财务表现 - 1H25营业收入26.50亿元同比下降0.64% 归母净利润12.40亿元同比下降8.84% [1] - 净利率46.80%同比下降4.2个百分点 毛利率65.18%同比微降0.07个百分点 [3] - 中期分红每股0.5元 分红比例达51% 上市以来累计现金分红超85亿元 [3] 业务板块表现 - 会议产品收入10.76亿元同比增长13.17% 推出全场景会议室解决方案 [2] - 云办公终端收入2.62亿元同比增长30.55% 完善商务耳麦产品布局并推出UH4X系列新品 [2] - 桌面通信终端收入13.04亿元同比下降13.63% 受关税政策影响出货节奏 [2] 战略与展望 - 海外产能建设处于重构过渡期 短期受国际贸易环境不确定性干扰 [1] - 正优化产品结构并加大高端市场开拓力度 保持话机产品竞争力 [2] - 通过海外供应链建设提升核心业务竞争力 业绩增速有望逐步恢复 [1] 估值与预测 - 预计2025-2027年归母净利润27.28/30.84/34.72亿元（较前值下调10%） [4] - 给予2025年24倍PE估值 目标价51.69元/股 [4] - 会议产品及云办公终端业务有望复制SIP话机成功模式 构筑第二增长曲线 [4]

公司财务业绩 - 2025年一季度营业收入24.94亿元 同比增长13.2% [1] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润3.53亿元 同比增长48.08% [1] 产能与生产状况 - 一次性非乳胶手套年化产能达870亿只 其中丁腈手套560亿只 PVC手套310亿只 [1] - 产品良品率维持在99%以上 [1] - 标准丁腈手套生产线长度超过1.6公里 约500个控制点保障高质量生产 [1] 行业市场前景 - 2025年全球一次性手套销售量预计达8293亿只 销售收入136亿美元 [1] - 丁腈手套凭借安全性与功能性成为乳胶手套替代主角 应用于医疗/电子/化工等多领域 [1] - 中国丁腈手套市场呈现量价齐升趋势 [1] 产品多元化布局 - 康复护理产品线包括轮椅/冷热敷/电极片等 应用于医疗机构/养老机构/家庭场景 [2] - 镇江设有康养器械生产基地 生产轮椅/助行器/代步车等多规格产品 [2] 供应链与市场战略 - 采用高效供应链与新兴市场渗透双轮驱动策略 [2] - 加速海外供应链节点建设 在马来西亚/越南布局营销服务中心 [2] - 通过海外生产基地构建区域化供应体系 增强风险抵御能力 [2] - 灵活调配生产资源应对国内外市场长期需求 [2] 核心竞争优势 - 从研发/技术/设备/资本/供应链/营销/团队管理/品牌等多维度巩固优势 [2] - 持续强化抗风险能力与战略定力巩固行业龙头地位 [2]