都说："盛世的古董，乱世的黄金。" 自古以来，无论什么时候，黄金不仅是财富的象征，更是社会上的硬通货，这也使得黄金的储备，对国家经济、金融安全有着很大的影响。 那么，作为全球名列前茅的三个经济体，中国、美国、俄罗斯，分别有多少黄金储备？ 美国：坐拥全球25%黄金，美元霸权的"终极保镖" 马克思曾说过："金银天然不是货币，但货币天然是金银。"这句话恰好体现了黄金的特殊性质。 自工业革命以来，美国便走上了崛起的道路，在二战期间，美国人更是趁机大发战争财，这也使得美国的经济长期稳定在全球第一。 1944年，44个国家代表在新罕布什尔州的森林里达成协议，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，而这就是著名的布雷顿森林体系。 所以在短短数年间，全球75%的黄金流向美国，纽约联邦储备银行的地下金库成为世界黄金交易中心。 在1971年，尼克松宣布美元与黄金脱钩，德国央行耗时7年才从纽约运回300吨黄金，荷兰、奥地利等国的黄金，几乎永远留在了美国。 根据世界黄金协会的数据显示，在诺克斯堡军事基地的地下深处，藏着超过8133吨黄金，占全球官方黄金储备的四分之一以上。 美联储从不公布金库内部影像，外界只能通过零星数据推测，这些黄金被 ...

中国黄金储备存放美国的原因分析 历史背景 - 1944年布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩（35美元/盎司），各国货币与美元挂钩，形成全球金融体系基础 [3] - 美国战后经济霸主地位使纽约成为全球金融中心，各国将黄金储备存入美国作为"入会投名状" [5] - 中国为便利国际交易选择遵循该惯例，尽管1970年代体系解体但操作延续至今 [7] 实务优势 - 纽约作为全球最大黄金交易市场，提供高效清算交割体系，便于抓住瞬息万变的国际金价机会 [9] - 实物黄金无需跨境运输，通过账面过户即可完成交易，节省运费/保险/时间成本（举例：数百吨黄金跨境运输成本达天文数字） [9][11] - 纽约美联储银行金库具备顶级安保（号称可抵御核弹），满足国家储备安全性需求 [11] 战略考量 - 中国600吨在美黄金占官方储备2300吨的26%，但考虑民间储备（估算或达上万吨）及3万亿美元外汇储备后占比有限 [13][15] - 美国若扣押黄金将导致美元信誉崩塌，引发全球资本逃离美元体系，代价远超黄金价值 [15][17] - 中国持有大量美债（抛售可引发金融海啸）及7万家在华美企（如苹果、星巴克）作为反制筹码 [19][21] 未来趋势 - 多国因地缘政治风险启动"黄金回家"计划，反映国际金融体系再平衡趋势 [23] - 中国维持现状因当前利大于弊，但已具备预案能力，黄金回流可能成为全球金融阶段转变的信号 [25]

