美国5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值 3.1%，前值为3.1%。数据显示，受商品和服务成本的抑制，美国5月份生产者价格通胀保持温和。尽管 到目前为止，提高关税对美国人的影响不大，但经济学家认为，随着企业希望防范利润率进一步走软， 价格压力将在今年下半年加大。PPI数据显示，5月份批发和零售商的利润率有所上升，尤其是汽车和机 械批发，而4月份的利润率有所下降。今年以来，利润率逐月波动，突显出贸易政策对价格和需求影响 的不确定性。 ...

核心观点 - 黄金价格波动与美国通胀数据密切相关，理解通胀指标与黄金市场的联动机制有助于把握投资机会 [1] - 通胀数据通过多重机制传导影响黄金市场，包括实际利率效应、预期波动效应和政策传导效应 [5][7] 核心通胀指标解析 - 美国通胀监测体系主要由三大指标构成：消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和个人消费支出物价指数（PCE） [3] - CPI反映终端消费品和服务价格变化，直接影响居民购买力，CPI持续上升预示通胀压力加大和市场避险需求升温 [3] - PPI监测生产领域原材料及中间品价格，通常作为CPI的前瞻指标，PPI上涨常逐步传导至消费端，间接影响黄金市场情绪 [3] - PCE覆盖更全面的消费行为数据，其灵活统计方法使其成为美联储政策制定的重要参考依据 [3] 通胀影响金价的三维路径 - 实际利率效应：当通胀增速超越名义利率时，实际利率下行降低黄金持有成本，形成金价支撑 [7] - 预期波动效应：数据公布前市场提前博弈预期，如CPI超预期可能引发黄金抛售，不及预期则刺激避险买盘 [7] - 政策传导效应：美联储依据通胀调整货币政策，若通胀顽固推迟降息，短期金价或承压，但长期滞胀风险仍构成支撑 [7] 投资策略建议 - 关注美国劳工部及商务部定期发布的CPI、PPI、PCE数据时间表 [8] - 分析历史数据与市场反应的规律性关联 [10] - 建立双向交易思维，防范数据超预期波动风险 [10] - 选择具备完善风控机制的交易平台进行操作 [10] 市场观察提示 - 部分专业机构如金荣中国持续跟踪通胀指标与金价关联性，投资者可参考其定期发布的市场分析报告，获取数据解读框架和历史波动规律总结 [9]

法国4月PPI同比 -0.8%，前值 -0.6%。 ...

在一系列经济报告出炉后，美国国债延续涨势，交易员加大了对美联储降息的押注。美元继续走低。 值得注意的是，沃尔玛(WMT.US)在公布稳健的第一季度业绩后警告称，由于关税和日益加剧的经济动 荡，预计将在本月开始提高部分商品价格。 对于提价的公司来说，风险在于此举可能导致销售损失。然而，不提价则会对利润率构成风险。许多公 司也在寻求其他方法来削减成本或努力提高生产率。 虽然关税可能会推高成本，但许多大宗商品价格低迷可能有助于缓解生产商的压力。 4月份支付给美国生产商的价格意外下跌，降幅为5年来最大，这在很大程度上反映了利润率的下滑，表 明企业正在承受关税上调带来的部分冲击。美国劳工统计局周四公布的数据显示，生产者价格指数 (PPI)下降0.5%，经济学家预测为增长0.2%。剔除食品和能源后，PPI下降0.4%，为2015年以来最大降 幅。 剔除食品、能源和贸易后，PPI下降0.1%，为五年来首次下跌。许多经济学家更关注这一波动性较小的 指标。与去年同期相比，该指标上涨了2.9%。 这些数据表明，美国制造商和服务提供商迄今为止尚未将美国提高的进口关税转嫁给消费者。尽管生产 商正感受到美国对进口材料和其他投入品征收高 ...

法国PPI数据 - 法国3月PPI同比下降0 6%，较前值-1 4%有所收窄 [1]