报告核心观点 报告对2025年6月14 - 20日A股估值及行业中观景气进行跟踪分析，涵盖指数及板块估值、行业估值比较，以及新能源、地产链、消费、中游制造、科技TMT、周期等行业的景气情况[3][4]。 A股本周估值（截至2025年6月20日） 指数及板块估值比较 - 中证A股整体PE为18.7倍，处于历史70%分位；上证50指数PE为11.1倍，处于历史56%分位；中证500指数PE为27.7倍，处于历史40%分位；创业板指数PE为30.4倍，处于历史10%分位；中证1000指数PE为36.9倍，处于历史40%分位；国证2000指数PE为48.3倍，处于历史65%分位；科创50指数PE为131.8倍，处于历史97%分位；北证50指数PE为63.9倍，处于历史92%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为2.4倍，处于历史4%分位[3]。 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的行业有房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）[3]。 - PB估值在历史85%分位以上的行业无[3]。 - PE\PB均在历史15%分位以下的行业为农林牧渔、医疗服务[3]。 行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏：本周光伏产业链价格再度松动，上游多晶硅期货价下跌12.2%，现货价下跌0.7%；中游硅片价格下跌2.8%；下游电池片价格下跌6.9%，晶硅光伏组件价格与上周基本保持一致[3]。 - 电池：钴、镍、锂等现货价均下跌，正极材料三元811型和磷酸铁锂正极材料价格分别下跌0.7%和0.6%[3]。 地产链 - 钢铁：本周螺纹钢现货价上涨0.6%，期货价上涨0.8%，成本端铁矿石价格本周下跌1.7%，2025年6月上旬全国日产粗钢量环比上涨3.4%，日产钢材量环比下跌0.5%[3]。 - 建材：雨季施工条件恶化，叠加需求下行，产能出清缓慢，水泥价格指数下跌0.4%，玻璃现货价与上周基本保持一致，期货价下跌4.7%[3]。 - 房地产：2025年1 - 5月全国商品房销售面积同比下降2.9%，开发投资完成额同比下降10.7%，新开工和施工面积同比降幅分别收窄1.0和0.5个百分点，竣工面积增速降幅扩大0.4个百分点[3][4]。 消费 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价上涨1.4%，猪肉批发均价上涨0.3%[4]。 - 白酒：2025年6月中旬白酒批发价格指数环比下跌0.11%，飞天茅台原装和散装批发参考价分别下跌3.7%和3.1%[4]。 - 农产品：玉米价格上涨0.4%，玉米淀粉价格上涨1.2%，小麦价格上涨0.5%，大豆价格与上周基本保持一致[4]。 - 零售：2025年1 - 5月社零同比增长5.0%，5月单月同比增长6.4%超市场预期[4]。 - 出行：2025年5月民航客运周转量同比增长11.5%，三大航客座率环比回升0.1个百分点至84.2%[4]。 中游制造 - 投资：2025年1 - 5月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）分别同比增长8.5%和5.6 %，增速较前四个月分别回落0.3和0.2个百分点[4]。 - 发电用电：2025年1 - 5月发电量同比增长0.3%，全社会用电量同比增长3.4%，增速较前四个月分别提升0.2和0.3个百分点[4]。 - 工业机器人：2025年1 - 5月中国工业机器人产量累计同比增长32.0%，增速较前四个月回落2.1个百分点[4]。 - 重卡：2025年5月重卡销量同比增长13.6%，增速较4月提升7.1个百分点[4]。 科技TMT - 电子：2025年1 - 5月国内集成电路产量同比增长6.8%，增速较前四个月提升1.4个百分点；光电子器件产量同比增长1.9%，增速较前四个月回落0.4个百分点[4]。 - 算力：2025年1 - 5月光通信模块出口金额累计同比下降6.9%，出口均价同比下降22.5%，5月光模块出口延续“量增价跌”[4]。 周期 - 有色金属：宏观上伊以冲突影响持续，贵金属COMEX金价下跌2.0%，COMEX银价下跌1.2%，工业金属LME铜、铝、铅、锌有不同程度涨跌，稀土镨钕氧化物价格与上周基本保持一致[4]。 - 原油：本周布伦特原油期货收盘价上涨2.9%，收报77.32美元/桶[4]。 - 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价与上周保持一致，收报609元/吨，后续煤价预计低位震荡[4]。 - 交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI下跌14.2%，报收1689点，中国出口集装箱运价指数上涨8.0%，报收1342点[4]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材市场预期较弱，钢价震荡运行；铁矿供应增加、需求降低，震荡偏弱；双焦需求疲软，震荡下行；动力煤产区价格平稳，港口成交冷清，短期需求支撑不足 [1][3][5][7] 各品种总结 钢材 - 市场表现：螺纹钢期货合约收于2968元/吨，热卷主力合约收于3080元/吨，期货交投氛围淡，现货成交一般偏弱，全国建材成交8.9万吨 [1] - 供需逻辑：整体持续去库，部分原材料价格低、钢厂利润尚可；淡季临近，建材产量和表需回落，成交差但库存去库支撑价格；板材需求较稳，出口有韧性 [1] - 策略：单边、跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 市场表现：铁矿石主力2509合约收于704元/吨，跌幅0.21%；唐山港口进口铁矿价格小幅波动，贸易商报价积极性一般，钢厂按需补库；本期日均铁水产量241.61万吨，环比减0.19万吨；全国主港铁矿成交85.4万吨，环比涨8.51%；远期现货成交112.6万吨，环比跌20.45% [3] - 供需逻辑：供应持续增加，需求降低，铁水产量处高位，长期供需偏宽松 [3] - 策略：单边震荡偏空，跨品种、跨期、期现、期权均无 [4] 双焦 - 市场表现：双焦期货震荡下行；焦炭部分焦化开工下滑，市场预期不佳，控制库存；焦煤下游控量采购，成交氛围一般，煤矿库存压力大；进口蒙煤口岸库存升至高位，部分企业降价出货，价格重心下移 [5] - 供需逻辑：焦煤供应宽松，钢铁淡季需求减弱，库存高位压制；焦炭下游需求疲软，库存高位，震荡偏弱 [6] - 策略：焦煤震荡，焦炭震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权均无 [6] 动力煤 - 市场表现：产区煤价平稳，环保安全检查影响洗煤厂和部分煤矿；化工等刚需采购，中小贸易商采购积极性不高；港口成交冷清，低卡与高卡价格分化，下游需求差、观望多；进口煤投标价格上涨，低卡煤价格低位运行，价差拉大 [7] - 供需逻辑：短期需求支撑不足，雨季水电替代效应加强，中长期供应宽松 [7] - 策略：无 [7]