纪要涉及的行业和公司 行业：黄金、股票、债券、原油、商品等金融行业 公司：未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 市场整体观点 - 五月份对市场可阶段性更积极，A股和汇率在海外政策冲击下有韧性 [1] - 核心因素是海外政策不确定性，近期关税政策缓和使市场情绪和风险偏好变化 [2] 资产配置建议 - **A股**：估值性价比在历史估值中心下方，具中长期配置机会 [5] - **港股**：受益于全球货币宽松、科技产业链竞争力及复苏 [5] - **海外股票**：从谨慎转阶段性乐观，纳指估值在中枢附近，关税政策回暖；对日本市场阶段性偏中性，欧洲市场受欧央行影响 [5] - **债券**：阶段性偏谨慎，十年期国债利率降空间有限，美债横盘震荡 [6] - **商品**：黄金短期横盘，待五月八号美联储议息会议结果；原油资产未详述 [6] - 五月份预期配置包括沪深300ETF、创业板50ETF、科创50ETF等；港股布局港股通央企红利和恒生互联网ETF；海外提高纳斯达克ETF、法国ETF和日经ETF配置；维持黄金ETF布局；沿用国开债ETF配置 [7] 黄金相关观点 - **短期观点**：3260美元是短期支撑位，中长期支撑位预计在3166美元附近，当前调整是良性的，配置建议定投并将黄金在组合中占比设为5% - 10% [3][4] - **二季度观点**：核心配置逻辑是美元信用受损和中长期替代性布局，美国面临经济衰退风险、物价上调冲击通胀、6月大规模债务到期冲击财政和货币体系、黄金配置具中长期收益性和低相关性 [9][10] - **短期因素**：关税政策反复和大类资产波动支持黄金，但COMEX黄金投机性仓位减少，技术面短期震荡，金融属性上实际利率阶段性震荡，后续美国通胀预期抬升、非农就业数据不及预期 [11] - **五月份配置观点**：整体配置观点约六分，期待五月中旬或下半月表现 [12] - **长周期观点**：黄金大周期上涨背后是美元或全球货币购买力贬值，其本质对抗货币风险，诱因包括金融危机、疫情、地缘冲突、银行爆雷、关税政策扰动等 [22][23] - **定价权和资金面**：今年黄金ETF净流入耀眼，亚洲市场流入明显，中国一季度黄金ETF流入规模创新高；但海外COMEX期货净多头持仓减少，提示短期交易风险 [27][28] - **投资建议**：把握中长期逻辑，警惕风险；推荐通过股票账户配置黄金ETF518880和基金账户配置黄金基金000216、000217；关注海外黄金3250美元或3166美元、国内黄金750元人民币支撑位；组合中黄金占比5% - 10% [29][30][32] 其他重要但可能被忽略的内容 - 今年以来关税持续升级情况，二月对加拿大、墨西哥提25%关税，对华提10%左右关税，后不断升级，最高达145%甚至245%，最新表态美国要降低对华高关税，贸易争端有望降级 [2] - 四月份大类资产表现，黄金和国内债券领涨，原油和海外股票波动；风格上微盘、红利和大盘价值领涨，创业板和大盘成长涨幅靠后；板块上消费和金融地产领涨，科技和制造业涨幅靠后；行业上商贸零售、农林牧渔和地产领涨，电力设备、通信和家用电器涨幅靠后 [4] - 黄金历史大周期情况，1930年大萧条和第一次金本位解体、1944 - 1971年布雷顿森林体系金本位2.0时代及解体、2000年以来现代货币理论下的行情，每次上涨背后是美元或全球货币购买力贬值 [14][17][20] - 中国央行购金情况，持有量约2200多吨，占全球第六名，但黄金占外汇储备比例低，未来购金空间有想象力 [26] - 华安黄金ETF规模突破80吨，市值超630亿元人民币，接近全球前十，近一年日均交易量达20亿元人民币 [31]

纪要涉及的行业或者公司 美联储、美国发钞银行、第二合众国银行、摩根财团 纪要提到的核心观点和论据 - **美联储重要原因**：美国是全球最强大经济体，美联储是其央行，影响力大；美元是世界货币，美联储影响美元[1] - **中央银行的作用**：调节货币供应量，如买卖政府证券、调节法定准备金率；经营银行的银行，吸收商业银行存款、必要时放贷；是全国清算中心，负责外汇储备管理和国际金融合作[3][5] - **央行独立的好处**：发达国家建立央行独立性，避免现任总理为选举采取短期刺激政策造成长期经济恶果，研究表明央行独立有利无害；中国央行不独立但有纪律，隔离政府直接向银行借钱防止恶性通货膨胀[5][6][7] - **美联储的成立背景**：1907年美国金融动荡，传统模式不足以应对复杂经济形势，美国社会各界商量成立美联储；此前美国经济自由，钞票民间自由发行，后为避免巨型私人银行影响国家经济，拆分发钞银行，如第二合众国银行案[7][10] - **美联储的性质**：可理解为银行业协会，是有股东的公司形式企业结构，股东为当时各大金融机构（私营企业），利润转交给美国财政部，股东不分配利润[11][12][14] - **美联储主席的产生**：按总统偏好，从金融机构资深成功人士、经济学家、学者中产生，如格林斯潘、伯南克[16] - **美元的地位**：二战后布雷顿森林体系使美元成为世界金融体系基础，该体系崩溃后美元仍为全球货币，是国际贸易国际结算通用中介，人民币国际化份额低且未来也不会高[17][18] - **美联储的目标**：保持物价稳定，即保持美元购买力；适当地关注就业，不存在收割其他国家等目标[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中央银行最早出现在英国，英格兰银行开创了中央银行制度[3] - 法定准备金率一般经验数据为8%、10%、15%，商业银行收100元存款，按法定准备金率留下部分存央行账户获利息[4] - 美国早期投票资格有限，有钱人、纳税人、男人、士兵等有资格，英国、中华民国早期也如此[8] - 摩根财团因美国政府要求分业经营被拆分成摩根大通和摩根斯坦利[10]

