新一轮科技革命引领市场突破 - 人工智能、基因编辑、可控核聚变、超导量子等前沿技术密集突破，新一轮科技革命正在全球系统性爆发，我国深度参与并在局部领域处于全球技术领先地位 [2] - 技术封锁倒逼国内科技创新与国产替代全面提速，依靠大规模政府与社会资本投入及庞大专业人才队伍，战略性新兴产业与未来产业发展步伐明显加快 [2] - 人工智能、半导体、新能源、新一代通信技术、生物医药等领域实现突破性发展，AI应用、人形机器人、固态电池、新材料等领域创新成果进入全球领先行列 [2] - 5400余家上市公司中，高新技术企业数量占比约为60%，各级认定的专精特新中小企业占比超过24%；创业板、科创板、北交所的高新技术企业占比均超过九成 [3] - 2025年8月电子行业市值首次超过银行业，成为股票市场第一大行业，市场“含科量”超过25% [3] - 2025年前三季度，上市公司研发投入合计约1.2万亿元，同比增长约3.9%，战略性新兴产业整体研发强度达5.2%，远高于市场整体的2.2% [4] - 2024年我国研发投入达3.6万亿元，占全球研发总投入的20%左右，研发投入强度达到2.7%，PCT国际专利申请量连续6年位居全球第一，研发人员数量世界第一 [4] 市场资产配置需求产生重大结构性变化 - 房地产市场深度调整，居民家庭资产中房地产占比约为60%至70%，2021~2024年居民端进入楼市的个人资金减少了约5.7万亿元 [5] - 房地产总市值可能已从峰值400万亿元左右跌至280万亿元左右，按20%资金溢出比例计算，至少有24万亿元资金流出 [5] - 出现阶段性“资产荒”，大多数银行存款及相关理财产品年化投资收益降至3%以下，2025年一年期与十年期国债收益率最低降至1%与1.6%，高评级信用债发行利率跌至2%以下 [6] - 投资者为追求更高期限溢价主动配置长久期资产，资金“抱团”现象显著，高评级债券、业绩稳定的蓝筹股或行业龙头股、贵金属等资产配置比例上升 [6] - 近三年来机构投资者持仓市值升至39.4万亿元，年均复合增长率超7% [7] - 2025年4~11月，居民存款增量少于2024年同期，非银金融机构存款增量远超2024年同期，存款搬家现象明显 [7] - 2025年，我国股市日均成交额超过1.7万亿元，境外投资者在2025年二季度证券投资净流入增加 [7] - 投资者资产配置模式发生结构性变化，由过去以房产为主导逐步转向多元配置，股票、指数基金、债券基金、公募基金、公募REITs、私募股权基金与创投基金等权益类产品配置比例上升 [7] 监管政策以空前力度支持股票市场发展 - “活跃资本市场”已纳入国家政策目标，2023年7月中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，2024年政府工作报告提出“增强资本市场内在稳定性” [8] - 2025年政府工作报告提出“加强战略性力量储备和稳市机制建设”，明确中央汇金公司为类平准基金的身份和功能，大力推动保险资金、社保基金、汇金公司等的资金入市 [8] - 证监会将保护投资者合法权益作为证券监管的首要任务，严厉打击财务造假、欺诈发行、操纵市场、内幕交易等严重违法违规行为 [9] - 2025年9月证监会通过调整险资比例、发展权益类公募基金、进行长周期考核等举措引导中长期资金入市，如将险资权益资产配置比例上调至50%、年金基金权益类资产比例上限上调至40% [10] - 截至2025年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长了32%，至2025年底预计超过23万亿元 [11] - 上交所与中证指数公司对上证50、上证180、上证380等指数成分股进行合理调整，将成长快速的高新技术企业纳入指数体系 [11] 央行开创性地全力支持股票市场 - 2024年10月，央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项资本市场支持工具，合计额度8000亿元，这是历史上最为直接的股票市场支持性政策 [12] - 