行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 报告看好智能化领先车企围绕“大模型+算力”加速建立用户体验壁垒，智能汽车头部集中的行业格局或加速形成 [2] 公司业绩与市场地位 - 小鹏汽车25Q3交付116,007台，同比+149.3%，环比+12.4% [2] - 小鹏汽车10月销量42,013台，同比+76%，创历史新高，公司毛利率多季度持续改善 [2] - 旗舰车型P7+累计销量突破8万辆，连续11个月在15-20万级中大型纯电轿车居榜首 [2] 核心技术能力 - 算法核心：小鹏汽车正研发720亿参数的“世界基座模型”，通过云端蒸馏技术部署至车端 [2] - 迭代引擎：拥有国内首个万卡智算集群与日均200万公里真实路况数据，加速模型进化 [2] - 硬件载体：自研图灵芯片实现算力与能效突破，三颗芯片级联算力超2200 TOPS [2] - 全栈自研带来的软硬一体集成能力，有望实现更优的工程效率、成本控制，促进长期市场份额提升 [2] 人形机器人业务 - 小鹏汽车定位人形机器人为第三条增长曲线，计划25Q4推出下一代超类人产品 [2] - 第五代机器人搭载图灵AI芯片，目标2026年实现量产 [2] - 小鹏IRON进入工厂实训阶段，具备主动推理思考与类人连续对话能力，拟态双手22个可动自由度 [2] - 技术上将跨越行业普遍的强化学习和分段式端到端小模型路线，同源共用物理世界基座模型的VLA架构与云端AI设施 [2] Robotaxi业务 - 小鹏Robotaxi采用“先测试自营验证、后开放第三方合作”模式，计划L4级车型2026年前装量产 [2] - 方案整合自研图灵芯片与无图架构，高度硬件集成与系统可靠性，加速L4级自动驾驶商业化 [2] - 小马智行预计2030年中国Robotaxi市场规模有望达到390亿美元，占全球份额过半 [2] - 基于小鹏汽车的技术领先性，假设其份额30%，或实现百亿美元收入 [2] 飞行汽车业务 - 小鹏汇天“陆地航母”获中东600台订单，累计预售超7,000台 [2] - 广州工厂竣工支撑2026年量产，2027年计划进军中东 [2] - 混动长航程机型A868在研，全球eVTOL生态稳步构建 [2] 投资建议关注标的 - 建议关注【小米集团、小鹏汽车、理想汽车】 [2]

AI智能体市场发展现状 - 全球科技巨头如微软、谷歌、百度、阿里、腾讯、字节跳动等纷纷加码AI智能体布局，覆盖内容创作、客服、手机助手、办公自动化等多个垂直领域 [1] - 2024年仅约1%的企业软件内置AI智能体功能，但到2028年这一比例有望飙升至33%，约15%的日常业务决策将由AI自动完成 [5] - 高盛预测到2030年AI智能体将创造约7万亿美元经济效益，其中相当部分来源于效率提升 [5] 科技公司布局策略 - 百度文心智能体平台已吸引15万家企业和80万名开发者参与，并推出多智能体协作App"心响" [2] - 阿里将AI智能体重点放在To C领域，基于通义千问大模型在高德、飞猪等平台推出智能体 [3] - 腾讯围绕微信生态系统打造差异化智能体AI，连接社交图谱、通信能力和数百万个小程序 [3] - 谷歌将智能代理能力整合到Chrome浏览器、搜索引擎和Gemini应用等全线产品中 [3] 技术发展路径 - AI智能体通过"决策(LLM)+记忆+规划+工具"构建智能闭环，正重塑终端交互中枢 [5] - 手机、PC采用"端优先"策略强化本地推理能力，可穿戴设备通过"端-近端-云"架构解决算力瓶颈 [5] - 在6G应用中，智能体可赋能机器人成为具身智能代表，未来将依赖多个智能体之间的群智协作 [6] 行业发展挑战 - 67.4%业内受访者认为智能体的安全合规问题"非常重要"，主要担忧AI幻觉与错误决策、数据泄露、有害内容输出 [8] - 当前智能体在工具组合调度、异常处理、上下文状态保持等方面缺乏"智能"，难以应对动态交互场景 [8] - 协议标准"多强混战"，不同智能体由不同架构构建，尚未形成统一标准 [9][10] 商业生态影响 - 全球AI智能体市场规模预计从2025年76.3亿美元飙升至2030年503.1亿美元，年均增速45.8% [11] - 智能体可能冲击中心化的平台型结构，改变现有App生态，使服务实现跨应用无缝对接 [12] - 传统广告和电商商业模式可能失效，信息获取逻辑将从"你推给我看"转向"AI找给我看" [13] - 端侧AI将推动订阅变现模式兴起，带动"硬件+服务"并重的发展趋势 [13]