中国内需战略与消费市场转型 - 中国正从“世界工厂”向“世界市场”转型，致力于在“制造大国”基础上成为“消费大国”，为全球合作注入新动能 [1][3] 内需对经济增长的贡献 - 2013至2024年，内需对中国经济增长的平均贡献率达93.1% [2] - 2025年，最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，较上年提高5个百分点 [2] - 内需已成为拉动中国经济增长的主动力和稳定锚 [2] 消费结构优化与新增长点 - 2025年，服务性消费支出占居民人均消费支出的比重达46.1% [2] - 电子商务、直播带货、在线文娱带动线上消费较快增长 [2] - 冰雪经济、首发经济、银发经济等持续升温，成为新的消费增长点 [2] 市场潜力与增长空间 - 当前中国居民消费率约40%，与发达国家相比有10—20个百分点的提升空间 [3] - 中国人均基础设施存量与发达国家相比有4—5倍的增长空间 [3] - 新型城镇化、科技产业、民生改善等领域投资空间巨大 [3] 政策举措与市场表现 - 2025年，消费品以旧换新政策惠及超3.6亿人次 [3] - 针对投资负增长问题，推出优化实施“两重”项目、激发民间投资活力等举措 [3] - 政策精准协同发力，持续释放内需潜力 [3] 消费市场规模与全球地位 - 2025年，中国社会消费品零售总额首次突破50万亿元 [1] - 过去5年，中国累计进口货物和服务超过15万亿美元 [3] - 中国已是全球第二大消费市场，汽车、手机、家电等多个细分领域为全球最大市场 [3] 未来增长动力与领域 - 预计2026年中国经济将在高科技、智能制造、绿色能源和服务消费等领域实现显著增长 [2] - 居民收入增长和对美好生活的需求将带动新消费、牵引新供给 [3] - 经济结构转型将催生源源不断的投资新动力，投资于物和投资于人空间广阔 [3]

行业核心观点 - 当前农产品消费市场面临的核心挑战是供需结构性错配，而非需求不足 [3][6] - 以苹果市场为例，传统品类如红富士已趋于饱和，而爱妃、王林等新品种及新栽培方式产品供不应求 [3][6] - 破局之道在于围绕“新供给”展开系统性变革 [3][6] 新供给变革的具体路径 - **精准洞察需求**：需通过数字化工具对消费人群、区域和品类进行细分 [3][6] - **革新生产方式**：推动机械化、生物防治、数字化及作物模型等技术落地，将生产经验转化为标准流程，以提升产品品质与差异化水平 [3][6] - **优化消费者触达与供应链**：通过内容种草和场景化营销精准触达需求，并利用AI分单、产地仓、数字化物流提升供应链效率，实现农产品从田间到餐桌的“新鲜直达” [3][6] - **提升产品与服务价值**：通过可溯源和透明化管理打造品牌，持续提升产品及服务价值 [3][6]

文章核心观点 - 资本市场在政策与产业升级驱动下呈现“总量平稳、结构活跃”特征，成为服务实体经济与居民财富管理的重要平台[1] - 对2026年资本市场持审慎乐观态度，认为股市结构性机会丰富，债市仍具配置价值，资产配置需更注重均衡与灵活[2][3] 股市结构性行情与主线 - 2025年结构性行情贯穿全年，科技成长板块成为绝对主线，人工智能、半导体、生物医药、新能源等战略性新兴产业相关标的表现突出[1] - 2025年科创板、创业板指数涨幅显著跑赢大盘，反映出市场对中国产业升级方向的坚定信心[1] - 2026年股市结构性机会依然丰富，在科技自立、能源转型、消费复苏等主线中，具备真实竞争力和成长性的企业将继续获得价值重估[2] - 2026年科创、高端制造、数字经济等板块有望延续活跃，港股与A股的联动也将带来跨境配置机遇[2] 2026年权益市场投资方向 - 2026年权益市场将深耕基本面，拥抱“新需求”与“新供给”[2] - “新需求”牵引：围绕国家战略与产业升级，科技创新（如人工智能、高端芯片、生物制造）、绿色转型（新能源、新型电力系统）、国家安全（国防军工、信息安全）等领域的真实需求将持续释放，孕育一批具备核心竞争力的成长型企业[2] - “新供给”创造：传统产业的转型升级与价值重估机会值得关注，受益于设备更新、技术改造、效率提升的制造业龙头，以及治理改善、盈利能力提升的优质央国企，可能提供具有较高性价比的投资选择[2] 债市配置价值与策略 - 在利率中枢可能维持相对低位、政策托底经济的环境下，利率债与高等级信用债的“压舱石”作用依然稳固[3] - 投资机会将更多来自对期限利差、信用利差的精细挖掘，以及“固收+”策略的灵活运用[3] - 可以关注与宏观周期关联度较低的细分品种，以及REITs等具备稳定现金流特征的资产，以增强组合的收益弹性和抗波动能力[3] 资产配置策略 - 2026年资产配置需更注重均衡与灵活，从“单一Beta”走向“多元Alpha”[3] - 2026年市场波动可能加大，需警惕单一资产或单一策略的风险暴露[3] - 通过多资产、多策略的动态配置，在权益、固收、另类资产中寻找低相关性的组合，将是应对不确定性的重要方式[3] - 除了传统的股债搭配，要战略性重视另类资产（如黄金、部分大宗商品）的分散价值，并积极利用ETF等工具化产品进行高效、精准的赛道布局和风险对冲[3]

