从靠一款"六个核桃"创下年销近百亿、登顶河北首富，到市值蒸发超200亿、营收腰斩。 姚奎章和他的养元饮品，用短短十余年走完了一场从巅峰跌向低谷的过山车式历程。 这款曾让无数家长奉为"补脑神器"、逢年过节必备的礼品饮料，最终却成了拖垮企业的"包袱"。 1999年的养元饮品，还是个连员工工资都快发不出的"烂摊子"，负债900万，生产线停滞，连原属的电力系统都想赶紧甩掉这个包袱。 彼时34岁的姚奎章，刚在衡水老白干从技术员干到生产处长，正是国企生涯顺风顺水的时候，却偏偏接下了这个没人敢碰的活。 没人能理解他的选择，毕竟成事了要搭半条命，不成事就得赔上半生英名，可姚奎章却在这个"烂摊子"里看到了机会。 当时的植物蛋白饮料市场，椰树椰汁、露露杏仁露已经占了半壁江山，但核桃乳这个赛道，还没出现真正能打的品牌。 老百姓都知道核桃有营养，却没一款顺口、好买的核桃乳产品，这就是他要抓的缺口。 为了让这款核桃乳"能喝"，姚奎章没少下功夫。 早期的核桃乳又苦又涩，没人愿意买，他就带着员工一遍遍实验，调整工艺，终于做出了入口顺滑、老少皆宜的口感。 2017年养元饮品上市，78.73元的发行价让公司市值暴涨，姚奎章也从国企技术员，一跃 ...

投资动态概述 - 公司公告向私募基金泉泓投资增资10亿元，基金总规模增至40亿元，公司认缴出资额增至39.97亿元，占比升至99.925% [1] - 增资目的为对暂时闲置自有资金进行适度适时投资，以获取投资收益，提升整体业绩和股东回报 [1] - 该私募基金的投资方向并非围绕公司主营核桃乳业务，而是可能投向半导体、新能源等高科技领域，公司明确此为纯粹的财务性投资 [1][2] - 基金此前已向存储龙头企业长鑫存储投资16亿元，此次增资被视为公司“科技梦”的延续 [1] 私募基金泉泓投资详情 - 泉泓投资成立于2021年5月，初始规模30亿元，公司作为有限合伙人认缴出资29.97亿元 [4] - 本次增资款项将用于基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资 [5] - 截至目前，基金共计投资七个项目，总投资额29.54亿元，其中六个为硬科技企业，涉及人工智能、新能源、商业航天、集成电路等行业 [6][7] - 主要投资项目包括：长江存储控股股份有限公司（投资16亿元）、重庆紫光华智科技有限公司（投资1亿元）、瑞浦兰钧能源股份有限公司（投资8000万元）等 [7] 投资业务财务表现 - 公司2023至2024年净利润分别为14.67亿元和17.22亿元，此次增资10亿元相当于投入了近两年的净利润规模进行投资 [8] - 泉泓投资近年业绩不佳，2024年净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [9][10] - 公司整体投资业务出现亏损，2023年和2024年投资收益分别为-1.29亿元和-1.26亿元，例如对瑞浦兰钧的8亿元投资截至2024年末账面价值已降至5.94亿元，累计亏损2.06亿元 [11] - 公司此前偏向保守理财，2022年投入105.3亿元理财实际收益2.285亿元，年化收益率约2.17%，为提升资金效率转向股权投资 [11] 核心饮料业务现状 - 2025年上半年公司营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，归属于上市公司股东的净利润7.44亿元，同比下降27.76% [13] - 全国七大销售区域业绩普遍下滑，东北、西北、华东和华北地区下滑幅度最为显著，分别为40.64%、36.62%、22.35%和19.63% [14] - 2025年第一季度营收降低19.7%至18.6亿元，归母净利润下滑26.95%至6.42亿元，创近五年同期最低水平 [14] - 为应对颓势，公司2025年上半年销售费用同比上升3.73%至3.3亿元，但销售费用率从10.81%上升至13.37%，单位营销投入回报减弱 [15] 公司战略资源分配 - 公司存在“重营销、轻研发”现象，2025年上半年研发投入同比下降11.2%至1836万元 [15] - 2021年至2024年销售费用累计超过32亿元，而研发总投入仅为1.55亿元，两者比例超过20:1 [16] - 公司曾推出面向中老年、高端市场、健康概念及学生白领的细分产品，但未能有效缓解主营业务压力 [17] 行业跨界投资趋势与挑战 - 企业跨界投资已成为潮流，除公司外，食品企业金字火腿计划以不超过3亿元获取中晟微电子不超过20%股权，后者处于亏损状态 [18] - 跨界投资面临挑战，金字火腿多次跨界（稀土、移动电商、医疗健康、算力）未带来显著收益，永吉股份收购特纳飞控制权的计划在两周内终止 [19][21][22] - 跨界幅度过大过快导致战略不清晰、缺乏专业能力、资源分散与整合困难，被投企业持续亏损考验投资者耐心，如永吉股份投资的埃延半导体累计亏损超3400万元 [22][24][25] - 相比之下，蜜雪冰城以2.97亿元收购鲜啤福鹿家53%股权，属于在饮品赛道内进行低纬度且与主业关联的扩展 [26][27]

