报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 食饮行业新消费行情延续，关注股价低位、低估值及后续有催化的潜力标的，传统消费或承压，当前为香型龙头配置策略 [1] - 二季度白酒消费或承压，板块仍在筑底，建议对白酒板块做中期配置布局，龙头个股优先 [7] - 大众品板块关注高景气度子板块和潜在催化个股，全年持续推荐零售变革大年和成本周期带来的食饮投资机会，龙头个股优先 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 5月26 - 30日，沪深300指数下降1.08%，非乳饮料（+8.96%）、其他酒类（+7.93%）涨幅居前，白酒（-2.80%）下跌 [2][35] - 白酒板块天佑德酒（+3.88%）、华致酒行（+2.12%）、伊力特（+1.17%）涨幅居前，泸州老窖（-4.04%）、山西汾酒（-4.01%）、迎驾贡酒（-3.51%）跌幅居前 [3][35] - 大众品板块会稽山（+31.39%）、通葡股份（+15.02%）、莫高股份（+14.50%）涨幅居前，锅圈（-3.92%）、三只松鼠（-3.67%）、好想你（-3.28%）跌幅居前 [35] - 2025年5月30日，食品饮料行业估值21.87倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为19.20、27.95、78.96、62.44倍，白酒板块本周估值跌幅最大（-1.64%） [41] 重要数据跟踪 重点白酒价格数据跟踪 - 贵州茅台飞天茅台（散）批价2060元，五粮液批价950元，泸州老窖批价855元，批价均维持稳定 [15] 重点葡萄酒价格数据跟踪 - 报告提及Liv - ex100红酒指数走势和葡萄酒月度产量及同比增速走势相关图表，但未给出具体数据 [56] 重点啤酒价格数据跟踪 - 报告提及啤酒月度产量及同比增速走势、啤酒月度进口量及进口平均单价走势相关图表，但未给出具体数据 [61] 重要公司公告 - 5月29日，山西汾酒选举武跃飞为公司第八届董事会副董事长 [65] - 5月27日，习酒与建发酒业合作从渠道代理向“品牌共建、价值共创”阶段升级 [65] - 6月1 - 2日，2025洋河超级粉丝节将在河南郑州首发启动 [65] - 5月28日，水井坊拟取消监事会，职权由董事会审计委员会行使 [68] - 5月26日，茅台牵头召开省科技重大专项项目年度推进会 [68] - 5月28日晚，泸州老窖董事钱旭因个人原因辞职 [68] - 宜宾五粮液酒类销售公司工商信息变更，蒋佳接替曾从钦任公司法人 [68] - 茅台集团谋划生物制造发展新方向，未来3 - 5年在生物科技领域探索发展 [68] 重要行业动态 - 5月29日，“红西凤 中国行”活动在辽宁沈阳启幕，西凤酒与6家经销商签战略合作协议 [70] - 5月28日，张裕与海南新玺悦尔、上海伊享元商贸合作开发夜场专属白兰地产品 [70] - 5月28日，中粮集团与茅台集团座谈，双方希望拓展合作 [70] - 2025年4月，广东省规模以上企业啤酒产量41.65万千升，同比增长13.1%；1 - 4月累计产量143.79万千升，同比增长1.3% [71] - 5月27日，舍得酒业希望与中国酒业协会创立“世界名酒上海中心” [71] - 5月27日，美团618大促将上线“万瓶1499元飞天茅台限时抢”活动 [72] - 5月26日，仁怀产区企业赴宁波宣传推介酱香白酒 [72] - 5月24日，茅台集团与亚布力论坛企业家座谈 [73] 近期重大事件备忘录 - 2025年6月3日，承德露露分红股权登记，伊力特、迎驾贡酒举行业绩发布会 [74] - 2025年6月4日，承德露露分红，古越龙山、百润股份分红股权登记 [74] - 2025年6月5日，今世缘、洋河股份、百润股份、养元饮品进行相关分红股权登记或会议登记，巴比食品、养元饮品举行业绩发布会，*ST兰黄召开股东大会并开启互联网投票 [74] - 2025年6月6日，养元饮品、今世缘分红 [74] 投资建议 白酒板块 - 香型龙头优先推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒 [1][16] - 