从日常使用的医用棉签、隐形眼镜，到家庭常见的雾化器、轮椅，如今越来越多医疗器械通过线上 渠道进入千家万户。10月1日，《医疗器械网络销售质量管理规范》(以下简称《规范》)正式实施，为 这一快速发展的领域划下更清晰的"安全线"。 值得一提的是，浙江在此前推出《浙江省医疗器械网络销售行为合规指引(第一版)》(以下简称《合 规指引》)，提出29条具体内容，为企业提供了一份清晰可行的"操作手册"。 浙江省药品监督管理局医疗器械监督管理处副处长夏芸介绍，《合规指引》确立了合法合规经营、 质量安全为先、信息真实准确、风险全程可控、权益充分保障五项基本原则。她表示，浙江将持续加强 网络销售监管，推动形成"企业规范操作、平台精细管理、消费者清晰辨识"的健康生态，共同守护市场 秩序与公众用械安全。 针对消费者如何安全网购医疗器械，浙江省药监局也发出温馨提示：选购时请务必查看商家和产品 的资质信息，选择正规平台与店铺，理性看待宣传内容，并注意保留交易凭证。 随着电商深入生活，医疗器械网络销售迎来显著增长。数据显示，从2018年至今，我国从事网络销 售的医疗器械经营企业由8717家增至36万余家，第三方平台企业由77家增长至超80 ...

报告发布方：中金企信国际咨询 项目可行性报告&商业计划书专业权威编制服务机构（符合发改委印发项目可行性研究报告编制要求）-中金企信国际咨询：集13年项目编制服务经验为各 类项目立项、投融资、商业合作、贷款、批地、并购&合作、投资决策、产业规划、境外投资、战略规划、风险评估等提供项目可行性报告&商业计划书编 制、设计、规划、咨询等一站式解决方案。助力项目实施落地、提升项目单位申报项目的通过效率。 医疗辅助技术（AT）是指"为人们维持或改善功能从而促进福祉而开发的辅助产品以及相关系统和服务"。 它允许残疾人、老年人和其他在社会参与方面受 到限制的人通过参与教育、工作和社会活动过上独立、健康和富有成效的生活。 AT 减轻了护理人员的负担以及对正规健康和支持服务的需求。 医疗辅助技术能够促进包容和参与，特别是残疾人、老龄化人口和非传染性疾病患者。 辅助产品的主要目的是维持或改善个人的功能和独立性，从而促进 他们的福祉。 它们使人们能够过上健康、富有成效、独立和有尊严的生活，并参与教育、劳动力市场和公民生活。 辅助产品维持或改善个人的功能和独立性，从而促进他们的福祉。 辅助设备和技术的示例包括轮椅、假肢、助听器、视觉辅 ...

The Trump administration launching national security investigations into imports of robotics, industrial machinery, and medical devices that could pave the way for future tariffs on those products. In the medical field, products could include prescription drugs, syringes, and imported medical equipment like wheelchairs, pacemakers, and insulin pumps. The Commerce Department is seeking comment from affected companies to see whether domestic production can meet US demand.Those are things you don't want shorta ...

公司业绩表现 - 2025年上半年公司营收15亿元同比下滑4% 归母净利润1.7亿元同比下滑9.5% [3][9] - 2020至2024年营收从24亿元增长至30亿元 但归母净利润从4.24亿元降至3.12亿元 [7] - 业绩下滑主因呼吸类产品销售额下降及康复辅具类收入同比下滑6.41% [9][15] 产品与业务结构 - 背背佳2024年带动矫姿带产品收入达5亿元 康复辅具板块营收占比近40% 毛利率超60% [15] - 公司产品覆盖5大类200个品类 包括康复辅具/医疗护理/健康监测/呼吸支持/中医理疗 [15][17] - 矫姿带产品市场份额近30%排名第一 家用康复辅具类排名第一 家用医疗器械企业排名第二 [5] 客户与市场风险 - 前五大客户营收占比在2022-2025H1期间达40.8%/43.8%/33.7%/36.7% [9] - 第一大客户（客户A）收入从2022年8.57亿元降至2024年5.64亿元 三年降幅超34% [9] - 客户A收入减少3亿元期间 公司整体营收仅增长0.06亿元 [10] 研发与收购策略 - 2024年研发费用9641万元同比缩减16% 2025H1研发费用4005万元同比降13% [18] - 2025年6月末研发人员389人 较2024年末减少35人 [18] - 2025年收购上海华舟耗资1.5亿元 收购喜曼拿医疗耗资1.6亿元 [18][19] - 截至2025年6月末商誉达3.67亿元 占净资产比例8% [19] 财务与资金状况 - 货币资金12.6亿元 交易性金融资产11.63亿元 短期借款5.3亿元 无长期借款 [23] - 资产负债率25%处于行业较低水平 [23] - 2021年A股IPO募资37.24亿元 截至2025年6月末未使用募集资金仅剩1.5亿元 [22] - 当前股价约39元/股较发行价93.09元下跌超58% [22] 股东回报与公司治理 - 上市后累计分红12.35亿元 2024年分红3.66亿元超过同期归母净利润 [21][22] - 实控人张敏聂娟夫妇通过直接间接持股合计53.94% 累计获得分红收益超6亿元 [21][22] - 聂娟已不在公司任职 [21] 品牌与营销动态 - 2022年以1.77亿元收购背背佳运营主体橡果贸易 [2] - 2024年广告费用2595.6万元同比增51% 曾赞助综艺及签约品牌代言人 [15] - 背背佳产品在社交媒体存在口碑争议 被投诉无矫正效果 [10][12]

