住宅投资下降1.5%，1月零售销售额环比下降0.2%[22] 美国经济 - 就业市场超预期降温 - 美国2月非农就业人口减少9.2万人，失业率4.4%，劳动参与率降至62.0%，私人部门就业大幅萎缩，医疗保健行业就业减少3.4万个岗位[28] 美国经济 - 通胀整体温和 - 美国2月CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3%，核心CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，通胀压力保持稳定，能源价格止跌回升推高环比增速，核心通胀有粘性与分化[33] 美联储停止缩表并开启技术性扩表 - 本轮缩表从2022年6月开始，美联储资产端直接持有债券规模降至6.3万亿美元，10月鲍威尔表示缩表或接近尾声，12月开启RMP计划，首月购买约400亿美元[36] 贵金属基本面数据追踪 黄金 - 全球供需 - 2025年全球黄金供给总量5002吨，同比增加0.6%，需求总量增长7.8%至4999.4吨，投资活跃度升温，央行购金量达863吨，金饰需求量下滑，科技用金需求总体稳定[40] 白银 - 世界供需平衡 - 2024年全球白银供给量为31573吨，同比+2%，需求36208吨，较上年-3%，供需缺口4634吨；预计2025年供给增长2%至32055吨，需求工业用银整体变化不大，光伏用银维持在6千吨左右，供需缺口减少至3658吨[52] 白银库存 - LBMA库存在2022年快速去库，2023 - 2024年全球主要交易所白银库存降至低位，2025年LBMA库存雪上加霜，10月白银流向伦敦缓解流动性紧张，但国内库存下降，comex市场库存也快速下降[59] 白银ETF需求与供需情况观察 - 全球白银ETF总持仓总体处于高位，近期随价格回调下降，海外白银租赁利率近期回到1 - 2%左右，国内白银供需仍然紧张，银价和ETF需求具有“反身性”关系[61][62]

价格表现 - 伦敦金最新价格5044.60，变化-85.50 [2] - 伦敦银最新价格83.70，变化-3.33 [2] - 伦敦铂最新价格2150.00，变化-55.00 [2] - 伦敦钯最新价格1642.00，变化-13.00 [2] - WTI原油最新价格98.71，变化2.98 [2] - LME铜最新价格12878.00，变化-120.00 [2] - 美元指数最新99.74，变化0.00 [2] - 欧元兑美元最新1.15，变化0.00 [2] - 英镑兑美元最新1.33，变化0.00 [2] - 美元兑日元最新159.36，变化0.00 [2] - 美国10年期TIPS最新1.92，变化0.03 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新10709.70，变化0.00 [3] - 上期所白银库存最新326.57，变化16.60 [3] - 黄金ETF持仓最新1071.56，变化-4.29 [3] - 白银ETF持仓最新15460.18，变化-78.88 [3] - 上金所白银库存最新458.19，变化0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化-1.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [3] 其他 - 报告提及贵金属比价 [4]