文章核心观点 - 《人民日报》头版刊发署名“钟才平”的系列评论文章 最新文章《以惠民生为牵引 打开发展新空间》系统阐述了通过保障和改善民生来扩大内需、创造新供给 从而为经济发展开拓新空间的战略路径[1][8][13] 政策导向与战略框架 - 文章依据党的二十届四中全会《建议》和中央经济工作会议精神 提出坚持“民生为大” 坚持以人民为中心的发展思想 坚持扩大内需战略基点[8] - 核心逻辑是将惠民生与促消费、投资于物与投资于人紧密结合 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 促进消费和投资、供给和需求良性互动[8] - 目标是形成强大国内市场 构建更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 实现国民经济良性循环[8][13] 房地产行业发展空间 - 文章认为房地产高质量发展仍有较大空间 主要基于持续的刚性需求和改善性需求[9] - 刚性需求方面 2024年中国常住人口城镇化率为67% 户籍人口城镇化率不足50% 两者相差近18个百分点 新型城镇化将持续释放新市民住房需求[9] - 改善性需求方面 中国2000年以前建成的城镇住宅占存量住宅30%以上 加上部分城市存在城中村 居民存在“以旧换新”“以小换大”的强烈意愿[9] - 发展路径是以构建房地产发展新模式为牵引 以高质量城市更新为抓手 推进危旧房和城中村改造 加大保障性住房建设 增加“好房子”供应[10] 服务消费与新供给拓展 - 中国居民消费正从商品消费转向服务消费 情感消费和服务型消费成为新趋势 文旅、研学、夜间经济等成为新热点[10] - 数据表明 2013年到2024年 中国居民年人均服务性消费支出从0.5万元提升到1.3万元 占比从39.7%提升到46.1%[10] - 拓展新供给需通过三大赋能：以创意赋能提升“设计含量” 如景德镇“春碗”、国铁集团“银发旅游列车”[11] 以科技赋能提升“技术含量” 如莆田3D定制鞋、浏阳创意烟火秀[11] 以IP赋能提升“品牌含量” 如河北、云南的旅游品牌打造[11] 经济循环的关键环节 - 文章强调需畅通“就业—收入—消费—投资”的良性循环[12] - 惠民生首先要稳就业 需强化就业优先政策 实施稳岗扩容提质行动 加强职业技能培训和人力资源开发[12] - 惠民生要着力增收入 需完善工资决定和增长机制 多渠道增加居民财产性收入和转移性收入 规范收入分配与财富积累机制[12] - 需清理消费领域不合理限制 落实职工带薪错峰休假 释放文旅、赛事、餐饮、康养等服务消费潜力 并开发新产品、新服务、新场景以适应需求变化[12][13]