公司发展历程与业务转型 - 可孚医疗从2007年湖南长沙的小型企业发展为家用医疗器械行业龙头 通过整合国民品牌"背背佳"实现技术迭代和渠道革新 完成从单一产品到多元矩阵的跨越 [3] - 2014年率先布局电商渠道 线上销售额自2015年起连续多年行业第一 线下同步建立738家自有门店（含689家健耳听力服务中心）形成全渠道闭环 [4] - 2024年按收入计位列中国家用医疗器械企业第二 康复辅具和矫姿带品类市场份额均接近30% 背背佳单品牌年收入突破5亿元 [4] 财务表现与业务结构 - 2022-2024年营收分别为29.77亿元、28.54亿元、29.83亿元 2023年因渠道扩张下滑4.14% 2024年回升4.53% 2025年上半年营收14.96亿元（同比微降4.03%） [9] - 康复辅具类产品收入从2022年5.26亿元增至2024年10.4亿元（两年翻倍） 2025年上半年占比超35%成为第一大收入来源 背背佳2024年收入同比增长超60% [10][11] - 健康监测类产品2024年收入4.89亿元（同比下滑16.70%） 呼吸支持类产品收入2.67亿元（同比下滑41.35%） 主因疫情后需求回归常态及竞争加剧 [12] - 2022-2024年净利润分别为3.02亿元、2.53亿元、3.12亿元 2024年同比增长22.60% 2025年上半年净利润1.67亿元（同比下滑9.51%） [12] 盈利能力与成本结构 - 毛利率从2022年37.84%持续攀升至2024年50.58% 2025年上半年维持在49.99% 主因自产比例从45%提升至68%及高毛利康复辅具占比扩大 [14] - 2024年销售费用达9.73亿元（同比激增31.40%） 占营收比例32.6% 其中门店扩张成本占40% 线上推广费用超35% [14] - 2024年研发费用0.96亿元（同比下降15.67%） 研发费率3.2%低于行业平均5% 2025年上半年研发费率提升至3.5% [15] 渠道布局与海外拓展 - 2024年线上渠道收入19.90亿元（同比增长8.94%） 2025年上半年线上收入近10亿元（占总营收65%） 兴趣电商收入占比超线上总营收20% [18] - 2024年线下收入8.51亿元（同比下滑3.12%） 2025年上半年线下收入近5亿元（同比增长12.5%） 健耳听力营收增幅超20% [18] - 2024年境外收入5915.09万元（占比不足2%） 2025年上半年通过收购上海华舟和香港喜曼拿 海外收入突破亿元（同比增长超200%） [19]

平台功能创新 - 山东省政府采购网上商城开通助残馆 通过制度化规范化信息化手段优化残疾人辅助器具采购流程 降低采购成本并丰富产品供应[1] - 设立四大产品专区覆盖沟通和信息辅助器具 个人移动辅助器具 个人生活自理和防护辅助器具 家庭无障碍改造设施设备[3] - 实现全流程线上操作 从需求发布到采购完成全程在线 通过数据留痕和信息公开确保透明度与规范性[4] 产品与供应链管理 - 首批上架207款产品涵盖15类常用辅助器具包括助视器助听器轮椅手杖等 产品严格遵循基本技术参数并设定最高控制单价[3] - 要求供应商必须提供辅助器具适配服务作为入驻条件 进一步保障残疾人用户权益[3] - 聚合全省采购需求推动省市县三级联动采购 上级部门可实时查看下级采购情况以科学指导区域资源配置[5] 运营成效与发展方向 - 平台有效拓展全省残疾人辅助器具购买渠道 加强供需对接并促进市场信息公开透明[6] - 网上商城用户评价反馈机制对供应商履约服务形成有效监督 强化采购主体责任[4] - 平台将继续发挥示范引领作用 不断完善助残馆建设以落实助残政策功能[6]

