文章核心观点 - 2026年财产险行业处于新旧动能转换的关键时期，政策红利持续释放，新业态催生多元保障需求，“报行合一”全面实施优化行业环境 [1] - 财产险公司以“统筹发展与安全”为根本遵循，将服务经济社会发展、深化改革攻坚、科技赋能风险管理作为关键发力点，在锚定主业的同时探索差异化发展路径 [1] 深耕主责主业，服务经济社会高质量发展 - 中国人保提出要加力服务大局，围绕服务提振消费、创新驱动、对外开放、协调发展、“双碳”引领、民生保障等方面，创新发挥保险的跨周期逆周期调节作用 [2] - 中国信保将“稳外贸”作为核心责任，提出打好四场关键战役：支持中间品和服务贸易、跨境电商等重点领域及小微平台普惠业务；提升中长期险和海外投资险业务质量；推动内贸险与出口险协同、进口险服务贸易平衡；做好保赔追联动、提升资金运用和资信服务以保护海外利益 [2] - 地方及特色财产险公司聚焦区域资源与细分领域打造差异化优势 [2] - 国元保险将“农业保险强基行动”纳入年度“六大行动”，推动“农险+”改革和农险遴选 [3] - 鼎和保险立足“能源行业保险专家”定位，支撑国家能源安全和转型发展，做强能源业务 [3] - 长江财险紧扣湖北“51020”现代产业集群建设，支持产业升级、护航科技创新、服务绿色发展，并提升车险、非车险、农险和健康险的承保能力 [3] 深化改革攻坚，以机制优化提升经营质效 - 面对产品同质化与成本管控压力，财产险公司将通过系统性改革与精细化管理提升经营质效与竞争力 [4] - 中国人保提出加力深化改革，深入推进公司治理、战略管控体制机制、赋能基层发展机制、客户资源共享、数字化和干部人事制度等改革 [4] - 长江财险明确要聚焦深化改革，完善公司治理，深化三项制度改革，推动总部向“专业型、服务型、敏捷型”转型，深化营销体系改革 [4] - 精细化管理是提升经营质效、优化资源配置、强化成本管控与价值创造的核心抓手 [5] - 中国人寿财险2026年重点任务包含“加快提升精细化管理能力，不断夯实效益经营基础” [6] - 国任保险将“狠抓降本提质增效”作为实现新发展的路径措施，以提升经营管理质效，打牢长期健康可持续发展基础 [6] 科技赋能风控，有效统筹发展与安全 - 财产险业务风险管控是经营核心命题，各公司强调通过科技赋能强化全面风险管理，以合规保障稳健发展 [7] - 风控合规是经营核心底线 - 中国人保提出加力防控风险，完善全面风险管理体系，加强重点领域风险防控，提升风控数智化水平 [7] - 中国太平将“强化风控合规管理”纳入六大经营重点工作，以“防风险、强管理、促发展、保安全”为主线 [7] - 长江财险要求强化合规风控，压实全员合规责任，完善全面风险管理体系，加强重点风险精准防控 [7] - 科技赋能是提升风控效能与运营效率的核心引擎 - 中国人保强调要深化科技体制改革和数字化建设 [7] - 紫金保险明确要加快科技赋能，树立“AI First”理念，深化数智转型 [7] - 数智赋能与风控合规已形成深度协同，数字化工具让风险识别更精准、合规管控更高效，风控合规需求反向推动数智技术在承保审核、理赔反欺诈、资金监控等场景的落地应用 [8]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [3][6] 报告核心观点 - 2025年保险行业稳健收官，2026年开门红值得期待，人身险保费增速接近两位数，财产险非车险“报行合一”有望推动盈利改善 [1] - 股市“慢牛”走势明确，有利于险企资产端收益，并为浮动收益型分红险销售提供支撑，资负共振下保险板块估值有望持续修复 [6] - 个股推荐中国平安、新华保险、中国人寿、中国太平，建议关注中国太保、中国人保，重视中国财险的长期投资价值 [6] 行业规模与市场表现 - 行业涵盖股票家数90只，总市值6622.4（十亿元），流通市值6453.3（十亿元） [3] - 过去12个月行业指数绝对表现为上涨17.9%，但相对表现落后基准3.0% [5] 人身险业务分析 - 2025年1-12月人身险公司累计保费收入43624亿元，同比增长8.9%，增速较前值小幅回落 [6][7] - 12月单月人身险保费收入2152亿元，同比增长6.0%，扭转了前月负增长态势 [6][7] - 寿险是主要增长驱动力，12月单月寿险保费1683亿元，同比增长10.1% [6][7] - 健康险与意外险增长承压，12月单月健康险保费447亿元，同比下降5.8%；意外险保费22亿元，同比下降14.4% [6][7] - 得益于利率下行周期中居民的长期“存款搬家”需求，预计2026年开门红表现强劲，银保渠道新单保费有望实现翻倍增长，分红产品转型超预期 [6] 财产险业务分析 - 2025年1-12月财产险公司累计保费收入17570亿元，同比增长3.9% [6][7] - 12月单月财产险保费收入1413亿元，同比增长4.4% [6][7] - 车险业务增长平稳，12月单月车险保费977亿元，同比增长2.2% [6][7] - 非车险业务增长较快，12月单月非车险保费437亿元，同比增长9.6%，其中农险在低基数下增速接近200% [6][7] - 非车险“报行合一”细则逐步明确，有望推动财险业务承保盈利、风控水平和服务质量显著改善 [1][6] 行业整体概况 - 2025年1-12月保险行业累计保费收入61194亿元，同比增长7.4% [6][7] - 12月单月行业保费收入3565亿元，同比增长5.4% [6][7] - 截至12月末，保险行业总资产达413145亿元，较年初增长15.1%；净资产为36640亿元，较年初增长10.2% [6]

行业整体经营情况 - 截至2025年末，保险业总资产达到41万亿元 [1] - 2025年总保费收入突破6万亿元，同比增长7.4% [1] - 人身险保费增长是主要推动力，增幅接近9% [1] 人身险业务分析 - 2025年人身险公司原保费收入为4.36万亿元，同比增长8.9% [2] - 增长主要由旺盛的储蓄需求推动，带动新单及续期保费共同增长 [4] - 寿险保费实现11.4%的增长，而意外险及健康险均同比下降，显示保障类产品需求偏弱 [4] - 2025年第四季度单季人身险原保费为5191亿元，同比增长0.3%，增速较第三季度回落24.7个百分点，主要受预定利率下调和筹备开门红影响 [4] - 2025年12月单月人身险原保费为2152亿元，同比增长6.0%，增速由负转正，预计由部分公司冲刺年度目标所致 [4] 寿险渠道结构变化 - 寿险增长延续近两年由银保渠道驱动的趋势，多家大型上市险企银保渠道增幅大幅高于个险渠道 [5] - 以中国太保为例，2025年其代理人渠道保费负增长0.7%，其中新单保费同比下跌9.9%；而银保渠道保费同比高增42%，其中新单保费同比上升30.6%，续期保费高增66.2% [5] - 银保渠道崛起原因包括：银保合作网点限制放开、大型险企战略重心转移、以及更直接承接“存款搬家”效应 [5] - 当前“存款搬家”趋势延续，保险产品预定利率仍高于银行存款，预计上市险企2026年开门红表现亮眼，对全年新单增长持乐观预期，且新单中分红险占比预计提升，利好负债成本改善 [5] 财产险业务分析 - 2025年财产险公司累计原保费收入为1.76万亿元，同比增长3.9%，增速较2024年下降2.63个百分点 [6] - 车险原保费收入为9409亿元，同比增长3.0%，在财险保费中占比53.6% [6] - 非车险原保费收入为8161亿元，同比增长5.0%，在财险保费中占比46.45%，占比同比继续提升约0.5个百分点 [6] 车险业务细分 - 2025年车险保费同比增长3.0%，但第四季度单季同比下降0.7%，增速由第三季度的正增长4.3%转负 [8] - 2025年12月车险保费同比增长2.2%，增速较11月提升0.3个百分点，增长预计主要由车均保费企稳回升推动 [8] - 2025年汽车产销再创历史新高，12月新能源车产销分别同比增长12%和7% [8] - 由于新能源车单均保费较传统燃油车更高，其渗透率提升将增强车险保费增长动力 [8] 非车险业务细分 - 非车险中，农险和健康险（财险公司一年期产品）为核心增长驱动，同比增速分别为4.8%及11.3% [8] - 