文章核心观点 - 公司通过“送六个核桃 赢金核桃”等结合传统文化与实物奖励的营销活动，成功引爆话题并驱动销售，在中秋礼盒市场表现出色 [2][4][6] - 公司成功的关键在于将产品健康理念、品牌顺文化基因与节日情绪价值深度绑定，并依靠扎实的产品品质、研发投入和全渠道建设作为长期支撑 [7][9][12][13][17][19] - 公司以一年25亿罐的销量，在乳制品主导的礼盒市场中开辟出植物蛋白饮品专属赛道 [6] 营销策略分析 - 中秋期间举办线下主题推广活动，消费者购买礼盒有机会获得6.66克黄金核桃及现金红包等实物大奖，有效聚集人气并引发社交媒体讨论 [4][6] - 营销策略从“销售驱动”转向“话题驱动”，通过“线上+线下”组合拳提升消费者体验和互动性，让情绪价值更具趣味性 [10][12] - 品牌多年来持续深耕节日市场，将传统节日文化、现代消费习惯和品牌理念有机结合，打造具有辨识度的节日营销模式 [6][12] 品牌与产品定位 - 产品理念紧扣“健脑益智”需求，依托2024年《核桃与脑健康科学》专著等科研成果，强化科学健脑依据 [9] - 品牌以“六六大顺”为核心，将人生六件大事赋予顺的祝福融入节日礼盒，与中秋“月圆人团圆”的情感共识高度契合 [9] - 针对消费趋势变化，86%的中国受访者定期采取行动改善健康，六成受访者比五年前更注重健康营养 [9] 研发与品质保障 - 2018年至2023年累计投入数亿元用于技术攻坚，在同类型植物蛋白饮料企业中“遥遥领先” [13] - 首创“5、3、28”工艺及全核桃CET冷萃工艺等，解决核桃饮品口感难题，将营养利用率提高到97%以上 [13] - 在新疆、云南、太行山建立三大黄金产区原料基地，对核桃进行六大物理指标和36项理化指标检测 [15] 供应链与生产能力 - 建立“自有+委托”协同供应链网络，拥有3个自有生产基地和2家委托加工基地，合计36条自动化生产线，产能达152万吨 [17] - 将食品安全管理体系由ISO22000升级至国际GFSI认可的FSSC22000体系，全面强化全链条质量管控 [17] 产品矩阵与渠道建设 - 打造矩阵化产品体系，包括聚焦节庆的“六六大顺”产品和满足控糖需求的“无糖+”系列 [17] - 渠道变革为“传统渠道+新兴渠道”双轮驱动，截至2025年6月经销商网络达2727家，半年净增28家 [19] - 积极开拓电商、即时零售等新兴渠道，直销渠道收入同比增长8.81%至2.10亿元，营收占比提升至8.6% [19]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收24.65亿元，归母净利润7.44亿元 [2] - 经营活动现金流量净额3.77亿元，同比增长1358.23% [2] - 货币资金余额14.59亿元，较上年末增长约58% [2] 市场地位与品牌实力 - 核桃乳细分市场份额占比约80% [3] - 年消耗核桃超一亿公斤，获沙利文认证"核桃采购量全国第一" [3] - 入选《2025全球软饮料品牌价值50强》及"全球非酒精饮料品牌价值50强" [3] 产品多元化战略 - 推出精品系列、养生系列、五星级系列、无糖系列及"新鲜装"系列 [3] - 创新研发红枣、燕麦核桃乳及养元早餐豆奶等延伸品类 [3] - 产品矩阵覆盖中老年、控糖人群及性价比消费需求 [3] 渠道布局优化 - 通过"产品-价格-渠道-促销"四维协同机制打造营销闭环 [4] - 巩固流通、商超等传统渠道基本盘 [4] - 拓展社群、折扣、即时零售等新兴渠道，实施区域优先级策略 [4] - 针对直播、内容电商等线上渠道采用"一店一策"深度合作模式 [4] 行业政策红利 - 《国民营养计划》明确植物蛋白与动物蛋白并列为主要营养基料 [6] - 预计2025年植物蛋白饮料市场规模突破2000亿元，年均增速超20% [6] - 《扩大内需战略规划纲要》倡导健康饮食结构及绿色低碳消费 [6] - 《中国食物与营养发展纲要》推进营养型农业生产和食品加工 [6] 品牌与品质建设 - 整合央视/卫视传统媒体、高铁/机场户外场景及抖音/小红书数字平台 [7] - 食品安全管理体系升级至国际GFSI认可的FSSC22000体系 [7] - 从原料采购到销售终端实施全链条品质管控 [7] 行业发展特征 - 植物蛋白饮品具备零乳糖、健康属性，适配银发族营养需求及年轻群体创新饮用场景 [6] - 行业马太效应加剧，头部企业更易受益于政策红利 [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入24.65亿元，同比下降16.19% [1] - 归母净利润7.44亿元，同比下降27.76% [1] - 第二季度营业总收入6.06亿元，同比下降3.18%，归母净利润1.02亿元，同比下降32.46% [1] - 毛利率45.65%，同比下降2.85个百分点，净利率30.17%，同比下降13.8个百分点 [1] - 三费占营收比14.29%，同比增长27.29% [1] - 每股收益0.59元，同比下降27.51%，每股经营性现金流0.3元，同比大幅增长1364.26% [1] 资产负债变动 - 货币资金14.59亿元，同比下降17.31%，主要因计入货币资金的定期存款增加 [1][3] - 有息负债9亿元，同比大幅增长186.65% [1] - 应收账款1207.09万元，同比下降31.67%，主要因上年末应收货款在本期收回 [1][3] - 存货同比下降33.72%，主要因上年末为春节备货采购较多 [3] - 短期借款增加，公司根据经营需要增加短期借款 [3] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长1358.23%，主要因定期存单到期收回金额增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长18.56%，主要因理财产品收回金额高于上年同期 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长70.96%，主要因偿还短期借款支付的现金减少 [3] 业务与行业前景 - 植物蛋白饮品行业受益于《国民营养计划》和《扩大内需战略规划纲要》，发展前景广阔 [7] - 2024年酒、饮料和精制茶制造业营业收入增长2.8%，利润总额增长7.1% [7] - 公司致力于核桃仁为主要原料的植物蛋白饮品研发，创新研发红枣、燕麦核桃乳及早餐豆奶等产品 [11] - 重点突破直播电商、社群团购、零食折扣、即时零售等新兴渠道 [12] 产品与市场策略 - 六个核桃收入连续第三年下滑，2024年同比下降5.86%，占总收入比重超80% [12] - 销售费用同比增长12.6%，主要用于广告投放和促销活动 [12] - 公司持续开展新兴渠道专项拓展工作，定制专属产品，创新包装形式，开展大力度促销 [12] - 公司暂无跨界新品或收购新兴品牌的计划 [12] 投资与股东回报 - 公司持有瑞浦兰钧投资金额8亿元，2024年末账面价值5.94亿元，目前暂无减持计划 [14] - 2024年计划每10股派发现金红利13.6元，派现比例高达99.53% [13] - 南方红利低波50ETF为持有养元饮品最多的基金，持有1493.70万股，较上一期增仓 [5] 研发与创新 - 2024年研发费用投入4404.28万元，同比下降17.00% [11] - 公司坚持以消费者为中心，持续打造多元化产品矩阵，加快构筑覆盖全人群、主流价格带的产品矩阵 [11] - 公司始终将研发创新置于战略核心地位，持续强化技术迭代与产品储备优势 [13]