长江商报消息 ●长江商报记者 黄聪 作为行业龙头，养元饮品（603156.SH）业绩快速回暖。 10月24日晚间，养元饮品发布2025年第三季度报告。公司第三季度实现营业收入14.40亿元，同比增长 11.88%；净利润3.75亿元，同比增长88.2%。 对此，养元饮品表示，主要原因是公司联营企业亏损较上年同期减少，以及公司销售收入较上年同期增 加。 值得注意的是，截至2025年三季度末，养元饮品存货达4.26亿元，同比大降18.6%。 近日，养元饮品还发布公告称，公司以自有资金向私募基金泉泓投资增资10亿元。 当前，泉泓投资对外股权投资项目包括成都新潮传媒集团股份有限公司、长江存储控股股份有限公司 （以下简称"长江存储"）、瑞浦兰钧能源股份有限公司等知名企业。 三季度扣非增72.52% 养元饮品的主营业务是以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售。 目前，养元饮品产品主要包括六个核桃精品系列、养生系列、五星系列、无糖系列、六个核桃2430、六 个核桃"新鲜装"系列等。 2023年和2024年，养元饮品营业收入分别为61.62亿元和60.58亿元，连续两年超过60亿元；净利润分别 为14.67亿元和17 ...

从靠一款"六个核桃"创下年销近百亿、登顶河北首富，到市值蒸发超200亿、营收腰斩。 姚奎章和他的养元饮品，用短短十余年走完了一场从巅峰跌向低谷的过山车式历程。 这款曾让无数家长奉为"补脑神器"、逢年过节必备的礼品饮料，最终却成了拖垮企业的"包袱"。 1999年的养元饮品，还是个连员工工资都快发不出的"烂摊子"，负债900万，生产线停滞，连原属的电力系统都想赶紧甩掉这个包袱。 彼时34岁的姚奎章，刚在衡水老白干从技术员干到生产处长，正是国企生涯顺风顺水的时候，却偏偏接下了这个没人敢碰的活。 没人能理解他的选择，毕竟成事了要搭半条命，不成事就得赔上半生英名，可姚奎章却在这个"烂摊子"里看到了机会。 当时的植物蛋白饮料市场，椰树椰汁、露露杏仁露已经占了半壁江山，但核桃乳这个赛道，还没出现真正能打的品牌。 老百姓都知道核桃有营养，却没一款顺口、好买的核桃乳产品，这就是他要抓的缺口。 为了让这款核桃乳"能喝"，姚奎章没少下功夫。 早期的核桃乳又苦又涩，没人愿意买，他就带着员工一遍遍实验，调整工艺，终于做出了入口顺滑、老少皆宜的口感。 2017年养元饮品上市，78.73元的发行价让公司市值暴涨，姚奎章也从国企技术员，一跃 ...

行业宏观背景 - 中国罐头在国际市场表现强劲，蔬菜罐头几乎垄断外国超市，数据显示四分之一的罐头消费为中国制造 [1] - 中国水果罐头市场规模从2016年顶峰后下滑，2017年至2021年从115.7亿元下滑至81亿元 [36] - 行业出现新趋势，包括出海寻求增量（2024年水果罐头出口量达64万吨，同比增长12%）以及产品健康化、多元化发展 [38] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为18.55亿元，同比下降3.53%，归属净利润为1.47亿元，同比骤降47.06% [5] - 2025年第一季度业绩持续恶化，营收4.49亿元，同比下滑18.52%，净利润3425万元，同比猛降58.27% [5] - 公司市值从巅峰下跌70亿元 [8] 公司市场地位与历史优势 - 公司是中国水果罐头市占率第一梯队的行业巨头，与林家铺子、真心等品牌齐名 [7] - 公司成功依靠两大策略：对经销商和渠道极度让利的“利他”思维，以及密集的广告投放 [11][13][16] - 公司拥有超过1000家经销商，渠道覆盖商超、便利店、批发市场等 [14][19] - 公司成功开辟第二曲线椰子汁饮料，该业务在三年内超越水果罐头成为第一大支柱 [21][23] 公司面临的挑战 - 主业竞争加剧，椰子水行业企业数量超过3万家，公司面临椰树、椰泰等老牌品牌以及众多新锐品牌的竞争 [30] - 公司采取涨价策略应对成本压力（2025年上半年椰子类原材料采购单价同比增长超30%），但同期竞争对手降价，导致消费者流失 [28][30][32] - 核心渠道出现动摇，2025年半年报显示经销模式收入同比减少30%至5.61亿元，半年内超过500家经销商流失 [33] - 截至2024年末，公司存货账面价值达2.52亿元，占净资产的22.25% [33] - 产品与健康消费趋势脱节，水果罐头和椰汁饮料因高糖和添加剂问题，导致对年轻消费者吸引力下降 [35][37] 公司应对策略与转型努力 - 公司尝试出海，2025年宣布布局印尼产能，投资3870.9万元以加强原料供应和供应链竞争力 [39] - 公司推动产业链整合，从原料育种、基地建设到加工制造、品牌营销进行整体布局 [42] - 公司积极尝试互联网营销，如与“奶龙”联名合作，以贴近年轻消费者 [42] - 行业同行在产品创新上提供参考，如推出无添加防腐剂、小型化、果汁替代糖水、添加健康成分（茶多酚、维C）等产品 [45]