全国商圈消费市场概览 - 元旦假期全国78个重点步行街、商圈日均客流量较2025年元旦增长5.9%，营业额同步上涨4.9% [1] 商圈新场景与体验式消费 - 商圈通过限定快闪、首店、互动打卡等新场景提升消费乐趣与仪式感 [2] - 武汉首个公园式超级综合体元旦当天客流量突破12万人次，提供多元场景及母婴、宠物、骑行等友好服务 [4] - 北京五棵松商圈以跨年音乐会、机器人表演等潮流与科技活动吸引消费者 [4] - 成都春熙路商圈以熊猫主题活动融合艺术打卡与美食消费，带动特色伴手礼销售 [4] - “熊猫吃个饱”春熙路店元旦期间人流量达平时2倍，约每天1500名游客，营业额上升60%左右 [6] - 深圳粉红大街假期开业，聚焦“赏味艺术”与“生活艺术”，集结近40家首店与旗舰店 [8] 电影市场与服务消费生态 - 2026年元旦档三天电影票房达7.39亿元，观影人次超过1857万 [9] - “电影+”跨界生态拓展至全域消费场景，以沉浸式体验推动服务消费提质升级 [9] - 北京近百家影院跨年夜延长营业至凌晨，十余家重点影院不打烊 [11] - 成都百年影院引入曲面屏新放映模式，带动周边美食街客流与销售额攀升 [11] - 电影拍摄地如黔南都匀秦汉影视城、山东青岛东方影都、乐陵影视城成为热门打卡地，带动文旅消费 [13] - 元旦假期餐饮消费同比增长2.8%，重点平台滑雪场销售额增长超过50% [15] - 电影产业正从“票房经济”向“多元消费生态”转型，带动文旅、餐饮、文创等消费链条 [17] 新需求驱动下的供给创新 - 冰雪运动热潮催生全链条供给创新：哈尔滨冰雪大世界上线取暖服务、AI导游；崇礼滑雪小镇推出智能雪具租赁、雪道实时监测；南方室内雪场搭配夜间冰灯光影秀延长消费时间并带动周边餐饮住宿 [20] - 适老消费向“品质悦己”转型：银发列车开行，智能睡眠监测戒指等产品销量大涨，线下“银发”主题街区提供艺术摄影、AI体验等服务 [22] - “人工智能+”消费升级：北上广热门商圈黑科技体验店开业，多地举办无人机表演，西安“长安十二时辰”街区推出裸眼3D盛唐乐宴 [24] - 元旦假期智能健康设备销售额增长20%以上，智能穿戴设备销售额增长15%以上，一级能效家电销售额增长超过10% [24] - 消费结构升级推动个性化定制、沉浸式体验等新场景新业态涌现，新供给通过技术、模式和制度创新响应新需求 [26]

商圈消费活力强劲 - 全国78个重点步行街、商圈日均客流量较2025年元旦增长5.9%，营业额同步上涨4.9% [1] - 武汉首个公园式超级综合体元旦当天客流量突破12万人次，通过多元场景和友好服务吸引客流 [2] - 北京五棵松商圈通过潮流跨界与科技赋能，成都春熙路商圈通过熊猫主题融合艺术与美食消费，深圳粉红大街集结近40家首店与旗舰店，均成为消费新热点 [4][6] 电影市场与服务消费 - 2026元旦档三天电影票房达7.39亿元，观影人次超过1857万 [7] - “电影+”生态拓展至全域消费场景，带动影院周边餐饮、文旅消费，例如成都影院与周边商家深度合作，电影拍摄地成为热门打卡地 [9][11] - 北京近百家影院跨年夜延长营业，成都影院引入曲面屏等硬件升级，创新观影模式 [9] 服务消费与新兴需求 - 元旦假期餐饮消费同比增长2.8%，重点平台滑雪场销售额增长超过50% [13] - 冰雪运动热潮催生全链条供给创新，如哈尔滨冰雪大世界提供AI导游等服务，崇礼滑雪小镇推出智能雪具租赁，南方室内雪场带动周边消费 [16] - 适老消费向品质悦己转型，智能睡眠监测戒指等产品销量大涨，线下“银发”主题街区提供多样化服务 [18] 科技赋能与新供给创新 - “人工智能+”消费升级，机器人、无人机黑科技体验店在热门商圈开业，多地无人机表演和裸眼3D体验成为消费亮点 [20] - 智能健康设备、智能穿戴设备销售额分别增长20%和15%以上，一级能效家电销售额增长超过10% [20] - 消费结构升级推动个性化定制、沉浸式体验等新场景新业态涌现，供给端通过技术、模式和制度创新响应新需求 [20]

济宁市2026年提振消费专项行动核心规划 - 济宁市计划通过提升新供给、塑造新场景、培育新热点三点发力，推动消费市场扩容升级，力争全年社会消费品零售总额增长6%左右 [1] 释放商品消费需求举措 - 落实以旧换新政策，联动商家平台推出消费券和让利优惠，推动汽车、家电、手机数码产品换新 [1] - 计划举办“运河之都、惠购济宁”促消费活动200场以上 [1] - 加快建设高品质住宅，推出一批“好房子”，用好“卖旧买新”“以旧换新”政策，积极开展购房节、重点群体团购等活动以激活住房消费 [1] 挖掘服务与新型消费潜力 - 扩大餐饮、旅游、教育、医疗、养老等服务消费规模，积极发展首店经济、美食经济、赛事经济 [1] - 推进智慧商圈、智慧街区、无人商店建设，大力发展即时零售、直播电商等新业态，打造“1+10”电商产业集聚区 [1] - 支持“互联网+医疗健康”发展，提升养生保健、康复疗养等服务水平 [1] 推动消费载体升级 - 培育壮大太白楼路、金宇路、京杭路等主城区核心商圈 [2] - 优化提升任城运河记忆、曲阜蓼河古街、微山运河湾、梁山公明坊等特色街区 [2] - 深入开展千集万店改造提升行动，畅通县乡村三级商贸物流网络，优化农村消费供给 [2]