2025年12月单月非车险多个品种波动较大：农险大增超过190%（11月单月为负增长9.9%）、健康险增速为9.3%（11月增速为34.5%）、责任险增速为7.1%（11月增速为3.5%） [8] - 农险单月保费高增主要受2024年同期会计政策调整导致的低基数影响，其他政策类业务波动主要受承保节奏影响，责任险单月增速边际改善为保险公司冲刺年度目标带来 [9] - 展望上市财险公司全年业绩，预计相对分化，主要受非车险业务调整节奏影响：中国人保、中国平安基本出清高风险业务，中国太保正值调整期非车保费增速承压，但预计综合成本率有所优化 [9]

2025年中国保险行业核心数据概览 - 2025年保险业原保险保费收入达到61194亿元（6.12万亿元），同比增长7.43% [1][2] - 保险业总资产突破41万亿元，同比增长15.06% [2] - 全年累计赔付支出2.44万亿元，同比增长6.2% [2] 人身险业务表现 - 人身险原保险保费收入为46491亿元，同比增长9.05% [2] - 人身险公司原保险保费收入4.36万亿元，同比增长8.91% [2] - 寿险业务保费3.56万亿元，同比增长11.4%，增速领先，主要由保险储蓄需求旺盛推动 [2] - 健康险业务保费0.77万亿元（人身险公司口径），同比略降0.41% [2] - 意外险业务保费0.04万亿元，同比下降9.85% [2] 健康险市场深度分析 - 人身险公司与财产险公司的健康险总保费收入为9973亿元，未突破万亿元 [2] - 财产险公司的健康险业务实现较快增长，保费收入2274亿元，同比增长11.3% [2] - 健康险近十年年均复合增长率超过20%，在售医疗保险产品超过1.1万个 [3] - 行业展望认为健康险将向全周期“健康管理者”转型，并与养老、数字化深度融合 [3] 财产险市场表现 - 财险行业累计原保费收入1.76万亿元，同比增长3.92% [4] - 车险原保费收入9409亿元，同比增长2.98% [4] - 非车险原保费收入8161亿元，同比增长5.03% [4] - 车险业务占比从2024年的54%微降至2025年的53.55%，非车险占比提升 [4] - 2025年12月单月数据显示，非车险原保费收入437亿元，同比增长9.6%，增速显著高于车险 [4] 行业趋势与展望 - 券商预计居民保险储蓄需求旺盛将推动2026年新业务价值增长，银保渠道是重要增量 [1] - 长端利率企稳及增配优质权益资产，有望稳定投资收益率 [1] - 非车险增速预计将长期高于车险，是财产险市场主要增长来源 [5] - 车险业务正从传统燃油车向电动车转型，电动车业务增速远高于燃油车 [5] - 行业持续注重高质量发展，提升承保质量与运营效率，成本率有所降低 [5] - 保险板块此前估值较低，有望由负债端销售景气、资产端利率回升及政策利好驱动估值修复 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且维持该评级 [1][5] 报告核心观点 - 报告认为保险行业2025年第四季度产险和寿险保费增速均有所放缓，但看好寿险2026年新单增长 [1] - 报告核心观点是负债端与资产端均持续改善，行业估值仍有较大向上空间 [5] 人身险业务总结 - 2025年人身险公司原保费达43624亿元，同比增长9.1%，规模保费52696亿元，同比增长8.5% [5] - 2025年第四季度单季人身险公司原保费5191亿元，同比仅增长0.3%，增速较第三季度回落24.7个百分点 [5] - 2025年12月单月人身险公司原保费2152亿元，同比增长6.0%，增速由负转正（11月为-2.4%） [5] - 2025年保户投资新增交费（以万能险为主）同比增长4%，投连险同比增长16% [5] - 2025年12月单月保户投资新增交费同比增长25%，增速较11月提升17个百分点；投连险同比增长9%，增速较11月回落2个百分点 [5] - 