报告核心观点 - 短期沪指3600点附近或震荡，之后或进入震荡整理周期，若有持续热点板块吸引资金、成交放大，指数有望突破3600点开启上行空间，反之或向下寻求支撑位；中期A股在关税谈判向好、政策发力和流动性改善推动下呈“震荡慢牛”格局，结构性机会丰富 [1][2][10] - 操作上短期内避免追高涨幅大的题材股，可逢高减持，中期布局聚焦成长弹性领域 [2][11] 周一市场综述 - 沪指连续三日在3600点上方盘中回落，多空分歧加大，短期内指数以整理为主可能性大，不影响中期震荡上行趋势，应逢高减持涨幅大的题材股，逢低布局科技成长弹性领域 [4] - 周一早盘沪深三大指数高开后震荡上行，电子元件概念领涨，军工股活跃，医药板块走强，钢铁、煤炭等板块调整；午后三大指数震荡走强，尾盘红盘报收，创业板指数涨幅近1%，航天航空等军工股走强 [4] - 行业方面电子元件、保险等板块涨幅居前，煤炭、钢铁等板块跌幅居前；概念股方面PCB、复合集流体等概念股涨幅居前，低碳冶金、赛马等概念股跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额17423亿元，各指数有不同涨幅和成交额 [5] 周一盘面点评 军工板块 - 2020 - 2025年多次推荐军工板块投资机会，各阶段有不同涨幅，2025年上半年涨幅25.46%跑赢大盘，下半年或高位震荡、个股分化 [6] - 看好下半年军工板块理由包括政策支持，2020 - 2025年中国国防预算平稳增长；地缘风险是潜在催化剂，全球可能进入军备扩张周期；国产大飞机赛道广阔，产业链附加值有望提升；多家军工央企集团看好资本市场，增强投资者信心 [6] 医药板块 - 周一化学制药板块上涨，创新药是医药行业增量领域，商业化环境向好，国产创新药进入健康新循环 [7][8] - 看好2025年下半年医药板块，因其调整四年跌幅大、市盈率处于低位、前期下跌已计价集采和反腐影响、老龄化进程加快需求旺盛，可关注创新药等领域 [8] 通信概念板块 - 周一6G、通信设备等板块大涨，政府工作报告指出培育6G等未来产业，5G与人工智能结合能提升智能化水平，AI赋能通信产业升级 [9] - 2025年下半年二级市场5G、5.5G、6G相关通信设备等上市公司投资机会值得关注 [9] 后市大势研判 - 短期3600点附近或震荡，之后或进入震荡整理周期，若有持续热点吸引资金、成交放大，指数有望突破3600点，反之或向下寻求支撑位 [10][12] - 中期A股呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判进程及结果、三季度政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [2][11] - 操作上短期内避免追高涨幅大的题材股，可逢高减持，中期布局聚焦成长弹性领域 [2][11]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过行业扩散指数捕捉行业趋势变化[26] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各中信一级行业的扩散指数，反映行业价格趋势强度 2. 选择扩散指数排名靠前的行业作为配置标的 3. 定期（周度/月度）跟踪扩散指数变化并调整持仓[27] - **模型评价**：在趋势性行情中表现优异，但在市场反转时可能失效[26] 2. **模型名称：GRU因子行业轮动模型** - **模型构建思路**：利用GRU神经网络处理分钟级量价数据，生成行业因子得分[32] - **模型具体构建过程**： 1. 输入行业分钟频量价数据至GRU网络 2. 输出行业因子得分（标准化处理） 3. 根据因子得分排名调仓（如配置前六行业）[33] - **模型评价**：擅长捕捉短期交易机会，长周期表现稳定性较弱[37] --- 模型的回测效果 1. **扩散指数行业轮动模型** - 2025年6月超额收益：0.82%（相对中信一级行业等权）[30] - 2025年以来累计超额收益：-0.81%[30] - 历史表现：2021年最大超额25%，2022年超额6.12%，2023年超额-4.58%[26] 2. **GRU因子行业轮动模型** - 2025年6月超额收益：-0.58%（相对中信一级行业等权）[35] - 2025年以来累计超额收益：-4.71%[35] - 周度因子Rank IC：显示短期预测有效性（图表9）[34] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业扩散指数** - **因子构建思路**：通过标准化处理行业价格趋势强度[27] - **因子具体构建过程**： 1. 计算行业价格变化率 2. 标准化为0-1区间（1表示最强趋势） 3. 示例取值：综合金融(1.0)、银行(0.969)、煤炭(0.166)[27] 2. **因子名称：GRU行业因子** - **因子构建思路**：GRU网络输出的行业量价特征综合得分[33] - **因子具体构建过程**： 1. 输入量价数据至GRU网络 2. 输出因子得分（可正可负） 3. 示例取值：银行(1.41)、电力设备及新能源(-19.92)[33] --- 因子的回测效果 1. **行业扩散指数因子** - 周度环比变化：房地产(+0.194)、有色金属(-0.122)[29] - 月度轮动胜率：2025年6月配置行业平均收益2.22%[30] 2. **GRU行业因子** - 周度环比变化：通信因子提升显著，非银行金融因子下降明显[33] - 行业轮动净值：2025年累计跑输基准4.71%（图表11）[39] （注：所有数据引用自文档[26][27][29][30][32][33][34][35][37][39]，公式部分未在原文中明确给出）