9月15日，东风本田汽车有限公司（以下简称"东风本田"）召开干部大会，对管理层进行重要调整，其中王彬彬任东风本田专务，不再担任东风本田党委书 记、党委委员、工会主席职务；潘建新任东风本田党委书记、工会主席候选人，不再担任东风本田董事、执行副总经理职务；曹东杰任东风本田董事，推荐 任东风本田执行副总经理。 这意味着，东风本田的中方"一把手"已从潘建新变更为曹东杰。 猛士M817的最大卖点是其搭载全套华为乾崑智能汽车解决方案，应用华为乾崑智驾ADS 4、鸿蒙座舱5、乾崑车云、乾崑车控、鲸鳍通信五项科技，成 为"含华量"最高的越野车。 东风本田近几年一直面临转型发展的问题。特别是在电动车市场，尽管东风本田目前已推出e:N系列、灵犀品牌和专为中国市场打造的烨品牌，但这些品牌 均未推出有较强竞争力的产品。 相比之下，同属于东风体系的合资日系品牌东风日产，其今年推出的N7已在市场上取得不错的成绩。另一日系品牌广汽丰田也凭借铂智3X，在合资新能源 中占据一席之地。 公开资料显示，在出任东风本田执行副总经理之前，曹东杰是东风公司旗下猛士品牌的掌舵者。在更早之前，曹东杰曾长期在东风本田任职。在东风本田刚 刚成立的2004年，曹 ...

公司销量表现 - 广汽丰田8月销量达66060台 同比增长4.8% [1] - 铂智3X八月交付7324台 创历史新高 [1] - 铂智3X实现环比四连涨 [1]

1H25业绩表现 - 1H25总营业收入同比下滑8.0%至421.7亿元 归母净利润同比转亏至-25.4亿元（vs 1H24为15.2亿元） 扣非后归母净亏损同比扩大771.1%至29.5亿元 毛利率同比下降7.7个百分点至-1.7% [1] - 2Q25营业收入同比下滑8.0%/环比增长14.6%至225.2亿元 归母净利润同比转亏至-18.1亿元（vs 2Q24为3.0亿元 1Q25为-7.3亿元） 毛利率同比下降8.9个百分点/环比下降3.6个百分点至-3.4% [1] - 业绩承压主因行业竞争加剧导致自主品牌销量下滑及促销投入增加 [1] 销量与合资品牌表现 - 1H25公司销量同比下滑12.5%至75.5万辆 其中2Q25销量同比下滑15.2%/环比增长3.5%至38.4万辆 [2] - 2Q25广本销量同比下滑31.9%/环比下滑33.2%至6.2万辆 广丰销量同比增长1.7%/环比增长13.3%至18.3万辆 [2] - 1H25对联营与合营企业的投资收益同比下滑26.3%至24.0亿元 其中2Q25投资收益同比下滑9.2%/环比增长19.6%至13.1亿元 [2] - 广丰纯电SUV铂智3X上市后连续两月获合资纯电车型销量冠军 主力车型凯美瑞1H25销量同比增长44% [2] 自主品牌与战略布局 - 自主品牌1H25密集推出传祺向往S7 传祺向往M8乾崑 埃安UT 昊铂HL等全新车型 [3] - 与华为合资成立华望汽车 计划2026年推出首款高端智能新能源汽车 [3] - 发布智能科技品牌"星灵智行"及GSD组合驾驶辅助系统 与滴滴联合发布首款前装量产L4级自动驾驶车 [3] - 因湃电池一期18GWh产线已实现量产 累计建成充电站超1,600座 充电终端超17,000个 [3] - 上半年海外终端销量超5万辆 累计布局84个国家和地区 [3] 盈利预测与评级 - 下调2025E/2026E/2027E归母净利润预测分别至-19.7亿元/0.8亿元/9.6亿元（原预测为7.5亿元/8.8亿元/10.5亿元） [3] - 维持A/H股"增持"评级 看好产业链垂直整合布局及合资+自主品牌双重改善前景 [3]

