本期地方债发行与市场概况 - 本期（2026年1月26日至2月1日）地方债发行量与净融资额环比大幅上升，合计发行4392.75亿元，净融资3108.54亿元，而上期分别为2315.70亿元和2031.60亿元 [4] - 下期（2026年2月2日至2月8日）预计发行与净融资将进一步环比上升，预计发行5796.73亿元，净融资5789.27亿元 [4] - 本期地方债加权发行期限为17.31年，较上期的15.88年有所拉长 [4][10] 发行情绪与利差变化 - 本期10年期地方债较同期限国债的发行利差环比下降至8.79BP，30年期发行利差环比上升至16.58BP，上期分别为14.64BP和12.78BP [4][10] - 本期10年期和30年期地方债的全场倍数分别为19.7倍和19.1倍，上期分别为20.0倍和17.1倍，显示10年期全场倍数环比下降，30年期环比上升 [4][10] 新增地方债发行进度 - 截至2026年1月30日，新增一般债累计发行占全年额度（以2025年额度测算）的比例为7.6%，新增专项债为8.4% [4][7] - 考虑下期预计发行后，新增一般债和新增专项债的累计发行占比将分别达到17.0%和11.4% [4][7] - 2026年新增一般债发行进度（7.6%）慢于2025年同期的12.6%和2024年同期的12.2%，但新增专项债发行进度（8.4%）快于2025年同期的4.7%和2024年同期的1.5% [4] 2026年一季度发行计划 - 截至2026年1月30日，已有31个地区披露2026年一季度或1月和2月计划发行的地方债规模合计24885亿元 [4][12] - 其中披露一季度发行计划地区的合计规模为23830亿元，去年同地区同期发行规模为20828亿元 [4] - 2026年1月至3月各月计划发行规模分别为8444亿元、6832亿元和9609亿元，而去年同地区同期发行分别为3920亿元、11599亿元和8081亿元，显示1月和3月计划发行规模更大 [4] 特殊地方债发行情况 - 本期特殊新增专项债发行191亿元，截至2026年1月30日累计发行287亿元 [4] - 本期置换隐性债务的特殊再融资债发行839亿元，偿还存量债务的特殊再融资债发行0亿元 [4] - 截至2026年1月30日，置换隐性债务的特殊再融资债累计已发行2507亿元，发行进度达12.5% [4] 二级市场表现与利差分析 - 截至2026年1月30日，10年期地方债减国债利差为20.88BP，较1月23日收窄0.14BP；30年期利差为16.10BP，较1月23日走阔1.81BP [4] - 本期地方债周度换手率为0.66%，与上期持平 [4][21] - 以10年期地方债为观察锚，当前地方债与国债利差的顶部或在30-35BP上下，底部或在5-10BP上下，显示当前10年期地方债仍具备一定性价比 [4] 各地区发行进度与市场表现 - 根据各地区地方债新增专项债和置换隐债特殊再融资债发行进度表，不同地区发行进度差异显著，例如浙江发行进度达100.0%，而江苏为0.8% [12] - 本期宁波、青海、四川等地区7-10年期地方债的收益率和流动性皆优于全国平均水平 [4] - 通过各地区不同期限地方债的到期收益率与周度换手率组合观察图，可以识别各期限债券在不同地区的市场表现与流动性特征 [22][23][25][27][28][29]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2025年第43周政府债发行情况进行追踪，涵盖新增专项债、新增一般债、地方债、国债的发行进度、本周发行规模、环比变化及下周计划发行规模等信息 [2][4] 各债券发行情况总结 新增专项债 - 截至10月26日，发行进度为86.6% [4] - 本周发行1124亿，环比增加923亿 [4] - 下周计划发行1549亿 [4] - 10月累计发行1325亿元 [6] 新增一般债 - 截至10月26日，发行进度为84.1% [7] - 本周发行13亿，环比增加13亿 [7] - 下周计划发行170亿 [7] - 10月累计发行13亿元 [5] 地方债 - 本周净融资规模为1658亿，环比增加1855亿 [8] - 下周净融资预计为1780亿 [8] - 截至10月26日，新增发行进度为86.2% [8] 国债 - 截至10月26日，净融资进度为84.0% [12] - 本周净融资规模为236亿，环比增加69亿 [20] - 下周净融资预计为0亿 [20] 政府债 - 本周净融资1893亿，环比增加1925亿 [20] - 截至10月26日，国债净融资 + 新增地方债发行进度为85.0% [15] - 下周净融资预计为1780亿 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 政府债净融资情况 - 第37周（9/8 - 9/14）净融资6084亿，第38周（9/15 - 9/21）3179亿，截至第37周累计11.1万亿，超去年同期4.9万亿 [1][7] - 国债净融资+新增地方债发行第37周5622亿，第38周4056亿，截至第37周广义赤字累计8.7万亿，进度78.5%，超去年同期 [1][7] 国债情况 - 第37周净融资4156亿，第38周2871亿，全年国债净融资合计6.66万亿，2025年中央赤字4.86万亿，安排特别国债1.8万亿，截至第37周累计5.3万亿，进度78.9%，超过去五年同期 [10] 地方债情况 - 净融资第37周1928亿，第38周309亿，截至第37周累计5.9万亿，超去年同期2.8万亿 [12] - 新增一般债第37周147亿，第38周207亿，2025年地方赤字8000亿，截至第37周累计6355亿，进度79.4%，超去年同期 [12] - 新增专项债第37周1319亿，第38周978亿，2025年安排4.4万亿，截至第37周累计3.4万亿，进度77.6%，超去年同期，特殊新增专项债已发行11819亿，9月至今2140亿，土地储备专项债已发行3302亿 [2][15] - 特殊再融资债第37周262亿，第38周214亿，截至第37周累计1.96万亿，发行进度98% [2][30] 城投债情况 - 第37周净融资155亿，第38周预计 - 70亿，截至本周余额10.2万亿 [3][33]

数据统计情况 - 截至8月24日新增专项债发行进度为69.9%，8月累计发行2986亿元，本周发行2393亿，环比增加2202亿 [4][5] - 截至8月24日新增一般债发行进度为73.2%，8月累计发行471亿元，本周发行95亿，环比减少208亿 [7][9][24] - 截至8月24日新增地方债发行进度为70.4%，本周净融资规模为2088亿，环比增加2225亿 [12] - 截至8月24日国债净融资进度为73.2%，本周净融资规模为3526亿，环比增加1380亿 [16][18] - 截至8月24日国债净融资 + 新增地方债发行进度为72.0% [20]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对2025年第34周政府债发行情况进行追踪分析，呈现新增专项债、新增一般债、地方债、国债的发行及净融资规模和进度等数据[2][4] 根据相关目录分别进行总结 新增专项债情况 - 截至8月24日，新增专项债发行进度为69.9% [4] - 本周新增专项债发行2393亿，环比增加2202亿 [4] - 截至8月24日，8月新增专项债累计发行2986亿元 [5] 新增一般债情况 - 本周新增一般债发行95亿，环比减少208亿 [7] - 截至8月24日，新增一般债发行进度为73.2% [9] - 截至8月24日，8月新增一般债累计发行471亿元 [24] 地方债情况 - 本周地方债净融资规模为2088亿，环比增加2225亿 [12] - 截至8月24日，新增地方债发行进度为70.4% [12] 国债情况 - 本周国债净融资规模为3526亿，环比增加1380亿 [16] - 截至8月24日，国债净融资进度为73.2% [18] - 截至8月24日，国债净融资 + 新增地方债发行进度为72.0% [20]