会议概况 - 2025年中金公司年度投资策略会于11月12日至14日在北京嘉里大酒店举行 为期三天 [1] - 会议主题为“乘势·谋新” 邀请数十位重磅嘉宾及500多家上市公司高管参与 [1] - 会议首日为总量主题日全体大会 后续两天设有十场主题分会 [1] 会议核心议题 - 分会讨论主题涵盖新供给、新科技、新消费、新金融、新智驾、新医药、新应用、新材料、新能源等多个前沿领域 [1] 主要参会嘉宾 - 中金公司副董事长、总裁、管理委员会成员王曙光出席会议 [3] - 中国环境与发展国际合作委员会中方首席顾问、国务院发展研究中心原副主任刘世锦出席会议 [5] - 新加坡国立大学东亚研究所主席Dr Teh Kok Peng出席会议 [7] - 中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院院长彭文生出席会议 [8] - 中金公司研究部执行负责人、首席策略分析师、董事总经理缪延亮出席会议 [9] 会议活动形式 - 会议包含“虚实相映话配置”圆桌讨论等环节 [11]

会议概况 - 中金公司将于2025年11月12日至14日在北京嘉里大酒店举办2025年度投资策略会 [1] - 会议将包含总量主题论坛以及十大主题分会场 [1][6] 总量主题论坛议程 - 11月12日下午将举行总量主题论坛，涵盖宏观经济、股市、大类资产、房地产、固收、REITs、量化、大宗商品及外汇等年度展望 [5][6] - 具体议题包括中国与美国宏观经济展望、A股与港股及海外市场展望、大类资产展望、房地产市场展望、固收年度观点展望等 [5] - REITs展望主题为“新程破浪，价值始明”，量化投资展望主题为“随‘集’而变”，大宗商品展望主题为“秩序新章的三重奏” [6] 十大主题分会场核心议题 - **新供给：反内卷催生产能新周期**：聚焦汽车、光伏、能源化工、交运等行业的反内卷专题讨论 [8] - **新科技：与AI同行-算力基建与具身智能**：讨论AI算力新基建、智械新生态、具身智能多场景落地及机器人时代 [8] - **新消费**：涵盖食品饮料的质价比与情绪消费、农业科技、服务连锁、品牌运营、悦己风潮及消费机器人 [8][9] - **新金融**：探讨财富资管行业在费改后时代的发展、市场企稳态势、多层次REITs市场及RWA赋能实体经济的机遇 [10] - **新智驾**：分析汽车产业格局向好与竞争升维、AI时代产业链跨界拓展及无人智能装备升级 [10] - **新医药**：关注中国创新药与国际接轨、AI赋能创新药械、医疗器械技术突破与出海、医疗AI产业升级 [10] - **新应用**：探讨AI奇点时刻的新应用与新模型、智联新终端及高斜率增长方向 [11] - **新材料**：讨论AI新材料、钙钛矿新材料及机器人新材料，赋能新质生产力 [11] - **新能源**：聚焦固态电池产业化、电力市场化交易驱动储能成长、风电高质量增长周期及垃圾焚烧业务新模式 [12] 参会机构覆盖行业 - 会议邀请了大量上市公司参会，覆盖银行、非银金融、金融科技、不动产与空间服务、REITs、能源、基础材料、工程、交通运输、有色金属、电力设备、机械军工、风光公用环保、汽车、通信、电子、互联网、软件、教育、纺织服装、家电、旅游酒店、餐饮、农林牧渔、轻工零售、美妆、食品饮料及医药等多个行业 [13][14][15][16][17][18][19][21][22][23][25][26][27][28][29][30][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][47][48][49][51][52][53][55][56][57]

市场趋势与周期分析 - 上证指数面临3920点压力位 但不会阻挡趋势 当前3万亿元成交金额足以支撑冲击4000点 但4000点上下可能出现大幅洗盘[1] - 历史上整千点大关从未出现突破后不回调的情况[1] - 本轮牛市已确认 核心驱动因素为经济周期而非基本面 朱格拉经济周期约9-10年 A股呈现十年一轮牛市规律 2005年998点为起点 2015年为终点 2025年可能成为牛市中间点[3] - 牛市特征表现为估值脱离理性 例如2007年和2015年牛市后期出现市净率/市盈率/市销率/市梦率等难以计量的高估值现象[4] 行业板块表现 - AI与芯片板块成为2025年牛市主角 寒武纪作为代表性企业股价再创新高 市值增速超预期[4] - 寒武纪股价接近贵州茅台 反映AI概念对白酒概念的替代 既是指数权重替代也是A股核心板块替代[4] - 寒武纪市值接近英特尔 体现中国资本力量 但市值不代表盈利能力的对等[4][5] - 新医药板块研发投入规模显著 过去5年寒武纪研发总额60多亿元 仅相当于一家药企单年研发投入 医药行业市盈率更合理且技术护城河更宽[5] 投资策略与风险警示 - 牛市上涨无需基本面支撑 机构和游资会无理由加码 分析师常为上涨"事后找补"[4] - 普通价值投资者应避免参与芯片等赛道末日轮抢筹 防止在顶部区域过度犹豫或加杠杆[5] - 新科技（芯片）、新医药和新消费为牛市主力 上涨幅度可能超出分析师解释范围[6] - 建议通过科创AI ETF（588790）参与AI半导体投资 该ETF规模同类第一 寒武纪为第一大成分股[6]