报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油利多驱动持续但振幅加剧，中长期有望继续上涨，主力09合约多单可考虑持有，支撑位关注8400 - 8450元/吨，压力位关注8900 - 8950元/吨 [3] - 菜油短线或延续震荡偏强走势，但近月供应宽松会压制价格高度，上行空间有限，节前多单可考虑减仓或止盈，主力合约上方关注10000 - 10010压力区间，下方关注9290 - 9300支撑区间 [3] - 棕榈油中长期生柴逻辑稳固，下半年有天气题材，可逢低做多，但短期多空因素交织，追涨需谨慎，09合约多单可适量减仓，回调企稳后逢低做多，上方关注9870 - 9880区间压力，下方关注9300 - 9310区间支撑 [4] - 新季美豆播种季天气敏感，CBOT大豆中长期或偏强运行，我国大豆进口成本偏强，近期南美大豆集中到港，短期有一定利空释放，豆粕近月合约暂时观望，09合约考虑回调企稳做多 [5][6] - 菜粕受地缘担扰情绪和油料端带动走强，但近月供应宽松压制价格高度，上行空间有限，可暂时观望 [6] - 玉米短期期价或震荡偏强，但新季小麦上市在即，会制约玉米价格上行空间，操作上建议前期多单逢高减持，可考虑卖出虚值看跌期权 [7] - 豆一受美豆上涨和进口大豆止跌回稳支撑，中长期有上涨驱动，07、09合约关注做多机会 [8] - 生猪期价近弱远强，远月有反弹空间，五一后谨慎投资者买近抛远，激进投资者中期等待现货压力释放后在12000点附近轻仓逢低买入2609合约，可持有备兑看涨策略组合 [8][9] - 鸡蛋远月旺季合约对当前淡季现货升水较大，谨慎投资者建议观望，激进投资者3400点以下短线做多06合约，近月谨慎追空 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一07|美豆上涨，进口大豆止跌回稳，国产豆基层余豆少，贸易商挺价|4550 - 4600|5200 - 5300|偏强运行|暂时观望|-| |油料|豆二07|美豆播种期天气扰动，印尼及美国生柴政策利好，但近期南美大豆到港量增加|3500 - 3550|3850 - 3860|震荡整|暂时观望|-| |油脂|豆油09|印尼生柴政策支撑，厄尔尼诺天气扰动，国际油脂价格上方空间可期|8450 - 8500|8900 - 8950|震荡偏强|多单持有|☆| |油脂|菜油09|原油价格上涨以及俄罗斯菜油进口担扰情绪升温带动期价走强|9290 - 9300|10000 - 10010|震荡偏强|谨慎偏多|☆| |油脂|棕榈09|地缘对油脂价格有支撑，主产地基本面转弱，但B50预期强化，厄尔尼诺有潜在交易题材|9300 - 9310|9870 - 9880|震荡运行|回调多配|☆| |蛋白|豆粕09|美国生柴政策利好落地，巴西升贴水坚挺，我国大豆进口成本抬升，近期集中到港利空释放|2900 - 2930|3100 - 3150|筑底震荡|暂时观望|-| |蛋白|菜粕09|供应宽松压制价格，消费回暖与进口成本提供支撑|2300 - 2310|2420 - 2430|底部震荡|不宜追多|-| |能量及副产品|玉米07|市场余粮收紧，低价替代谷物有限，但小麦即将上市施压|2320 - 2330|2480 - 2500|区间波动|多单减持|-| |能量及副产品|淀粉07|现货价格稳定，短期跟随成本区间波动|2660 - 2680|2850 - 2860|区间波动|多单减持|-| |养殖|生猪07|饲料价格止跌反弹，行业亏损加剧，去产能预期强化|10000 - 10500|11800 - 12000|底部反弹|谨慎看多|-| |养殖|鸡蛋06|新开产下降 + 淘鸡上升|3300 - 3400|3650 - 3700|底部反弹|看涨|-| [12] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一7 - 9|-18|-17|0|反套|-|☆| |油料|豆二7 - 9|-114|-120|6|反套|-|☆| |油脂|豆油9 - 1|43|44|-1|反套|-|☆| |油脂|菜油5 - 9|121|106|15|观望|-|-| |油脂|棕榈油5 - 9|-274|-262|-12|观望|-|-| |蛋白|豆粕9 - 1|-45|-41|-4|反套|-|☆| |蛋白|菜粕5 - 9|-127|-121|-6|观望|-|--| |能量及副产品|玉米7 - 9|-13|-12|-1|观望|-|-| |能量及副产品|淀粉7 - 9|-32|-30|-2|观望|-|-| |养殖|生猪5 - 7|-1950|-2010|60|反套持有|-| | |养殖|鸡蛋5 - 7|-106|-97|-9|观望| |-| |油脂|09豆油 - 棕油|-1207|-1200|-7|暂时观望|-|-| |油脂|09菜油 - 豆油|1327|1221|106|偏空操作|-|-| |油脂|05菜油 - 棕油|496|326.00|170|偏空操作|-|-| |蛋白|09豆粕 - 菜粕|603|611|-8|暂时观望|-|-| |油粕比|09豆类油粕比|2.84|2.85|-0.01|偏多操作|-|-| |油粕比|05菜系油粕比|4.38|4.35|0.03|偏多对待|-|-| |能量及副产品|07淀粉 - 