行业核心观点 - 保险行业正经历深刻的渠道变革，从粗放式广域覆盖转向精准布局与价值深耕，其核心是“去冗余、提效能” [1] - 保险分支机构的持续退出是全行业主动摒弃粗放式扩张、重构渠道价值的必然过程，折射出行业发展逻辑从“规模优先”向“价值引领”的根本性转变 [5] 分支机构撤销趋势与数据 - **总体趋势**：近6年来，保险公司分支机构合计退出数量超过1.3万家，演化脉络从快速递增到高位调整，再到重新提速 [2] - **年度数据**： - 2020年至2022年，退出市场的险企分支机构分别为971家、2197家、3019家，呈现持续增长态势 [2] - 2023年和2024年，退出数量分别回落至2065家和1984家，清退节奏转向精细化筛选 [2] - 2025年，退出数量再次攀升至3100余家，创下近6年来新高 [2] - **2026年开年情况**：2026年伊始，近10家保险公司的分支机构相继获批退出市场，延续了近年来的“瘦身”趋势 [1] - **撤销机构特征**：三四线城市及县域基层网点是核心调整对象，2025年撤销的分支机构中，营销服务部占比超七成，且绝大部分位于县域地区 [2] - **头部公司案例**： - 泰康人寿2024年减少约220家分支机构，2025年共撤销299家营销服务部 [3] - 中国人寿唐山分公司曾在2025年7月21日一天内，获批撤销下辖6个营销服务部 [3] 分支机构撤销的驱动因素 - **监管政策引导**：金融监管总局持续推进“清虚提质”专项行动，要求清理“空壳网点”“低效网点”，健全市场退出机制 [4] - **“报行合一”政策影响**：全行业深化实施“报行合一”政策，有效遏制了传统渠道依赖“返佣”的生存模式，直接压缩了低效基层网点的生存空间 [4] - **市场环境与经营压力**：市场竞争激烈，运营成本攀升，优化结构、裁撤低效网点成为险企降本增效关键举措 [4] - **低利率环境影响**：低利率环境放大了基层机构的经营困境，三级、四级基层机构因盈利能力薄弱，难以覆盖房租、人力等成本 [4] - **技术迭代与渠道替代**：AI核保、智能理赔等技术普及，使标准化保险产品的销售与服务可全程线上完成，消费者对线下网点依赖度降低 [4] - **互联网平台分流**：互联网保险平台凭借高效的比价、投保模式，分流了传统线下渠道的客户资源 [4] 行业转型与应对策略 - **渠道与人才转型**： - 行业摒弃人海战术，转向精英化代理人队伍建设 [7] - 中国人保计划未来三年将高质量代理人占比提升至50% [7] - 平安人寿2025年推出“保险康养顾问培养计划”，构建“高才、优才、专才”人才体系 [7] - 泰康人寿代理人队伍中“80后”“90后”人群占比超50%，年轻从业者具备多元职业背景 [7] - **服务生态化建设**： - 人身险方面，多家寿险公司重点布局“保险+康养”产业，将保险产品与养老社区、健康管理服务深度融合，以提升客户黏性与新业务价值 [8] - 财险领域，多家公司正针对新能源车险、非车险等业务，以科技赋能风险减量服务，提供防灾防损、隐患排查等增值服务，打造差异化竞争力 [8] - **线下网点功能转型**：未来线下网点将跳出传统销售属性，聚焦客户体验提升、专属服务对接等核心职能，与线上形成高效互补 [8] - **未来渠道格局**：核心城市的综合服务网点、下沉市场的网格化服务单元以及线上线下融合的服务生态，将共同构成保险业全新的渠道格局 [8] 转型过程中的挑战 - **客户服务衔接**：基层网点撤销后，原有客户的保单维护、理赔协助等服务需要及时衔接，避免出现“孤儿单” [7] - **人员安置与流失**：分支机构撤并过程中，内勤人员安置、代理人队伍流失等问题较为突出 [7]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [4] 报告的核心观点 - 电动智能化赋能自主品牌崛起，叠加Z世代成为当前汽车消费主力，需求侧消费者更注重个性化需求，供给侧电动智能化创造更多供给个性功能，供需侧共振，汽车新消费理念加速 [9] - “以用户为中心”的需求升级与技术创新将成为汽车新消费趋势下的核心，电动化、智能化、个性化与服务生态化的深度融合将成为长期以来汽车行业的主流趋势 [95] 根据相关目录分别进行总结 传统汽车模式单一，制约情绪价值赋能 - 传统汽车产品设计路径单一，缺乏情感连接，燃油车时代产品端竞争围绕“硬件性能”展开，各品牌车型参数差异小，难形成品牌认同，智能电动车时代“情感交互”成核心卖点 [14] - 传统车企以硬件销售为核心，售前售中体验环节薄弱，销售流程以硬件交付为核心，服务流程聚焦转化效率，缺乏系统性体验支撑，新势力车企客户服务体系更完整，传统4S店模式满意度仅36% [19] - 传统主机厂售后服务链路分散，难以构建持续体验，售后以经销商为核心触点，渠道结构单一，数字化程度有限，新能源主机厂多维触点覆盖更高，服务能力更强 [24] - 消费者价格敏感度下降，品质追求取代刚需导向，购车热情和信心增加，注意力向更高价位车型转移，“提高生活品质”成主要购车驱动力，非理性因素在购车决策中权重上升 [27] 从技术到服务，Z世代悦己个性需求得到充分释放 - Z世代成为车市消费重要力量，预计2025年销量提升至四五百万辆，占比超20%，助推车市消费向新型需求升级 [33] - Z世代强化“悦己”新消费理念，个性需求加速释放，新消费注重情绪价值，消费者更愿为“情绪”买单，新消费趋势影响汽车消费市场 [37] - 电动化下，差异化的根本技术要素不复存在，电动车核心零部件门槛相对较低，同级电动车难进行差异化竞争，电机输出特性与发动机不同，可提供独特低速段加速度 [44] - 智能化成为差异化核心抓手，电动化后半场智能化接力，L2+渗透率加速上行，推动汽车产业变革，智能汽车发展遵循特定路径和逻辑，拥有OTA能力 [45] - 智能化在消费决策中愈发重要，超半数汽车消费者将智能化水平作为购车关键考量因素，追求先进自动驾驶体验、智能座舱环境和个性化驾驶乐趣 [48] - 新消费注重个性化表达和外观，部分车型可自定义日行灯语、尾灯情绪表达，满足情感需求，部分车型外观设计对年轻群体有吸引力，颜色搭配丰富满足个性化需求 [53] - 场景探索满足消费者个性需求，部分车型推出会议模式、打造亲子娱乐空间、满足越野和露营需求等，拓展汽车第二空间可能性 [57] 新消费驱动产业变革，主机厂从“硬件制造商”到“科技公司+服务商” - 商业模式转型，直营模式取代传统4S店，特斯拉引领汽车直营模式，省去经销商，简化购买流程，降低用户成本，电动车新势力纷纷采用 [67] - 盈利结构升级，软件和服务收入提升，以特斯拉为例，软件服务收入稳定增长，递延收入是衡量FSD软件收入的重要指标，软件功能交付带动递延收入变化 [72] - 新消费时代，主机厂铸造三重核心壁垒，以小米汽车为例，技术壁垒方面电机电控技术领先，生态壁垒方面智能座舱实现人车家全生态体验，用户壁垒方面借助广大小米生态用户打开市场 [73][77][81] 投资建议 - 主线一为智能化与电动化的核心部件（技术驱动型），重点推荐伯特利等 [97] - 主线二为用户运营与服务增值的创新型企业（模式创新型），重点推荐理想汽车、小鹏汽车等 [97] - 主线三为场景融合与生态协同的综合型企业（场景融合型），重点推荐小米集团、赛力斯等 [97]