沪镍期货市场表现 - 2月4日沪镍期货主力合约开盘报135400元/吨，盘中高位震荡，最高触及137770元，最低下探134500元，截至发稿涨幅达3.07%附近 [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构观点：基本面与成本支撑 - 镍矿与镍铁价格成交走强，存在资源供给偏紧担忧，边界成本支撑继续抬升 [2] - 印尼预计镍矿石产量较上年将下降10%至15%，产量预期明显下降，镍供需格局预期显著好转 [2] - 菲律宾及印尼主要矿区进入雨季，产量与装船量受影响，矿端发运受限，偏紧预期不改 [3] - 后续对钴等伴生资源收税，间接抬升镍成本 [2] - 新能源方面MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑相对较强，但现货采销相对冷清，三元材料产量预计环比走弱 [2] - 不锈钢方面受二月春节因素影响，周度库存累库，但供给端多有检修 [2] - 总体阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，对价格预计仍有较强支撑 [2] 机构观点：市场情绪与驱动因素 - 市场情绪有所回暖，关注成本线附近轻仓试多机会 [2] - 前期美元走强导致美元计价金属遭抛售，日内金属有一定回调整理 [3] - 近期随着白银价格企稳，有色整体情绪回温，镍价小幅反弹 [2] - 现阶段行情主要受宏观层面以及大盘影响为主 [3] - 沪镍重新试探13.5万元一线，后续反弹力度需锚定印尼方面消息指引 [3] 机构观点：后续关注与风险 - 后续主要关注印尼镍矿政策的具体落地情况，与其他地区镍矿复产意愿 [2] - 镍铁跟随盘面同步下跌，节前铁厂大多完成备货，需关注是否有逢低囤货动态 [3] - 新能源方面节前大多厂商已完成备货，目前高价下进一步采购意愿不足 [3]

镍价走势与市场驱动因素 - 12月中至1月初，镍价自低位快速拉升，伦敦金属交易所(LME)镍和上海期货交易所(SHFE)镍涨幅均超过30% [3][15] - 近期镍价上方承压，跟随有色金属整体高位盘整 [3][15] - 印尼计划缩减2026年镍矿配额的消息持续发酵，叠加有色金属板块涨势扩散，是推动本轮价格上涨的主要因素 [3][15] 印尼镍矿供应与政策 - 印尼能源和矿产资源部官员表示，2025年镍矿生产配额(RKAB)策略性调整预计为2.5亿至2.6亿吨 [4][16] - 现有配额被允许沿用至第一季度末，以确保新版年度RKAB审核期间的生产连续性，但全年实际供应量仍取决于后期的政府评估与配额追加 [4][16] - 随着镍价上涨，镍矿挺价意愿加强，菲律宾1.3%品位镍矿以FOB 38美元/湿吨的价格成交，环比涨幅明显 [4][16] - 印尼1月(二期)内贸基准价上调，其中1.6%品位基准价至29.04美元/湿吨，较上半月上涨约3美元，导致火法镍矿市场成本显著抬升 [4][16] - 中国2025年前11个月镍矿累计进口4016.9万吨，同比增长10.3%，其中自菲律宾进口占比接近91% [4][16] - 截至1月16日，中国14个港口镍矿库存为1273.38万湿吨，呈高位回落态势，其中中高品位镍矿库存降至652万湿吨 [4][16] 镍铁市场动态 - 2025年12月，中国与印尼镍生铁(NPI)产量以金属量计为18.03万吨，环比微增0.6%，同比增长4.8% [6][18] - 其中印尼产量为15.89万吨，中国产量为2.14万吨 [6][18] - 2025年全年镍生铁总产量为211.32万吨，同比增长16.7%，其中印尼总产量同比增长21.9%至184.13万吨，中国总产量同比下降8.3%至27.2万吨 [6][18] - 中国2025年前11个月镍铁累计进口1005.6万吨，同比增长26.7%，约97%的进口来自印尼 [6][18] - 国内高镍生铁出厂价涨至1010-1020元/镍，印尼镍铁FOB价上涨至128美元/镍，主流议价区间上移至1030-1050元/镍 [6][18] - 国内及印尼镍铁厂生产利润均有所修复，可能促使1月镍生铁总产量提升，但钢厂暂难接受过高的原料报价，成交有限 [6][18] 精炼镍供应与库存 - 2025年12月，中国精炼镍产量为29058吨，较11月小幅回升666吨，但同比下降16.4% [8][20] - 2025年全年精炼镍累计产量为41.08万吨，同比增加22.8%，预计2026年1月产量将升至31220吨 [8][20] - 随着镍价抬升，一体化高冰镍和一体化氢氧化镍钴(MHP)生产精炼镍的利润得到修复 [8][20] - 库存端压力较重，上海期货交易所镍库存攀升至新高度，截至1月16日总库存达到48180吨，注册仓单量为41985吨 [8][20] - LME镍库存也持续累积，最新总库存至28.57万吨，注册仓单27.26万吨，0-3月现货贴水徘徊在190美元/吨附近，表明全球精炼镍供应依然偏宽松 [8][20] 下游需求状况 - 镍的主要需求体现在不锈钢、三元电池和镍合金，其中不锈钢是最主要领域 [10][22] - 2025年12月，中国300系不锈钢粗钢产量为174.72万吨，较11月微幅下滑，同比小幅下降5.9% [10][22] - 2025年全年300系不锈钢粗钢累计产量为2098万吨，同比增加5.6% [10][22] - 2026年1月300系不锈钢粗钢排产计划为176.32万吨，同比增加12.6% [10][22] - 不锈钢厂处于小幅盈利状态，排产相对稳定，300系不锈钢库存处于去库状态，现货流通资源略显紧张，但终端畏高情绪升温，投机需求疲软 [10][22] - 新能源电池领域，电池级硫酸镍价格快速上涨，截至上周五达到33600元/吨，部分镍盐厂商存在刚需采购需求 [10][22] - 终端需求方面，2025年12月三元电池装车量环比持平，同比增速放缓，新能源汽车产销同比增速分别放缓至12.3%和7.2% [10][22] 市场展望与核心观点 - 外围环境上，白银和铜涨至高位后波动加剧，对镍价有一定带动作用 [12][24] - 印尼再度释放将缩减镍矿配额的消息，但尚未完全落地，后续可能仍有发酵空间 [12][24] - 镍价摆脱低位后，产业链从镍矿、镍铁到不锈钢、硫酸镍等环节的悲观情绪均在修复，对镍价形成正反馈 [12][24] - 现实层面，供应过剩的压力仍然存在，尤其是精炼镍的库存持续攀升 [12][24] - 分析观点倾向于认为镍的中期涨势尚未结束，上海期货交易所镍价暂以2024年高点每吨16万元附近作为压力参考位 [12][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪镍 - 本周镍价冲高回落，总体仍处上涨趋势，短期现货货源偏紧，产业链上镍矿价格小幅上涨、矿山看涨意愿强，镍铁价格大幅上涨、成本线上升，不锈钢库存回落，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据良好但总体镍需求提振有限 [8] - 镍价强势，空头观望，多头少量持有 [8][9] 不锈钢 - 不锈钢主力震荡偏强运行，空头暂等待 [10] 根据相关目录分别进行总结 基本面 产业链周度价格变化 - 红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%价格本周持平，NI1.4%，Fe30 - 35%涨2.13%；电池级硫酸镍涨20.40%，电镀级硫酸镍涨5.69%；低镍铁（山东）持平，高镍铁（山东）涨4.86%；上海电解镍涨4.40%，上海俄镍涨3.80%，金川出厂价涨2.25%；304不锈钢涨5.63% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 矿价略涨，海运费下降，部分镍矿价格本周小幅上涨1美分/湿吨，海运费降1美分/湿吨 [17][18] - 2026年1月8日中国14港镍矿库存总量1319.77万湿吨，较上期降0.92%；2025年11月镍矿进口量333.95万吨，环比降28.69%，同比增2.92%，2025年1 - 11月镍矿进口总量同比增10.10% [18] - 本周镍价小幅上涨，招标落地，市场整体资源有限，矿山挺价意愿强劲 [18] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价冲高回落，波动幅度大，成交一般，现货市场货源紧张 [23][26] - 全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线 [27] - 2025年12月中国精炼镍产量环比增2.35%，同比降16.39%；2025年1 - 12月累计产量同比增22.79%；2026年1月预估产量环比增7.44%，同比降7.02% [31] - 2025年11月中国精炼镍进口量环比增30.07%，同比增40.86%；出口量环比降20.06%，同比增0.80%；2025年1 - 11月累计进口量同比增163.10%，累计出口量同比增49.73% [34] - 2025年12月中国硫酸镍实物产量20.61万吨，金属产量4.54万吨，环比减0.77%；2026年1月预计4.76万金属吨，环比增5.04%；电池级硫酸镍报价32750元/吨，比上周涨5550元/吨；电镀级硫酸镍报价32500元/吨，比上周涨1750元/吨 [37] - LME库存增加29628吨，库存量284790吨；上期所库存增加1106吨，报于46650吨；沪镍仓单比上周增加1190吨，现货库存17561吨，增加1916吨，保税区库存增加200吨，总库存为60587吨，比上周增加3306吨 [39] 镍铁市场状况分析 - 我的有色数据显示低镍铁价格持平，高镍铁价格涨45元/镍；上海有色数据显示高镍铁价格涨31.5元/镍，低镍铁价格涨50元/吨 [46] - 2025年12月中国镍生铁实际产量金属量环比降3.1%，同比降11.14%；中高镍生铁产量环比增0.5%，同比降11.58%；低镍生铁产量环比降12%，同比降9.86%；2025年中国镍生铁总金属产量同比减少8.28% [48] - 2025年11月中国镍铁进口量环比降1.1%，同比增1.4%；2025年1 - 11月进口总量同比增27.2% [51] - 镍铁12月库存可流通21.72万实物吨，折合2.24万镍吨；中高镍铁可流通20.12万吨，折合2.22万镍吨 [54] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周涨775元/吨，无锡、上海、杭州涨800元/吨，佛山涨700元/吨 [61][62] - 12月份不锈钢粗钢产量326.05万吨，300系产量环比下降0.82% [65] - 不锈钢进口量为11.21万吨，出口量为40.53万吨 [68] - 1月9日无锡库存为55.42万吨，佛山库存26.38万吨，全国库存94.83万吨，环比下降2.91万吨，其中300系库存60.86万吨，环比下降1.47万吨 [72] 新能源汽车产销情况 - 1至11月，新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%；11月单月，新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升 [77] - 2025年11月中国电池厂动力 + 储能产量193GWh，中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量209GWh，环比增12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，三元电芯排产占比约16.7%，行业平均开工率持续高位运行，头部企业有效产能持续吃紧 [80] 技术分析 - 日K线上价格大幅上涨，远离均线，持仓上高位多头有一定博弈，MACD等指标向上趋势，应顺势而为，注意风险，少量多单持有，空头观望 [83] 产业链梳理总结 - 镍矿中性偏强，价格稳定，矿山看涨；镍铁中性偏强，镍铁价格大幅上涨，成本线上移；精炼镍中性，短期货源偏紧，长期过剩格局不变，库存高位；不锈钢中性，库存回落，成本上升；新能源中性，产量数据表现好，三元电池被替代延续 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年镍市场走势先扬后抑价格受需求主导，新能源和不锈钢需求端增量有限，镍元素过剩局面延续，政策对市场情绪的刺激效果减弱 [2][3] - 2026年镍市场关注供需双向结构调整进度，不锈钢需求或持稳，新能源需求难有强度扩张，印尼政策影响供给端，预计镍主力合约区间【11.8 - 13】万，不锈钢主力合约区间【1.21 - 1.3】万 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 2025年度行情复盘 - 一季度镍价震荡偏强，价格中枢上移，印尼政策调整是核心扰动因素，供应过剩格局未逆转，需求端分化，产业链价格传导阻滞 [9] - 二季度镍不锈钢市场震荡下行，美国加征关税和库存攀升打击市场，印尼新政短暂提振情绪后镍价回落，产业链供应过剩矛盾突出 [11] - 三季度市场区间震荡偏强，消息面刺激盘面但受库存和需求压力回调，九十月旺季下行空间受成本和减产预期限制 [12] - 