文章核心观点 - 文章回顾了日元国际化的历史进程，指出其经历了早期的高速推进与后期的停滞失败，并深入分析了导致日元国际化失败的多重结构性原因，包括日元未能有效履行国际货币的价值贮藏和计价职能、日本宏观经济与金融市场的缺陷、以及其单打独斗挑战美元主导体系的策略失误 [1][2][11][12] 日元国际化的历史进程与早期成果 - 二战后日本经济高速增长，在20世纪60年代末成为世界第二大经济体，同期开始推动日元国际化 [1] - 1964年日本实现日元经常项目自由兑换，1980年新《外汇法》基本实现资本项目自由可兑换 [1] - 20世纪80年代日本推出一揽子方案推动日元国际化，包括鼓励国际使用日元、扩大清算与存贷款业务、加强汇率监管等，并在东京开设离岸市场，实现利率市场化 [1] - 一系列举措取得阶段性成果：日元在进口贸易结算占比从1970年的0.3%升至1990年的14.5%，在出口贸易结算占比从1970年的0.9%升至1990年的37.5% [1] 日元国际化的停滞与失败表现 - 进入本世纪，日元国际化程度在日、美、英、德四国中最低 [2] - 全球银行业持有的日元资产从1995年6月的7016亿美元降至2002年的3251亿美元 [2] - 日元在全球外汇储备占比从1995年的7%降至3.4%，2012年与英镑相当，与日本GDP是英国两倍的地位不相称 [2] - 没有国家货币与日元挂钩或钉住日元，而钉住美元的有43种货币，钉住欧元的有27种 [2] 价值贮藏职能的缺失：资产价格、利率与政府信用 - 日本房地产价格长期下跌：1990年住宅价格指数达182点，2010年降至100点，累计降幅超40%；同期六大城市商业用地价格从约688点降至100点，降幅超85% [4] - 日本股市长期下跌：日经225指数从1990年初的38000点以上降至2003年最低时不到7000点 [4] - 日本长期实行低利率政策：2002年后短期利率长期低于1%，甚至零利率或负利率，与欧元等货币相比收益微乎其微 [4] - 日本政府债务高企：政府债务与GDP比率从1998年的85%升至2023年的220%以上，远超欧盟标准 [5] - 日本政府净财富为负值，净负债额约为GDP的1.2倍，在39个重要经济体中净负债严重程度排名第三 [5][6] 价值贮藏职能的缺失：汇率波动与长期疲软 - 日元汇率波动幅度大：1973年至1995年间，日元对美元汇率变动超10%的情况出现8次 [6] - “尼克松冲击”后日元大幅升值，从1美元兑360日元升至1985年的1美元兑240日元 [6] - “广场协议”后日元短期内大幅升值，半年多升值30%，至1988年累计升值超50% [6] - 1998年东南亚金融危机期间，日元两天内贬值15%以上 [6] - 过去30年，日元的实际有效汇率走势相较美元、欧元、英镑和人民币总体最弱 [7] 计价职能的缺失：贸易结构与企业行为 - 日本进口大量原材料，而初级产品主要以美元计价，导致日本企业在进口中定价能力不强 [8] - 日本出口对美国市场依赖度高，而美国进口商品85%用美元计价 [8] - 日本出口商品中“中间产品”居多，“最终产品”较少，难以成为“市场提供者”，出口定价能力有限 [8] - 日本跨国公司内部贸易中以日元计价的比例非常有限，子公司很少关心货币计价问题 [8] - 日本企业普遍建立以美元为核心的集中式外汇风险管理体制，进一步削弱了日元的计价职能 [8] 金融市场的制约 - 封闭和落后的日本金融市场使日元的运用和筹措不便捷，阻碍了进出口贸易中日元计价比例的提高 [9] 与德国马克国际化的对比分析 - 日元与德国马克国际化背景和过程相似，但结果迥异 [9] - 德国马克国际化成功的关键在于：长期稳定的货币政策（低通胀，币值稳中有升）以及借助欧洲货币一体化的区域合作力量 [9][10][11] - 德国政府以稳定国内物价为首要目标，“容忍”马克升值，使马克成为对内价值稳定、对外价值上升的“硬通货” [11] - 德国通过欧洲区域内货币联盟，借助集体力量提升马克地位，最终通过欧元实现国际化 [11] - 相比之下，日本试图以单打独斗方式挑战美元，忽视了地域经济基础、金融环境和汇率稳定，难度极大 [11]

书籍核心观点 - 书籍深入探讨国际货币体系演进、内在矛盾及人民币国际化历程，提出新推进路径[3] - 人民币国际化需立足国内经济，保持货币政策独立性和宏观经济稳定[5] - 培育人民币计价功能是国际化重点，提出三条现实推进路径[5] - 金融开放与汇率僵化是危险组合，需关注资本项目自由化与国际化互动[7] 美元国际化历史经验 - 美元国际化关键两步：国民城市银行率先进入国际市场接受美元承兑汇票；纽约联储购买这些汇票[4] - 到1920年代美国进出口贸易一半以上通过银行承兑汇票以美元计价结算[4] - 以美元为单位的外国承兑汇票超过以英镑为单位的汇票，比例达2:1[4] 日元国际化经验教训 - 日本推出日元国际化一揽子方案包括鼓励国际企业在日使用日元、扩大清算存贷款业务、开设东京离岸市场、利率市场化[5] - 日元国际化失败主因是始终无法维持日元汇率稳定，丧失国际价值尺度职能[5] - 2015年后人民币国际化受挫主因是人民币贬值及贬值预期[5] 人民币国际化新路径 - 通过中国对非洲经济援助的出口产品推进人民币计价[5] - 通过中国对周边国家逆差推进进口产品人民币计价[5] - 通过大宗商品交易推进人民币计价[5] - 新路线图与2009年以来实际实施路线图有较大不同，更贴近现实[6] 国际货币体系现状 - 布雷顿森林体系Ⅱ存在广义特里芬两难，美国面临经常账户逆差与美元信心危机矛盾[6] - 体系可持续性取决于外围国家是否愿意继续用外汇储备购买美国国债等美元资产[6] - 俄乌冲突后现实表明，仅在美国及其盟国内多元化储备资产无法抵御多国联合制裁的系统性风险[8] - 各国正积极将储备资产更多配置到非传统储备货币上[8]

人民币国际化战略 - 中国与柬埔寨确认扩大人民币支付范围 并为柬埔寨银行加入中国CIPS系统开辟道路 旨在建立Swift之外的替代支付体系 [1] - CIPS系统自2015年启动后已覆盖1667家银行 过去三年增长30% 人民币全球支付份额达4% 贸易支付占比7% 仅次于美元 [2] - 中国通过"一带一路"与"数字丝绸之路"协同推进人民币国际化 微信支付已覆盖40+国家地区 哈萨克斯坦近期正式引入该服务 [2] 历史经验借鉴 - 中国将日本1980-90年代日元国际化视为失败案例 认为其过度依赖政府开发援助(ODA)而企业仍偏好美元结算 [3] - 日本在日美特殊关系下受制于美国 如1985年广场协议导致日元国际化停滞 中国当前采取减持美债等实际行动规避类似风险 [4] 中美货币竞争格局 - 中国表现出摆脱美元依赖的明确姿态 市场传闻其指示银行减持美债及美元资产 以应对美国145%对华关税 [4] - 美国试图维持美元霸权与自身竞争力 但"广场协议2.0"难以复制 反映美元体系面临严峻挑战 [4]