2025年2月，中央汇金公司吸收合并三家全国性金融资产管理公司，资本实力大幅增强；截至2025年9月末，中央汇金公司ETF持仓规模达到1.5万亿元左右，创历史新高，持续发挥类“平准基金”作用 [12] - 未来财政政策将更加积极，货币政策维持“适度宽松”基调，市场利率将长期维持在较低水平，为资本市场投融资营造良好的低利率环境 [13] - 美联储已开启新一轮降息周期，短中期内中美货币政策同时走向宽松，有助于向全球金融市场提供低成本和足够充裕的流动性 [13] 我国股票市场进入新发展时代的重大意义 - 参考美国、瑞士、日本等发达国家150%以上的巴菲特比率（股市市值与GDP之比），目前我国的该比率约为77%，还有较大上涨空间 [14] - 预计2026年我国股市将继续上涨，A股市值可能超过135万亿元，巴菲特比率升至90%以上，保守估计上证指数有望突破5000点；2027年巴菲特比率可能升至107%以上，上证指数有望突破6124点，A股市值达到168万亿元左右 [14] - 科技企业上市加快将激活股市的融资与成长双引擎，国产GPU、存储芯片等稀缺赛道企业密集上市，让投资者分享技术突破红利 [15] - 市场资金正从传统低增长领域向高新技术领域聚集，形成“优质科技资产抱团”效应，优化股市结构并重塑估值体系 [15] - 资本市场产品将不断丰富，如知识产权质押与专利融资产品、嵌入股权期权的贷款产品、绿色基金、碳衍生品、不动产REITs等，以满足科技创新、绿色低碳等产业的投融资需求 [15] - 资本市场的加速发展将深刻重塑居民资产配置格局，未来房地产资产的配置占比将持续下降，权益类资产的配置占比上升 [16] - 金融结构将发生重大转变，直接融资比重上升，间接融资比重下降，资本市场会成为货币政策关注和调节的重点领域 [16] - 我国股市在深度和广度的双向发展将为境外的人民币投资需求提供投资标的，人民币产品体系将不断扩容，丰富跨境ETF、人民币计价衍生品等工具 [17]

文章核心观点 - 广开首席产业研究院院长连平认为，“十五五”时期中国资本市场将跨入新时代，中国股票市场前景广阔，其中高新技术板块有望成为引领市场的“主心骨” [1][5] 资本市场跨入新时代的五个维度 - **新一轮科技革命引领市场突破**：全球新一轮科技革命和产业变革正经历系统性爆发，中国深度参与其中，战略性新兴产业与未来产业发展步伐明显加快，带动A股市场科技含量不断上升 [2] - **中美货币政策同步宽松提供良好的货币条件**：中国持续实施适度宽松的货币政策，为满足信贷扩张、支持政府债券发行、稳定资本市场等需求，降准降息仍有空间；美国货币政策也趋向宽松，未来降息幅度可能超出市场预期 [2][3] - **市场资产配置需求产生重大结构性变化**：随着房地产政策调整和市场下行，大量资金从楼市溢出转向其他市场，居民资产构成从以房产为主导逐步转向多元配置；房产、理财产品等资产收益率大幅降低，使投资者配置权益类资产的需求明显上升 [3] - **政策支持股票市场的力度空前加大**：中央将“活跃资本市场”纳入国家政策目标，积极营造“长钱长投”制度环境，不断传达稳股市的积极信号，增强了市场预期与投资者信心 [3] - **央行开创性地支持股票市场**：央行创设了两项支持资本市场的货币政策工具，并积极支持汇金公司投入大量“真金白银”购入股指基金等，这些做法在中国货币政策和央行运行历史上都未出现过 [4] 市场结构性变化与行业动态 - **电子行业成为A股第一大行业**：电子行业市值首次超过银行业，成为A股市场第一大行业 [2] - **上市公司研发强度高**：中国上市公司保持着较高的研发强度，科技含量仍在不断提升 [2] - **高新技术企业成为市场主力**：未来中国将有更多高新技术企业成长壮大，营业收入与利润稳步增长，成为引领股票市场发展的主力军 [2] 资本市场发展前景与影响 - **市场制度与功能不断完善**：“十五五”时期，中国加快建设金融强国，将不断提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [5] - **高新技术板块成为“主心骨”**：股票市场中的高新技术板块有望成为引领市场的“主心骨”，其持续崛起和发展将推动市场持续创新升级，并为高新技术企业上市融资创造更多机会 [5] - **对外开放与全球资本流入**：随着资本市场不断完善和对外开放程度持续提升，大量资本会把中国股票市场作为全球主要的权益市场进行投资 [5] - **直接融资发展迎来转折**：“十五五”时期资本市场将呈现更好的发展态势，发展步伐将进一步加快、更为扎实，这次是推动直接融资发展发生重大趋势性、转折性变革的关键 [6] - **居民资产配置与财产性收入增长**：居民资产配置将获得更广阔的空间，财产性收入有望持续增长；财产性收入的持续增加将对消费形成强劲拉动，其推动力度远超工资等其他收入类型，对中国经济未来发展及结构改善产生重要积极影响 [6]

文章核心观点 - 广开首席产业研究院院长连平认为，可以从五个维度判断中国股票市场正跨入新时代，并看好“十五五”时期资本市场发展前景，高新技术板块有望成为引领市场的“主心骨” [1][4][7] 市场表现与背景 - 今年以来中国股票市场向好势头巩固，上证指数不断突破近十年新高，最高上涨至4034点 [1] - 前11个月，上证指数累计涨幅超过16%，深证成指涨幅达25%，创业板与科创板累计涨幅均超过40% [1] - 海南自由贸易港将于12月18日正式启动全岛封关，相关交流大会于12月11日至13日在海口举行 [1] 市场跨入新时代的五个维度 - **维度一：新一轮科技革命引领市场突破**：全球新一轮科技革命和产业变革系统性爆发，中国深度参与，战略性新兴产业与未来产业发展步伐加快，带动A股市场科技含量上升 [4] - **维度二：中美货币政策同步宽松提供良好货币条件**：中国降准降息仍有空间，美国货币政策趋向宽松，未来降息幅度可能超出市场预期 [3][5] - **维度三：市场资产配置需求发生重大结构性变化**：房地产政策调整及市场下行导致大量资金从楼市溢出转向其他市场，居民资产构成从以房产为主导转向多元配置，权益类资产成为最优选择 [5] - **维度四：政策支持股票市场的力度空前加大**：中央将“活跃资本市场”纳入国家政策目标，积极营造“长钱长投”制度环境，多层次资本市场制度逐步完善 [5] - **维度五：央行开创性地全力支持股票市场**：央行创设了两项支持资本市场的货币政策工具，并积极支持汇金公司投入大量资金购入股指基金等 [6] 行业与公司动态 - 电子行业市值首次超过银行业，成为A股市场第一大行业 [4] - 中国上市公司保持着较高的研发强度，科技含量仍在不断提升 [4] - 未来将有更多高新技术企业成长壮大，营业收入与利润稳步增长，成为引领股票市场发展的主力军 [4] 市场前景与投资机会 - “十五五”时期，中国加快建设金融强国，资本市场制度包容性、适应性将不断提高，投资和融资功能将更协调，股票市场前景广阔 [7] - 股票市场中的高新技术板块有望成为引领市场的“主心骨”，其持续崛起将推动市场创新升级，并与企业上市融资形成相辅相成的格局 [7] - 随着资本市场不断完善和对外开放程度持续提升，大量资本将把中国股票市场作为全球主要的权益市场进行投资 [7] - “十五五”时期资本市场发展步伐将更快、更扎实，居民资产配置将获得更广阔空间，财产性收入有望持续增长 [7] - 财产性收入的持续增加将对消费形成强劲拉动，其推动力度远超工资等其他收入类型，对中国经济结构改善产生积极影响 [8]

会议概况与意义 - 为期两天的亚太经合组织非正式高官会于12月11日在深圳开幕 这是中国作为2026年APEC东道主举办的首场重要活动 标志着APEC“中国年”筹备工作全面展开 [1] - 本次会议旨在推动各方就2026年APEC会议的整体规划、优先议题及日程安排等深入磋商、凝聚共识 并审议确定年度工作计划与相关筹备安排 [1] - 会议主要包括主题与优先领域研讨会、非正式高官会全会、欢迎晚宴及配套参访等活动 来自21个APEC成员经济体的高官及代表、APEC秘书处、观察员以及专家学者等百余人与会 [1] 核心议题与讨论 - 研讨会围绕“构建亚太共同体 