金融机构经营与监管指标 - 2025年9月末金融业机构总资产超过520万亿元 [1] - 商业银行资本充足率为15.36% 不良贷款率为1.52% [1] - 保险公司综合偿付能力充足率为186% [1] - 证券公司平均风险覆盖率为295% 期货公司平均风险覆盖率为226% [1] 金融市场表现与政策应对 - 2024年11月至2025年9月期间上证综指累计上涨18.4% 并于10月突破3900点创10年来新高 [2] - 2025年8月以来沪深股票日均成交额约为2.3万亿元 大幅高于去年同期约7000亿元的水平 [2] - 10年期国债收益率保持在1.75%至1.85%区间 扭转了2024年单边较快下行的趋势 [2] - 2025年6月以来在岸和离岸人民币对美元汇率保持在7.1至7.2元区间 跨境资本流动总体均衡 [2] - 相关部门通过政策组合拳 探索维护金融市场稳定的货币政策工具 并发挥中央汇金公司类平准基金作用 [2] 金融监管制度与法治建设 - 健全金融机构公司治理 监管评级 消费者保护等各类制度 并出台金融机构产品适当性管理办法 [3] - 修订《上市公司章程指引》和《上市公司募集资金监管规则》 组织开展打击防范上市公司财务造假专项行动 [3] - 全面加强股票 期货程序化交易监管 推进新一轮退市制度改革 畅通多元化退市渠道 [3] - 推动反洗钱法修订 完善反洗钱监管制度体系 并有序推进第五轮反洗钱国际评估准备工作 [3] - 2024年11月以来中国人民银行处罚责任主体1978人（家）次 金融监管总局处罚银行保险机构4127家次 [3] - 中国证监会处罚责任主体1423人（家）次 国家外汇局查处外汇违法违规案件959起 [3] - 推动加快制定修订金融法 中国人民银行法 银行业监督管理法 商业银行法 保险法等多部法律法规 [3]

核心观点 - 报告核心观点为11月政策面偏利好，预计A股市场将保持宽幅震荡、逐级抬升的慢牛态势 [1][3][8] - 港股市场因流动性及估值优势被继续看多，建议关注科技与新消费方向 [6][7][37] A股市场2025年以来运行状况 - 2025年以来A股主要指数总体震荡上行，截至10月24日创业板指累计上涨48.09%，科创综指累计上涨48.53%，表现领先 [2][10] - 10月份市场宽幅震荡，主因包括中美贸易冲突升级及二十届四中全会召开，但中美已于10月25-26日达成基本共识 [3][11] - 行业表现方面，有色金属和通信板块涨幅居前，累计涨幅分别为71.51%和67.91%，而食品饮料行业下跌5.30% [16] - 细分行业中，通信网络设备及器件、印制电路板涨幅突出，分别达141.69%和132.73% [19] 2025年11月市场展望（宏观、市场、基本面） - 宏观面：中美贸易摩擦预期缓和，11月签订协议概率高，关税影响减弱；前三季度GDP增速5.2%，第三季度为4.8%，第四季度或因基数效应延续下滑 [4][27] - 市场面：国内资金面保持宽松，长期资金入市及居民存款流向权益市场；美联储10月降息概率达96.7%，进一步改善流动性 [5][28][29] - 基本面：11月处于业绩真空期，工业增加值前三季度累计同比维持在6%以上，9月工业企业利润当月同比反弹至21.60%，为2023年11月以来第二高点 [5][30] 港股市场分析与展望 - 2025年以来港股表现强劲，恒生科技指数和恒生指数累计涨幅分别为35.63%和30.41%，超越标普500指数（15.47%） [6][31] - 港股受美联储政策影响显著，联系汇率制度下港元与美元挂钩，利率常滞后于美元利率；南向资金成交额占比达24.83%，但交易主力仍为海外资金 [34][35] - 看多理由包括美联储继续降息、人民币升值推升资产估值、国内宽松政策改善盈利预期；建议关注科技和新消费板块 [6][37] 投资建议 - 长期视角：A股处于新"国九条"行情与类"四万亿"投资重叠趋势中，慢牛态势有望延续 [8][38] - 短期视角：中美贸易缓和及"十五五"规划带来主题机会，建议关注人工智能、反内卷相关传统制造、航天领域 [8][39]