报告预计上市险企2026年开门红表现亮眼，当前“存款搬家”趋势延续，保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力明显，对全年新单保费增长持乐观预期 [5] - 报告预计新单中分红险占比将进一步提升，利好险企负债成本持续改善 [5] 健康险业务总结 - 2025年健康险保费同比增长2.0% [5] - 2025年第四季度单季健康险保费同比微降0.1%，增速由正转负（第三季度为+2.8%） [5] - 2025年12月单月健康险保费同比下降3.6%，增速转负（11月为+3.3%） [5] - 2025年末健康险保费占比为21%，较11月末提升0.1个百分点 [5] - 报告认为伴随产品创新迭代和科学定价，商业健康险市场未来发展空间仍然较大 [5] 财产险业务总结 - 2025年产险公司保费达17570亿元，同比增长3.9% [5] - 2025年第四季度单季产险公司保费同比增长0.5%，增速较第三季度下滑4.1个百分点 [5] - 2025年12月单月产险公司保费1413亿元，同比增长4.4%，增速较11月提升2.1个百分点，主要受非车险带动 [5] - 2025年车险保费同比增长3.0% [5] - 2025年第四季度单季车险保费同比下降0.7%，增速转负（第三季度为+4.3%） [5] - 2025年12月车险保费同比增长2.2%，增速较11月提升0.3个百分点 [5] - 根据汽车工业协会数据，2025年12月新能源车产销分别同比增长12%和7% [5] - 报告认为，由于新能源车单均保费较传统燃油车更高，伴随新能源汽车渗透率提升，将增强车险保费增长动力 [5] - 2025年非车险保费同比增长5.0% [5] - 2025年第四季度单季非车险保费同比增长2.9%，增速较第三季度下滑2.0个百分点 [5] - 2025年12月单月非车险保费同比增长9.6%，增速较11月提升6.6个百分点 [5] - 2025年12月农险、健康险、意外险、责任险保费分别同比增长199%、10%、9%、8%，增速分别较11月变动+209个百分点、-24个百分点、持平、+5个百分点 [5] - 报告认为农险单月保费高增主要是受2024年同期会计政策调整导致的低基数影响 [5] 行业估值与展望 - 报告认为市场需求依然旺盛，预定利率下调叠加分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力将有所缓解 [5] - 近期十年期国债收益率回落至1.81%左右，报告预计未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解 [5] - 当前公募基金对保险股持仓仍然欠配 [5] - 截至2026年1月30日，保险板块估值对应2026年预测市盈率（PEV）为0.67-0.88倍，市净率（PB）为1.15-2.38倍，处于历史低位 [5]

文章核心观点 - 非车险“报行合一”政策落地后，“见费出单”规则成为行业规范发展的关键执行环节，旨在从源头遏制违规操作、规范市场秩序，推动行业从规模导向向价值导向转型 [1][4] “见费出单”规则定义与监管明确 - “见费出单”指财险公司须在实际收取保费后，方可签发保单并开具发票 [1] - 金融监管总局明确，保险中介代收保费不视为完成“见费出单”，农险需严格执行，政府提供的保费补贴不纳入考量范围 [1] - 该规则最早在2018年车险“报行合一”时作为配套举措推行，现全面延伸至非车险领域 [1] 非车险市场原有问题与“见费出单”的作用 - 此前非车险市场“先出单后收费”模式导致应收保费管理不规范，引发私下篡改条款、超标准支付渠道费用、虚假账务套取资金等违规操作，使行业陷入“费用越高、盈利越难”的恶性循环 [2] - 应收保费长期挂账加重财险公司财务负担，削弱偿付能力，缴费与出单流程脱节损害消费者理赔权益并引发权责纠纷 [2] - “见费出单”以实际收款或可核验支付凭证为前提，有助于减少长期挂账与坏账，优化资产质量、缓解现金流压力 [2] - 该规则统一了保险责任生效节点，厘清权责边界，化解理赔纠纷，并堵住了中介代收、极端分期缴费等变相让利的灰色路径，遏制同质化低价竞争 [2] 地方试点经验与行业规模 - 山东省由保险行业协会牵头印发实施方案，明确全省（不含青岛）经营非车险业务的财险公司需在收取全额或首期保费后方可出具有效凭证 [3] - 云南省以行业自律公约形式，要求十大险类全覆盖，单笔50万元以下业务全额“见费出单”，50万元以上分期业务首期缴费比例不低于40% [3] - 大连市上线非车险“见费出单”系统，实现核保、缴费绑定、到账验证全流程自动化，从技术层面杜绝保费拖欠漏洞 [3] - 2025年上半年，非车险保费收入达5122.11亿元，市场占比已突破五成，是财险行业增长主力 [3] 对行业长远发展的影响 - “见费出单”标准化落地将推动非车险行业从“规模导向”向“价值导向”深度转型，加速行业洗牌与格局优化 [4] - 头部险企凭借成熟的风控、服务与技术优势，有望进一步巩固竞争壁垒 [4] - 中小险企需摒弃同质化低价竞争，聚焦细分赛道打造专业化能力，形成差异化发展格局 [4] - 规范后的非车险行业能更精准匹配实体经济风险保障需求，为小微企业风控和家庭多元保障提供更坚实的支撑 [4] - 该规则普及与配套机制完善，有望使非车险行业摆脱粗放增长，构建更具韧性、效率与价值的发展生态 [4]

核心业绩表现 - 2025年全年实现保费收入106.48亿元，签单保费达105.73亿元 [1] - 2025年累计实现净利润1.37亿元，较2024年的2546万元激增439% [1] - 公司总资产已达151.4亿元，净资产近30亿元 [5][8] 承保盈利能力 - 综合成本率从2024年的102.99%降至2025年的99.83%，实现承保端扭亏为盈 [3] - 综合赔付率从2024年的62.75%优化至2025年的61.03% [3] - 综合费用率控制在38.81%，在行业竞争加剧背景下展现出成本控制力 [3] 业务结构分析 - 车险签单保费65.18亿元，占签单保费总额约61.6%，是公司业务压舱石 [5] - 非车险业务有起色，前五大非车险种签单保费合计18.23亿元，较上年显著增长 [5] 投资端表现 - 2025年财务投资收益率为2.74%，较2024年的2.01%有所回升 [5] - 2025年综合投资收益率从2024年的3.92%下滑至2.71% [5] - 在低利率与“资产荒”环境下，资金运用效率仍有提升空间 [5] 现金流状况 - 2025年全年累计净现金流为-1.90亿元，虽仍为净流出但较2024年的-7.90亿元已大幅收窄 [6][7] - 2025年四季度经营活动净现金流已回正 [6] - 连续的净流出状态表明公司现金流“蓄水池”仍处于修复期 [7] 未来挑战与展望 - 2025年是公司跨越生存线的一年，核心挑战在于实现投资与承保的“双轮驱动” [8] - 如何在2026年提升近30亿净资产的运营效率，是管理层的核心考题 [8]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：中国太保（中国太平洋保险（集团）股份有限公司）[1] * 行业：保险行业（寿险、财产险、投资管理）[3] 核心观点与论据 1. 2025年财务表现与税率 * 2025年三季度实际税率提升，主要受产险利润占比增加及国债免税收入与实际利润记录间的季节性差异影响[2][3] * 上述税率影响因素预计不具有持续性[2][3] * 同业税收因素对公司2025年净利润无显著影响[2][3] * 四季度业务保持平稳，寿险、财产险及资管板块均维持稳健策略[3] * 产险方面，车险增长稳定，同时继续剔除劣质业务并压缩信用保证险[3] 2. 2026年寿险“开门红”表现与驱动因素 * 2026年寿险开门红表现亮眼[4] * 核心驱动因素包括：宏观经济背景下保险需求增加；银行存款搬家现象导致资金转向保险等财富管理工具[4] * 保险产品因刚兑和预期收益特性，与存款相似度高，吸引力增强[4] * 中国老龄化、少子化加剧及过去几年预定利率调整，提升了商业保险的重要性[4] 3. 