文章核心观点 - 广汽集团短期业绩承压但长期增长逻辑获机构认可 多家机构上调目标价并给予买入或增持评级 公司通过番禺行动改革推动电动化转型与成本优化 新产品合作生态及海外布局构成多点支撑[1][3][22] 业绩表现 - 2025年上半年汽车销量75.53万辆 营业收入421.66亿元 面临业绩承压周期[2] - 节能与新能源车销量36.6万辆 占比提升至48.43% 其中节能车21.16万辆同比增长13.43% 新能源车15.41万辆[5] - 自主品牌海外终端销量超5万辆 同比增长45.8% 新增进入10个国家 覆盖超100个网点 全球累计进入84个国家地区建成超570个网点[7] - 资产负债率44.65% 较2024年底47.61%下降近3个百分点 财务结构优化[9] - 研发投入37.89亿元 同比增长16.55% 新增专利申请超1600件[9][22] 机构观点 - 招银国际维持H股买入评级 目标价从3.6港元上调至4.3港元 认为市场将关注2026年与华为合作新车型而非短期盈亏[3][17] - 摩根大通将评级从减持上调至增持 上调A/H股目标价 预计2026年产品周期向好及结构调整推动转机[3][19] - 机构预计盈利从2025年下半年开始改善 因市场份额抢占更积极及反内卷政策推动产业转机[19] 改革举措（番禺行动） - 自主品牌设立共享中心实施一体化改革 车型开发周期缩短至18个月 研发成本降低10%以上[11] - 供应链资源整合推动采购成本大幅下降 业务效率和决策效率提升约50%[11] - 重组大研发体系完成 IPD流程变革落地 研究院拆分为造型设计院/整车开发研究院/平台技术研究院[12] - 推行干部竞聘上岗及任期制契约化管理 外部引入传祺和昊铂首席营销官[14] - 目标2027年自主品牌销量占比超60% 挑战200万辆总销量目标[22] 产品与技术布局 - 发布星源增程技术 上市昊铂HL增程版 传祺/埃安将推增程式混动车型[19] - 下半年推出多款新车型包括传祺向往S9/昊铂A800/埃安i60 及合资品牌缤智/飞度/威兰达等[19] - 与华为合作成立华望汽车 投资15亿元打造高端智能新能源品牌 首款30万级车型计划2026年推出[21] - 广汽埃安向华望汽车增资6亿元 完成后直接持股71.43%间接持股28.57%[21] 海外战略 - 聚焦打造5万-10万辆级核心市场及全球明星产品 加快海外KD工厂建设提升产能利用率[21]

核心观点 - 广汽集团2025年上半年业绩承压但机构看好其长期增长潜力 多家机构上调目标价基于对2026年产品周期和改革成效的预期 [1][7] - 公司电动化转型和海外市场拓展取得进展 节能与新能源销量占比提升至48.43% 海外销量同比增长45.8% [2][3] - "番禺行动"改革初见成效 研发周期缩短至18个月 采购成本下降 决策效率提升50% [4][5] - 与华为合作成立华望汽车 首款车型定位于30万级豪华智能新能源车 计划2026年推出 [8] 财务业绩 - 2025年上半年汽车销量75.53万辆 营业收入421.66亿元 [1] - 节能与新能源销量36.6万辆 占比48.43% 其中节能车21.16万辆（同比增长13.43%）新能源车15.41万辆 [2] - 资产负债率44.65% 较2024年底下降近3个百分点 研发投入37.89亿元（同比增长16.55%） [3] 业务亮点 - 广汽传祺节能与新能源车销量3.5万辆（同比增长18%） MPV家族累计销量6.1万辆 位居中高端MPV品牌第一 [2] - 广汽丰田终端销量36.42万辆（同比正增长） 铂智3X车型获3个月合资新能源销量冠军 [2] - 自主品牌海外终端销量超5万辆（同比增长45.8%） 覆盖84个国家和地区 网点超570个 [3][9] 战略改革 - "番禺行动"改革实现车型标准开发周期缩短至18个月 研发成本降低10%以上 供应链整合推动采购成本下降 [4] - 重组大研发体系 设立造型设计院、整车开发研究院和平台技术研究院 实施IPD流程变革 [5] - 推行干部竞聘上岗和任期制管理 引入外部职业经理人担任传祺和昊铂首席营销官 [5] 产品与合作 - 发布"星源增程"技术 昊铂HL增程版上市 传祺和埃安将推出增程式混动车型 [8] - 与华为合作成立华望汽车 投资15亿元 首款30万级豪华智能新能源车计划2026年推出 [8] - 广汽埃安向华望汽车增资6亿元 完成后直接和间接持股100% [8] 研发与规划 - 研发投入37.89亿元（同比增长16.55%） 新增专利申请超1600件 聚焦智能网联和多能源领域 [10] - 目标2027年自主品牌销量占比超60% 挑战200万辆销量目标 [10]