公司投资动态 - 公司向旗下私募基金泉泓投资增资10亿元 基金总规模增至40亿元 公司出资占比99 925% [1] - 泉泓投资已累计对外投资29 54亿元 投资了7家公司 包括紫光华智 瑞浦兰钧 长存控股等 [2] - 对长存控股的单笔投资为16亿元 占基金投资总规模的54% 是绝对的压舱石投资 [2] - 泉泓投资于2023年12月以16亿元增资长存控股 获得0 99%股权 以此估算长存控股估值达到1616亿元 [2] - 长存控股完成股改 公司名称变更 为长江存储的IPO提供了想象空间 成为公司股价催化剂 [3] - 截至2025年上半年 公司交易性金融资产46 82亿元 其他权益工具投资27 23亿元 长期股权投资接近6亿元 [4] - 2025年上半年公司投资净收益转正 利息收入 投资净收益 公允价值变动净收益合计1 7亿元 占公司归母净利润7 44亿元的比重较大 [5] 公司主业表现 - 2025年上半年公司实现营收24 65亿元 同比下降16 19% 实现归母净利润7 44亿元 同比下降27 76% 营收与净利润均创2023年以来新低 [1][6] - 公司核心产品核桃乳收入占比达到89% 从2019年到2024年 核桃乳销量从76 52万吨锐减至56 53万吨 五年减少20万吨 [6] - 2025年上半年公司七大销售片区收入全线负增长 除西南外 其他六大区域销售收入降幅均超过两位数 [6] - 2025年上半年公司经销商净增加28家至2727家 但经销渠道收入同比下滑18 52% [7] 行业背景与公司战略 - 长江存储专注于存储芯片 全球存储芯片被海外企业高度垄断 我国是主要消费市场但自给率低 有广阔的国产替代空间 [3] - 2019年至2023年中国植物蛋白饮料销量下滑3 94% 行业整体进入量减阶段 [6] - 传统植物蛋白饮料面临产品老化 并受到纯牛奶 酸奶 现制茶饮等品类的竞争 企业面临高端化和产品创新双重挑战 [6] - 公司尝试产品创新 于2022年推出第二大品牌养元植物奶及高端型产品 并向县乡渠道下沉 [6] - 公司面临过度依赖单一产品的风险 在主业丧失增长动力时开始跨界投资 [7]

投资动态 - 公司向私募基金泉泓投资增资10亿元人民币，使其认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，占基金总规模（40亿元）的99.925% [1] - 增资目的是对暂时闲置自有资金进行投资以获取收益，新增款项将用于投资新项目，而非对现有项目追加投资 [6] - 该私募基金主要投资案例包括向长控集团增资16亿元获得0.99%股权（对应估值约1616亿元），以及投资瑞浦兰钧、新潮传媒等多家公司，总投资额达29.54亿元 [7][8] 基金财务状况 - 泉泓投资2024年净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [8][10] - 截至2025年6月30日，该基金资产总额为269,597.53万元，净资产为269,597.45万元，负债极低，营业收入持续为零 [10] 公司主营业务表现 - 2025年上半年公司营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，归母净利润7.44亿元，同比下降27.76% [11] - 公司营收自2015年高点91.17亿元持续下滑，2024年营收60.58亿元，较2015年缩水近三分之一 [11] - 产品过度依赖“六个核桃”核桃乳，2024年该产品贡献营收53.7亿元，占总营收比例高达89.20% [11] 公司现金流与股东回报 - 2025年上半年公司经营活动现金流量净额同比激增1358.23%至3.77亿元，货币资金余额达14.59亿元，较上年末增长58.96% [11] - 公司拟实施中期分红，每10股派现5.00元，合计派发现金红利6.30亿元，占当期归母净利润的84.7% [11] 市场反应与行业观点 - 公司因私募基金投资长控集团而沾上半导体概念，股价迎来暴涨并创出历史新高，截至10月15日收盘报29.36元/股，总市值370亿元 [3][5] - 业内观点认为公司股价上涨更多是概念炒作结果，建议其回归主业推动产品创新，而非一味追逐热点跨界投资 [12]

