报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供需格局宽松牵制国际玉米市场价格，进口利润向好导向下国际市场潜在进口压力仍存 [2] - 国内东北产区整体售粮进度六成多，春节临近玉米市场购销转淡，用粮企业年前建库进入尾声，部分企业库存累积快达去年同期正常水平，价格整体稳定，个别企业窄幅下调 [2] - 华北黄淮产区基层整体售粮进度五成半多，春节逼近市场购销活动走向平稳，加工企业补库基本完成，按需采购为主，收购价格根据到货情况灵活调整 [2] - 节前资金逐步离场，玉米持仓量明显下滑，短期或维持震荡，节前观望为主 [2] - 随春节假期临近，物流即将停运，下游积极提货，河北、河南少数企业受环保原因限产开机率下滑，带动行业库存继续下滑 [3] - 截至2月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量99.5万吨，较上周下降3.30万吨，周降幅3.21%，月降幅3.21%，年同比降幅24.85% [3] - 近期淀粉期价略有回落，总体仍维持震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2265元/吨，环比-9；玉米淀粉期货收盘价2538元/吨，环比-2 [2] - 玉米月间价差（5 - 9）为-27元/吨，环比-6；玉米淀粉月间价差（3 - 5）为-58元/吨，环比-4 [2] - 黄玉米期货持仓量440400手，环比-64526；玉米淀粉期货持仓量112232手，环比-14650 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量-130650手，环比-10549；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量-28239手，环比547 [2] - 黄玉米注册仓单量60440手，玉米淀粉注册仓单量11161手，均无环比变化 [2] - 主力合约CS - C价差317元/吨，环比1 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价430.75美分/蒲式耳，环比-4.5 [2] - CBOT玉米总持仓1740882张，环比33428 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量-34698张，环比-3027 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2369.02元/吨，环比0.59；长春玉米淀粉出厂报价2610元/吨，无环比变化 [2] - 锦州港玉米平舱价2330元/吨，无环比变化；潍坊玉米淀粉出厂报价2790元/吨，无环比变化 [2] - 进口玉米到岸完税价格2043.57元/吨，环比-3.12；石家庄玉米淀粉出厂报价2770元/吨，无环比变化 [2] - 进口玉米国际运费54美元/吨，无环比变化 [2] - 玉米淀粉主力合约基差70元/吨，环比-23；玉米主力合约基差104.02元/吨，环比9.59 [2] - 山东淀粉与玉米价差434元/吨，环比-10；木薯淀粉与玉米淀粉价差575元/吨，环比2 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-190元/吨，环比-3 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米产量425.53百万吨，播种面积36.44百万公顷，均无环比变化 [2] - 巴西预测年度玉米产量131百万吨，播种面积22.6百万公顷，均无环比变化 [2] - 阿根廷预测年度玉米产量53百万吨，播种面积7.5百万公顷，均无环比变化 [2] - 中国预测年度玉米产量295百万吨，播种面积44.3百万公顷，均无环比变化 [2] - 乌克兰预测年度玉米产量29百万吨，环比-3 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存70.4万吨，环比19.9；北方港口玉米库存213万吨，环比33 [2] - 淀粉企业周度库存99.5万吨，环比-3.3 [2] - 当月玉米进口数量80万吨，环比24；当月玉米淀粉出口数量16.74吨，环比-0.2 [2] - 当月饲料产量3008.6万吨，环比30.7 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数32.59天，环比0.66 [2] - 深加工玉米消费量135.72万吨，环比-2.82 [2] - 酒精企业开机率58.03%，环比0.6；淀粉企业开机率57.79%，环比-2.2 [2] - 山东玉米淀粉加工利润-46元/吨，河北63元/吨，吉林-71元/吨，均无环比变化 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率7.89%，环比0.14；60日历史波动率8.98%，环比0.03 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.18%，平值看跌期权隐含波动率10.18%，环比均为3.59 [2] 行业消息 - 