公司资本运作 - 公司以自有资金向旗下私募基金芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业增资10亿元 [2] - 增资后该基金规模从30亿元跃升至40亿元 公司认缴出资额增至39.97亿元 出资比例高达99.925% [2] - 该基金成立于2021年5月 由公司与北京闻名投资基金管理有限公司共同发起 [2] 核心投资项目 - 基金最成功的投资为对长江存储控股股份有限公司的押注 于2023年12月增资16亿元获得0.99%股权 [4] - 按此计算长江存储估值达1616亿元 在相关榜单中位列中国第九、全球第21位 成为半导体行业估值最高的新晋独角兽 [4] - 截至2025年6月末 该项投资已占公司总资产的12.52% [4] 投资业绩与市场反应 - 泉泓投资整体业绩尚未实现盈利 2024年净利润亏损903万元 2025年上半年续亏28.89万元 [4] - 受益于长江存储完成股份制改革及市场对其IPO预期升温 公司股价出现大幅上涨 [4][5] - 公司股价在9月23日至25日连续三日涨停 从21.14元/股飙升至30.95元/股 截至10月16日最高达到34.42元/股 半个月累计涨幅高达63% [5] 公司主营业务表现 - 公司营收曾在2008至2015年间从2.85亿元飙升至91.17亿元 但此后业绩持续下滑 [7] - 2024年财报显示公司营收60.58亿元 较高点缩水近三分之一 核桃乳产品仍贡献88.70%的营收 [7] - 2025年半年报数据显示营业收入24.65亿元 同比下降16.19% 归母净利润7.44亿元 同比降幅达27.76% [7] 其他投资与财务状况 - 公司近年来频繁进行跨界投资 例如出资7.5亿元参与成立中冀投资 斥资8亿元入股瑞浦兰钧 向新潮传媒等投入3.83亿元 [7] - 公司2023年和2024年投资净收益分别为-1.29亿元、-1.26亿元 对瑞浦兰钧的投资账面亏损已超2亿元 [8] - 公司现金流充足 2025年上半年货币资金余额14.59亿元 同比增长58.96% 中期拟派现6.30亿元 占净利润84.7% [8] 行业背景与公司战略 - 公司此次公告明确表示新增资金将用于新项目投资 而非对已投项目追加投入 [5] - 公司强调私募基金投资属于纯粹的财务性投资 与公司主业不具有协同性 [5] - 当主业增长见顶时 跨界投资成为许多传统快消企业寻求突破的途径 [9]

公司投资动态 - 养元饮品对旗下私募基金闻名泉泓投资增资10亿元，基金总规模由30亿元增至40亿元，公司认缴出资额由29.97亿元变更为39.97亿元，占基金总规模的99.925% [1] - 增资款项将用于私募基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资 [1] - 闻名泉泓投资目前已投资7家公司，总投资额约29.14亿元，包括对长江存储投资16亿元、对瑞浦兰钧能源投资8亿元、对新潮传媒投资2.2亿元等 [1] 已投项目情况 - 已投项目新潮传媒目前正接受分众传媒的并购，公司估值为83亿元 [2] - 已投项目长存控股是国内唯一一家3D NAND原厂长江存储的母公司，养元饮品通过闻名泉泓投资对其出资16亿元 [2] - 长存控股于今年9月召开股份公司成立大会并选举产生首届董事会，标志着公司完成股份制改革 [2]

