公司发展历程 * 公司发展分为四个阶段 2011-2015年收入稳定在5到10亿元之间[3] 2016-2017年收入从10亿元增长至约30亿元[3] 2018-2020年营收停滞在30至35亿元区间[5] 2021-2024年收入从30亿元增长至超过130亿元[5] * 与吉利汽车合作分为三阶段 销量增长期份额和营收快速增长[2] 2019-2021年销量和份额保持稳定[8] 2022-2024年销量重回快速增长 收入和份额提升[8] * 与奇瑞汽车合作分为三阶段 2012-2017年销量稳定 收入和份额保持稳定[10] 2018-2020年销量约50万辆 收入增长主要来自份额提升[10] 2021-2024年奇瑞进入快速增长期 营收显著增加且份额大幅提升[10] * 与特斯拉合作自2021年起开始供货 收入和供应份额持续提升[11] 与上汽集团合作在2015-2018年受益于荣威I5和名爵6车型放量 收入和份额快速提升[11] 市场份额与客户结构 * 乘用车仪表板市占率从2012-2016年的2%-3%提升至2017-2018年的约5.7%[4] 2022年后市占率有明显提升但未单独披露数据[4] * 客户结构经历显著变化 早期奇瑞和吉利均为第一大客户 占比22%[9] 中期吉利成为最大客户占比29% 上汽占比25% 奇瑞降至10%[9] 近期奇瑞 特斯拉 吉利和理想为重要客户[9] * 未来预计通过全球化发展与大众 沃尔沃 奥迪等海外OEM合作实现增长[7] 财务表现与盈利能力 * 整体毛利率从2013年的接近30%下降至2024年的约20%[4] 乘用车业务毛利率保持相对稳定[4] * 全流程毛利率在2018-2019年明显下滑 因资本开支加速但收入增长失速 产能利用率下降导致摊销占比提升 以及原材料价格上涨[5] * 2024年销售费用因质保金影响同比明显下降 管理费用因海外布局及特斯拉Model Y海外改款项目提前量产而上升[6] * 预计2025至2027年净利润分别为13.37亿 17.25亿和21.02亿元[13] 产能扩张与资本开支 * 固定资产从2016年的约4亿元增至2023年的45亿元[12] 通过多轮再融资完善国内产能布局[2] * 设立墨西哥 苏尔法 美国及德国工厂实现全球扩张[12] 产能利用率表现良好 折旧占收入比例维持稳定[12] * 全球布局有助于成本控制和服务响应能力提高 包装运输及仓储费用占营收比例持续下降[12] 产品线与竞争优势 * 基于主副仪表板 门板等核心工艺拓展新产品线 包括外饰件和乘用车座椅等领域[13] 有望成为汽车内饰领域品类全覆盖的自主龙头企业[13] * 在成本控制和响应效率上相比竞争对手具有明显优势[14] 行业集中度持续提升且新进入者数量较少[14]