玉米|353|369|-16|短线偏多|-|-| [14] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4620|4620|-358|94| |油料|豆二|3950|3950|247|-22| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8860|8860|167|36| |油脂|菜油|10390|120|490|-35| |油脂|棕榈油|9710|-30|-70|-51| |蛋白|豆粕|2940|0|-20|-20| |蛋白|菜粕|2500|30|83|8| |能量及副产品|玉米|2400|0|-37|-10| |能量及副产品|淀粉|2820|0|22|5| |养殖|生猪|9.95（元/公斤）|-0.02（元/公斤）|-1010|105| |养殖|鸡蛋|3.51（元/斤）|0.07（元/斤）|452|-34.00（元/500kg）| [15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、榨利为0时豆粕成本等 [16][17] - **周度数据**：豆类库存方面，港口大豆814.40（变动1.89）、油厂豆粕51.08（变动 - 10.30）、港口豆油72.60（变动 - 1.50），开机率40.00%（变动 - 3.00%）；菜籽沿海油厂库存25.80（变动14.70），沿海地区菜粕0.90（变动 - 1.10）、华东商业菜油33.00（变动1.00），开机率28.03%（变动2.40%）；棕榈油库存71（变动 - 1）；花生库存287945（变动1410）、花生油库存44750（变动980），开机率48.61%（变动8.65%） [18] 饲料 - **日度数据**：展示了阿根廷、巴西、美湾、美西不同月份进口玉米的CNF、到岸完税成本及对美征收额外关税情况 [18] - **周度数据**：深加工企业玉米消耗量128.31万吨（环比变化2.33，同比变化16.37），库存490.20万吨（环比变化 - 8.70，同比变化 - 68.60）；淀粉企业开机率63.50%（环比变化3.35，同比变化5.13），库存131.60万吨（环比变化2.60，同比变化131.60）；基层农户售粮进度93.00%（环比变化3.00，同比变化 - 2.00） [19] 养殖 - 生猪现货价格方面，河南10.34元/公斤（较昨日 - 0.17）、湖北10.00元/公斤（较昨日0.00）等多地数据；鸡蛋现货价格方面，河北3.51元/斤（较昨日0.07）、湖北3.89元/斤（较昨日0.00）等多地数据，淘汰鸡现货全国平均5.18元/斤（较昨日0.05），蔬菜价格指数山东定基113.09（较昨日5.57%） [19][20] - 生猪周度重点数据：4月25日淘汰母猪价格8.10元/公斤（较4月18日4.52%）、外三元仔猪(7KG)均价213.33元（较4月18日5.59%）等多项数据；鸡蛋周度重点数据：4月25日产蛋率92.7%（较4月18日 - 0.13）、大码占比44.67%（较4月18日1.34）等多项数据 [21][22] 第三部分基本面跟踪图 - **养殖端（生猪、鸡蛋）**：包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [24][25][26][27][29][30][31] - **油脂油料** - **大豆**：到岸升贴水、大豆进口到岸完税价、全国港口大豆库存量等图表 [33][36][38] - **棕榈油**：马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、豆棕价差、菜棕价差、基差等图表 [40][42][43][45][46] - **豆油**：美豆压榨量、美豆油库存、国内大豆油厂开机率、油厂豆油库存量、成交量、价差、基差等图表 [48][50][51][54][55] - **饲料端** - **玉米**：玉米07月收盘价、现货价、基差、价差、库存、售粮进度、进口量、深加工企业玉米消耗量和库存、玉米乙醇加工利润等图表 [57][58][60][62][63] - **玉米淀粉**：玉米淀粉07月收盘价、现货价、基差、企业开工率和库存、面粉 - 玉米淀粉价差、周度毛利等图表 [65][66][67][70] - **菜系**：菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、提货量、油菜籽压榨利润等图表 [72][74][76][78][79][83] - **豆粕**：全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存、基差、价差、油粕比、豆粕 - 菜粕期货和现货价差等图表 [81][85][86][91][93] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 包含豆粕、豆一、菜粕、菜油、豆油、棕榈油期权波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率等图表 [95][97][98][99] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、豆一、豆粕、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [101][103][106][107][108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价维持高位震荡，对国际玉米市场价格有所支撑，美玉米因厄尔尼诺天气升水预期增加 [3] - 国内东北产区基层农户余粮基本出清，贸易商惜售，出货放缓，养殖和深加工需求一般，优质干粮价格坚挺；华北黄淮产区基层售粮进入尾声，贸易商挺价，市场玉米流通减少，深加工企业产品走货一般，加工利润不足，多维持滚动补库 [3] - 玉米淀粉在原料玉米价格高企支撑下，现货市场表现较好，盘面近日总体维持高位偏强震荡；玉米期价近日维持高位偏强震荡，短线参与为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 