渠道策略与表现 * **代理人渠道**：采用“首季红”策略，分客群经营[2][4] * 高净值客户：11月23日推出头联险[4] * 中高端客户：11月26日推出分红型储蓄险（年金型和增额终身寿险型）[4] * 终端客户：12月初启动保障型产品[4] * 注重提前预录工作，并通过节假日活动及产品更新优化销售节奏[5][6][7] * 从前10天保费收入看，新保期缴水平超出预期[7] * **银保渠道**：按部就班推进，无提前预录概念[2][7] * 延续去年年底策略，侧重拓展大行网点及深挖股份制银行现有资源[2][7][11] * 重点合作对象包括股份制银行（招商银行、浦发银行、兴业银行）及大行（中国银行）[11] * 2026年将在工行、建行等大银行进一步扩展业务，预计新保期缴水平实现两位数增长[13] * 两大渠道综合表现均超出预期[2][7] 4. 价值率影响因素与展望 * 影响价值率的主要因素：险种差异、缴别差异、银保期交比情况[8] * 储蓄型产品中分红型产品占比提升，但其价值率与保障型产品相比仍有较大差距[8] * 期缴业务占比逐步提升，对价值率有正向贡献[8] * 预计整体价值率能保持相对稳定[2][8] 5. 代理人队伍与费用管控 * 代理人队伍规模基本稳定，总人数约18万人左右，核心人力比例不到30%[9] * 公司加强高质量增员工作[9] * 费用管控：公司早于监管要求开始关注费用管理，坚定执行严格费用管控策略[3][10] * 削减法外费用投入，一线、二线及三线费用均有所下降，优化收支，提高利润可持续性[3][10] 6. 财产险业务发展 * **新能源车险**：综合成本率较高，尚未稳定进入承包盈利区间，但情况正在改善[17] * 部分细分领域（如家用新能源车）已实现承包盈利[17] * 辅助驾驶和自动驾驶技术进步将降低出险率，成本持续改善，有望回到承包盈利区间[18][19] * **非车险**：2025年四季度开始实施报行合一，取得一定成效，对未来综合成本率改善持积极预期[17] * 2026年底非车险报行合一将全面实施，预计显著优化费用率，但短期内可能抑制保费增长[20] * 预计2026年非车险保费增长处于低位，但综合成本率将有所优化[20] 7. 投资端策略与资产配置 * **宏观判断**：预计美联储处于降息周期，海外财政扩张；国内经济改善但房地产仍待企稳[3][21] * **固收配置**：落实哑铃型配置策略，把握利率高点配置；加大对创新型优质资产（如ABS、公募REITs）探索[3][21] * **权益配置**：坚持股息价值策略，配置高股息、低波动资产；布局成长性较强的卫星策略[22][23] * 2025年核心权益资产占比和金额明显提升[23] * **账户管理**：完善以客户需求为导向的账户管理体系，优化不同账户的固收与权益比例[22][24] * 针对浮动收益型产品对应账户，将适当提升权益类占比，并增加成长板块布局[24] 其他重要内容 1. 银保业务发展机遇与策略 * 银行保险业务迎来新一轮发展机会，驱动因素包括：报行合一、取消1+3等政策实施，以及存款搬家现象[12] * 产品策略遵循“一司一策、一地一策”逻辑，进行差异化定制[14] * 注重服务专员能力，并提供定制化服务（如太保家园和健享家服务）[14] * 中国银行客户财富管理配置中保险占比较低，相较于文化相近地区（如日本、台湾）有数倍发展空间[16] 2. 监管政策影响 * 目前未收到监管部门关于限制银保高增长的通知[15] * 存款搬家现象可能是中短期行为，2026年金额较多[15] * 公司更关注持续性业务发展及高端客户对财富管理中保险配置的需求[16]

