总体评价结果 - 2025年第三季度证券公司执业质量评价结果发布，共有103家券商参评 [1][3] - 评价体系以100分为基础分，通过专业质量得分加分和合规质量扣分进行综合计算与排名 [3] - 前十名榜单出现显著洗牌，仅4家券商成功守榜，6家为新晋券商 [3] - 国金证券取代申万宏源成为季度榜首，东北证券、浙商证券、民生证券排名大幅跃升并跻身前十 [1][3] 排名变动分析 - 东北证券排名从第29名大幅提升至第2名，浙商证券从第65名升至第6名，民生证券从第97名升至第7名，平安证券从第15名升至第5名 [3] - 上季度榜首申万宏源证券本季度下滑至第8名，中信建投、中信证券、国信证券及银河证券等多家大型券商跌出前十 [3] - 排名前列的券商中，大型券商与中小券商数量旗鼓相当 [3] 业务格局分化 - 北交所做市业务以大型券商为主，得分前五名为中信证券、国投证券、国金证券、银河证券、兴业证券 [8] - 全国股转系统做市业务以中小券商为主，得分居前的是东北证券、开源证券、上海证券、国元证券、天风证券 [8] - 经纪业务基本被大型券商包揽，加分较多的包括东方财富、国信证券、华泰证券、国泰海通等 [8] - 研究业务方面中小券商更胜一筹，加分最多的前十名中多为中小券商，如开源证券、华源证券、东吴证券等 [8] 投行业务与项目储备 - 东北证券、浙商证券、民生证券、平安证券排名提升主要得益于北交所保荐业务和发行并购业务加分较多 [4] - 北交所排队申报项目储备呈现大小券商分庭抗礼的态势，国泰海通以11个项目居首，国金证券和中信证券分别有7个和6个项目 [9] - 项目储备排名前十的券商中，大型券商和中小券商平分秋色 [9] 专业质量与合规质量 - 国金证券尽管合规质量扣分居首，但专业质量得分高达50.82分，与第二名东北证券的38.19分拉开较大差距，最终总分排名第一 [11] - 三季度合规质量扣分较多的前十家券商问题主要集中在北交所保荐业务或新三板发行并购业务上 [11] - 中金公司因新三板持续督导业务被扣2分 [11]

投行业务整体表现 - 2024年投行业务业绩惨淡，6家投行子公司归母净利润亏损，11家上市券商投行业务营业利润为负值，亏损家数较2023年明显增加 [1] - A股市场股权融资规模大幅萎缩，2024年募集金额2782.87亿元，同比下降75.55%，其中IPO募资额缩水81.25%，再融资规模缩水72.96% [2] - 债券发行规模保持增长，证券业全年债券发行总规模48.45万亿元，同比增加6.83% [2] - 36家上市券商投行业务出现业绩下滑，占比86% [2] 大型券商投行业务表现 - 华泰联合证券2024年营业收入16.01亿元，归母净利润-2.44亿元，由盈转亏 [2] - 申万宏源证券承销保荐2024年归母净利润-4.8亿元，由盈转亏 [2] - 国金证券投行业务2024年营收同比减少32.55%，营业利润转为负值（-4987万元） [2] - 国信证券投行业务2024年收入10.51亿元，同比下滑25.92%，营业利润率仅1.52%，几近盈亏临界点 [2] - 中信证券及中信建投投行业务收入规模双双下滑逾30%，营业利润率下降至不足20%，前一年度在40%左右 [3] 中小券商投行业务表现 - 长江承销保荐2024年归母净利润-0.81亿元 [4] - 华英证券（现更名为国联民生证券承销保荐）净利润-401.16万元 [4] - 方正承销保荐2024年营业收入-3.70亿元，归母净利润-6.07亿元，剔除投资性房地产公允价值变动-5.8亿元的影响后，投行利润仍为负 [4] - 中德证券已连续三年亏损，2024年净利润-6066.57万元 [5] - 国元证券投行业务营业利润亏损8239.27万元，华西证券亏损8175.60万元，两家券商投行业务已连续2年营业利润为负值 [6] - 中银证券、东兴证券、中原证券、国海证券等投行业务营业利润均为负值，其中中原证券与国海证券已连续3年营业利润为负 [6] 应对措施 - 券商持续压缩成本，国元证券2024年投行人工成本降至2.34亿元，较2022年峰值（3.81亿元）减少38.6%，投行从业人员数量较2022年减员7.7% [7] - 多家券商将新三板业务、北交所业务、并购重组业务作为未来布局方向 [7] - 东兴证券2025年将加强北交所业务储备，聚焦并购重组业务，挖掘上市公司客户资源 [8] - 国金证券计划加快新三板客户培养和转化，提升北交所公开发行业务占有率，提前布局北交所上市公司再融资业务，并引导中小规模非上市企业客户通过并购重组进入资本市场 [8] - 华林证券将战略重心投向并购重组业务，西南证券将深挖企业主营业务科技属性相关的并购重组机遇 [8]