新愿景、新机遇、新前景”与“共同繁荣 开放、创新、合作”等议题深入交换意见 [1] - 中国太平洋经济合作全国委员会会长詹永新强调 在开放层面应持续推进亚太自由贸易区建设 深化区域经济一体化 在创新层面应积极把握新一轮科技革命机遇 充分发挥新技术对亚太经济发展的驱动作用 [2] - 亚太经合组织秘书处执行主任爱德华多·佩德罗萨指出 “构建亚太共同体”与“共同繁荣”的主题 与过去五年来APEC推动落实《2040年亚太经合组织布特拉加亚愿景》的努力一脉相承 [2] - 外交部国际经济司司长、2026年亚太经合组织高官会副主席白天表示 APEC研讨会为未来合作提供重要指引 有力凝聚了亚太地区长期协作的共识 [2] 行业背景与挑战 - 亚太经合组织秘书处执行主任指出 当前全球贸易体系面临严峻挑战 人工智能等变革性技术快速发展 人口结构深刻演变 [2] - 外交部国际经济司司长谈到 过去40年亚太地区发展成就令人瞩目 但当前世界经济格局深刻调整 地区发展面临诸多不确定因素 [2] - 与会嘉宾普遍认为 APEC在推动贸易投资自由化便利化、促进区域经济一体化方面发挥了关键作用 已成为全球区域合作的重要典范 [3] 会议举办地与产业展示 - 深圳作为本次会议举办地 首次在APEC框架下面向各成员经济体集中展示中国改革开放与经济发展活力 [1] - 深圳作为具有全球影响力的科技创新中心 为本次会议提供了重要平台 [3] - 会议期间 各方高官参访了深圳多处具有代表性的科技与产业设施 亲身感受中国高质量发展实践 探寻拓展多层次合作的潜在机遇 [3]

文章核心观点 - 全国社会保障基金理事会副理事长王文灵指出，养老金融应积极拥抱科技创新，通过发挥养老金作为耐心资本的优势，丰富投资组合并提高投资收益，以实现金融供给与科技需求的同频共振 [1] 养老金融与科技革命的关系 - 历史上三次工业革命均是科技革命与金融创新相辅相成、相互促进的过程 [1] - 养老金融需根据新一轮科技革命和产业变革的特点，包括要素结构变迁、资本需求深化和技术迭代加速，在满足自身风险收益特征的前提下进行适配 [1] 养老金融发展的三方面思考 - 重构估值体系：从定价资产的财务资本转变为定义价值的战略资本 [1] - 延伸时间维度：从周期资本转变为能够跨越周期的耐心资本 [1] - 重绘风险图谱：从关注波动的方差管理转变到覆盖全流程的动态风险管控 [1]

中国经济稳定增长 - 中国经济保持稳定增长态势，得益于稳中向好的基本面和积极有为的宏观政策 [1] - 高度重视发挥市场的力量和企业的作用，外资企业作出了重要贡献 [1] - 中国为外资企业的发展提供了广阔天地 [1] 全球产业链布局与产业配套 - 在全球产业链布局深度调整的背景下，产业配套的质量效率尤为重要 [2] - 中国具有很强的产业配套能力，产业链供应链持续优化，质量、效率不断提升 [2] - 跨国企业的品牌、渠道、技术等优势与中国的产业配套优势结合，能够形成更多高品质的产品和服务，增强企业的全球竞争力 [2] 科技革命与创新合作 - 在新一轮科技革命加速演进的背景下，新技术产业化速度和迭代升级能力尤为重要 [2] - 中国各种产品、服务用户基数庞大，科技创新和产业创新高效互动 [2] - 各国企业来华开展科技合作和协同创新具有广阔空间和重大机遇 [2] 国际经贸合作与稳定性 - 在国际经贸合作不确定因素增多的背景下，企业发展环境的稳定性尤为重要 [2] - 中国经济展现出能够抵御外部冲击、保持自身节奏的稳定性 [2] - 中国坚定不移的对外开放，使跨国企业可以在中国有更大作为、更好发展 [2] 外资企业对中国的信心 - 来自30多个国家和地区的约160名工商界代表参会 [3] - 在华外资企业多年来见证了中国经济持续增长，中国的政策稳定性和规划长期性尤为珍贵 [3] - 外资企业对中国经济前景和开放合作充满信心，将继续深耕中国市场，加大科技创新投入，维护产供链畅通 [3] 中国政府的期待 - 期待各国企业为中国市场提供更多优质产品和服务，和中国企业加强科技产业合作 [3] - 中国将一如既往欢迎各国企业来华投资兴业，期待大家在这里实现梦想、获得成功 [3]