报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎[5][6] - 股指预计波动中枢将逐步上移，多单可继续持有[8] - 贵金属预计市场波动将显著放大，暂且保持观望[11] - 螺纹钢和热卷价格缺乏利多驱动但估值处于低位，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[13] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[15] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[17] - 铁合金总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可考虑多头冲高离场机会[19] - 原油主力合约关注做多机会[20][21][22] - 聚烯烃短期内市场价格或将偏强运行，关注做多机会[24] - 合成橡胶和天然橡胶预计偏强震荡[26][29] - PVC预计盘面偏强震荡[30][32] - 尿素短期或偏强震荡[33][35] - PX价格中枢或持续上移，加工费有望同步修复[36] - PTA价格或将跟随PX与油价同步上行，考虑逢低区间操作[37][38] - 乙二醇价格或震荡上行，但高库存对短期涨幅或形成压制[39] - 短纤库存低位和成本偏强或存底部支撑，短期仍交易成本端逻辑[41] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡偏强运行[42] - 纯碱基本面延续宽松，需谨慎对待[43][44] - 玻璃盘面受广义能源情绪扰动，有概率小幅震荡偏强，但需注意回落风险[45] - 烧碱关注实际送货量和液氯价格波动[46][47] - 纸浆可等待节后下游纸厂开工负荷提升及3.8促销节备货需求释放[48][49] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大[50] - 铜价承压震荡[51][52][53] - 铝价偏强运行，但需警惕市场情绪降温后的回调风险[54][55][56] - 锌价震荡运行[57][58] - 铅价弱势震荡[59][60] - 锡价下方有支撑，但短期内大宗商品价格波动或加剧[61] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼政策及宏观事件扰动[62] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望为宜[63][64] - 棕榈油多单或可考虑减仓或离场[65][67] - 菜油可考虑偏多思路[68] - 棉花预计中长期偏强运行[70][71][72] - 白糖建议观望[73][75][76] - 苹果预计中长期价格偏强运行[77][79][80] - 生猪关注冻品入库与二次育肥补栏及政策动向，等待逢高沽空机会[81] - 鸡蛋考虑远月空单持有[83] - 玉米淀粉或跟随玉米行情，耐心等待节后玉米供应压力释放[84][87] - 原木后续关注外盘报价、发运动态及下游终端市场消耗情况[90][91] 各目录总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.03%报112.770元，10年期主力合约涨0.05%报108.555元，5年期主力合约涨0.08%报106.145元，2年期主力合约涨0.05%报102.518元[5] - 3月4日央行开展405亿元7天期逆回购操作，当日4095亿元逆回购到期，单日净回笼3690亿元[5] - 十四届全国人大四次会议于3月5日上午9时开幕，3月12日下午闭幕，会期8天，有十一项议程，期间举行3场记者会、3场"代表通道"和3场"部长通道"采访活动[5] - 中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点[6] - 当前宏观数据平稳，但经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀持续回升，内需政策有发力空间，全球经济金融形势平稳，风险偏好处高位，后市仍有压力，需谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约 -1.16%，上证50股指期货（IH）主力 -1.33%，中证500股指期货（IC）主力合约 -0.61%，中证1000股指期货（IM）主力合约 -0.90%[8] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低位，不过国内资产估值水平低，有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，后续政策有发力空间，市场情绪提升，增量资金入场，全球金融市场风险偏好高位，预计海外宏观扰动冲击有限，波动中枢将上移，多单可继续持有[8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,153.06，涨幅 -2.45%；白银主力合约收盘价21,854，涨幅0.97%[10] - 美国2月ADP就业人数增6.3万人，预期增5万人，前值增2.2万人[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，中长期逻辑坚挺，全球局势平稳，地缘政治因素扰动有限，前期贵金属涨幅大，市场定价充分，缺乏基本面驱动，预计市场波动放大，保持观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3190元/吨，上海热卷报价3220 - 