价格表现 - 伦敦金最新价格5130.10，变化-52.30 [1] - 伦敦银最新价格87.03，变化0.80 [1] - 伦敦铂最新价格2205.00，变化-18.00 [1] - 伦敦钯最新价格1655.00，变化-21.00 [1] - WTI原油最新价格95.73，变化8.48 [1] - LME铜最新价格12998.00，变化-45.50 [1] - 美元指数最新99.74，变化0.48 [1] - 欧元兑美元最新1.15，变化-0.01 [1] - 英镑兑美元最新1.33，变化-0.01 [1] - 美元兑日元最新159.36，变化0.40 [1] - 美国10年期TIPS最新1.85，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新10709.70，变化-6.75 [2] - 上期所白银库存最新309.97，变化58.11 [2] - 黄金ETF持仓最新1075.85，变化-1.43 [2] - 白银ETF持仓最新15539.06，变化0.00 [2] - 上金所白银库存最新458.19，变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属震荡回落 美国2月CPI整体符合预期，油价影响尚未体现 美伊冲突持续胶着，油价再度飙升，通胀预期升温，美联储降息预期下修，压制贵金属表现 从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移 市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进 因此，综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改 此外，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1151.52，前日收盘价1155.52，涨跌-4.00，涨跌幅-0.35%，持仓量137300，成交量65754，现货升贴水-5.26 [2] - 沪金2604昨日收盘价1148.100，前日收盘价1151.980，涨跌-3.880，涨跌幅-0.34%，持仓量105803，成交量163830，现货升贴水-1.84 [2] - 沪银2606昨日收盘价22062，前日收盘价22256，涨跌-194，涨跌幅-0.87%，持仓量206073，成交量414009，现货升贴水-211 [2] - 沪银2604昨日收盘价22225，前日收盘价22409，涨跌-184，涨跌幅-0.82%，持仓量90728，成交量89591，现货升贴水-374 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1146.26，前日收盘价1150.30，涨跌-4.04，涨跌幅-0.35% [2] - 伦敦金（美元/金衡盎司）昨日收盘价5077.94，前日收盘价5182.88，涨跌-104.94，涨跌幅-2.02% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价21851，前日收盘价21999，涨跌-148，涨跌幅-0.67% [2] - 伦敦银（美元/金衡盎司）昨日收盘价83.78，前日收盘价85.73，涨跌-1.95，涨跌幅-2.27% [2] - 沪金2606 - 沪金2604现值3.42，前值3.54 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值-163.00，前值-153.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值52.46，前值52.29 [2] - 上海金/伦敦金现值1.02，前值1.02 [2] - 上海银/伦敦银现值1.18，前值1.18 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值105420千克，前值104910千克，增减510千克 [2] - 上期所白银库存现值309974千克，前值251859千克，增减58115千克 [2] - COMEX黄金库存现值32656407金衡盎司，前值32720709金衡盎司，增减-64302金衡盎司 [2] - COMEX白银库存现值344324824金衡盎司，前值344541802金衡盎司，增减-216978金衡盎司 [2] 相关市场 - 美元指数现值99.74，前值99.20，增减0.53 [2] - 标普500指数现值6672.62，前值6775.80，增减-103.18 [2] - 10年期美债收益现值4.27%，前值4.21%，增减0.06% [2] - 布伦特原油现值101.75，前值93.63，增减8.12 [2] - 美元兑人民币现值6.8752，前值6.8700，增减0.0052 [2] 衍生品情况 - SPDR黄金ETF持仓现值1076吨，前值1077吨，增减-1吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值15539吨，前值15539吨，增减0吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值160145，前值159177，增减968 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值23338，前值22260，增减1078 [2] 宏观消息 - 美国财长贝森特表示为扩大现有供应的全球覆盖范围，美国财政部正提供一项临时授权，允许各国购买目前滞留在海上的俄罗斯石油 [3] - 伊朗称抵抗组织击落美军加油机，机组人员全部死亡；美军表示一架美国KC - 135加油机在伊拉克西部坠毁，事件发生在“史诗怒火”行动期间的友军空域，救援行动仍在进行中，事件并非是由于敌方火力或友方误射造成的，另一架KC - 135飞机遭到撞击，但最终在以色列降落 [3] - CME警告若美国政府介入石油期货市场将引发史诗级灾难，芝商所CEO特里·达菲称市场不喜欢政府干预定价的行为，若政府采取此类行动，可能会引发“史诗级灾难”，此前有报道称美国财政部正在考虑采取措施降低油价，包括干预期货市场 [3] - 伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人表示任何对伊朗能源基础设施和港口的攻击，都将遭到伊朗“毁灭性”的报复，警告美国和以色列及其所有盟友，任何针对伊朗能源设施和港口的行为，都将引发伊朗的强力反击，如若此类事件发生，地区内美国及其盟友的所有油气设施，都将面临被点燃和摧毁的风险 [3] - 智利方面称已与美国签署关于关键矿产和稀土的联合声明 [3]

价格表现 - 伦敦金最新价格5182.40，变化-27.30 [1] - 伦敦银最新价格86.23，变化-2.30 [1] - 伦敦铂最新价格2223.00，变化91.00 [1] - 伦敦钯最新价格1676.00，变化26.00 [1] - WTI原油最新价格87.25，变化3.80 [1] - LME铜最新价格13043.50，变化-32.50 [1] - 美元指数最新98.94，变化0.00 [1] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新158.06，变化0.00 [1] - 美国10年期TIPS最新1.82，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银最新库存10716.45，变化-23.91 [1][2] - 上期所白银最新库存251.86，变化-7.32 [1][2] - 黄金ETF持仓最新1077.28，变化3.71 [1][2] - 白银ETF持仓最新15539.06，变化-115.51 [1][2] - 上金所白银最新库存458.19，变化0.00 [1][2] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化-1.00 [1][2] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化0.00 [1][2]

价格表现 - 伦敦金最新价格为5086.35，无变化 [1] - 伦敦银最新价格为83.45，无变化 [1] - 伦敦铂最新价格为2132.00，变化为23.00 [1] - 伦敦钯最新价格为1650.00，变化为24.00 [1] - WTI原油最新价格为94.77，无变化 [1] - LME铜最新价格为13076.00，变化为290.00 [1] - 美元指数最新为98.94，变化为0.23 [1] - 欧元兑美元最新为1.16，无变化 [1] - 英镑兑美元最新为1.34，无变化 [1] - 美元兑日元最新为158.06，变化为0.40 [1] - 美国10年期TIPS最新为1.78，无变化 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新为10740.36，变化为 -30.40 [2] - 上期所白银库存最新为259.18，变化为5.81 [2] - 黄金ETF持仓最新为1073.57，变化为2.86 [2] - 白银ETF持仓最新为15654.57，变化为 -56.34 [2] - 上金所白银库存最新为458.19，无变化 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为2，无变化 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，无变化 [2]