监管政策核心与推进节奏 - 金融监管总局于2025年10月发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（“36号文”），标志着非车险“报行合一”政策正式落地，随后《加强非车险业务监管有关工作指引》及《非车险综合治理有关问答（一）》等配套文件密集下发 [1][13] - 地方监管局与行业协会迅速联动推进，例如2025年12月吉林、辽宁等地金融监管局发文全力推动，大连全面上线非车险“见费出单”系统，山东、云南等地通过自律公约试行 [2][13] - 中国保险行业协会于2026年1月15日在京举办非车险综合治理专题培训，以落实各项监管要求 [2][14] 行业主体执行与调整 - 头部险企在政策征求意见稿阶段已主动适应，如中国人保参与编写行业服务指引并启动多项险种改造与定价模型升级，太保产险、国寿财险等成立工作专班推动落实，平安产险表态将调整考核权重，降低规模指标，提升质量与合规指标权重 [3][14] - 综合治理推进节奏预计将延续车险“报行合一”模式，即头部公司带头执行，中小险企加速跟进，多家头部财险公司已开启内部考核体系调整，提升承保利润率、综合成本率等质量指标权重，降低保费规模指标权重 [3][14] “见费出单”的底层逻辑与必要性 - “见费出单”指财险公司需先收到客户保费才能出具正式保单和发票，旨在扭转此前“非车”领域普遍存在的“先出单后收费”粗放模式，该模式易导致大额应收保费坏账、加剧现金流压力，并滋生虚挂保费、资金挪用等合规风险 [4][5][15] - 监管在《问答（一）》中明确，保险中介机构代收保费不视为“见费出单”，旨在从源头遏制保费资金体外循环，强化险企资金管理规范性 [5][15] - “见费出单”是落实“报行合一”的有效保障，通过从资金源头切断账外操作空间，确保备案费率与实际执行一致，防止“纸面合规” [6][16] 行业经营问题与监管核心用意 - 过去五年“非车”市场累计亏损规模达400亿元左右，主要诱因是“高费用投放、低费率竞争、保险责任泛化”，责任险、企财险等核心险种陷入长期承保亏损困局 [6][16] - 监管要求严格执行“报行合一”与“见费出单”，本质是通过规范条款费率备案与执行标准，倒逼险企建立科学精算定价机制，提升定价精准度，从根本上遏制费用乱象，引导行业从“规模驱动”向“质量驱动”转型 [6][17] 政策落地的挑战与监管的灵活性安排 - “非车”险种门类繁杂，承保主体多元，政策落地难度大于车险，市场存在对党政机关财政资金投保业务延期缴费、外币业务适配性不足、船舶险货运险客户关系维护等问题的担忧 [7][18] - 监管设置了差异化的产品重新备案时间线以实现平稳过渡：2025年12月1日前完成企财险重新备案，2026年1月1日、2月1日、12月31日前分别完成安责险、雇主责任险和其他非车险备案 [8][19] - 监管设定了差异化的费率上限以兼顾不同规模公司竞争力：预定附加费率方面，大公司和中小公司上限分别为30%和35%；平均及逐单手续费率方面，大、中、小公司上限分别为14%、16%、18% [9][19] 公司分类标准与特殊场景处理 - 《问答（一）》明确了大型、中型、小型财险公司的划分标准：人保财险、平安财险、太保财险为大型公司；国寿财险、中华财险、大地财险、阳光财险、众安保险为中型公司；其余为小型公司 [9][20] - 针对特殊业务场景，监管作出针对性调整，如安责险因需考虑事故预防服务费，其预定附加费率可适当上浮；共保业务采取“就低不就高”原则 [10][20] - 《问答（一）》还对多种业务场景（如外币业务、财政资金投保业务等）及政策过渡期（2025年11月1日前已明确缴费方式但未出单的业务）的处理规则进行了细化说明 [10][20] 政策对行业格局的潜在影响 - 大型财险公司面临更严格的费率约束但优势更加凸显，中型公司处于转型关键期面临分化压力，小型公司生存空间可能被压缩，倒逼其选择更专业的细分赛道 [11][21] - 保险中介机构代收保费模式受到冲击，高佣金模式难以为继，业务流程被迫重构，收入结构面临调整，亟待由“销售驱动”向“服务驱动”转型 [11][21] - 综合治理是一个系统工程，需要保险业协会、精算师协会等多方机构共同研究出台行业示范条款、基准纯风险损失率、产品智能检核系统等配套措施，有望在未来三年内推动“非车”市场持续健康发展 [11][22]