活动概况 - 2025年度（第二十一届）北京十大商业品牌评选活动公众投票通道已开启，投票将持续至2026年1月10日 [1] - 该活动由北京市商务局指导，北京日报报业集团和北京市商业联合会共同主办，北京商报社承办，是一项公益品牌活动 [1] - 活动已举办二十载，是首都商业领域最具权威性和影响力的年度盛事，旨在记录北京商业发展并为行业树立风向标 [1] 活动主题与参与范围 - 本届活动以“新需求、新供给”为主题，聚焦消费新趋势与品牌新动能 [3] - 活动征集范围广泛，已吸引涵盖零售、餐饮、电商、家居、酒业等多元业态的众多品牌踊跃参与 [3] 评选机制与意义 - 年度优秀案例的评选，既依托专家评审的专业视角，也依赖于广大消费者的投票认可 [4] - 评选旨在遴选出代表首都商业发展水平的年度标杆品牌，激发市场活力并引领创新风尚 [1] - 消费者投票将助力优秀品牌斩获年度商业荣耀，共同塑造北京商业未来的崭新图景 [4][5]

兴业证券2026年度投资策略会核心观点 - 兴业证券于12月16日至18日举办2026年度投资策略会 宏观 港股及A股首席分析师系统阐释了对2026年市场的核心研判 会议因时间稍晚于常规档期 研判更贴合实时行情 受到投资者广泛参与 [1] 宏观经济展望 - 2026年是“十五五”开局之年 经济环境整体良好 预计中国经济三驾马车较2025年更平衡平稳 政策或将由围绕失业率和增长波动做周期调整 演变为围绕经济目标中枢做供需同步调整 [2] - 2026年通胀或将温和修复 年末有望接近转正 “新供给”下供需缺口的修复有助于通胀回升 通胀内生动能正在逐步形成 [2] - 宏观叙事长期逻辑的改善将继续演绎 支撑权益市场保持向好势头 除股债外 需重点关注人民币主动升值机会 人民币主动升值将加速资金回补中国 并带来中国资产整体收益增厚 [4] 港股市场投资策略 - 2026年港股投资策略需耐心穏行 超额收益来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [5] - 2026年AI浪潮将受益于美联储降息 其发展更类似1996-1998年的互联网浪潮 而非2000年前后 [6] - 2026年中国宏观经济弱复苏 通胀迎来改善 名义GDP同比增速有望改善 经济“火在结构” 是股市机会所在 投资需重视结构性亮点和中长期发展 [6] - 2026年港股资金面将呈现中美友好期 内外齐发力格局 人民币对美元升值有望回到“6字头”时代 中国名义GDP改善将吸引配置型外资回流 以中长期机构资金和约160万亿居民存款为代表的中国社会财富将继续趋势性增加股市配置 [6] A股市场投资策略 - 积极看好2026年A股市场投资机会 外部来看 全球AI产业趋势共振 以及宽松流动性和弱美元有望提振A股 内部来看 名义经济修复 价格回升有望支撑基本面改善 国内企业盈利修复或将成为最大亮点 [8] - 资金面上 国内居民财富向股市新一轮再配置 主动权益基金超额回归 险资和国家队等中长期资金坚定入市 以及外资回流中国资产 这些积极变化均有望在2026年得到更深入演绎并形成正向反馈 [8] - 2026年行业表现将从围绕景气的“淘汰赛”转为“竞速赛” 景气来源将成为配置的重要抓手 [8] 具体配置方向与景气来源 - 上市公司景气来源主要集中在四方面：具备产业趋势的AI 新能源 军工 创新药 受益于PPI回暖 “反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链” 向外寻求增量 具备全球竞争优势的“出海链” 低利率时代下 红利板块仍将是优质底仓资产 但个股筛选思路或由此前的稳定红利转向自由现金流 [9][10] - 具体建议在结构上重视四方面机会：一是成长乘势聚力 聚焦AI投资（互联网 端侧AI 传媒） 军工科技 能源科技（储能+固态电池） 资源重估（铜） 新消费及医药“创新+国际化”主线 二是红利资产 低利率环境下关注保险 银行 能源 物管 公用环保等行业机会 三是传统行业重构的价值发现 掘金“供应链重构+出海+反内卷”逻辑下的钢铁龙头 机械 家电等出海龙头 以及券商 化工等传统行业龙头 四是战略资产 逆向投资黄金 稀土等全球秩序重构时代的核心资产 [7][9]

