C919生产交付 - 公司目前C919批产交付进度能够满足中国商飞的总装连续生产需求 [1] - 公司将持续开展能力建设以满足中国商飞逐年上升的产能目标 [1] - 公司阶段性提前规划建成能力匹配中国商飞的采购上量需求 [1] C929项目发展 - C929飞机作为我国两干两支重要组成部分且未来市场前景良好 [1] - 公司正全力推进C929项目研制工作 [1] - C929项目将为公司民机产业发展注入新动能 [1]

投资评级 - 增持-A(维持) [1][7] 核心观点 - 盈利能力持续提升 2025年上半年毛利率同比提升1.38个百分点达到7.27% 净利率同比提升0.32个百分点达到3.55% [5] - 民机市场拓展成效显著 公司研制的飞机零部件产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号 C919部件实现稳定交付且交付数量持续增加 [6] - 国际转包业务增长潜力大 空客A320/A321系列飞机机翼、机身制造交付速率稳步提升 与波音公司B737系列飞机垂尾与内襟翼等产品合作深化 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入194.16亿元 同比减少4.49% [4] - 归母净利润6.89亿元 同比上升4.83% [4] - 扣非后归母净利润6.52亿元 同比上升4.88% [4] - 货币资金54.21亿元 同比减少8.95% [4] - 存货212.11亿元 同比减少10.99% [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.42/0.48/0.57元 [7] - 对应2025-2027年PE分别为69.9/60.8/51.6倍 [7] - 预计2025年净利润11.63亿元 同比增长13.7% [9] - 预计2025年毛利率6.1% 2027年提升至6.6% [9] 市场数据 - 当前股价28.91元(2025年8月26日收盘价) [3] - 总市值804.03亿元 [3] - 流通市值801.60亿元 [3] - 每股净资产7.72元 [4] - 净资产收益率3.21% [4]

AG600飞机生产许可证获批 - 我国自主研制的大型水陆两栖飞机AG600获得中国民航局颁发的生产许可证 标志着该机型正式进入批量生产阶段 [1] - 生产许可证表明AG600研制生产单位的质量体系符合适航规章要求 能够持续稳定生产符合设计标准的飞机 [3] - 该证书是对AG600设计成熟性和生产体系可靠性的权威认证 体现了我国民用航空制造业体系能力的全面提升 [4] AG600适航取证进展 - AG600飞机需要在获得三个适航证后才能正式进入商业运营市场 [7] - 2025年4月已获得型号合格证（"准生证"） 表明飞机设计获得批准 [9] - 此次获得生产许可证（"出生证"） 意味着飞机生产获得批准 [10] - 还需获得单机适航证（"身份证"） 将在飞机正式交付用户时获得 [12] AG600生产交付计划 - AG600飞机已在广东珠海厂房进行批量生产 预计2025年内将交付首批3架机 [12] - 首架机已完成首次生产试飞 进行了12吨投水验证 各系统工作稳定 [14] - 其他两架机正在开展总装生产工作 [14] 行业影响 - AG600在2个月内完成生产许可审定 显著提升了国产大型民机取证工作效率 [6] - 该机型产业化实践增强了我国独立自主壮大民机产业的能力 [4] - 公司已与多家用户签署航空应急救援业务合作意向协议 [6]