黄玉米期货收盘价2431元/吨，环比涨2元/吨；玉米淀粉期货收盘价2784元/吨，环比跌14元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量1461563手，环比降35060手；玉米淀粉期货持仓量303136手，环比降14414手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -125704手，环比增18077手；玉米淀粉期货前20名净买单量 -23314手，环比增5553手 [2] - 玉米仓单数量66055手，环比增24779手；玉米淀粉仓单数量800手，环比持平 [2] - 主力合约CS - C价差372元/吨，环比降15元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价475.5美分/蒲式耳，环比涨6美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1796424张，环比增22925张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓375360张，环比增63018张 [2] 现货市场 - 玉米现货价2331.43元/吨，环比持平；山东邹平玉米淀粉出厂价2940元/吨，环比持平 [2] - 锦州港玉米收购价2370元/吨，环比持平；河北秦皇岛玉米淀粉出厂价2980元/吨，环比持平 [2] - 巴西玉米CNF价273.5美元/吨，环比持平；美湾玉米CNF到岸价290.77美元/吨，环比涨1.77美元/吨 [2] - 玉米基差 -61元/吨，环比降2元/吨；淀粉基差66元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差482元/吨，环比持平；木薯淀粉与玉米淀粉价差992元/吨，环比涨21元/吨 [2] - 小麦与玉米价差138.73元/吨，环比降0.02元/吨；玉米淀粉与30粉价差 -35元/吨，环比涨1元/吨 [2] 上游情况 - 全球玉米产量1297.44百万吨，环比增68.53百万吨；全球玉米期末库存292.75百万吨，环比增8.57百万吨 [2] - 美国玉米产量432.34百万吨，环比增54.71百万吨；美国玉米期末库存54.02百万吨，环比增20.36百万吨 [2] - 巴西玉米产量132百万吨，环比降3百万吨；巴西玉米期末库存5.96百万吨；环比降2.87百万吨 [2] - 中国玉米产量301.24百万吨，环比增6.32百万吨；中国玉米期末库存180.15百万吨，环比降12.94百万吨 [2] - 阿根廷玉米产量52百万吨，环比增2百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存59.1万吨，环比降7.5万吨；深加工玉米库存量490.4万吨，环比降8.5万吨 [2] - 北方港口玉米库存354万吨，环比增20万吨；淀粉企业周度库存133.6万吨，环比增2万吨 [2] - 玉米进口量224619.82吨，环比增53705.28吨；玉米淀粉出口量27341679千克，环比增10985524千克 [2] - 饲料产量3063万吨，环比增54.4万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数29.4天，环比降0.12天 [2] - 山东玉米淀粉加工利润 -97元/吨，环比降9元/吨；河北玉米淀粉加工利润20元/吨，环比降7元/吨；吉林玉米淀粉加工利润 -84元/吨，环比降5元/吨 [2] - 深加工玉米消费量143.16万吨，环比增2.51万吨 [2] - 酒精企业开机率62.77%，环比降0.55%；淀粉企业开机率64.69%，环比增1.19% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率6.25%，环比降0.97%；玉米60日历史波动率7.15%，环比降0.01% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率11.78%，环比降1.37%；玉米平值看跌期权隐含波动率11.78%，环比降1.37% [2] 行业消息 - 截至4月26日，美国18个州玉米播种进度为25%，上周11%，去年同期22%，五年同期均值19% [2] - 截至4月25日，巴西2025/26年度二季玉米种植完成100%，上周99.9%，去年同期100%，五年均值100% [2]

宏观动态 - 中共中央政治局会议强调用好宏观政策，挖掘内需潜力，建设现代化产业体系，防范化解重点领域风险等[4] - 国务院关税税则委员会对20个非洲国家实施零关税，推动与相关国家商签协定，此前已对33个非洲最不发达国家实施零关税[5] 金融衍生品 - 国债收益率低，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，国内资产估值有修复空间，国债偏空，主力合约关注114附近阻力[6] - 股指经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但外部环境有不确定性，长期看好，短期震荡，IM主力合约在8300附近有阻力[6] 贵金属 - 贵金属受“逆全球化”和“去美元化”趋势及央行购金支撑，中长期逻辑坚挺，但市场定价充分，伊朗局势影响大，预计市场波动放大，黄金主力合约震荡偏弱，关注区间(1000,1100)，白银主力合约关注22000一线阻力[6] 有色及新材料 - 铜金融属性承压，受益于原料紧缺和硫酸供应危机，预期产量环比收紧，价格走高抑制下游采购，全球库存高企及中期过剩预期限制上行空间，供应约束与国内社库去化给予下方支撑，高位震荡，主力合约关注区间(100000,105000)[6] 