行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年7月部分消费品对北美出口呈现边际改善迹象 而工程机械品类出口保持高景气度 [1] - 美国7月零售销售环比增速+0.5% 较6月的+0.9%回落 核心零售环比增速+0.3% 低于前值的+0.8% 显示居民消费意愿转弱 [3] - 关税豁免期到期后美国消费数据回落 反映经济仍处下行通道 企业通过PPI同比增速回升转嫁关税成本 可能制约后续消费意愿 [3] - 工程机械出口表现强劲 1-7月累计出口金额同比增长13% 较24年同期增速提升10个百分点 [5] - 新兴市场成为出口增长核心动力 非洲地区工程机械出口金额同比增速达70% 亚洲和拉丁美洲亦贡献显著增量 [6] 消费品出口分析 - 2025年1-7月电动工具、手工工具、草坪割草机出口金额累计增速分别为3%、-5%、47% [4] - 7月单月出口增速分别为-6%、-1%、44% 增速环比变动+1pct、-1pct、+14pct [4] - 对北美地区出口呈现分化：电动工具累计同比-10% 手动工具-5% 草坪割草机-2% 后两者降幅收窄且单月同比止跌 [4] - 建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博等企业 [9] 资本品出口分析 - 工业缝纫机以亚洲为主要市场（占比68%） 主要出口越南、印度、印度尼西亚等国家 [5] - 叉车出口亚洲、欧洲、拉丁美洲占比分别为34%、29%、16% [5] - 机床出口亚洲占比约50% 对俄罗斯出口占比从2023年22%降至2025年1-7月的11% [5] - 矿山机械出口亚洲、非洲、欧洲占比分别为41%、24%、18% 1-7月累计出口金额同比增速分别为+25%、+38%、+25% [5] - 7月单月出口增速：叉车4%、机床22%、工业缝纫机-1% 累计增速分别为0%、14%、17% [7] - 建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科等企业 [9] 工程机械出口分析 - 7月单月出口增速：大类工程机械26%、挖掘机32%、拖拉机58%、矿山机械38% 环比变动+12pct、+7pct、+50pct、+18pct [8] - 1-7月累计增速：大类工程机械13%、挖掘机24%、拖拉机30%、矿山机械25% 较6月提升2pct、1pct、5pct、2pct [8] - 地区分布：亚洲为第一大出口地区（占比43%） 非洲地区占比20% 较24年提升5pct [6] - 新兴市场拉动显著：叉车出口非洲同比增长39% 拉丁美洲增长11% 机床出口亚洲增长25% 非洲增长27% [6] - 建议关注一拖股份、徐工机械、中联重科、三一重工、柳工、恒立液压等企业 同时看好矿山资本开支周期 关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份 [10]