美元国际地位的历史演变 - 20世纪初，美元在各国外汇储备中占比几乎可忽略不计，英镑约占50%，法郎占30%，德国马克占15%[1] - 1913年美联储成立后，通过银行业接受美元计价的商业承兑汇票及美联储购买支持，美元国际化步伐提速[2] - 到20世纪20年代，美元在各国外汇储备中的占比已超过英镑，并在20年代下半期成为主导的商品贸易计价货币[3] - 美元国际化初期主要依靠美联储的政策和制度设计推动，而非完全市场自发选择[4] 布雷顿森林体系的建立与美元核心地位的确立 - 1944年布雷顿森林会议确立了美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的“双挂钩”制度，并成立了IMF和世界银行[8] - 该体系基于美国的“怀特计划”建立，美国以不到30亿美元的资金在IMF享有27%的投票权和否决权[8] - 二战结束时，美国独占资本主义世界工业生产能力的2/3，黄金储备占全世界的75%，为其货币主导地位奠定经济基础[9] - 马歇尔计划和道奇计划通过援助资金回流机制，进一步巩固了美元的网络效应和国际使用[10] 当前美元地位面临的挑战与变化 - 截至2025年二季度末，全球外汇储备中美元占比降至56.32%，创30年来新低，且份额连续11个季度低于60%[1] - 2025年二季度，不含国际组织的官方外资净买入美国证券资产规模仅为51亿美元，环比大幅下降94.4%[1] - 美国国债总额已突破38万亿美元历史新高[1] - 美国单边主义、保护主义政策及滥用金融制裁，促使多国思考减少美元依赖，国际贸易中出现双边货币计价趋势[13] - 全球货币体系存在惯性，但美元正面临“特里芬困境”所描述的挑战，即维持国际清偿力与维护本币信心之间的两难[12][13]

书籍核心观点 - 书籍深入探讨国际货币体系演进、内在矛盾及人民币国际化历程，提出新推进路径[3] - 人民币国际化需立足国内经济，保持货币政策独立性和宏观经济稳定[5] - 培育人民币计价功能是国际化重点，提出三条现实推进路径[5] - 金融开放与汇率僵化是危险组合，需关注资本项目自由化与国际化互动[7] 美元国际化历史经验 - 美元国际化关键两步：国民城市银行率先进入国际市场接受美元承兑汇票；纽约联储购买这些汇票[4] - 到1920年代美国进出口贸易一半以上通过银行承兑汇票以美元计价结算[4] - 以美元为单位的外国承兑汇票超过以英镑为单位的汇票，比例达2:1[4] 日元国际化经验教训 - 日本推出日元国际化一揽子方案包括鼓励国际企业在日使用日元、扩大清算存贷款业务、开设东京离岸市场、利率市场化[5] - 日元国际化失败主因是始终无法维持日元汇率稳定，丧失国际价值尺度职能[5] - 2015年后人民币国际化受挫主因是人民币贬值及贬值预期[5] 人民币国际化新路径 - 通过中国对非洲经济援助的出口产品推进人民币计价[5] - 通过中国对周边国家逆差推进进口产品人民币计价[5] - 通过大宗商品交易推进人民币计价[5] - 新路线图与2009年以来实际实施路线图有较大不同，更贴近现实[6] 国际货币体系现状 - 布雷顿森林体系Ⅱ存在广义特里芬两难，美国面临经常账户逆差与美元信心危机矛盾[6] - 体系可持续性取决于外围国家是否愿意继续用外汇储备购买美国国债等美元资产[6] - 俄乌冲突后现实表明，仅在美国及其盟国内多元化储备资产无法抵御多国联合制裁的系统性风险[8] - 各国正积极将储备资产更多配置到非传统储备货币上[8]

文章核心观点 - 美联储官员认为稳定币可能对美元在国际上的使用起到支持作用 [1]