全球经济格局 - 2024年世界经济总规模达110万亿美元 美国GDP为29.17万亿美元占全球25%以上 中国GDP为18.27万亿美元居第二 [5] - 全球贸易总额65万亿美元 其中货物贸易49万亿美元 服务贸易16万亿美元 中美贸易额均占全球11% [6] - 全球资金流动规模达250万亿美元 稳定币结算额27.6万亿美元超过万事达和维萨卡总和 [6] 布雷顿森林体系演变 - 1944年布雷顿森林体系建立时美国GDP占全球56% 奠定美元主导地位 1971年美元与黄金脱钩进入第二阶段 [7] - 当前美国国债达36.2万亿美元占GDP124% 利息支出超1万亿美元已高于军费支出 财政压力显著 [9] - 石油美元机制曾支撑第二阶段 但当前美国通过稳定币法案推动体系进入第三阶段 [14][15] 美国金融政策调整 - 美联储6月调整银行补充杠杆率监管 将国债从风险暴露中剔除 预计释放超1万亿美元流动性 [10][11] - 美国财政部6月连续两次回购100亿美元国债 创历史单次回购规模纪录 [10] - 会计政策调整可能重估8300吨黄金储备价值 按市价计算潜在增值近1万亿美元 [13] 稳定币战略布局 - 美国参议院6月17日通过《GENIUS法案》 要求稳定币与美元1:1挂钩且资产须为现金或93天内国债 [14][15] - 法案规定发行机构必须在美国注册并接受监管 现有泰达币等需在过渡期内调整合规 [16] - 稳定币通过区块链实现高效跨境结算 2024年交易量已达27.6万亿美元 美国意图借此巩固美元霸权 [6][16] 技术驱动金融变革 - 区块链技术推动真实世界资产(RWA)代币化 涵盖房地产/股票/债券等传统资产 重构金融基础设施 [18] - 美国将稳定币发行设为强中心化模式 通过立法实现国家主权对数字货币的掌控 [19] - 脸书Libra计划曾尝试锚定一揽子货币遭美政府反对 显示其对货币主权的高度敏感 [18]

美国关税政策动向 - 特朗普政府向100国发出最后通牒，要求8月1日前达成谈判，否则将恢复4月2日关税水平[1] - 美国财政部长贝森特主张将8月1日设为最终实施点，以最快速度迫使各国谈判[3] - 4月2日宣布在10%基准税率上加征关税，7月9日暂停期结束后可能面临最高70%对等关税[3] 美国关税战略目标 - 缩减贸易逆差并推动制造业回流，重点针对汽车和钢铁产业[6] - 通过增加进口商品成本降低外国商品竞争力，扩大美国商品出口[6] - 中期选举前争取选民支持，重塑美国贸易规则以提高议价权[6] - 遏制中国崛起，应对"一带一路"和人民币国际化对美元霸权的威胁[6] 特里芬悖论与美元体系 - 美国国债突破35万亿美元导致全球通胀危机，推动信用货币时代到来[9] - 通过关税压缩贸易逆差，迫使贸易伙伴陷入美元陷阱以填补财政赤字[9] - 关税政策旨在维系美债信用和美元地位，但长期可能加速全球去美元化[9] 全球货币格局变化 - 东盟与中日韩达成"清迈机制2.0"，使用人民币和日元结算[11] - 金砖国家推动本币结算，削弱美元储备依赖[11] - 中国数字人民币建立实时跨境结算网络，成本比SWIFT低40%[11] 贸易协议现状 - 目前仅与中国、英国达成"框架性协议"，越南协议尚未敲定[3] - 即使达成协议也不保证获得更低税率，最终解释权归美国所有[3]