公司股份回购计划调整 - 将回购股份价格上限由26.51元/股调整为41.88元/股 [2] - 回购计划金额不低于8000万元不超过1.2亿元 [2] - 调整原因为股价明显上涨 9月5日收盘价达34.76元/股 [2] - 截至公告日已耗资5804.11万元进行回购 [11] 2025年上半年财务表现 - 实现营业收入49.13亿元 同比增长8.90% [3] - 归母净利润7.10亿元 同比增长21.02% [3] - 海外非美市场销售收入同比增长约45% [7] - 研发投入2.04亿元 手套产品良品率维持在99%以上 [3][11] 历史业绩波动与复苏 - 2020—2021年归母净利润达70.07亿元和74.30亿元 [5] - 2022—2023年归母净利润降至6.29亿元和3.83亿元 同比降幅超39% [5] - 2024年归母净利润14.65亿元 同比增长282.63% [6] - 2024年营业收入95.23亿元 同比增长37.65% [6] 产能与市场地位 - 一次性非乳胶手套年化产能870亿只 居全球领先地位 [9] - 其中丁腈手套560亿只 PVC手套310亿只 [9] - 产品覆盖全球150个国家和地区 服务超1.5万名客户 [9] - 拥有六大生产基地 生产线长度达1.8公里 [9][10] 行业环境与竞争态势 - 2025年中国一次性丁腈橡胶手套几乎退出美国市场 [7] - 同行业公司中红医疗2025年上半年归母净利润同比下降约82% [4] - 全球去库存接近尾声 供给向头部企业集中 [6] - 公司通过设备自动化降低能耗 保持技术优势 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入49.13亿元，同比增长8.9% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.1亿元，同比增长21.02% [1] - 海外非美市场销售收入同比增长约45%，国内市场销售收入同比增长约35% [1] 行业格局演变 - 2019年前马来西亚主导全球一次性手套供应 [1] - 2020-2021年中国企业扩产改变行业竞争格局 [1] - 2022-2023年行业陷入去产能去库存竞争，价格跌至历史低位 [1] - 2024年行业出清效果明显，产能利用率提升，供需回归平衡 [1] 产能与技术优势 - 一次性手套年化总产能870亿只（丁腈手套560亿只，PVC手套310亿只） [2] - 采用第三代全自动生产线与智能化控制系统刷新生产效率标杆 [2] - 镇江康养器械基地手动轮椅年化产能100万台，电动轮椅年化产能4万台 [2] 全球化与绿色布局 - 快速推进市场多元化布局降低对美国市场依赖 [1] - 稳步推进海外生产基地建设完善全球供应链 [2] - 安徽基地风电项目2025年投运提升清洁能源占比 [2] - 探索绿色能源与医疗生产深度融合 [2]

财务表现 - 上半年实现营业收入49.13亿元 同比增长8.9% [1] - 归属股东净利润7.1亿元 同比增长21.02% [1] 业务构成 - 主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块 [1] - 主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品 [1] 产品应用 - 产品广泛应用于医疗机构、养老护理机构、日用消费及其他相关行业 [1] - 康复护理产品包括电动轮椅车、手动轮椅车、助行器、助步器、手杖及医用床边桌 [1] - 产品服务于肢体伤残者、老年人和行动不便人士的代步工具 用于辅助行走和日常护理 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为20.10亿元、22.62亿元、25.81亿元 对应P/E分别为18.38倍、16.33倍和14.31倍 [4] 业绩表现 - 2025年上半年实现营收46.59亿元（yoy+8.16%） 归母净利润12.03亿元（yoy+7.37%） 扣非归母净利润9.14亿元（yoy-5.22%） [1] - 2025年第二季度实现营收22.23亿元（yoy+7.06%） 归母净利润5.78亿元（yoy+25.43%） 扣非归母净利润4.01亿元（yoy-2.98%） [1] 业务板块表现 - 海外业务收入6.07亿元（yoy+26.63%） 成为重要业绩驱动因素 [2] - 呼吸治疗解决方案收入16.74亿元（yoy+1.93%） 其中家用呼吸机产品收入增速超40% [2] - 血糖管理及POCT解决方案收入6.74亿元（yoy+20.00%） CGM业务实现高速增长 [2] - 家用健康检测解决方案收入10.14亿元（yoy+15.22%） 电子血压计实现双位数增长 红外体温计等产品呈现良好增长 [2] - 临床器械及康复解决方案收入11.34亿元（yoy+3.32%） 针灸针、轮椅等产品稳步增长 [2] - 急救解决方案及其他收入1.36亿元（yoy+30.54%） 全球业务稳步拓展 [2] 盈利能力与费用 - 销售毛利率提升0.37个百分点至50.37% 受益于成本管理与供应链体系优化 [3] - 销售费用率17.44%（yoy+3.19pct） 主要因加大电商平台广告投放及人工投入 [3] - 管理费用率4.71%（yoy-0.11pct） 研发费用率6.33%（yoy+0.07pct） [3] 研发与创新 - 研发投入2.95亿元（yoy+9.44%） CGM、AED等多个重要迭代创新产品取得注册证并上市 [3] - 推出"鱼跃AI Agent/AI健康管家" 探索"AI+医疗"融合发展模式 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为85.48亿元、97.10亿元、110.96亿元 同比增速13.0%、13.6%、14.3% [12] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为11.3%、12.5%、14.1% [4][12] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为14.8%、15.2%、15.8% [12]