美元国际化历史演变 - 美元国际化最初建立在金本位基础上，以充裕黄金储备为发行基础[5] - 1922年金汇兑本位制确立，美元成为其他货币事实上的"锚"[7] - 二战后布雷顿森林体系建立，美元成为国际货币，黄金储备和工业产能共同支撑美元价值[8][9] 美元锚定物变迁 - 19世纪英镑以黄金储备为支撑，全球贸易结算份额达60%[6] - 一战导致英国黄金储备转移至美国，美国黄金储备5年内增长50%[6] - 布雷顿森林体系下美国工业产能发挥重要"锚"功能，1968年后制造业竞争力下降导致锚定危机[9][10] - 1970年代"石油美元"模式建立，全球大宗商品交易形成新锚定[11] 当前美元锚定危机 - 美元指数自2025年1月高点持续走低，机构开始撤离美元资产[1] - 石油美元模式面临挑战：能源转型导致石油需求将在2030年达峰，多国推进非美元结算[14] - 美国尝试以芯片/AI为新技术锚，但中国在成熟制程和AI应用领域形成竞争[15] - 关键矿产资源领域难以形成垄断，美国缺乏产能优势[16] 稳定币发展现状 - 泰达币(USDT)和美元币(USDC)锚定美元资产，2023年硅谷银行危机中USDC价格暴跌[18] - 2025年USDT场外价格一度跌至0.97美元，保值功能受质疑[18] - 稳定币发行抑制美元资产流动性，实际需求存疑[19] 国际货币格局变化 - 俄罗斯、伊朗、印度推进人民币/欧元/本币石油结算[14] - 沙特通过mBridge平台进行石油交易，降低美元依赖[14] - 全球对使用欧元、人民币甚至虚拟货币结算的需求增长[12]

稳定币定义与特征 - 稳定币是通过锚定法定货币等资产维持币值稳定的加密资产，主要用于支付、结算和投资，核心特征是通过1：1储备机制标定美元现金、美国国债等资产确保价格稳定 [1] - 稳定币的快速崛起源于其低成本、实时结算的特点，在跨境支付领域具有优势，并具备避险属性，尤其在新兴市场高通胀或资本管制环境下成为替代本币的重要工具 [1] - 2024年稳定币交易量已超过Visa与万事达卡总和，达28万亿美元，支撑全球三分之一的加密交易 [1] 美国GENIUS法案核心内容 - 法案仅允许"获批支付稳定币发行商"包括受保险的存款机构子公司、联邦或州级合规实体及符合美国监管标准的外国发行商运营，禁止科技巨头直接发行稳定币 [2] - 稳定币发行商必须持有1：1的高流动性资产如美元现金、剩余期限≤93天的美国国债、银行存款，并每月发布经审计的储备报告，禁止质押或挪用储备资产 [2] - 市值超500亿美元的发行商需提交年度财务审计，确保资产隔离和风险可控 [2] 法案对美国国债市场的影响 - 法案要求稳定币储备必须投资于短期美债、现金等资产，为美国国债创造新增流动性，Tether持有超1200亿美元美债，Circle约92%的储备为短期国债 [3] - 预测到2030年稳定币可能持有1.2万亿美元美债，超过单一国家持有量，这种"稳定币—美债"闭环机制可缓解美国财政赤字压力，降低政府融资成本 [3] 法案对美元国际地位的影响 - 全球超95%的稳定币锚定美元，广泛应用于国际贸易、离岸结算和数字资产交易，相当于在传统美元体系外构建"影子美元网络" [3] - 东南亚、非洲等地的中小企业常通过USDT进行跨境汇款，绕过银行和SWIFT系统，这种"非正式美元化"加速了美元在发展中国家的渗透 [3] - 美元在全球外汇储备中占比约58%，但在稳定币市场占比近100% [3] 美元稳定币的系统性风险 - 若稳定币遭遇大规模挤兑，发行商被迫抛售美债，可能引发"美债价格下跌→稳定币信用崩溃→进一步抛售"的恶性循环 [4] - USDT在2022年曾因市场恐慌出现短暂脱锚，未来类似事件可能因规模扩大而冲击美债市场 [4] - 美元稳定币对于黄金和衍生品市场产生复杂影响，为资本市场提供新机会但也带来更大不确定性 [4] 法案对欧元稳定币的影响 - 欧盟MiCA法案限制非欧元稳定币的日常支付功能，并对大规模稳定币实施发行禁令，抑制了欧元稳定币的创新 [4] - 欧洲央行计划通过央行数字货币与美元稳定币竞争，但进展相对缓慢 [4] 法案对主权货币的影响 - 高通胀国家的民众将稳定币作为"避险资产"用于日常消费，削弱了本币的流通和央行货币政策效力 [4] - 部分国家可能通过发行本土稳定币或参与多边数字货币桥项目减少对美元的依赖，但可能面临更大的贸易挑战 [4]