美元国际化历史演变 - 美元国际化最初建立在金本位基础上，以充裕黄金储备为发行基础[5] - 1922年金汇兑本位制确立，美元成为其他货币事实上的"锚"[7] - 二战后布雷顿森林体系建立，美元成为国际货币，黄金储备和工业产能共同支撑美元价值[8][9] 美元锚定物变迁 - 19世纪英镑以黄金储备为支撑，全球贸易结算份额达60%[6] - 一战导致英国黄金储备转移至美国，美国黄金储备5年内增长50%[6] - 布雷顿森林体系下美国工业产能发挥重要"锚"功能，1968年后制造业竞争力下降导致锚定危机[9][10] - 1970年代"石油美元"模式建立，全球大宗商品交易形成新锚定[11] 当前美元锚定危机 - 美元指数自2025年1月高点持续走低，机构开始撤离美元资产[1] - 石油美元模式面临挑战：能源转型导致石油需求将在2030年达峰，多国推进非美元结算[14] - 美国尝试以芯片/AI为新技术锚，但中国在成熟制程和AI应用领域形成竞争[15] - 关键矿产资源领域难以形成垄断，美国缺乏产能优势[16] 稳定币发展现状 - 泰达币(USDT)和美元币(USDC)锚定美元资产，2023年硅谷银行危机中USDC价格暴跌[18] - 2025年USDT场外价格一度跌至0.97美元，保值功能受质疑[18] - 稳定币发行抑制美元资产流动性，实际需求存疑[19] 国际货币格局变化 - 俄罗斯、伊朗、印度推进人民币/欧元/本币石油结算[14] - 沙特通过mBridge平台进行石油交易，降低美元依赖[14] - 全球对使用欧元、人民币甚至虚拟货币结算的需求增长[12]

美元霸权的历史形成 - 美元本质是建立在军事霸权基础上的信用体系，失去国际结算和储备货币地位后其价值将大幅贬损 [1] - 两次世界大战期间美国通过军工制造和租借法案积累巨额财富，奠定美元霸权基础 [3] - 1944年布雷顿森林体系确立美元全球主导地位，当时美国持有全球75%以上黄金储备 [5] 美元体系的演变与矛盾 - 1971年美元与黄金脱钩后，美国将美元与石油挂钩，1973年OPEC确立石油美元结算机制 [7] - 80-90年代衍生金融产品超过2000种，量化宽松政策推动资金涌入期货市场，投机导致全球通胀通缩交替 [7] - 美元通过SWIFT系统掌控全球金融交易，俄乌冲突中俄罗斯被踢出系统引发经济震荡 [10] 美元霸权的全球影响机制 - 加息周期导致发展中国家资本回流美国，工业链断裂和经济崩溃 [10] - 美国国债规模达30万亿美元（2020年），通过利率调控操控他国经济命脉 [10][16] - 高科技领域投资形成科技霸权，配合长臂管辖和经济控制策略 [11] 挑战美元霸权的历史案例 - 伊拉克2000年尝试用欧元定价石油，2003年萨达姆政权被推翻后恢复石油美元 [13] - 利比亚2011年计划采用欧元结算石油，卡扎菲政权在阿拉伯之春中倒台 [13] - 阿根廷1976-2002年经历债务从250亿激增至1500亿美元，通胀率最高达4924% [15] 美元霸权的当代特征 - 通过金融、军事和舆论三大手段掌控全球话语权 [18] - 近年全球危机（俄乌战争、台海局势、中东震荡）均与美元策略存在关联 [16] - 美国国债规模与军事霸权深度绑定，形成全球财富收割循环 [16][18]