3240元/吨[13] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，中期处于需求淡季，关注旺季需求启动；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低位，供应压力减轻，春节库存增量低，关注节后库存峰值和见顶时点，价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期或延续弱势，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在750元/吨，超特粉现货价格640元/吨[15] - 产业逻辑上，全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，压制需求，关注钢厂复产情况；供应端2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，期货或考验前低支撑，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理，美伊冲突对国内焦煤焦炭供需格局实际影响有限[17] - 焦煤方面，主产地煤矿基本复产，供应回升，需求端偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望；焦炭方面，供应平稳，库存压力不大，需求端铁水日产量回升，但会议期间钢厂可能限产，价格有压力，现货价格有提降预期，期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.49%至6120元/吨；硅铁主力合约收涨0.94%至5818元/吨，天津锰硅现货价格5900元/吨，涨50元/吨；内蒙古硅铁价格5380元/吨，涨30元/吨[19] - 2月27日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至10.79万吨，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存495万吨（ +65万吨），报价低位企稳回升，库存仍偏低，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，成本低位窄幅波动[19] - 2月27日当周样本建材钢厂螺纹钢产量165万吨（环比 -5万吨），为近五年同期最低，1月螺纹钢长流程毛利回升至 -15元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.74万吨、9.86万吨，较上周分别变化 +3600吨、 +600吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度减弱，供应宽松使库存延续累升，成本低位下行空间受限，支撑渐强，26年以来产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格反弹后可考虑多头冲高离场机会[19] 原油 - 上一交易日INE原油连续涨停收盘，因中东战争持续[20] - 2月27日数据显示，截至2月24日当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸13,173手至81,058手；截至2月27日当周，美国石油和天然气钻机总数减少1座，降至550座，石油钻机数量减少2座，至407座，天然气钻机数增加1座，至134座[20] - 2月28日美以对伊朗发动军事打击，伊朗反击，中东局势升级，OPEC+原则上同意4月份将石油产量提高20.6万桶/日[20] - CFTC净多头寸增加，显示美国资金看好后市，OPEC增产不及预期，难以填补伊朗原油空缺，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭，支撑油价，主力合约关注做多机会[21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘快速拉涨，成本端支撑增强，商家抬升报盘，拉丝主流价格7250 - 7350元/吨，余姚市场LLDPE上涨100 - 200元/吨，市场炒作气氛活跃，商家高报，成交看量单谈[23][24] - 短期受宏观政策影响，原油价格走高，对PE和PP形成成本支撑，假期后生产企业检修减少，下游刚需补仓，宏观情绪带动下业者心态好转，预计短期内市场价格偏强运行，关注做多机会[24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.21%，山东主流价格上调至14000元/吨，基差持稳[25] - 受冲突影响，价格短期或上涨，中期关注原油走势和需求节后回暖情况，原料端丁二烯本周或受原油驱动上涨，价格受成本推动明显，供应端多数顺丁橡胶装置高负荷运行，仅山东个别装置负荷略降，浩普新材料、浙江传化装置3月预计检修，需求端春节假期后轮胎样本企业产能利用率低位略恢复，库存端截至2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比 +57.68%，预计偏强震荡[25][26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌2.39%，20号胶主力收跌2.13%，上海现货价格下调至16000元/吨附近，基差持稳[27] - 周末冲突可能推动天胶短期上涨，后续关注原油走势和自身基本面，特别是3至4月库存情况，供应端全球主产区进入低产期，产出供不应求，原料价格走强，需求端节后企业复工，轮胎产能利用率恢复，库存端中国天胶库存延续节前累库趋势，累库幅度大集中在青岛库存，预计偏强震荡[27][28][29] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨2.31%，现货价格上调（100）元/吨，基差基本持稳[30] - 