公司投资动态 - 公司以自有资金向私募基金芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业增资10亿元，增资完成后基金总规模由30亿元增至40亿元，公司认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，占比升至99.925% [2] - 增资款项将用于私募基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资，该投资属于纯粹的财务性投资 [6] - 该私募基金最知名的投资案例是长江存储控股股份有限公司，于2023年12月以货币出资16亿元取得长控集团0.99%的股份，增资时估值约为1616亿元 [7] - 除长控集团外，该基金还投资了瑞浦兰钧、新潮传媒等多家公司，总投资额达29.54亿元 [7][8] 私募基金财务状况 - 2024年，泉泓投资净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [8] - 截至2025年6月30日，泉泓投资资产总额为269,597.53万元，净资产为269,597.45万元，负债总额为0.08万元 [10] - 该基金在2024年及2025年上半年营业收入均为0.00元 [10] 公司主营业务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，实现归母净利润7.44亿元，同比下降27.76% [10] - 公司营收在2015年达到91.17亿元高点后步入下行通道，2024年营收60.58亿元，较2015年高点缩水近三分之一 [10] - 公司过度依赖“六个核桃”大单品，2024年核桃乳贡献营收53.7亿元，占总营收比例高达89.20% [11] 公司现金流与分红 - 2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额同比激增1358.23%至3.77亿元，报告期末货币资金余额达14.59亿元，较上年末增长58.96% [11] - 公司拟在2025年中期向全体股东每10股派发现金红利5.00元，合计派发现金红利6.30亿元，占当期归母净利润的84.7% [11] 市场反应与行业观点 - 随着长控集团完成股份制改革，市场对其IPO预期升温，公司因此沾上半导体概念，股价迎来暴涨并创出历史新高，截至10月15日收盘报29.36元/股，总市值为370亿元 [4][6] - 有业内观点指出，公司股价上涨更多是“概念炒作”的结果，建议公司回归主业推动产品创新而非一味追逐热点 [11] - 另有观点认为，公司手握重金却面临主业增长天花板，其跨界投资或许仍将持续 [11]

公司跨界投资动态 - 金字火腿拟以不超过3亿元投资中晟微电子不超过20%股权[1][3] - 养元饮品出资16亿元获得长控集团0.99%股权[1][5] - 中晟微电子主营光通信芯片、无线接入芯片及时钟驱动芯片研发设计[3] - 长控集团为集芯片设计、生产制造、封装测试于一体的存储芯片企业[5] 被投企业财务表现 - 中晟微电子2024年1-7月收入51.11万元，净利润亏损2037.42万元[3] - 长控集团2023年净利润5.31亿元，2024年1-9月净利润亏损8421.03万元[5] 历史跨界投资布局 - 金字火腿2013年耗资8775万元收购煤矿资源，2016年以4.3亿元进入医疗领域，2023年以4.01亿元跨界算力领域[5] - 养元饮品2021年向人工智能企业注资1亿元，斥资8亿元入股锂电池企业，2023年以2.2亿元投资梯媒企业[6] 主业经营状况 - 养元饮品2025年上半年营业收入24.65亿元同比下降16.19%，归母净利润7.44亿元同比下降27.76%[8] - 养元饮品核桃乳产品2024年收入53.73亿元占总收入88.7%[10] - 金字火腿2025年上半年收入1.7亿元同比下降14.73%，归母净利润2292万元同比下降25.11%[10] - 金字火腿核心产品火腿上半年销售量下降14%，品牌肉销量降幅超10%[10] 投资收益表现 - 养元饮品2021-2024年投资收益依次为3.41亿元、0.02亿元、-1.29亿元及-1.26亿元，2025年上半年回升至0.88亿元[10] - 金字火腿2022-2024年归母净利润分别为4902.88万元、4006.30万元及6217.30万元，扣非归母净利润连续三年下滑至2354.66万元[11] 行业背景分析 - 食品企业跨界芯片半导体领域源于传统主业增长乏力需寻找第二增长曲线[1] - 食品饮料行业与半导体行业在技术研发、人才储备及运营模式存在显著差异[11]