主要品种展望 有色金属 - 氧化铝供需宽松，成本抬升，海外减产有供给缺口，国内供给刚性，部分终端需求弱，库存未去化，震荡运行，主力合约关注区间(2750,3000)；电解铝显性库存低，国内库存高，出口窗口开启有望缓解压力，高位震荡，主力合约关注区间(23500,26000)[8] - 锌原料供应紧张，成本支撑坚挺，产量维持高位，下游开工率修复但旺季不足，终端订单释放不及预期，库存未去化且绝对值高，承压运行，主力合约关注区间(23500,24500)[8] - 铅精矿紧平衡，原生铅企业检修与复产并存，进口铅涌入，现货供应宽松，再生铅部分炼厂减产检修，供应仍偏宽松，传统消费淡季，蓄企谨慎采购，震荡，主力合约关注区间(16500,16900)[8] - 碳酸锂供需双强，现货偏紧，环保致供应收缩，储能排产高增支撑需求，但高价抑制下游补库，期现价差拉大，宽幅震荡，价格区间(150000,190000)[8] - 镍矿端供应偏紧格局未改，但LME库存高位压制，下游对高价接受度有限，多空僵持，高位震荡，关注区间38.5 - 40万元/吨，不宜追高[8] 黑色金属 - 螺纹钢需求同比下降，中期需求旺季环比回升有支撑，供应产能过剩但产量低，库存去化，价格或反弹但空间有限，主力合约关注区间(3100 - 3300)；热卷基本面与螺纹钢相似，走势一致，主力合约关注区间(3250 - 3450)[8] - 铁矿石全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，前3个月进口量同比增长10.5%，库存处于近五年同期最高水平，需求利多效果有限，或有反弹，主力合约关注区间(750 - 850)[8] - 焦煤主产地部分煤矿生产受影响但产量影响有限，需求端竞拍氛围好转报价上调；焦炭部分企业减产但供应量变化不大，需求端铁水日产量可能回升支撑价格，现货价格第二轮上调落地，焦煤焦炭或有反弹，焦煤主力合约关注区间(1200 - 1400)，焦炭主力合约关注区间(1700 - 1900)[8] 铁合金 - 锰硅需求回暖，供应缩减，供应过剩缓解，原料价格下行空间受限，成本抬升，现货亏损，偏多，主力合约关注(5950,6100)区间支撑；硅铁再度陷入亏损区间，低位支撑偏强，偏多，主力合约关注(5550,5700)区间支撑，但高位库存有压力[9] 能源化工 - 原油阿联酋退出欧佩克，霍尔木兹海峡封锁，原油短缺，高位震荡[9] - 聚烯烃宏观驱动利好弱化，供需驱动为主，供应预期增量，需求弱势抬升，下游需求分层，成本支撑松动，偏多[9] - 合成橡胶成本触底反弹，行业亏损，开工率低，供应收紧，震荡，主力合约筑底，关注上方压力[9] - 天然橡胶开割季供应增压，库存高，压制反弹，震荡偏弱，主力合约承压运行，关注万七关口压制[9] - PVC春检提振情绪，国内地产复苏乏力，终端需求疲软，库存偏高，震荡整理，警惕冲高回落[9] - 尿素期货受出口预期和资金情绪推升，现货春耕收尾、农需减弱，政策调控风险增加，基差走弱，高位震荡，主力合约短线偏强，关注2000点整数关口支撑，警惕政策风险[9] - 对二甲苯供应偏紧，成本波动加剧，谨慎偏多，主力合约关注(8500,8800)区间支撑和(10500,10700)区间压力[9] - PTA检修增多，供应缩减，库存去化，基本面改善，原油价格影响钝化，谨慎偏多，主力合约关注(7000,7500)区间附近压力[9] - 乙二醇港口库存去化，进口或缩减，下游开工下滑，需求拖累，地缘局势有变数，震荡偏强运行，需警惕地缘变化，关注美伊谈判及海峡通行情况，主力合约关注区间(5500,6000)附近压力[9][10] - 短纤加工费低，减产增加，供应缩减，终端备货下降，织机负荷下滑，销售一般，库存维持，供需走弱，观望，关注地缘走势、原料价格及库存情况[10] - 瓶片受印尼“0关税”政策影响，出口需求提振，加工费上升，工厂挺价，供需偏紧和成本偏强有支撑，偏多，主力合约关注区间(9500,10000)压力[10] - 纯碱核心驱动看5 - 7月检修计划及落实，中长期基本面改善有限，区间震荡，注意(1100,1150)相对底部硬支撑[10] - 玻璃成本支撑难抵基本面淡稳，核心矛盾转向供给端出清节奏博弈，行情好转关键在于落后产能出清，区间震荡，注意1000左右低位支撑[10] - 烧碱供应库存高位，出口成交放缓，外盘订单未执行完，市场信心弱，价格缺乏上行动力，盘面在成本区间，下行空间有限，底部震荡，注意近月交割前后与远月分化表现[10] - 纸浆下游降本增效，需求淡季，无向上驱动，价格至历史低位有底部支撑，底部震荡，注意底部反弹持续性减弱和反弹高度承压[10] 农产品 - 豆油豆粕25/26年度全球大豆供需平衡改善，巴西大豆丰产有压力，进口大豆到岸价优于上年同期，成本支撑增强；港口、油厂大豆库存偏高，巴西大豆到港量或攀升，国内供应宽松；餐饮收入增速回落，豆油需求增长弱，养殖行业利润低带动豆粕需求环比走弱，豆油观望，豆粕偏多，主力合约关注(2890,2960)支撑区间[10] - 菜粕菜油加拿大农业部预计2026/27年度菜籽产量下滑12%，新作5 - 6月种植，下半年厄尔尼诺概率大，可能提振菜系走势；国内进口菜籽盘面榨利正常，菜粕水产饲料需求进入旺季，菜油对棕榈油替代性强，关注5月中旬特朗普访华及伊朗局势，菜粕偏多，主力合约关注(2250,2350)区间支撑；菜油关注菜棕油主力价差走扩机会，关注支撑区间(-300,-200)[10] - 棕榈油美伊谈判背景下，柴油可能走弱，印尼实施B50可能性下降，生柴需求驱动转弱，国内棕榈油对豆油价差处于历史最高水平，豆油对棕榈油替代性强，关注豆棕油主力价差走扩机会，关注价差支撑区间(-1350,-1250)[10] - 