阿根廷交易所曾预测2025/26年度玉米创下历史新高，但1月异常高温加降雨不足，大部分玉米作物受影响 [2] - 联合国粮农组织发布的全球供需简报显示，2025年全球谷物产量预估达创纪录的30.23亿吨，因小麦产量提高和玉米前景改善 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，但出口状况良好，且USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对美玉米价格有所支撑 [3] - 国内东北产区今年售粮进度普遍偏快，基层种植户惜售心理偏强，贸易商多看涨后市，挺价卖粮心态不变；饲料企业已有一定库存，深加工企业库存同比偏低，下游产品价格弱势运行，持续提价采购意愿不强 [3] - 华北黄淮产区随着春节临近，部分种植户还贷变现需求增加，基层售粮意愿逐步提升，市场上量明显增多，企业厂门到货量快速增加，深加工企业库存尚可，多数企业根据自身库存情况调整收购价格 [3] - 随着新季玉米上市量逐步增加，原料玉米供应较为充裕，行业开机保持良好，供应端压力仍存；全国玉米淀粉企业淀粉库存总量增加，但木薯淀粉涨幅过大后，部分下游客户重新采购玉米淀粉，提升其需求增量；盘面来看，近来玉米和淀粉维持震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价(活跃合约)为2224元/吨，环比-25元；玉米淀粉期货收盘价(活跃合约)为2509元/吨，环比-43元 [2] - 玉米期货持仓量(活跃合约)为1001343手，环比-7918手；玉米淀粉期货持仓量(活跃合约)为196808手，环比1319手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量为-168889手，环比-12315手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为-31610手，环比-373手 [2] - 黄玉米注册仓单量为39395手，环比0手；玉米淀粉注册仓单量为12355手，环比0手 [2] - 主力合约CS - C价差为285元/吨，环比0元 [2] - CBOT玉米期货收盘价为437美分/蒲式耳，环比-4美分；CBOT玉米总持仓为1516552张，环比-6106张 [2] 外盘市场 - CBOT玉米非商业净多头持仓数量为64872张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价为2356.47元/吨，环比0.39元；长春玉米淀粉出厂报价为2570元/吨，环比0元 [2] - 锦州港玉米平舱价为2310元/吨，环比-20元；潍坊玉米淀粉出厂报价为2800元/吨，环比0元 [2] - 进口玉米到岸完税价格为2047.29元/吨，环比-2.91元；石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨，环比0元 [2] - 进口玉米国际运费为41美元/吨，环比0美元 [2] - 玉米主力合约基差为132.47元/吨；玉米淀粉主力合约基差为61元/吨；山东淀粉与玉米价差为422元/吨，环比12元 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价为2516.17元/吨，环比0.61元；木薯淀粉与玉米淀粉价差为661元/吨，环比-14元 [2] - 玉米淀粉与30粉价差为-223元/吨，环比0元 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量为425.53百万吨，环比-1.58百万吨；播种面积为36.44百万公顷，环比0.55百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量为131百万吨，环比0百万吨；播种面积为22.6百万公顷，环比0百万公顷 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量为53百万吨，环比0百万吨；播种面积为7.5百万公顷，环比0百万公顷 [2] - 中国玉米预测年度产量为295百万吨，环比0百万吨；播种面积为44.3百万公顷，环比0百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量为32百万吨，环比0百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为65.8万吨，环比15.6万吨；深加工玉米库存量为349.4万吨，环比11.6万吨 [2] - 北方港口玉米库存为157万吨，环比-31万吨；淀粉企业周度库存为112.3万吨，环比2.1万吨 [2] - 玉米当月进口数量为36万吨，环比30万吨；玉米淀粉当月出口数量为19.17吨，环比6.39吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2977.9万吨，环比20.9万吨；山东玉米淀粉加工利润为-8元/吨，环比-5元/吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数为29.92天，环比0.04天；河北玉米淀粉加工利润为65元/吨，环比-10元/吨 [2] - 