四季度市场受印尼政策和宏观预期扰动，价格先涨后跌再拉升，基本面压力不改，资金行为影响大 [13] 产业链表现 镍矿 - 2025年供给端政策敏感性和季节性波动强，上半年供应紧张价格冲高，下半年缓解回落，菲律宾出口量增加，需求受下游冶炼利润压制，市场需求分化 [16][19] - 2026年进入政策强监管与产能理性回归周期，印尼配额或下降，监管趋严，预计供给收缩，价格稳中偏强 [22][23] 镍铁 - 2025年供给端区域分化和结构性替代特征强，上半年紧张价格抬升，下半年产量冲高，需求受下游不锈钢利润压制，高品位镍铁需求有韧性 [25][29] - 2026年有效产能增速放缓，产业格局矛盾，价格中枢受下游需求带动 [30] 硫酸镍以及中间品 - 2025年全球镍中间品以印尼为核心释放产能，MHP成主流原料，硫酸镍产量下滑，需求受技术路线分化影响，定价体系调整 [33][35] - 2026年中间品供应结构性增长，中国电池端需求降速重构，供需错配，市场进入加工费管控与原料系数博弈周期 [37][38] 不锈钢 - 2025年供给总量刚性增长，结构分化，政策监管加强，需求传统领域疲软，新兴领域有增量，外需面临挑战，利润受成本和需求影响，行业内卷加速产能出清 [42][49] - 2026年利润体系有望弱复苏，市场进入供需再平衡周期，供给侧出清，需求侧边际改善决定行情，出口预期降低，产能向高端化升级 [50][52] 2026年度平衡推演 - 供给端过剩局面有缓解但未扭转，总供给量年增长4% - 6%，需求端不锈钢是核心，镍市场过剩仍将延续 [54][55]

核心观点 - 沪镍期货价格震荡上行，主力合约收于117850元/吨，小幅上涨0.59% [1] - 宏观预期改善与基本面供需博弈，镍价短期或于区间内震荡，核心区间为【11.5，12.0】万元/吨 [1][1] 宏观环境 - 美国政府恢复工作，市场对12月降息预期升温 [1] - 中美高层通话，市场期待国内出台更多经济刺激政策 [1] 供应基本面 - 菲律宾镍矿发运正常，无明显波动 [1] - 印尼新一年镍矿配额数量预计将明确缩减，但暂无具体量级，当前影响有限 [1] - 12月印尼镍矿价格大概率持稳 [1] - 需短期关注印尼镍铁项目复产情况 [1] 需求与成本 - 下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂已停产检修 [1] - 不锈钢进入传统消费淡季，且终端地产消费疲软持续压制需求 [1] - 镍铁成交冷清，钢厂压价心理较强，现实消费难言乐观 [1] - 镍铁和不锈钢价格短期有企稳迹象，淡季行情下底部或得到一定确认 [1] 价格展望 - 在矿端持稳预期下，一级镍价格压力短期有所减轻 [1] - 沪镍盘面价格中枢暂稳于117000元/吨附近 [1] - 短期沪镍主力合约核心区间预计为【11.5，12.0】万元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长线供需双增，过剩格局不变，镍价上方空间受限，下方受成本支撑，沪镍维持震荡思路，回踩成本线在金九银十期间可试多 [67][68] - 不锈钢产业需求不旺，钢企通过产量和库存变化调节短期变化，底部宽幅震荡格局难改 [68] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪镍价走势未详细描述 全球供需平衡 - 2020 - 2025E原生镍总供应分别为256、269、306、331、338、369万镍吨，原生镍总需求分别为243、291、303、323、336、358万镍吨 [3] 新能源产业链 中国新能源汽车产销数据 - 2025年7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4% [9] - 2025年1 - 7月，新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5% [10] 动力电池 - 7月，我国动力和其他电池合计产量为133.8GWh，环比增长3.6%，同比增长44.3%；1 - 7月累计产量为831.1GWh，累计同比增长57.5% [14] - 7月，我国动力和其他电池销量为127.2GWh，环比下降3.2%，同比增长47.8%；1 - 7月累计销量为786.2GWh，累计同比增长60.6% [14] - 7月，我国动力电池装车量55.9GWh，环比下降4.0%，同比增长34.3%；1 - 7月累计装车量355.4GWh，累计同比增长45.1% [14] 硫酸镍价格 - 2025年7月中国硫酸镍实物产量19.47万吨，金属产量4.28万吨，环比增6.9%；8月预计4.3万金属吨，环比增0.28% [17] - 电池级硫酸镍报价27200元/吨，比上周上涨200元/吨；电镀级硫酸镍报价28250元/吨，与上周持平 [17] 不锈钢产业链 镍矿 - 镍矿价格与海运费与上周持平 [20][23] - 2025年8月21日中国14港镍矿库存总量为1205.85万湿吨，较上期增加110.69万湿吨，增幅10.11% [20][23] - 2025年7月镍矿进口量500.58万吨，环比增加65.91万吨，增幅15.16%；同比增加152.07万吨，增幅43.63% [20][23] 镍铁 - 低镍铁价格上涨，高镍铁价格有涨有平 [27] - 2025年7月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比降幅1.69%，同比降幅10.63% [29] - 2025年7月中国镍铁进口量83.6万吨，环比减少20.6万吨，降幅19.7%；同比增加1.5万吨，增幅1.8% [32] - 镍铁7月库存可流通22.48万实物吨，折合2.18万镍吨 [35] 不锈钢 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下降37.5元/吨 [42] - 7月份不锈钢粗钢产量321.08万吨，其中300系产量169.81万吨，环比下降2.63% [45] - 8月22日全国不锈钢库存109.17万吨，环比上升1.28万吨 [48] 纯镍市场 电解镍产量 - 2025年7月中国精炼镍产量36151吨，环比增加4.74%，同比增加24.57%；8月预估产量37760吨，环比增加4.45%，同比增加33.38% [56] 精炼镍进出口量 - 2025年7月中国精炼镍进口量38164.223吨，环比增加21154吨，涨幅124.36%；同比增加33919吨，增幅798.94% [59] - 2025年7月中国精炼镍出口量15545.572吨，环比增加5403吨，涨幅53.27%；同比增加515吨，增幅3.43% [59] 库存 - LME库存减少1914吨，库存量209748吨；上期所库存减少19吨，报于26943吨 [62] - 本周沪镍总库存为39937吨，比上周减少1349吨 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价偏弱运行，宏观面的反内卷短期有所消化，现货未随价格下跌成交转好，下游刚需采购为主；产业链上矿价和镍铁价格弱稳，部分镍铁报价回升，成本线在低位；不锈钢7、8月是传统消费淡季，本周300系库存小幅上升；新能源汽车产销数据较好，利于镍需求提升；中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力和不锈钢主力均在20均线上下宽幅震荡运行 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价偏弱运行，下游刚需采购，产业链矿价和镍铁价弱稳，不锈钢库存上升，新能源汽车产销好利于镍需求，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略是沪镍主力和不锈钢主力均在20均线上下宽幅震荡运行 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿中红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格与上周持平；硫酸镍电池级和电镀级报价与上周持平；低镍铁（山东）价格下跌3.03%，高镍铁（山东）价格持平；上海电解镍、上海俄镍、金川出厂价分别下跌2.95%、3.19%、3.10%；304不锈钢价格上涨0.18% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格与海运费与上周持平；7月31日中国14港镍矿库存总量增加0.66%，其中菲律宾镍矿增加1.36%，其他国家镍矿减少23.73%；6月镍矿进口量环比增加10.68%，同比减少9.21%，1 - 6月进口总量同比减少8.36%；本周镍矿市场观望居多，矿价弱稳，下游企业降负荷，采购谨慎 [17] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价震荡偏弱，下游刚需采购，进口窗口打开，部分资源增加；长期供需双增但过剩格局不变，国内新能源或为新需求驱动力，中长期价格或承压但不远离成本线，重心可能下移；6月中国精炼镍产量环比减少4.11%，同比增加30.37%，1 - 6月累计产量同比增加41.50%，7月预估产量环比增加6.46%，同比增加26.62%；6月精炼镍进口量环比减少3.00%，同比增加132.29%，出口量环比减少27.41%，同比减少2.01%；6月硫酸镍实物产量环比增1.52%，7月预计环比减1.49%；电池级和电镀级硫酸镍报价与上周持平；LME库存增加5160吨，上期所库存增加299吨，本周沪镍仓单减少，现货库存增加，保税区库存减少，总库存减少 [25][26][30] 镍铁市场状况分析 - 我的有色数据显示低镍铁价格下跌，高镍铁价格持平；上海有色数据显示高镍铁价格上涨，低镍铁价格上涨；6月中国镍生铁实际产量金属量环比降幅2.87%，同比降幅7.35%，1 - 6月总金属产量同比减少5.06%；6月镍铁进口量环比增加22.8%，同比增加50.0%，1 - 6月进口总量同比增加28.4%；6月镍铁库存可流通23.31万实物吨，折合2.1万镍吨 [46][47][49] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）上涨，无锡、上海、杭州持平，佛山上涨；6月不锈钢粗钢产量329.16万吨，300系产量环比下降2.28%；最新不锈钢进口量为10.95万吨，出口量为39万吨；8月1日全国不锈钢库存环比下降0.74万吨，300系库存环比上升0.67万吨 [59][61][71] 新能源汽车产销情况 - 6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%；1 - 6月产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%；6月我国动力和其他电池合计产量为129.2GWh，环比增长4.6%，同比增长51.4%，1 - 6月累计产量为697.3GWh，累计同比增长60.4% [77][78][82] 技术分析 - 日K线价格回到20均线以下运行，黄金分割线支撑与压力有效，主力资金未减退，空头逢高加仓，MACD指标死叉，KDJ进入超卖区有反弹需求，综合看宽幅震荡运行 [85] 产业链梳理总结 - 从基本面各环节对镍价多空影响看，镍矿中性偏空，矿端报价弱稳观望多；镍铁中性偏空，价格弱稳成本线低；精炼镍中性，长期过剩格局不变；不锈钢中性，消费不佳库存表现不一；新能源中性偏强，产量数据好 [88]

沪镍主力合约行情 - 沪镍主力合约连续第三个交易日上涨，收涨2.33%至120830元/吨，创6月12日以来新高 [1] - 宏观环境改善推动有色金属市场，美债利率和美元指数下滑 [1] - 美联储主席鲍威尔强调美国经济强劲，但关税对通胀影响尚不明确，贸易协议可能促使降息 [1] - 国务院副总理何立峰提出扩大内需、提振消费，加快构建房地产发展新模式 [1] 现货与进口数据 - 国内1现货镍价格119775元/吨，较去年年底下跌6.02%，上半年均价同比下跌5.38% [1] - 5月镍矿进口量392.72万吨，环比增34.77%，同比降14.79%，其中菲律宾红土镍矿占比91.82% [2] - 1-5月镍矿进口总量1043.45万吨，同比减少8% [2] - 菲律宾天气影响减弱，镍矿进口量环比回升，但印尼短期紧缺现象持续 [2][3] 需求端动态 - 6月国内不锈钢厂粗钢排产336.23万吨，月环比减2.91%，同比增2.24%，300系产量同比增8.35% [3] - 不锈钢终端需求疲软，制造业订单回暖缓慢，采购以刚需补库为主 [3] - 新能源汽车需求增长但占比有限，硫酸镍下游需求疲软 [3] 机构观点与后市展望 - **上海中期期货**：镍矿价格坚挺，镍铁-不锈钢需求下降，硫酸镍需求疲软，库存微降，镍价反弹动能弱 [3] - **瑞达期货**：印尼政策推高供应成本，菲律宾供应回升但国内库存偏紧，供需两弱，建议观望 [3] - **宝城期货**：宏观回暖推动沪镍减仓上行，短期站上12万关口，预计持续回升 [3] - **卓创资讯**：下半年镍价或加速探底，区间关注100000-130000元/吨，供需失衡问题待解 [4]