棉花新年度全球减产去库，中长期棉价有支撑；国内去库良好，种植面积下滑，供给偏紧，下游消费有韧性，原油价格抬升使化纤替代品价格走强支撑棉价，偏多，主力合约关注区间(15800,16000)支撑，关注新疆播种及植棉面积预期差、产地天气，中长期价格中枢抬升[10] - 白糖国外印度糖产量不及预期，原油价格上涨改变巴西制糖比，短期巴西乙醇价格弱压制原糖价格；国内增产超预期，进口量高，工业库存同比大增，供给充足，短期价格有压力，震荡偏空，主力合约关注区间(5200,5300)支撑[10] - 苹果新季苹果产区进入末花期、坐果期，已坐果区域表现良好，远月合约盘面估值偏高，后市延续弱势运行，偏空，主力合约关注区间(7800,8000)压力，关注产区天气变化[11] - 生猪节前散户/二育端出栏情绪好，现货价格上涨0.04元/kg，上周集团减量出栏，出栏体重略涨，节前备货临近尾声，节后消费或回落，震荡，注意仓位控制[11] - 鸡蛋北方淘汰趋势延续，4月蛋鸡存栏量或环比下降，鸡蛋利润因淘汰情绪和备货拉动回正，梅雨季利润或下行，偏空，注意仓位控制[11] - 玉米淀粉国内玉米产需平衡，无供应缺口，25年玉米成本下修，种植利润优于去年，小麦玉米价差修复，替代效应减弱；南北港口库存低位，现货偏强，中储粮网拍净采购有支撑；玉米淀粉需求回暖，供应缩减，库存偏高，稍强于玉米，玉米和玉米淀粉均观望[11] - 原木美伊局势暂缓，成本挤出效应落空，建筑口料订单不足，加工厂成品库存积压，下游补货意愿低，难以支撑高价，高位回落[11] 主要品种数据要闻 金融板块 - ADP数据显示截至4月11日四周，美国私营部门就业人数平均每周增加39250人[13] 黑色板块 - 4月24日锰矿港口库存489万吨，环比+7万吨；当周港口锰矿到货量59.39万吨，环比+6.3万吨[14] 能源化工板块 - 原油特朗普对伊朗提议不满意，阿联酋5月1日起退出欧佩克及欧佩克+并提高产量[15] - 聚烯烃余姚市场LLDPE价格上涨30 - 50元/吨，杭州PP市场报盘部分拉涨，拉丝主流价格9200 - 9300元/吨[15] - 乙二醇4月27日至5月5日，主港计划到货数量约为8.5万吨[15] - 瓶片印尼计划5月起取消部分塑料产品及LPG进口关税6个月[16][17] 有色及新材料 - 国内5月1日起对53个非洲建交国锂精矿/锂矿石实施零关税（原3%），可抵消部分非洲4月加征出口税[18] 农产品 - 棕榈油印尼国家棕榈油公司预计2026年毛棕榈油产量达约200万吨[19] - 豆油豆粕4月24日样本油厂豆粕库存52.64万吨，环比-7.40万吨；样本油厂豆油库存100.64万吨，环比-0.13万吨[19] - 生猪中共中央政治局会议强调稳定生猪等农产品价格[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，全球农民面临化肥价格飙升和粮价低迷双重压力，威胁明年粮食产出；美国玉米出口检验量下降；国际油价高位震荡支撑玉米价格；厄尔尼诺使美玉米天气升水预期增加；国内东北产区基层余粮下降，贸易商挺价，生猪养殖亏损使饲料企业补库意愿不足；华北黄淮产区基层余粮不足，贸易主体挺价，市场流通缩量，深加工企业补库意愿不足，收购价格窄幅调整；玉米期价维持高位偏强震荡，短线参与为主 [2] - 淀粉方面，行业开机率处于同期中等水平，供应端压力平稳；下游需求一般，签单走货放缓，近期库存小幅累增；在原料玉米价格高企支撑下，淀粉现货市场表现较好；淀粉市场总体维持高位偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2798元/吨，环比-5；玉米淀粉期货收盘价2429元/吨，环比2 [2] - 玉米月间价差(7 - 9)为-5元/吨，玉米淀粉月间价差(7 - 9)为-30元/吨，环比-4 [2] - 玉米期货持仓量1496623手，玉米淀粉期货持仓量317550手，环比1371 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量-143781手，玉米淀粉期货前20名持仓净买单量-28867手，环比-2001 [2] - 玉米仓单数量41276手，玉米淀粉仓单数量800手 [2] - 主力合约CS - C价差387元/吨，环比-8 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价6美分/蒲式耳，总持仓1796424张，环比22925 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量375360张，环比63018 [2] 现货市场 - 玉米现货价2331.43元/吨，玉米淀粉山东邹平市出厂价2940元/吨，河北秦皇岛市出厂价2370元/吨，长春市出厂价2850元/吨 [2] - 巴西玉米CNF价273.5美元/吨，美湾玉米CNF到岸价2.36美元/吨 [2] - 淀粉基差289元/吨，玉米基差-59元/吨，山东淀粉与玉米价差482元/吨 [2] 替代品现货价格 - 小麦全国均价2582.28元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差992元/吨，环比21 [2] - 小麦与玉米价差138.75元/吨，玉米淀粉与30粉价差-36元/吨，环比17 [2] 上游情况 - 全球玉米产量1297.44百万吨，期末库存292.75百万吨，环比8.57 [2] - 美国玉米产量432.34百万吨，期末库存54.02百万吨，环比20.36 [2] - 巴西玉米产量132百万吨，期末库存5.96百万吨，环比-2.87 [2] - 中国玉米产量301.24百万吨，期末库存180.15百万吨，环比-12.94 [2] - 阿根廷玉米产量52百万吨，环比2 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存59.1万吨，环比-7.5；北方港口玉米库存354万吨，环比20 [2] - 深加工玉米库存量490.4万吨，环比-8.5；淀粉企业周度库存131.6万吨，环比2.6 [2] - 玉米进口数量224619.82吨，玉米淀粉出口数量27341679千克 [2] - 饲料产量3063万吨，玉米淀粉加工利润山东-82元/吨，环比12 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数29.4天，环比-0.12；深加工玉米消费量143.16万吨，环比2.51 [2] - 酒精企业开机率62.77%，环比-0.55；淀粉企业开机率63.5%，环比3.35 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率7.22%，环比0.04；60日历史波动率7.15%，环比0.02 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率11.78%，环比-1.37；平值看跌期权隐含波动率11.78%，环比-1.37 [2] 行业消息 - 全球农民遭遇化肥价格飙升和粮价低迷，威胁明年粮食产出 [2] - 截至2026年4月23日当周，美国玉米出口检验量为1644191吨，上周为1742938吨，去年同期为1666415吨 [2] - 霍尔木兹海峡封锁，美伊和平谈判乏力，国际油价高位震荡支撑玉米价格 [2] - 多国气象机构研判显示，可能出现140年来最强级别的厄尔尼诺，美玉米天气升水预期增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价维持高位震荡支撑国际玉米市场价格，美玉米因厄尔尼诺天气升水预期增加 [3] - 国内东北产区基层余粮基本见底，储备库收购干粮，期货盘面走高，贸易商挺价，部分深加工企业上调收购价格 [3] - 华北黄淮产区基层余粮不多，贸易商出货积极性下降，深加工企业厂门到货量缩减，按需采购，收购价格小幅调整 [3] - 生猪养殖行业亏损，饲料需求疲软，小麦饲用替代挤占饲用玉米需求 [3] - 玉米淀粉行业开机率处于同期中等水平，供应端压力平稳，但下游需求一般，签单走货放缓，库存小幅累增 [3] - 原料玉米价格高企支撑淀粉现货市场，淀粉市场总体维持高位偏强震荡，玉米期价维持高位偏强震荡，短线参与为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 黄玉米期货收盘价2427元/吨，环比涨10；玉米淀粉期货收盘价2803元/吨，环比涨10 [2] - 玉米月间价差（7 - 9）为 - 7元/吨，环比降3；玉米淀粉月间价差（7 - 9）为 - 26元/吨，环比降4 [2] - 黄玉米期货持仓量1494487手，环比增12875；玉米淀粉期货持仓量316179手，环比降14417 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量 - 142737手，环比增9643；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量 - 26866手，环比增5671 [2] - 玉米仓单数量38976手，环比无变化；玉米淀粉仓单数量800手，环比无变化 [2] - 主力合约CS - C价差395元/吨，环比涨1 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价463.5美分/蒲式耳，环比降1 [2] - CBOT玉米总持仓1796424张，环比增22925 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓375360张，环比增63018 [2] 现货市场 - 玉米现货价2328.57元/吨，环比无变化 [2] - 山东邹平玉米淀粉出厂价2940元/吨，河北秦皇岛玉米淀粉出厂价2980元/吨，长春玉米淀粉出厂价2850元/吨，均环比无变化 [2] - 锦州港玉米收购价2370元/吨，环比涨5 [2] - 巴西玉米CNF价273.5美元/吨，环比无变化；美湾玉米CNF到岸价286.64美元/吨，环比降0.49 [2] - 淀粉基差47元/吨，环比降10；玉米基差 - 57元/吨，环比降5 [2] - 山东淀粉与玉米价差482元/吨，环比无变化 [2] - 小麦全国均价2585元/吨，环比降1.17；木薯淀粉与玉米淀粉价差992元/吨，环比增21 [2] - 小麦与玉米价差141.86元/吨，环比降4.31；玉米淀粉与30粉价差 - 53元/吨，环比降2 [2] 上游情况 - 全球玉米产量（含预测）1297.44百万吨，环比增68.53；期末库存（含预测）292.75百万吨，环比增8.57 [2] - 美国玉米产量（含预测）432.34百万吨，环比增54.71；期末库存（含预测）54.02百万吨，环比增20.36 [2] - 巴西玉米产量（含预测）132百万吨，环比降3；期末库存（含预测）5.96百万吨，环比降2.87 [2] - 中国玉米产量（含预测）301.24百万吨，环比增6.32；期末库存（含预测）180.15百万吨，环比降12.94 [2] - 阿根廷玉米产量（含预测）52百万吨，环比增2 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存59.1万吨，环比降7.5；北方港口玉米库存354万吨，环比增20 [2] - 深加工玉米库存量490.4万吨，环比降8.5；淀粉企业周度库存131.6万吨，环比增2.6 [2] - 玉米进口数量224619.82吨，环比增53705.28；玉米淀粉出口数量27341679千克，环比增10985524 [2] - 