货币政策真空期 - 美联储货币政策处于绝对真空期 历史数据几乎没有参考意义 当前面临百年未遇的"对等关税"外部冲击 [1][20] - 美联储维持利率在4.25%~4.50%不变 保持今年两次降息预测不变 但委员们对预测信心不足 [1][11] - 2025年经济预测显示经济增长下调至1.4%(前值1.7%和2.1%) 失业率微升至4.5%(前值4.4%和4.3%) PCE通胀升至3.0%(前值2.7%和2.5%) [1] 关税影响与通胀 - 关税影响存在3-6个月传导时滞 企业普遍试图将成本转嫁给下游 最终将推高消费者价格 [3][6] - 2025年核心PCE通胀预测从去年12月2.5%升至3.1% 主要反映关税影响 预计未来几个月通胀将显著上升 [8][10] - 美联储需要观察关税实际影响程度 目前政策利率处于合适水平 可以耐心等待更多数据 [6][9] 经济与就业现状 - 当前美国经济稳健 失业率4.2%处于多年低位 实际工资增长略超2% 就业参与率健康 [14][16] - 劳动力市场供需同步回落 用工岗位和劳动力供应均减少 保持失业率稳定 [14][16] - 住房市场因长期供应短缺和较高房贷利率承压 但整体经济表现强劲 [5][14] 政策决策考量 - 美联储政策决策基于实际数据 前景预测和风险评估三要素 目前高度不确定性下预测差异大 [7][11] - 委员们对利率路径预测信心不足 点阵图反映最可能路径而非确定性结果 存在多种可能性 [11][16] - 货币政策需要前瞻性 当前经济良好允许观望 等待关税影响明朗化后再做决策 [7][10] 外部环境挑战 - 地缘政治冲突(俄乌 中东)推高油价至75美元 但预计不会像70年代那样造成长期冲击 [13][15] - AI发展可能颠覆劳动力市场 但具体影响尚不明确 可能同时提高生产效率和替代就业 [13][14] - 美国财政政策影响边际 但债务水平已超二战时期 巨额债务与稳健货币政策存在矛盾 [13][20] 美联储内部管理 - 美联储计划未来两年精简约10%员工 相当于缩减十年来的编制增长 [17][18] - 货币政策框架评估将于夏季完成 沟通工具改进计划秋季出台 旨在提升信息传递效果 [16][18] - 美联储独立性面临政治压力 市场担忧其决策可能受到行政干预 [19][20]

美国政府融资成本与债务挑战 - 美国10年期和30年期国债收益率显著上行且未回落 [1] - 美国政府融资成本居高不下 背后是高赤字和高债务问题 政府债务高达36万亿美元 [1][2] - 美国国防支出占GDP约3.5% 远高于其他发达国家 自上世纪60年代末保持高贸易赤字 [2] 美国经济结构性问题 - 美国制造业占GDP比重下降至不足10% 出现"脱实向虚"趋势 [2] - 区域间贫富差距扩大 国防制造能力明显下降 [2] - 政府规模庞大导致效率降低 内部阶层固化 [2] 中国制造业优势与突破 - 中国制造业全球占比超过30% 在造船 人工智能等关键领域快速发展 [1][2] - 中国造船业吨位占全球54% 新订单全球占比达75% [2] - 工业机器人国产化率超50% 去年安装总量超过世界其他国家总和 [2] 中国科技与人才发展 - 中国顶级AI人才全球占比2022年达47% 预计2025年超50% [2] - 人工智能领域出现DeepSeek突破 创新药领域也有类似突破 [2] 中国经济支柱与转型 - 出口和房地产销售是过去20多年中国经济增长两大支柱 [3] - 2021年后房地产下滑 但出口高速增长和制造业升级支撑经济 [3] 中国政策重点 - 稳楼市和稳股市成为核心财政货币政策 人民银行首次通过再贷款形式直接进入股市 [3] - 稳汇率重要性提升 背后有稳楼市和稳股市的考量 [3] - 房地产行业债务处理和保交房问题解决急迫性凸显 [3] 消费与社保改革 - 需通过可持续方式刺激消费增长 让消费成为国民经济稳定支柱 [3] - 社保和福利体系改革是关键 关系到消费能力提升和投资者资产配置 [3] 香港市场与国际协作 - 港股市场明显回暖 交易量 南下资金净流入和IPO融资额均现积极变化 [4] - 建议充分利用香港特殊地位 加大国际协作 参与国际新秩序重构 [4]