投资动态 - 公司向私募基金泉泓投资增资10亿元人民币，使其认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，占基金总规模（40亿元）的99.925% [1] - 增资目的是对暂时闲置自有资金进行投资以获取收益，新增款项将用于投资新项目，而非对现有项目追加投资 [6] - 该私募基金主要投资案例包括向长控集团增资16亿元获得0.99%股权（对应估值约1616亿元），以及投资瑞浦兰钧、新潮传媒等多家公司，总投资额达29.54亿元 [7][8] 基金财务状况 - 泉泓投资2024年净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [8][10] - 截至2025年6月30日，该基金资产总额为269,597.53万元，净资产为269,597.45万元，负债极低，营业收入持续为零 [10] 公司主营业务表现 - 2025年上半年公司营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，归母净利润7.44亿元，同比下降27.76% [11] - 公司营收自2015年高点91.17亿元持续下滑，2024年营收60.58亿元，较2015年缩水近三分之一 [11] - 产品过度依赖“六个核桃”核桃乳，2024年该产品贡献营收53.7亿元，占总营收比例高达89.20% [11] 公司现金流与股东回报 - 2025年上半年公司经营活动现金流量净额同比激增1358.23%至3.77亿元，货币资金余额达14.59亿元，较上年末增长58.96% [11] - 公司拟实施中期分红，每10股派现5.00元，合计派发现金红利6.30亿元，占当期归母净利润的84.7% [11] 市场反应与行业观点 - 公司因私募基金投资长控集团而沾上半导体概念，股价迎来暴涨并创出历史新高，截至10月15日收盘报29.36元/股，总市值370亿元 [3][5] - 业内观点认为公司股价上涨更多是概念炒作结果，建议其回归主业推动产品创新，而非一味追逐热点跨界投资 [12]

公司投资动态 - 公司以自有资金向私募基金芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业增资10亿元，增资完成后基金总规模由30亿元增至40亿元，公司认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，占比升至99.925% [2] - 增资款项将用于私募基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资，该投资属于纯粹的财务性投资 [6] - 该私募基金最知名的投资案例是长江存储控股股份有限公司，于2023年12月以货币出资16亿元取得长控集团0.99%的股份，增资时估值约为1616亿元 [7] - 除长控集团外，该基金还投资了瑞浦兰钧、新潮传媒等多家公司，总投资额达29.54亿元 [7][8] 私募基金财务状况 - 2024年，泉泓投资净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [8] - 截至2025年6月30日，泉泓投资资产总额为269,597.53万元，净资产为269,597.45万元，负债总额为0.08万元 [10] - 该基金在2024年及2025年上半年营业收入均为0.00元 [10] 公司主营业务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，实现归母净利润7.44亿元，同比下降27.76% [10] - 公司营收在2015年达到91.17亿元高点后步入下行通道，2024年营收60.58亿元，较2015年高点缩水近三分之一 [10] - 公司过度依赖“六个核桃”大单品，2024年核桃乳贡献营收53.7亿元，占总营收比例高达89.20% [11] 公司现金流与分红 - 2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额同比激增1358.23%至3.77亿元，报告期末货币资金余额达14.59亿元，较上年末增长58.96% [11] - 公司拟在2025年中期向全体股东每10股派发现金红利5.00元，合计派发现金红利6.30亿元，占当期归母净利润的84.7% [11] 市场反应与行业观点 - 随着长控集团完成股份制改革，市场对其IPO预期升温，公司因此沾上半导体概念，股价迎来暴涨并创出历史新高，截至10月15日收盘报29.36元/股，总市值为370亿元 [4][6] - 有业内观点指出，公司股价上涨更多是“概念炒作”的结果，建议公司回归主业推动产品创新而非一味追逐热点 [11] - 另有观点认为，公司手握重金却面临主业增长天花板，其跨界投资或许仍将持续 [11]

