国际油价走势 - 美东时间7月4日美油主力合约跌0.75%至66.5美元/桶 本周累计上涨1.5% 布油主力合约跌0.42%至68.51美元/桶 本周累计上涨2.56% [4] - 欧佩克6月原油产量环比增加27万桶/日至2702万桶/日 市场担忧供应过剩 美国原油库存意外增加及地缘局势缓解进一步压制油价 [7] - 巴克莱将2025年布伦特原油价格预测上调至72美元/桶 反映需求前景改善 中信期货指出布伦特原油短期支撑位67美元 阻力位70美元 [7] 贵金属市场动态 - COMEX黄金期货7月4日收涨0.11%至3346.5美元/盎司 本周累计上涨1.79% 白银期货收涨0.14%至37.135美元/盎司 本周涨2.1% [9][11] - 黄金价格上涨受美元指数回落 美国财政赤字担忧 地缘风险溢价及技术性修复等多因素驱动 [11] 央行黄金储备动向 - 5月全球央行净购黄金20吨 低于12个月均值27吨 中东局势升级可能强化央行对黄金的战略配置需求 [13] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行预计官方黄金储备将继续增长 43%央行官员计划未来12个月内增持黄金 比例创纪录 [13] 美欧贸易谈判进展 - 欧盟谈判代表未能在7月4日达成协议 谈判将延续至周末 欧盟希望确保美国暂缓加征关税期限延长 [15] - 欧盟第二轮反制措施规模从950亿欧元缩减至720亿欧元 美国威胁对欧盟农产品征收17%关税 [16][17]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 油价经历贸易战悬跌和修复式反弹后步入稳态，后期关注供需超预期变化，需求端利多演绎空间受限，供应端风险弱化有演绎空间，继续持有低成本偏空期权组合对冲油价下行风险 [2] - 高硫燃料油供需边际转弱，FU裂解高位强势松动，低硫燃料油受汽油裂解走强提振，LU仓库仓单增加后5月合约重回跌势 [3] - 月底山东部分炼厂停产沥青，货源紧张，节前下游备货需求增加，库存下滑，BU受支撑震荡偏强运行，裂解价差明显走强 [4] - 化工需求支撑海外PG市场，关注月末cp出台情况，国内PDH开工率下滑，进口气阶段性过剩，国内市场承压，原油转弱，盘面维持震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 亚盘时段国际油价回落，SC2506合约日内跌2.14% [2] - 需求端汽柴油裂解走强带动海外炼厂利润修复，但需求利多演绎空间受限 [2] - 供应端OPEC+增量释放，供应扰动风险弱化有演绎空间，上周总体石油库存进一步累增 [2] 燃料油 - 俄罗斯上周燃料油发运量回升，新加坡燃料油库存持续增加，今日FU仓单增加4950吨 [3] - 高硫燃料油供需边际转弱，FU裂解到达高位后强势有所松动 [3] - 尼日利亚炼厂检修，汽油裂解走强提振低硫燃料油裂解，LU仓库仓单增加31000吨后5月合约重回跌势 [3] 沥青 - 月底山东地区部分炼厂停产沥青，货源紧张 [4] - 节前下游备货需求增加，周度沥青出货量为44.2万吨，环比上升7.5万吨，同比上升17.3万吨 [4] - 54家样本炼厂与104家贸易商库存均下滑，BU受到支撑震荡偏强运行，裂解价差明显走强 [4] 液化石油气 - 化工需求使得海外PG市场仍有支撑，关注月末cp出台情况 [5] - 国内PDH陆续进入停工，后续开工率仍有下滑趋势，码头下旬集中到岸，进口气阶段性过剩，国内市场相对承压 [5] - 原油近期有所转弱，盘面上行动力有限，维持震荡 [5]