行业销量数据 - 8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆 同比增长24% 环比增长10% [1] - 1-8月累计新能源批发销量893万辆 同比增长34% [1] - 长安汽车1-8月总销量179.98万辆 同比增长6.38% [5] - 长安汽车8月销量23.39万辆 同比增长25% [5] - 赛力斯8月新能源汽车销量43262辆 同比增长19.57% [6] - 赛力斯1-8月累计销量292364辆 同比下降10% [6] - 千里科技8月汽车销量1.11万辆 同比增长168.55% [7] - 千里科技1-8月累计销量6.00万辆 同比增长85.80% [7] - 上汽通用五菱五菱银标8月销量56495台 其中宏光MINIEV家族销量37828台 同比增长42.7% [8] 公司财务与运营 - 蔚来二季度营收190.1亿元 同比增长9.0% 环比增长57.9% [2] - 蔚来二季度交付72056台 同比增长25.6% 环比增长71.2% [2] - 蔚来二季度综合毛利率10.0% 现金储备272亿元 研发投入30.1亿元 [2] - 蔚来三季度交付指引87000-91000台 同比增长40.7%-47.1% [2] - 蔚来三季度营收指引218.1-228.8亿元 [2] - 比亚迪注册资本由30.39亿人民币增至91.17亿人民币 增幅200% [4] 产品动态与订单 - 特斯拉Model Y L全国首批交付启动 起售价33.9万元 [2] - 广汽丰田铂智3X车型8月交付7324台 剩余订单8800多台待交付 [9][10] - 特斯拉发布"宏图计划4" 聚焦将AI带入物理世界的产品与服务 [10] 人事变动 - 极氪前副总裁朱凌调任沃尔沃亚太区运营负责人 [3] - 郭永锋接替李凤刚任一汽奥迪销售有限责任公司执行副总经理 全面负责在华销售业务 [10] - 雷诺任命梅赛德斯-奔驰前高管Katrin Adt为达契亚品牌CEO [11]

财务表现 - 2025年上半年合并口径营业总收入约426.11亿元[1] - 资产负债率为44.65% 较2024年年末的47.61%优化近3个百分点[1] - 上半年汽车产量80.17万辆 销量75.53万辆 终端销量85.8万辆[1] 销售结构 - 节能与新能源汽车销量占比提升至48.43% 达36.6万辆[1] - 节能车销量21.16万辆 同比增长13.43%[1] - 新能源汽车销量15.41万辆[1] - 自主品牌出口终端销量增长45.8%[1] 研发体系改革 - 完善"从用户洞察为起点到产品交付"的大研发体系[2] - 深化IPD改革实现主流程贯通 提升决策效率[2] - 车型标准开发周期缩短至18个月 研发成本降低10%以上[4] - 构建"市场+技术"双轮驱动的产品开发模式[3] 产品开发成果 - 建立明星车型攻坚体制推动爆款产品开发[2] - 发布智能科技品牌"星灵智行"及GSD智能驾驶辅助系统[4] - 公开"广汽星灵安全守护体系" 展现AI全景图[4] - 下半年推出昊铂HL增程版 传祺向往S9 昊铂A800及埃安i60等新车型[4] 合资品牌进展 - 与广汽丰田 广汽本田加强研发合作加速智能电动汽车研发[5] - 广汽丰田铂智3X 广汽本田P7获得良好市场反响[5] 服务体系重构 - 全面导入IPMS体系构建营销服务一体化流程[3] - 采用NPS指标管理评价体系[3] - 加速低线城市渠道下沉 推进自主品牌服务网络共享[3] 海外市场拓展 - 累计进入84个国家和地区 建成超570个网点[1] - 计划打造5万至10万辆级核心市场及多款全球明星产品[5] - 已在全球布局4家KD工厂 覆盖尼日利亚 泰国 马来西亚 印度尼西亚[5] - 规划推进南美 欧洲生产布局[5] 成本管控战略 - 构建有极致成本竞争力的全球产业链体系[6] - 通过供应链整合提升业务效率和决策效率约50%[6] - 推进平台模块化降本 开展技术对标 实施全流程一体化采购[6] - 降低市场进入成本并建立成本控制制度流程[6] 战略发展方向 - 全力打好"用户需求战 产品价值战 服务体验战"三大战役[3] - 通过研产供销财一体化经营管控实现自主品牌改革[3] - 坚持速度与质量并行的发展战略[5] - 锚定高质量发展方向 以创新驱动引领产业升级[8]