公司投资动态 - 养元饮品以自有资金向旗下私募基金泉泓投资增资10亿元，增资后基金总规模由30亿元增至40亿元，公司认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，占比升至99.925% [2] - 增资款项将用于私募基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资，该投资属于纯粹的财务性投资 [6] - 泉泓投资在2023年12月对长控集团增资16亿元，获得其0.99%的股份，当时长控集团估值约为1616亿元 [4][7] 私募基金投资组合 - 泉泓投资的投资组合包括长控集团、瑞浦兰钧、新潮传媒等多家公司，总投资额达29.54亿元 [7][8] - 基金近期业绩不佳，2024年净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [8] - 截至2025年6月30日，基金资产总额为269,597.53万元，净资产为269,597.45万元 [8] 公司主营业务表现 - 公司2025年上半年营业收入为24.65亿元，同比下降16.19%，归母净利润为7.44亿元，同比下降27.76% [10] - 公司营收在2015年达到91.17亿元高点后持续下行，2024年营收为60.58亿元，较2015年缩水近三分之一 [10] - 公司产品过度依赖“六个核桃”，2024年核桃乳营收53.7亿元，占总营收比例高达89.20% [11] 公司财务状况 - 公司现金流充沛，2025年上半年经营活动现金流量净额同比激增1358.23%至3.77亿元，期末货币资金余额达14.59亿元，较上年末增长58.96% [12] - 公司维持高分红政策，2025年中期拟每10股派现5.00元，合计派发现金红利6.30亿元，占当期归母净利润的84.7% [12] 市场反应与行业观点 - 因泉泓投资押中长控集团，且市场对长控集团IPO预期升温，养元饮品股价迎来暴涨并创出历史新高，截至10月15日收盘报29.36元/股，总市值370亿元 [2][4][6] - 有业内观点认为公司股价上涨更多是“概念炒作”的结果，建议公司回归主业推动产品创新，而非一味追逐热点跨界 [13]

投资动态 - 公司对旗下私募基金泉泓投资增资10亿元人民币，增资后基金总规模由30亿元增至40亿元，公司认缴出资额由29.97亿元增至39.97亿元，占比升至99.925% [2] - 增资款项将用于私募基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资 [10] - 泉泓投资主要投资案例包括于2023年12月向长控集团增资16亿元，获得其0.99%的股份，当时长控集团估值约为1616亿元 [4][10] - 除长控集团外，泉泓投资还投资了瑞浦兰钧、新潮传媒等多家公司，总投资额达29.54亿元 [11][12] 基金财务状况 - 泉泓投资2024年净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [13][14] - 截至2025年6月30日，该基金资产总额为269,597.53万元，净资产为269,597.45万元 [14] 公司主营业务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，实现归母净利润7.44亿元，同比下降27.76% [16] - 公司营收在2015年达到91.17亿元高点后步入下行通道，2024年营收为60.58亿元，较2015年高点缩水近三分之一 [16] - 公司产品过度依赖“六个核桃”大单品，2024年核桃乳贡献营收53.7亿元，占总营收比例高达89.20% [17] 公司现金流与分红 - 2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额同比激增1358.23%至3.77亿元，报告期末货币资金余额达14.59亿元，较上年末增长58.96% [18] - 公司拟实施2025年中期分红，向全体股东每10股派发现金红利5.00元，合计派发现金红利6.30亿元，占当期归母净利润的84.7% [18] 市场观点与评价 - 有业内观点指出，公司股价上涨更多是“概念炒作”的结果，建议公司回归主业，推动产品创新，提升品牌活力 [18] - 另有观点认为，在公司手握重金且面临主业增长天花板的情况下，其跨界投资行为或许仍将持续 [18]

