纪要涉及的行业或者公司 - 行业：航空行业 - 公司：中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空 纪要提到的核心观点和论据 - **行业现状与趋势**：当前航空行业处于暑运前期，市场对暑运展望乐观 2025 年可能是行业业绩转正起点，因油价下降和中长期供需优化 未来几个季度成本维持低位，收入边际企稳，受益于供需剪刀差 短中长期均有催化剂和发展空间[2] - **票价表现**：2024 年民航总客运量增长，但票价低迷，主要航空公司票价两位数下滑 一季度票价下滑，二季度边际企稳 五一假期因私需求超预期，国内旅客量和机票价格同比增长，工商务航线价格下滑[4] - **运力情况**：普惠发动机问题致飞机停飞比例上升，停飞数据达 180 - 200 架，占全民航运力约 4% - 5% 波音和商飞产能受限，飞机引进速度低于年报披露 未来几年航空业供给端持续偏紧[1][5] - **油价影响**：油价中枢下降对航空公司业绩支撑明显，国航、东航、南航每降 1%油价成本降约 4 - 5 亿元，春秋、吉祥降约 5 - 6 千万元 2025 年前五月油价下降，一季度单位成本改善 二、三季度油价预计继续下降，跌破 5000 元/吨利润弹性显著增加[1][7] - **收益管理**：航空公司整治 OTA 价格乱象，机票价格和销量有望正向循环，利于收益管理[1][9] - **入境游市场**：免签政策推动入境游市场快速增长，2024 年接近 2019 年水平，2025 年预计全面超越 日本观光立国战略经验表明，中国发展入境游可为国际航线带来巨大需求增量[3][10][12] - **业绩影响**：2025 年民航公司收益端有望触底回升，五一预定和节前机票情况显示改善成效 国家推进入境游和整治 OTA 乱象注入增长活力 供给端制约支撑收益端 油价跌破 5000 元/吨扩大盈利空间 2025 年是业绩由负转正关键起点[13] - **投资建议**：当前民航板块向上催化充分，推荐整个航空板块 主要标的为三大航（中国国航、东航、南航）A 股和港股，春秋航空、吉祥航空 建议逢低布局华夏航空[8][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年民航总客运量较 2023 年增长 17.9%，较 2019 年提升 10.6%[4] - 五一假期同比 2024 年民航旅客量增长 11.8%，其中国内旅客量增长 9%，机票价格较 2024 年同期增长 5.3%[4] - 自 2023 年 7 月普惠发动机安全问题公布，约 3000 台普惠 1100G 发动机需检查处理，检查周期 250 - 300 天[5] - 2025 年前五个月布伦特原油和航空煤油价格分别下降 16%和 7%[7] - 日本 2003 年提出观光立国计划，2007 年入境旅客人次约 800 万，2010 年突破 1000 万，2019 年达到 3188 万人次[12]

韩国央行：由于油价下降和需求疲软，通货膨胀可能会在下半年有所缓解。 ...