公司股价表现 - 9月26日开盘涨停实现3连板 9月24日及25日均实现10CM涨停 累计涨幅达33.11% 报28.14元/股 [1] - 新增"创投"概念系股价上涨直接原因 源于对长江存储母公司16亿元注资获得0.99%股权 [1] 主营业务状况 - 核心产品"六个核桃"2018年贡献营收80.21亿元 占当年总营收81.44亿元的绝对主体 [3] - 植物蛋白饮料行业竞争加剧：承德露露2024年营收同比增长11.26% 维他奶通过新品抢占年轻客群 蒙牛伊利凭借渠道优势布局植物奶赛道 [3] - 公司新品创新成效有限 2024年植物奶业务营收仅131万元 功能性饮料营收占比刚突破10% [4] - 主业增长明显遇瓶颈 营收从2018年81.44亿元缩减至2024年61亿元 [3][4] 财务与现金流特征 - 2024年仍实现净利润17.22亿元 2025年上半年净利润达7.44亿元 [5] - 现金流表现强劲：2025年上半年经营性现金流3.77亿元 同比大幅增长1358.23% 历年现金流均超10亿元 2023年超20亿元 [5] - 交易性金融资产占总资产比重较高 固定资产增长缓慢 反映战略转型意图 [8] 跨界投资布局 - 通过子公司泉泓投资向长江存储母公司注资16亿元 获0.99%股权 该金额相当于2024年净利润的92% [1][7] - 当前对外投资共11家公司 涵盖半导体、新能源、传媒等领域 [6] - 投资表现参差：对瑞浦兰钧能源8亿元投资至2024年末账面价值缩水至5.94亿元 累计损失2.06亿元 [6] - 2023年及2024年投资收益连续亏损 分别为-1.29亿元和-1.26亿元 [7] 战略转型动向 - 采用"核心业务+跨界"双轨策略 通过投资半导体等新兴产业寻求新动能 [5] - 长江存储估值达1600亿元 位列2025全球独角兽榜第21位 技术实力国际领先（NAND IO接口速度提升至3.6Gbps） [7] - 此次对半导体龙头企业的巨额投资可能预示从试水转向预备转型 [8]

来源 | 伯虎财经（bohuFN） 作者 | 路费 如果你最近在筹备中秋礼盒，那你大概率会被一条热搜新闻吸引——买六个核桃，居然中了黄金核桃。 这是最近发生在石家庄市的真事。我们了解到，9月20日，河北正定县瑞天时代广场店举办了"送六个核桃 赢金核桃"颁奖仪式暨 中秋主题推广活动。现场一位田女士在购买一盒六个核桃后开出了6.66克的黄金核桃。除此之外，只要参与购买了六个核桃的礼 盒，就有机会领取现金红包等奖励。 不仅活动现场人头攒动，"送六个核桃，中黄金核桃"也迅速在社交媒体引发讨论。 这不是六个核桃第一次"搞事情"。从"携手G666春运，助力消费者回家过年"，到"联合全国经销商发起爱心送考车公益行动"，六 个核桃总能把握住国民最广大共同的情绪，并送上自己的关键一击。 现在，六个核桃已然成为礼盒界的动销王者，用一年25亿罐的销量撕开了伊利和蒙牛设下的包围圈，在乳制品主导的礼盒市场中 开辟出植物蛋白饮品专属赛道。 那么问题来了，六个核桃怎么做到的？ 01 中秋送礼：从饮品到情绪价值 在中国，选礼盒要考虑的远远不只是商品本身的价值。就拿这次的中秋举例，作为庆祝家人团圆的传统佳节，商品本身所蕴含的 文化与情绪意义是 ...

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入7.48亿元，归母净利润1855.25万元 [1] - 依托山东临沂、湖北汉川、湖北枝江和广东湛江四大生产基地开展全国性渠道布局 [1] - 形成水果罐头和椰子汁双驱动战略，核心产品包括橘子罐头、黄桃罐头及椰子汁植物蛋白饮料 [1] 行业成本压力与应对 - 水果和椰子等天然原材料价格持续高位运行，对饮品行业毛利率造成普遍压力 [2] - 植物蛋白饮料市场规模2022年达1351亿元，预计2026年突破1400亿元 [2] - 通过产地直采、长期合同及自建海外椰子加工项目缓解成本冲击 [2] - 加大高毛利品类占比，包括节日礼盒装椰子汁、无糖椰子饮料和减糖水果罐头 [2] 品牌战略与市场机遇 - 超过46%健康饮品消费者愿意为低糖、无糖、天然成分饮品支付溢价 [3] - 凭借椰基饮品和水果罐头赛道积累，具备推出高毛利新品的优势 [3] - 健康化消费、礼盒化场景和渠道多元化带来结构性机遇 [3] - 具备供应链议价权和品牌溢价能力的企业将迎来毛利率修复 [3]