核心观点 - 两家传统食品公司养元饮品与金字火腿正通过跨界投资芯片企业寻求第二增长曲线 其投资逻辑基于对高速光通信芯片和存储芯片未来市场潜力的看好 [1][2][3][4] 养元饮品投资分析 - 养元饮品通过实控的泉泓投资以16亿元货币出资获得长江存储科技控股有限责任公司0 99%股权 该投资被强调为财务投资 与主业无协同效应 [2] - 标的公司长江存储主营存储芯片设计与制造 2023年实现净利润5 31亿元 但2024年1-9月亏损8421万元 投资后长控集团估值高达1616亿元 [2][3] - 长控集团有意进入DRAM市场 包括HBM高带宽存储器 后者是提升AI芯片算力效率的关键产品 市场前景广阔 [3][4] 金字火腿投资分析 - 金字火腿全资子公司福建金字半导体拟以不超过3亿元取得中晟微电子杭州不超过20%股权 该子公司于2025年7月28日成立 注册资本1亿元人民币 [1] - 标的公司中晟微电子上半年营收仅51万元 1-7月净亏损达2037万元 但其核心团队专注于高速射频芯片研发 正推进50G至800G光通信芯片的研发与量产 [1][4] - 投资逻辑基于光器件市场的增长预期 预计2029年全球市场规模达520亿美元 年复合增长率11% 数据中心互联需求是主要驱动力 [2][4] 公司主业经营状况 - 养元饮品2025年上半年营收24 65亿元 同比下滑16 19% 归母净利润7 44亿元 同比下滑27 76% 这是公司近三年来首次出现营收与净利润双双下滑 [5] - 公司2025年上半年研发费用1836 26万元 同比下滑11 20% 销售费用达3 3亿元 同比提升3 73% 2021-2024年销售费用合计超32亿元 研发费用总计1 55亿元 [5] - 金字火腿2025年上半年营收1 70亿元 同比下降14 73% 归母净利润2292 04万元 同比下降25 11% 火腿业务营收1 55亿元 较2021年巅峰时期减少1 47亿元 [6] 公司主业竞争优势与发展潜力 - 金字火腿作为中华老字号 拥有国家级非物质文化遗产传承人背书 在产品品质和制作工艺上有48道精细工序 品牌在消费者心智中占据重要地位 [6] - 养元饮品除核心产品六个核桃外 于2021年底推出植物蛋白饮品养元植物奶 丰富了产品矩阵 2024年中国植物蛋白饮料市场规模达680亿元 预计2030年将突破1200亿元 [7]

半导体概念投资与市场反应 - 公司近期股价出现多个涨停板并冲击涨停后炸板，市场表现活跃，原因在于其新增了半导体概念[4] - 公司通过子公司泉泓投资于2023年12月出资16亿元增资长江存储集团，获得后者0.99%的股份，按此计算长江存储集团当时估值高达1616亿元[10] - 截至2025年9月，泉泓投资持有长江存储集团的股份比例略降至0.98%，长江存储集团最新估值为1600亿元（截至2025年6月）[12] - 长江存储集团是国内唯一一家3D NAND闪存原厂，并已成为苹果iPhone 14系列国行机型的闪存供应商，国产替代预期强烈[8][12] - 市场对半导体概念热情高涨，近3个月A股半导体头部公司涨幅显著：中芯国际大涨超60%，海光信息大涨90%，寒武纪大涨120%，北方华创大涨44%，半导体ETF大涨55%[12][14] - 若按半导体ETF近3个月约55%的涨幅估算，公司16亿元投资的理论收益约8.8亿元，但需退出方可计入，对业绩提升空间有限[15] 主营业务表现与挑战 - 公司营业收入峰值出现在2015-2016年，分别为91.17亿元和89亿元；净利润峰值在2015年、2016年、2018年和2019年，维持在26-28亿元区间，此后业绩呈现近10年的持续下滑趋势[16] - 2020年公司营收从74.59亿元大跌40.65%至44.27亿元，2022-2024年营收基本维持在60亿元左右，2024年营收为60.58亿元，三年间几乎没有增长[19] - 2025年上半年公司业绩下滑加剧，实现营业收入24.65亿元，同比下降16.19%；归属于上市公司股东的净利润7.44亿元，同比下降27.76%[20] - 公司核心产品"六个核桃"70%以上的销售集中于节日礼品场景，日常消费场景拓展不足，导致业绩波动较大[24] - 公司研发费用率常年低于1%，2025年上半年仅为0.74%，而营销费用率为5%，新品迭代缓慢，未能成功培育出有力的第二增长曲线[25] - 市场竞争加剧，伊利、蒙牛等乳企通过"植选""谷粒多"等产品切入植物蛋白市场，燕麦乳、杏仁乳等新兴品类也快速崛起分流客群[26] 产品争议与股东回报 - 公司核心产品"六个核桃"长期存在"智商税"争议，据测算一罐240毫升的产品所含核桃数约为1.58至1.87个，消费者每天需喝4罐并连续摄入6个月才能满足相关摄入标准[30][31] - 公司自2018年上市以来累计派现高达164.62亿元，其中2022-2024年累计现金分红（派现+回购）达61.23亿元[32] - 2022-2024年公司归母净利润合计46.63亿元，同期累计分红金额占三年累计净利润的比例约为131.3%[32] - 公司前十大股东均为自然人及其关联企业，合计持股比例达72%，实际控制人姚奎章合计控制公司39.67%的股权[34] - 公司累计分红中70%以上流向了创始人和高管团队，上市后累计金额或超110亿元[34]