饲料产量3063万吨，环比增54.4 [2] - 山东玉米淀粉加工利润 - 94元/吨，环比无变化；河北玉米淀粉加工利润27元/吨，环比无变化；吉林玉米淀粉加工利润 - 79元/吨，环比无变化 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数29.4天，环比降0.12 [2] - 深加工玉米消费量143.16万吨，环比增2.51 [2] - 酒精企业开机率62.77%，环比降0.55；淀粉企业开机率63.5%，环比增3.35 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率7.18%，环比增0.17；60日历史波动率7.13%，环比增0.06 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率11.78%，环比降1.37；平值看跌期权隐含波动率11.78%，环比降1.37 [2] 行业消息 - 世界气象组织表示厄尔尼诺现象预计最早5月再次出现，可能影响全球气温和降雨模式 [2] - 截至4月22日当周，2025/26年度阿根廷玉米收获进度为26.5%，高于一周前的24.7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对国债后市持谨慎态度，预计仍有一定压力 [5][6] - 看好股指期货的长期表现，前期多单可继续持有 [8][9] - 贵金属市场波动加大，建议保持观望 [11][12] - 螺纹钢和热卷价格可能反弹但空间有限，投资者可关注低位做多机会并轻仓参与 [14][15] - 铁矿石需求端虽有利多但效果或许有限，投资者可关注低位做多机会并轻仓参与 [16][17] - 焦煤焦炭期货中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与 [18][19] - 铁合金成本低位下行空间受限，需求偏弱，总体过剩压力延续，现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [20] - INE原油暂时观望，或可轻仓关注做多机会 [22][23] - 聚烯烃短期高位震荡，建议暂时观望 [25][26] - 合成橡胶短期或延续宽幅震荡，中期关注中东局势演变、检修落实及出口订单变化 [27] - 天然橡胶短期偏强，中期关注主产区天气变化及出口订单修复情况 [29][30] - PVC短期偏强运行，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况 [31][32][33] - 尿素震荡运行，短期偏强，中期关注5月后小包装出口恢复情况及夏季备肥需求启动 [34][35] - PX短期价格或宽幅调整，考虑逢低参与，注意控制风险，关注油价变化 [37] - PTA短期装置检修增多，基本面改善，考虑逢低操作，注意控制风险 [38] - 乙二醇短期价格或宽幅震荡，考虑回调参与，持续关注中东供应情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [40] - 短纤短期供需博弈加剧，考虑区间操作 [41] - 瓶片短期或宽幅震荡，考虑逢低参与，注意控制风险，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化 [43] - 纯碱短期行情区间内震荡调整，中长期基本面改善有限，短期预期和价格底部有支撑 [44] - 玻璃产能持续优化，行情好转核心在于落后产能实质性出清 [45][46] - 烧碱短期氧化铝价格预计承压，液碱价格缺乏上行动力，后续仍存下行压力，预计下行空间有限 [48][49] - 纸浆未来或有一定回升 [50][51] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，重点关注美伊地缘冲突后续走向 [52][53] - 铜价维持震荡偏强格局，但高价对消费的压制及海外高库存有潜在风险 [54][55] - 铝价维持高位震荡、外强内弱态势 [57][58] - 锌价或承压运行 [59][60] - 铅价震荡运行 [61][62][63] - 锡短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险 [64] - 镍后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动 [65][66] - 可考虑关注低位支撑区间豆粕多头机会，豆油价格阶段性高位徘徊，观望为宜 [67][68] - 考虑关注豆棕价差做扩机会 [71] - 考虑菜粕短多持有 [73] - 中长期棉价具有支撑，预计中长期价格中枢抬升 [74][76] - 国外原糖下方支撑较强，国内糖价底部有所抬升 [77][78] - 苹果盘面远月合约估值中性偏高，关注后续天气形势 [79] - 生猪可考虑远月逢高试空 [80] - 鸡蛋考虑远月合约逢高试空 [81] - 玉米短期观望为宜，玉米淀粉或稍强于玉米 [82][83] - 原木下游补货意愿低迷，难以支撑高价 [86] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 前一交易日主力合约涨2.16%至177960元/吨，矿端受各国政策扰动，锂盐周度产量继续增长，储能板块表现突出，下游对高价原材料接受度不高，社会库存逐步累库但结构相对健康，下方支撑强，短期内波动或加大，关注美伊地缘冲突后续走向 [52][53] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于103170元/吨，涨幅0.04%，宏观环境回暖，全球铜矿产量指引下调，矿端增速放缓，国内电解铜产量环比下滑，传统消费旺季带动下游开工率维持高位，国内社会库存去化，海外库存处于多年高位，价格维持震荡偏强格局，但高价对消费的压制及海外高库存有潜在风险 [54][55] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于25005元/吨，跌幅0.22%，氧化铝主力合约收于2836元/吨，跌幅0.25%，氧化铝供需过剩，价格低位区间震荡，电解铝增产空间有限，消费旺季表现欠佳，去库拐点姗姗来迟，铝价维持高位震荡、外强内弱态势 [56][57][58] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24315元/吨，跌幅0.14%，矿端偏紧，加工费低位，冶炼端开工意愿不减，精炼锌产量维持高位，消费旺季表现不及预期，下游采购以刚需为主，国内库存压力较大，海外库存处于低位，锌价或承压运行 [59][60] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16665元/吨，跌幅0.09%，铅精矿紧平衡，供应整体宽松，需求进入传统消费淡季，现货交投清淡，社会库存增加，铅价震荡运行 [61][62][63] 锡 - 前一交易日沪锡主力合约涨0.11%报391490元/吨，美伊局势不确定性强，矿端稳定生产担忧仍存，精炼锡产量企稳，进口成交环比下行，供应端扰动仍存，需求端传统领域承压、新兴领域有动能支撑，显性库存逐步累库，短期内大宗商品价格波动或加剧，注意控制风险 [64] 镍 - 前一交易日沪镍期货主力合约涨1.65%报144510元/吨，美伊局势不确定性强，印尼推迟征收暴利税计划，全球最大镍矿产量配额大幅削减，镍矿紧缺预期发酵，成本中枢预计抬升，政策风险增加，不锈钢进入传统消费淡季，现实消费难言乐观，上方压力较大，一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策以及宏观事件扰动 [65][66] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.63%至2994元/吨，豆油主连收涨0.09%至8618元/吨，阶段性高位获利盘平仓，美豆主连收跌0.36%，国内大豆进口放缓，油厂榨利再度陷入亏损区间，美豆进口可能增加，巴西大豆丰产，中期预期供应偏宽松，可考虑关注低位支撑区间豆粕多头机会，豆油价格阶段性高位徘徊，观望为宜 [67][68] 棕榈油 - 马棕收跌，出口量环比下降，国内3月进口量同比增加62.6%，1 - 3月累计进口量同比增加107.2%，棕榈油去库，库存处于近7年同期次高水平，可考虑关注豆棕价差做扩机会 [69][70][71] 菜粕、菜油 - 菜籽上涨受原油价格攀升支撑，3月我国进口菜籽、菜粕同比增加，进口菜油同比下滑，压榨厂菜籽、菜粕去库，菜油累库，可考虑菜粕短多持有 [72][73] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅反弹，隔夜外盘棉花小幅反弹，美国棉花种植率提升，国内商业库存中性，累库幅度偏低，新年度预期全球减产，进入去库周期，中长期棉价有支撑，国内供给偏紧，下游消费有韧性，原油价格中枢抬升支撑棉价，关注新疆播种情况及植棉面积落地的预期差 [74][76] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，隔夜外盘原糖反弹0.6%，中长期因油价中枢抬升，原糖下方空间有限，国内3月食糖进口量同比增加42%，1 - 3月累计进口量同比增加320%，国内产量大幅超预期，供给压力较大，国外印度糖产量不及预期，原油价格上涨将改变巴西制糖比，中长期原糖下方支撑较强，国内糖价底部有所抬升 [77][78] 苹果 - 上一日苹果期货小幅下跌，创近期新低，消费旺季已过，产地天气良好，远月估值相对偏高，全国主产区苹果冷库库存环比减少，同比走货速度下降，新季苹果各产区陆续进入花期，花量充足，关注后续天气形势 [79] 生猪 - 上一交易日主力合约上涨1.28%至11460元/吨，北方猪价上涨，南方市场价格上涨，二次育肥补栏情绪维持，3月能繁母猪存栏量下降，4月规模场计划出栏量预计环比微增，节前供给或逐步增加，二育补栏窄幅波动，下旬集团端或积极出栏，可考虑远月逢高试空 [80] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.21%至3352元/500kg，主产区鸡蛋均价持平，主销区均价下跌，鸡蛋单斤成本上涨，养殖利润偏高，3月全国在产蛋鸡存栏量增长，若淘汰趋势延续，4月存栏量或环比下降，鸡蛋供应改善，下游备货高峰结束，需求或回落，考虑远月合约逢高试空 [81] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.49%至2426元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.39%至2818元/吨，北港玉米、南港玉米、山东玉米淀粉价格持平，北港库存偏低，饲料企业库存水平偏低，现货价格表现偏强，美国中西部降雨或影响播种推进，出口需求强劲，美玉米主连收涨，国内玉米产需基本平衡，无供应缺口，主产区25年玉米成本下修，种植利润优于去年，小麦替代效应或减弱，中储粮网拍或带来支撑，短期观望为宜，玉米淀粉需求环比回暖，但供应充裕，库存偏高，或稍强于玉米 [82][83] 原木 - 上一个交易日主力2607收盘于818.5元/吨，跌幅0.43%，本周13港新西兰针叶原木预到船和到港总量增加，国内针叶原木总库存减少，部分港口日均出库量有变化，近期建筑口料订单放量不足，工地采购节奏放缓，加工厂成品库存积压，下游补货意愿低迷，难以支撑原木高价 [84][85][86]