财务表现 - 上半年营收421.66亿元，同比下降7.95% [2][3] - 归属于上市公司股东净亏损25.38亿元，同比由盈转亏且降幅达267.39% [2][3] - 扣非净亏损29.45亿元，同比恶化771.11% [3] - 经营活动现金流净流出107.69亿元，同比下滑508.75% [3] - 总资产2126.71亿元，同比下降8.51%；净资产1112.80亿元，下降2.69% [2][3] 产销情况 - 汽车总产量80.17万辆、销量75.53万辆，同比分别下降6.73%和12.48% [4] - 新能源汽车销量15.41万辆，同比下降6.08% [4] - 节能汽车销量21.16万辆，同比增长13.43% [4] - 节能与新能源车合计销量占比提升至48.43% [4] 自主品牌业务 - 广汽传祺推出"向往"新能源系列车型，包括S7和M8乾崑（搭载华为鸿蒙座舱与乾崑ADS） [4] - 广汽传祺节能与新能源车销量3.5万辆，同比增长18% [4] - 广汽埃安AION S、AION Y位居纯电细分市场前列，新增两厢轿车AION UT [5] - 广汽昊铂推出豪华纯电SUV昊铂HL，并焕新GT/HT年款车型 [6] 合资品牌表现 - 广汽丰田销量34.47万辆，同比增长2.58%，凯美瑞/赛那居细分市场前列 [6] - 广汽丰田节能与新能源车销量20.23万辆（占比58.7%），同比增长30.55%，HEV车型国内销量第一 [6] - 广汽本田推出电动战略车型P7，雅阁系列通过本土化改善实现销量回升 [6] - 五羊本田销量29.37万辆持平，出口8.9万辆（同比增长19%） [6] 战略合作与技术升级 - 与华为合作赋能高端车型智能化（鸿蒙座舱+乾崑ADS） [4] - 广汽丰田与华为、小米、Momenta共建AI生态圈，规划推出增程版汉兰达/赛那及PHEV车型 [6] - 广汽本田携手Momenta、深度求索强化智能化体验 [6]

