报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪镍 - 本周镍价冲高回落，总体仍处上涨趋势，短期现货货源偏紧，产业链上镍矿价格小幅上涨、矿山看涨意愿强，镍铁价格大幅上涨、成本线上升，不锈钢库存回落，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据良好但总体镍需求提振有限 [8] - 镍价强势，空头观望，多头少量持有 [8][9] 不锈钢 - 不锈钢主力震荡偏强运行，空头暂等待 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本面 产业链周度价格变化 - 红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%价格本周持平，NI1.4%，Fe30 - 35%涨2.13%；电池级硫酸镍涨20.40%，电镀级硫酸镍涨5.69%；低镍铁（山东）持平，高镍铁（山东）涨4.86%；上海电解镍涨4.40%，上海俄镍涨3.80%，金川出厂价涨2.25%；304不锈钢涨5.63% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 矿价略涨，海运费下降，部分镍矿价格本周小幅上涨1美分/湿吨，海运费降1美分/湿吨 [17][18] - 2026年1月8日中国14港镍矿库存总量1319.77万湿吨，较上期降0.92%；2025年11月镍矿进口量333.95万吨，环比降28.69%，同比增2.92%，2025年1 - 11月镍矿进口总量同比增10.10% [18] - 本周镍价小幅上涨，招标落地，市场整体资源有限，矿山挺价意愿强劲 [18] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价冲高回落，波动幅度大，成交一般，现货市场货源紧张 [23][26] - 全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线 [27] - 2025年12月中国精炼镍产量环比增2.35%，同比降16.39%；2025年1 - 12月累计产量同比增22.79%；2026年1月预估产量环比增7.44%，同比降7.02% [31] - 2025年11月中国精炼镍进口量环比增30.07%，同比增40.86%；出口量环比降20.06%，同比增0.80%；2025年1 - 11月累计进口量同比增163.10%，累计出口量同比增49.73% [34] - 2025年12月中国硫酸镍实物产量20.61万吨，金属产量4.54万吨，环比减0.77%；2026年1月预计4.76万金属吨，环比增5.04%；电池级硫酸镍报价32750元/吨，比上周涨5550元/吨；电镀级硫酸镍报价32500元/吨，比上周涨1750元/吨 [37] - LME库存增加29628吨，库存量284790吨；上期所库存增加1106吨，报于46650吨；沪镍仓单比上周增加1190吨，现货库存17561吨，增加1916吨，保税区库存增加200吨，总库存为60587吨，比上周增加3306吨 [39] 镍铁市场状况分析 - 我的有色数据显示低镍铁价格持平，高镍铁价格涨45元/镍；上海有色数据显示高镍铁价格涨31.5元/镍，低镍铁价格涨50元/吨 [46] - 2025年12月中国镍生铁实际产量金属量环比降3.1%，同比降11.14%；中高镍生铁产量环比增0.5%，同比降11.58%；低镍生铁产量环比降12%，同比降9.86%；2025年中国镍生铁总金属产量同比减少8.28% [48] - 2025年11月中国镍铁进口量环比降1.1%，同比增1.4%；2025年1 - 11月进口总量同比增27.2% [51] - 镍铁12月库存可流通21.72万实物吨，折合2.24万镍吨；中高镍铁可流通20.12万吨，折合2.22万镍吨 [54] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周涨775元/吨，无锡、上海、杭州涨800元/吨，佛山涨700元/吨 [61][62] - 12月份不锈钢粗钢产量326.05万吨，300系产量环比下降0.82% [65] - 不锈钢进口量为11.21万吨，出口量为40.53万吨 [68] - 1月9日无锡库存为55.42万吨，佛山库存26.38万吨，全国库存94.83万吨，环比下降2.91万吨，其中300系库存60.86万吨，环比下降1.47万吨 [72] 新能源汽车产销情况 - 1至11月，新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%；11月单月，新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升 [77] - 2025年11月中国电池厂动力 + 储能产量193GWh，中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量209GWh，环比增12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，三元电芯排产占比约16.7%，行业平均开工率持续高位运行，头部企业有效产能持续吃紧 [80] 技术分析 - 日K线上价格大幅上涨，远离均线，持仓上高位多头有一定博弈，MACD等指标向上趋势，应顺势而为，注意风险，少量多单持有，空头观望 [83] 产业链梳理总结 - 镍矿中性偏强，价格稳定，矿山看涨；镍铁中性偏强，镍铁价格大幅上涨，成本线上移；精炼镍中性，短期货源偏紧，长期过剩格局不变，库存高位；不锈钢中性，库存回落，成本上升；新能源中性，产量数据表现好，三元电池被替代延续 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利多因素 - 印尼采矿配额落地叠加菲律宾雨季形成成本支撑，矿端供应趋紧 [3] - 新能源领域高镍化趋势持续，硫酸镍需求存在结构性增量支撑 [3] 利空因素 - LME镍库存突破25.2万吨创近五年新高，国内电解镍产量同比激增，供应过剩压力持续压制市场 [3] - 不锈钢板块订单疲软且外需受阻，终端消费弱势难改 [3] 交易咨询观点 - 市场情绪谨慎，短期难破"成本支撑与库存高压"的震荡困局，建议区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面信息 - 沪镍主连最新值119750元/吨，周跌1200元，周环比-0.99%；沪镍连一最新值120030元/吨，周跌950元，周环比-0.79%；沪镍连二最新值120230元/吨，周跌880元，周环比-0.73%；沪镍连三最新值120410元/吨，周跌970元，周环比-0.73%；LME镍3M最新值15055美元/吨，周跌195美元，周环比-0.80% [4] - 镍持仓量118664手，周增9993手，周环比9.2%；成交量110740手，周增13388手，周环比13.75%；仓单数32689吨，周增1301吨，周环比4.14%；主力合约基差-750元/吨，周跌590元，周环比368.75% [4] - 不锈钢主连最新值12590元/吨，周跌40元，周环比0%；不锈钢连一最新值12535元/吨，周跌190元，周环比-1.49%；不锈钢连二最新值12575元/吨，周跌190元，周环比-1.49%；不锈钢连三最新值12640元/吨，周跌70元，周环比-0.55% [4] - 不锈钢成交量106468手，周减1194手，周环比-1.11%；持仓量68420手，周减8627手，周环比-11.20%；仓单数72462吨，周减1195吨，周环比-1.62%；主力合约基差480元/吨，周跌85元，周环比-15.04% [4] - 金川镍最新值122350元/吨，日跌800元，跌-0.65%；进口镍最新值119950元/吨，日跌1000元，跌-0.83%；1电解镍最新值120950元/吨，日跌850元，跌-0.70%；镍豆最新值122000元/吨，日跌1000元，跌-0.81%；电积镍最新值119650元/吨，日跌950元，跌-0.79% [4] 库存信息 - 国内社会镍库存48104吨，周减698吨；LME镍库存253104吨，周减24吨；不锈钢社会库存946.8吨，周增0.4吨；镍生铁库存29564吨，周增502吨 [7] 上游镍矿 - 展示了菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性数据 [16] - 展示了中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价数据 [17] - 展示了中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性数据 [18][19] 下游硫酸镍 - 展示了电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价数据 [20][22] - 展示了镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性数据 [24] - 展示了中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性数据 [25] 不锈钢 - 展示了中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性数据 [27] - 展示了不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性数据 [28][30]