深加工玉米消费量为138.28万吨，环比-1.42万吨；吉林玉米淀粉加工利润为-56元/吨，环比0元/吨 [2] - 酒精企业开机率为63.5%，环比-1.38%；淀粉企业开机率为59.86%，环比-0.6% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为11.4%，环比-0.15%；60日历史波动率为9.3%，环比-0.01% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率为9.49%，环比0.2%；平值看跌期权隐含波动率为9.49%，环比0.2% [2] 行业消息 - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至12月30日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积（780万公顷）的84.2%，高于一周前的77.7%，整体玉米作物长势令人满意，已播种的玉米有83.1%评级优良，90.8%的玉米农田墒情适宜到最优 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全国秋粮主产区收获超八成半，玉米市场收获进度近尾声，售粮高峰或过但售卖压力仍高，价格承压，期货价格探底回升后回踩，现货价格止跌企稳后反复，东北产区价格大稳小动，华北产区短期上量压力大，价格与卖压相互作用，周二玉米盘面窄幅震荡偏强，淀粉盘面偏弱运行 [2]。 根据相关目录分别总结 核心矛盾 - 秋粮主产区收获超八成半，玉米收获进度近尾声，售粮高峰或过但售卖压力仍高，价格承压 [2] - 期货价格探底回升后回踩，现货价格止跌企稳后反复，东北产区价格大稳小动，华北产区短期上量压力大，价格与卖压相互作用 [2] - 周二玉米盘面窄幅震荡偏强，外盘上涨及豆一强势支撑盘面，主力 01 合约涨 0.28% 收于 2123 元，成交量降、持仓量小增，注册仓单 61966 手；玉米淀粉盘面偏弱运行，主力 01 合约收于 2424 元 [2] 利多因素 - 东北产区国储收购库点挺价收购，限制价格下行 [6] - 华北优质玉米缺口随时间推移将显现，支撑远期价格偏强预期 [6] - 收获、卖压高峰触顶后将趋于分散，价格压力有望逐步缓解 [6] 利空因素 - 生猪产业产能调控或影响远期玉米饲用需求，但四季度存栏高位及当前二育入场支撑饲用需求仍可维持较好水平 [3] - 短期供应压力仍处高位，价格低位盘整 [3] 价格区间预测 - 玉米月度价格区间 2050 - 2200 元，当前波动率 8.75%，波动率百分位 23.6% [3] - 淀粉月度价格区间 2350 - 2550 元，当前波动率 10.40%，波动率百分位 4.92% [3] 现货价格及主连基差 |品种|地点|价格|涨跌|基差|基差涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米|锦州港|2140 元|-10 元|17 元|-21 元| |玉米|蛇口港|2270 元|-20 元|/|/| |玉米|哈尔滨|2010 元|0 元|/|/| |玉米淀粉|山东|2750 元|-10 元|326 元|-9 元| |玉米淀粉|吉林|2550 元|0 元|/|/| |玉米淀粉|黑龙江|2460 元|0 元|/|/| [3] 期货盘面价格 |品种|合约|2025 - 10 - 27 价格|2025 - 10 - 28 价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米|11|2098 元|2109 元|11 元|0.52%| |玉米|01|2112 元|2123 元|11 元|0.52%| |玉米|03|2140 元|2152 元|12 元|0.56%| |玉米|05|2217 元|2230 元|13 元|0.59%| |玉米|07|2240 元|2251 元|11 元|0.49%| |玉米|09|2261 元|2261 元|0 元|0.00%| |玉米淀粉|11|2431 元|2438 元|7 元|0.29%| |玉米淀粉|01|2425 元|2424 元|-1 元|-0.04%| |玉米淀粉|03|2442 元|2436 元|-6 元|-0.25%| |玉米淀粉|05|2545 元|2541 元|-4 元|-0.16%| |玉米淀粉|07|2559 元|2554 元|-5 元|-0.20%| |玉米淀粉|09|2598 元|2593 元|-5 元|-0.19%| |小麦|/|2499 元|2500 元|1 元|0.04%| [4][7] 美玉米价格及进口利润 |品种|价格|每日涨跌|涨幅|进口利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT 玉米主连|431.75 美分/蒲式耳|3.75 美分/蒲式耳|0.88%|/| |COBT 大豆主连|1093.5 美分/蒲式耳|10 美分/蒲式耳|0.92%|/| |CBOT 小麦主连|530.25 美分/蒲式耳|4.25 美分/蒲式耳|0.81%|/| |美湾完税价|2141.89 元|13.84 元|0.65%|148.11 元| |美西完税价|2019.92 元|14.03 元|0.7%|270.08 元| [34]