黄金ETF持仓变化 - 截至8月25日SPDR Gold Trust黄金持仓量为958.49吨 较前一交易日增加1.72吨 [2][6] - 持仓量变化得益于上周五金价反弹后的回升 [6] 黄金价格走势 - 8月25日现货黄金收于3365.60美元/盎司 单日下跌5.91美元或0.18% 盘中最低触及3359.51美元/盎司 [6] - 上周五现货黄金一度大涨约50美元 测试3380美元/盎司关口 [6] 美联储政策预期 - 市场目前押注美联储9月降息概率为88% 高于鲍威尔讲话前的75% [6] - 核心PCE物价指数预计显示通胀升至2.9% 若确认高通胀将支撑激进降息预期 [6] 技术面分析 - 黄金在3350美元附近形成支撑 日线图显示14日RSI维持在50上方 [7] - 金价坚守在20日及50日SMA所在的3350美元上方 表明买家兴趣浓厚 [7] - 短期阻力位为3380美元和3400美元 突破后目标看向3430美元及3500美元历史高位 [7] - 下行支撑位于3350美元、100日移动均线3315美元及3285美元斐波那契回撤位 [7] 市场影响因素 - 美联储主席鲍威尔讲话为9月降息铺平道路 推动黄金显著拉升 [6] - 后续市场将关注通胀和就业市场指标 以及美联储官员政策路径表态 [6][7] - 美元可能难以持续反弹 因市场重新定价美联储鸽派立场 [6]

现象概述 - 2025年8月美国生产者价格指数（PPI）环比大幅上涨0.9%，创2022年6月以来最大单月涨幅，同比涨幅达3.3%，远超市场预期，表明通胀压力可能再次抬头 [1] PPI飙升的核心驱动因素：服务成本 - 批发与零售业利润率环比跃升2%，其中机械和设备批发型生产者领涨 [1] - 投资组合管理费环比飙升5.8%至6%，与资产价格波动高度相关 [1] - 航空客运服务价格环比上涨1%，有线电视和互联网服务价格显著上升 [1] PPI飙升的核心驱动因素：关税政策 - 关税政策导致企业将更高进口成本转嫁给消费者，尽管需求走软但仍调整定价策略 [7] - 供应链扰动推高生产成本 [7] PPI飙升的核心驱动因素：能源价格 - 石油煤炭和其他燃料加工业价格环比下降2%，但柴油燃料驱动的中间需求加工品成本跳涨0.8% [4] PPI飙升的核心驱动因素：技术密集型行业 - 飞机制造价格上涨2.1%，工业机器人制造价格上涨0.8%，计算机整机制造价格上涨0.4%，显示行业韧性 [7] PPI对通胀的影响机制 - PPI作为领先指标表明企业可能开始将成本转嫁给消费者，未来CPI可能面临上行压力 [7] - 核心PCE物价指数同比涨幅可能在2025年下半年逐步靠近3.5%，短期预测微调至2.9%-3.0% [7] 市场预期与政策调整 - 市场对美联储9月降息50个基点的预期基本消除，93%概率仍押注降息25个基点 [11] - 美联储预计9月降息25个基点，但更大幅度降息可能性降低，内部对降息幅度存在分歧 [11] 资产价格反应 - 美元指数因通胀预期升温短线拉升，黄金等避险资产价格小幅走低 [11] - 美股三大指数期货快速走低，纳指期货日内跌0.36%，标普500指数期货跌0.35%，道指期货跌0.29% [11] - 美国短期国债收益率上升 [11] 投资策略调整 - 投资者需关注高波动服务项目（如投资组合管理费）的持续性影响，而非广泛通胀压力 [11] - 需警惕关税对商品价格的传导效应，尤其是下半年和明年上半年 [11] 未来经济展望 - 若企业继续转嫁关税成本，核心PCE可能进一步攀升，挑战美联储通胀目标 [15] - 美联储需在抑制通胀与避免经济硬着陆之间找到平衡，降息节奏可能更温和 [15] - 地缘政治风险可能推高避险资产需求，影响美元、黄金等资产价格 [15]