文章核心观点 - 2025年前三季度，财险行业整体保费增速放缓，预计全年增速或难超4% [9][10] - 行业持续向非车险转型，但车险与非车险两大板块的保费增速均有所放缓 [9][10] - 市场竞争格局呈现马太效应，“老三家”（人保财险、平安产险、太保财险）在车险和非车险市场均占据绝对优势，同时部分中小险企及新秀通过差异化策略实现快速增长 [10][12][21][24][32] 车险保费排名分析 - **市场格局稳固**：“老三家”车险签单保费合计4814.45亿元，市场份额达69.75%，地位稳固 [20] - 人保财险车险保费2201.19亿元，增速3.1%，市场份额31.51% [13] - 平安产险车险保费1760.95亿元，增速3.5%，为“老三家”中最高，市场份额25.21% [13] - 太保财险车险保费852.32亿元，增速2.9%，市场份额12.20% [14] - **头部险企增速分化**：在百亿规模险企中，整体车险保费增速放缓至1.03% [20] - 大地财产车险保费193.11亿元，增速3.0%，排名上升至第6位 [14][21] - 阳光财产车险保费188.81亿元，增速-4.0% [14] - 国寿财产车险保费470.64亿元，增速1.5% [14] - **中小险企与新秀表现突出**：部分公司车险业务实现高速增长 [12][24] - 比亚迪保险车险保费20.60亿元，同比增速高达270.8%，排名跃升至第24位 [15][24] - 泰康在线车险保费27.06亿元，增速32.2% [14][24] - 众安财产车险保费20.23亿元，增速31.6% [15][24] - 合众财产、现代财产、阳光农业、三星产险、建信财产等公司车险保费增速均超过20% [24] - **市场背景**：2025年汽车产销量虽创历史新高（分别增长10.4%和9.4%），但机动车保有量增速仅为4.5%，车均保费未有提升，导致车险保费增长承压 [19][21] 非车险保费排名分析 - **头部险企引领增长**：“老三家”非车险签单保费合计3952.60亿元，市场份额58.85% [31] - 人保财险非车险保费2228.76亿元，增速4.1%，市场份额32.97% [26] - 平安产险非车险保费936.28亿元，增速13.9%，远超行业，市场份额13.85% [26][32] - 太保财险非车险保费787.56亿元，增速-2.8% [26] - **百亿险企增长强劲**：非车险保费百亿以上的公司整体增速超越市场，市场份额提升 [31][32] - 泰康在线非车险保费100.23亿元，增速12.2%，连续两年保持双位数增长，排名行业第10 [26][32] - 国寿财产、大地财产、阳光财产、太平财险的非车险保费增速均超越市场 [10][32] - **中型险企增速分化**：上年非车险保费规模50亿的险企整体增速偏低（1.34%），主要受国任财险（增速-15.6%）、国泰财产（增速-37.7%）等拖累 [27][31][35] - 紫金财产非车险保费69.12亿元，增速21.8%，连续两年超市场 [27][35] - 京东安联非车险保费46.96亿元，增速26.5%，连续两年超市场 [27][35] - 中原农业非车险保费65.55亿元，增速21.6% [27] - **中小型险企高速增长**：部分中小型险企非车险业务呈现爆发式增长 [35] - 众惠相互非车险保费35.94亿元，增速33.3% [27] - 大家财险非车险保费30.46亿元，增速38.9% [27] - 富邦财险非车险保费3.97亿元，增速119.1% [29][35] - 阳光信保非车险保费0.94亿元，增速160.3% [30][35] - 富德财产、汇友互助等公司非车险增速超过50% [35] 行业整体表现与趋势 - **保费增速放缓**：2025年前三季度财险公司保费增速较上年同期下降，受车险与非车险增速双双放缓影响 [9][10] - **净利润创新高**：2025年前三季度，财险公司净利润首次突破700亿元，创下历史新高 [7] - **转型趋势明确**：老牌百亿险企（如国寿财产、大地财产）侧重发展非车险业务，而百亿险企新秀（如众安、泰康）则在大力发展车险以寻求业务均衡 [10] - **数据口径说明**：文中保费数据为签单保费，但各公司口径（含税/不含税）可能不一致，存在不可比问题 [11]