兴业证券2026年度投资策略会核心观点 - 兴业证券于12月16日至18日举办2026年度投资策略会 宏观 港股及A股首席分析师系统阐释了2026年市场核心研判 会议时间较常规稍晚 研判更贴合实时行情 受到投资者广泛参与 [1] 宏观策略：新供给破局低通胀 - 宏观核心观点是“新供给”破局低通胀 其核心是“降速+增效” 有助于经济摆脱低通胀 修复居民感受并推动经济结构升级 [2] - 预计2026年（“十五五”开局之年）中国经济三驾马车将比2025年更平衡平稳 政策或从围绕失业率和增长波动的周期调整 演变为围绕经济目标中枢的供需同步调整 [2] - 预计2026年通胀将温和修复 年末有望接近转正 “新供给”下供需缺口修复有助于通胀回升 通胀内生动能正在形成并有望增强 [2] - 宏观叙事长期逻辑的改善将继续演绎 支撑权益市场向好 除股债外 需重点关注人民币主动升值机会 人民币主动升值将加速资金回补中国 增厚中国资产整体收益 为中国核心资产提供新动力 [2] 港股策略：成长乘势聚力与价值重构红利 - 2026年港股投资策略强调耐心穏行 超额收益来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [3] - 2026年AI浪潮将受益于美联储降息 此轮AI热潮更像1996-1998年的互联网浪潮 与2000年前后的环境截然不同 [3] - 2026年是“十五五”规划开局之年 中国上下同聚力 宏观经济将呈弱复苏 通胀迎来改善 名义GDP同比增速有望改善 [3] - 2026年中国经济“火在结构” 这是股市机会所在 投资需重视结构性亮点和中长期发展 淡化短期经济体感 [3] - 2026年港股资金面将呈现中美友好期 内外齐发力格局 人民币汇率在多重利好支撑下 对美元升值有望回到“6字头”时代 中国名义GDP改善将吸引更多配置型外资回流 以中长期机构资金和约160万亿居民存款为代表的中国社会财富将继续趋势性增加股市配置 [3] - 建议在结构上重视四方面机会：一是成长乘势聚力 聚焦AI投资（互联网 端侧AI 传媒） 军工科技 能源科技（储能+固态电池） 资源重估（铜） 新消费及医药“创新+国际化”主线 [4] 二是红利资产 低利率环境下关注保险 银行 能源 物管 公用环保等行业机会 [7] 三是传统行业重构的价值发现 掘金“供应链重构+出海+反内卷”逻辑下的钢铁龙头 机械 家电等出海龙头 以及券商 化工等传统行业龙头 [7] 四是战略资产 逆向投资黄金 稀土等全球秩序重构时代的核心资产 [7] A股策略：行业表现从“淘汰赛”转为“竞速赛” - 积极看好2026年A股市场投资机会 外部来看 海外对国内市场的负面冲击有限 全球AI产业趋势共振 以及宽松流动性和弱美元有望提振A股 [5] - 内部来看 GDP平减指数和名义增长的修复方向明确 名义经济修复 价格回升有望支撑基本面改善 国内企业盈利修复或将成为最大亮点 [5] - 资金面上 国内居民财富向股市新一轮再配置 主动权益基金超额回归 险资和国家队等中长期资金坚定入市 以及外资回流中国资产 这些积极变化有望在2026年深入演绎并形成正向反馈 [5] - 2025年行业表现围绕景气展开“淘汰赛” 而2026年随着高增长行业增多 更多行业步入盈利复苏通道 行业表现或将围绕景气从“淘汰赛”转为“竞速赛” 景气来源将成为配置的重要抓手 [5] - 预计2026年上市公司景气来源主要集中在：①具备产业趋势的AI 新能源 军工 创新药 ②受益于PPI回暖 “反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链” ③向外寻求增量 具备全球竞争优势的“出海链” ④低利率时代下 红利板块仍是优质底仓资产 但上市公司整体盈利具备弹性后 个股筛选思路或由此前的稳定红利转向自由现金流 [6]