短期推荐古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒 [1][16] - 中期推荐泸州老窖等 [1][16] 大众品板块 - 推荐劲仔食品、新乳业、安井食品、伊利股份、盐津铺子、东鹏饮料、妙可蓝多、万辰集团、古茗、蜜雪集团、青岛啤酒（A + H）、立高食品、三只松鼠、巴比食品、仙乐健康 [2][29] - 关注卫龙美味、有友食品、金达威、H&H国际控股、锅圈、光明肉业、燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒 [2][29]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费（包含美护、黄金珠宝、出行链）、化妆品、医美、北交所板块 - **公司**：老铺黄金、长荣股份、上美股份、若羽臣、上海家化、珀莱雅股份、润本股份、贝泰妮生物、巨子生物、通灵珠宝、麦卡龙、迪阿股份、九华旅游、祥源文化、首旅酒店、毛戈平公司、锦波生物公司、完美日记公司、科笛、福瑞医疗、曼卡龙、潮宏基、莱绅通灵、周大福、周大生、奈雪的茶、迪欧股份 纪要提到的核心观点和论据 新消费板块 - **景气度**：传统消费领域表现不佳，新消费领域展现结构性增长，获得更高估值溢价，研究需关注估值、业绩确定性及长期景气度[3] - **行业轮动**：美护、黄金珠宝和出行链三个板块景气度较高，美护已涨过一波，黄金珠宝二季度低基数且估值未过高，出行链4月表现突出，暑假预计高涨，投资排序建议关注黄金珠宝、美护和出行链[4] - **行情持续时间**：预计持续到暑假，可能延续至下半年，五一和清明节数据显示消费者出行意愿强，美护和黄金珠宝有增长潜力[1][5] - **推荐个股**：老铺黄金业绩确定性高，有较大市值空间；长荣股份C端增速强劲，过业绩拐点；上美股份2025年20%业绩确定性高，估值合理；通灵珠宝等小而美标的转型有业绩增长；九华旅游等出行链公司客流量增长且加速拓店[6] 化妆品行业 - **整体判断**：2025年整体乐观，一季度跑赢社零大盘，4月平台流量扶持使部分品牌超预期，国货市占率从2024年的50%向日韩80%靠近，一季度财报符合或略超预期[7][8] - **选股逻辑**：分为市场敏感型和企稳回暖型，上美股份符合两类标准，后续数据好估值有望提升[9] 各公司表现及前景 - **上美股份**：新品牌NewPay一季度回款2亿，预计全年收入至少8亿，经营利润率约20%；主品牌韩束抖音自播占比提升，天猫等渠道发力，扩展品类，2025年业绩成长性强[10] - **毛戈平公司**：2025年引领美护新消费行情，增速超40%，3月小基数下近40%增长，5月618首日增速超50%，线上线下表现好，产品新老品共振，全年商品结构更均衡[11] - **锦波生物公司**：胶原蛋白需求端爆发性增长，医美渠道加速拓展，同店增长优，预计2025 - 2026年突破4000家店铺覆盖，凝胶产品获批，填补约20亿市场空间[12] - **完美日记公司**：经营节奏长期稳健，应从长线观测，聚焦产品创新与增长，延展线上彩妆和发力护肤品有良好反馈[13] - **老铺黄金**：业绩爆发，4月SKP体系销售近5亿，同比增140% - 150%，万象体系销售近2亿，同比增150%以上，70%收入来自新客，目标市值短期翻倍，中期翻两倍[18][19] - **潮宏基**：进入向上周期，业绩拐点，4月终端同店动销增长45%，预计5月增速更快，多地有翻牌开店现象[20] - **莱绅通灵**：2025年一季度扭亏为盈，完成利润目标90%以上，二季度动销加速[21] 黄金珠宝行业 - **商业模式转变**：从选品公司向产品公司转型，老铺黄金等以产品力见长，满足消费者情绪价值，古法金产品创新推动行业发展[2][15] - **古法金市场**：处于产品快速破圈阶段，周大福、周大生等企业高端产品线销售好，莱绅通灵金镶钻产品超预期[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 北交所资金情绪充沛，指数新高，板块情绪与美护消费等优质主题催化，关注科笛、福瑞医疗等二线优质标的[14]