财务表现 - 2025年上半年合并口径营业总收入约426.11亿元 [1] - 资产负债率为44.65%，较2024年末的47.61%降低近3个百分点 [1] - 库存较去年同期减少9.3万辆 [2] 销量数据 - 汽车产销量分别为80.17万辆及75.53万辆，终端销量为85.8万辆 [2] - 节能与新能源汽车销量达36.6万辆，销售占比48.43% [2] - 节能车销量21.16万辆，同比增长13.43%，占比28.02% [2] - 新能源汽车销量15.41万辆 [2] - 自主品牌海外终端销量超过5万辆，同比增长45.8% [4] 品牌表现 - 广汽传祺上半年节能与新能源汽车销量3.5万辆，同比增长18% [2] - 传祺MPV家族累计销量超过6.1万辆，位居中高端MPV品牌销量冠军 [2] - 广汽埃安AIONS、AIONY终端销量位居国内纯电细分市场前列 [2] - 广汽丰田终端销量36.42万辆，实现同比正增长 [2] - 凯美瑞销量同比增长44% [2] 研发与技术创新 - 研发投入37.89亿元，同比增长16.55% [7] - 新增专利申请超1600件，累计专利申请超22000件 [7] - 自主研发第三代混动系统完成开发量产，推出"星源增程"技术 [7] - 发布智能科技品牌"星灵智行"及GSD智能驾驶辅助系统 [7] - 车型标准开发周期缩短至18个月，研发成本降低10%以上 [3] 国际化进展 - 海外市场导入4款新车型，新增进入10个国家 [4] - 新增超100个网点覆盖，全球累计进入84个国家和地区 [4] - 建成超570个网点，形成墨西哥、沙特、独联体三个万级市场 [4] - 已布局4家KD工厂，覆盖尼日利亚、泰国、马来西亚、印尼 [4] - 印尼智慧工厂竣工投产，初期年产能2万辆，未来提升至5万台 [4] 战略合作与生态布局 - 与华为、宁德时代、腾讯等在智能化、电动化领域深化合作 [8][9] - 投资15亿元成立华望汽车，打造高端智能新能源汽车品牌 [8] - 广汽埃安向华望汽车增资6亿元，完成后直接持股71.43% [8] - 与宁德时代合作换电站建设及电池银行业务，新建充电站242座 [9] - 累计建设充电站超1600座、充电终端超17000个，快充桩超12000个 [9] 未来规划 - 下半年聚焦欧洲、澳新、巴西等高潜力市场，力争新增网点超170个 [6] - 规划2026年第一季度在欧洲上市交付AIONV和AIONUT两款全球车型 [6] - 推动打造5-10万辆级核心市场及全球明星产品 [5] - 加快海外KD工厂建设布局，提升产能利用率 [5] - 深化汽车金融、出行服务、能源生态等配套业务出海 [5]

业绩表现 - 2025年上半年销售收入426.11亿元，同比减少7.88% [1] - 公司股权持有人应占亏损25.38亿元，去年同期溢利15.16亿元 [1] - 每股亏损0.25元 [1] - 汽车产量80.17万辆同比下降6.73%，销量75.53万辆同比下降12.48% [1] 新能源汽车业务 - 新能源汽车销量15.41万辆，同比下降6.08% [1] - 节能汽车销量21.16万辆，同比增长13.43% [1] - 节能与新能源汽车销量占比提升至48.43% [1] - 广汽传祺节能与新能源汽车销量3.5万辆，同比增长18% [2] 品牌发展策略 - 广汽传祺推出"向往"新能源车型系列，包括向往S7和向往M8乾崑 [2] - 与华为合作采用乾崑ADS技术赋能高端车型 [2] - 广汽埃安AION S和AION Y终端销量位居国内纯电细分市场前列 [2] - 推出全新纯电两厢轿车AION UT完善产品矩阵 [2] 合资品牌表现 - 广汽丰田销量34.47万辆，同比增长2.58% [3] - 凯美瑞和赛那车型终端销量位列国内细分市场前列 [3] - 首款联合开发纯电车型铂智3X连续2个月获得合资纯电车型销量冠军 [3] - 节能与新能源车型销量20.23万辆，同比增长30.55%，占比58.70% [3] 技术合作与转型 - 广汽丰田HEV车型终端销量位居国内市场首位 [3] - 计划推出增程版汉兰达和赛那，开发PHEV车型 [3] - 与华为、小米、Momenta合作构建AI生态圈 [3] - 广汽本田推出全新电动品牌首款战略车型P7 [3] 市场拓展 - 五羊本田销量29.37万辆与上年持平 [3] - 五羊本田出口8.9万辆，同比增长19% [3] - 广汽本田推出雅阁运动系列带动销量回升 [3] - 携手Momenta和深度求索强化智能化体验 [3]