海外地缘政治风险带来供应担忧与国内季节性需求淡季博弈，关注库存走势，预计盘面偏强震荡，供应端本周装置产能利用率上升0.01%，产量环比增加0.01%，需求端截至2月26日，国内PVC管材样本企业开工在13.60%，环比提升，成本利润端乙烯美金货源供应不足，托市明显，电石需求支持不稳，价格看跌情绪浓，市场疲软，华东地区电石法五型现汇库提在4630 - 4750元/吨，乙烯法在4850 - 4950元/吨，本期行业库存191.50万吨，较上期增加明显，厂区和社会库存同步增加[30][31][32] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.05% ，山东临沂上调（10）元/吨，基差持稳[33] - 伊朗冲突对尿素市场是直接供应打击，伊朗多座工厂关停，叠加埃及停产，造成全球产能硬缺口，国际化肥价格或飙升且缺口难填补，中国国内供需稳，但印度、巴西等买家转向中国采购，为企业打开出口套利窗口，短期春耕旺季暂无出口，或偏强震荡，后续风险点在于霍尔木兹海峡航运安全，若受阻，全球化肥供应链将断供，价格可能失控上涨[33] - 供应端行业开工继续提升，日产维持21万吨附近高位，需求端元宵后农需返青肥与工需复合肥、板材回暖，成本利润方面煤炭价格稳定，尿素成本波动不大，春节后农业需求推进，工厂报价上调，利润改善，库存方面中国尿素企业总库存量117.6万吨，高于上周预期，港口样本库存量为17.4万吨，基本符合上周预期[34] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约上涨，涨幅2.1%，CCF数据显示，PXN价差调整至280美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX价差降至140美元/吨附近，国内PX负荷提升至92.4%，处于近7年新高，亚洲PX负荷升至84.9%[36] - 霍尔木兹海峡封锁导致中东PX货源出口受阻、船期延误、运费暴涨，叠加3月春检，加剧国内供应紧张预期，成本端受美伊地缘局势影响，外盘原油价格震荡上行提供支撑，短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加春季检修逻辑，PX有望去库，美伊冲突或使原油价格上涨，成本强支撑和供应收缩预期驱动，价格中枢或上移，加工费有望修复，上行空间取决于油价涨幅与海峡封锁时间[36] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅2.04%，加工费下滑至200元/吨附近，供应端逸盛新材料360万吨5成负荷运行，另一套360万吨检修完成后重启，国内PTA负荷调整至76.6%，需求端聚酯负荷在79.7%附近，后续或继续回升，江浙终端开工环比大幅下滑，节后零星恢复，成本端受中东地缘局势影响，上游原油和PX价格震荡上行，支撑增强[37][38] - 短期加工费回调，供需驱动一般，但成本端支撑增强，价格将跟随PX与油价上行，市场交易成本与预期逻辑，考虑逢低区间操作，关注需求复工、库存消化、美伊冲突进展与原油价格变化[38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅2.85%，供应端CCF数据显示整体开工负荷在79.02%，其中合成气制乙二醇开工负荷在84.03%，2月1日起中国大陆地区产能基数调整至3003万吨，合成气制乙二醇总产能为1046万吨，海峡封锁将导致沙特、伊朗等中东货源断供，若封锁持续，港口库存有去化可能[39] - 库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨附近，环比上期增加2.0万吨，3月2日至3月8日，主港计划到货数量约为10.9万吨，环比减少1.6万吨，需求方面下游聚酯开工增加至79.7%，环比增加2%，江浙终端开工环比大幅下滑，节后零星恢复，短期受地缘局势影响，成本端支撑增强叠加进口或缩减，价格或震荡上行，但高库存压制短期涨幅，需谨慎，若进口收缩超预期，价格或存补涨空间，关注局势进展、春检节奏和节后需求兑现情况[39] 短纤 - 上一交易日，短纤2604主力合约上涨，涨幅1.91%，供应方面短纤装置负荷提升

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突加剧对国际玉米市场价格有所提振，国内东北产区节后玉米卖压风险降低，基层上量维持低位，用粮企业补库积极性偏强，收购价调高但上涨速度放缓；华北黄淮产区降雪使基层玉米购销停滞，市场有效供应低，加工企业库存消耗，刚需采购需求增加，玉米收购价格偏强；玉米期价连续走高，维持偏强态势 [2] - 节后玉米淀粉企业生产逐步恢复，开机率升高，供应端压力增加，库存上升，但下游需求也逐步恢复，企业签单走货好转，供需结构尚可；受玉米偏强支撑，淀粉市场同步偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价2379元/吨，环比-17；玉米月间价差（5 - 9）为 - 6元/吨；玉米淀粉月间价差（3 - 5）为14元/吨，环比 - 2 [2] - 黄玉米期货持仓量1464914手，环比 - 11902；玉米淀粉期货持仓量254705手，环比9213 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量 - 215253手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量 - 26583手，环比 - 1408 [2] - 黄玉米注册仓单量0手；玉米淀粉注册仓单量90399手 [2] - 主力合约CS - C价差309元/吨，环比0 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价446.25美分/蒲式耳，环比1；CBOT玉米总持仓1656135张，环比 - 123787 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量8828张，环比16663 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2403.14元/吨，环比5.1；长春玉米淀粉出厂报价2670元/吨，环比0 [2] - 锦州港玉米平舱价2400元/吨，环比0；潍坊玉米淀粉出厂报价2850元/吨，环比0 [2] - 进口玉米到岸完税价格2009.64元/吨，环比12.33；石家庄玉米淀粉出厂报价2830元/吨，环比0 [2] - 进口玉米国际运费1美元/吨；玉米淀粉主力合约基差 - 22，环比 - 14 [2] - 玉米主力合约基差 - 0.9；山东淀粉与玉米价差450元/吨，环比36 [2] - 小麦平均现货价2536.5元/吨，环比0.33；木薯淀粉与玉米淀粉价差631元/吨，环比58 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 - 120元/吨，环比17 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积9400万英亩（约380.39百万公顷），产量432.34百万吨 [2] - 巴西玉米预测年度播种面积36.93百万公顷，环比0.49，产量131百万吨 [2] - 阿根廷玉米预测年度播种面积53百万公顷，产量7.5百万吨 [2] - 中国玉米预测年度播种面积44.96百万公顷，环比0.66，产量301.24百万吨 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量29百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存25.8万吨；深加工玉米库存量385.2万吨，环比 - 72.3 [2] - 北方港口玉米库存221万吨；淀粉企业周度库存119.8万吨，环比8 [2] - 玉米当月进口数量80万吨；玉米淀粉当月出口数量16.74吨，环比 - 0.2 [2] - 饲料当月产量3008.6万吨；山东玉米淀粉加工利润 - 38元/吨，环比0 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数31.29天，环比 - 0.96；河北玉米淀粉加工利润39元/吨，环比10 [2] - 深加工玉米消费量112.49万吨，环比 - 1.04；吉林玉米淀粉加工利润 - 96元/吨，环比2 [2] - 酒精企业开机率54.46%，环比 - 0.35；淀粉企业开机率45.68%，环比4.33 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.11%，环比0.36；60日历史波动率7.33%，环比0.06 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率11.56%，环比0.69；平值看跌期权隐含波动率11.56%，环比0.68 [2] 行业消息 - 美以袭击伊朗致地区军事冲突升级，运费和保险成本上涨，亚洲农产品市场对贸易影响高度紧张 [2] - 截至2月28日，巴西2025/26年度二季玉米种植完成64.9%，上周46.7%，去年同期69.5%，五年均值57.2% [2] - 美国农业部称2025年美国玉米产量创历史新高，价格低迷供应充足，抑制2026年农户扩种意愿，2026年种植面积预计9400万英亩，低于2025年的9880万英亩 [2] 淀粉情况 - 截至3月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量121.9万吨，较上周增加2.10万吨，周增幅1.75%，月增幅1.75%，年同比降幅11.35% [3] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊军事冲突及生柴政策预期向好，带动油脂价格上涨，豆油、菜油、棕榈油多单可继续持有 [3][4] - 豆粕受成本支撑和供应担忧，估值偏低，可轻仓布局多单；菜粕远月供应宽松，或区间震荡 [5][6] - 玉米受地缘冲突和供需错配支撑，期价震荡偏强，可逢低做多；玉米淀粉跟随玉米走势 [7] - 豆一短期宽幅震荡，建议暂时观望；生猪中期等待产能去化确认，远月升水或拉大；鸡蛋供需压力有改善可能，谨慎投资者观望，激进投资者可短线做多 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 豆一05合约因东北市场购销未完全恢复，中下游博弈激烈，短期宽幅震荡，建议暂时观望 [12] - 豆二05合约受美豆带动，关注后续进口豆拍卖，震荡行情可轻仓试多 [12] - 豆油05合约受美伊冲突和生柴政策预期影响，震荡上涨，多单持有 [12] - 菜油05合约受美生柴政策利好，震荡偏强，多单持有 [12] - 棕榈05合约受原油大涨和马棕一季度供需预期影响，震荡筑底，多单持有 [12] - 豆粕05合约受美豆和下游消费韧性支撑，或筑底反弹，可轻仓试多 [12] - 菜粕05合约远月供应宽松，估值低位，区间震荡，观望或区间操作 [12] - 玉米05合约受地缘冲突和供需错配支撑，震荡偏强，逢低做多 [12] - 淀粉05合约跟随玉米震荡偏强，逢低做多 [12] - 生猪05合约饲料价格止跌反弹，去产能预期强化，震荡寻底，轻仓试多 [12] - 鸡蛋05合约新开产下降和消费旺季预期，震荡寻底，观望 [12] 商品套利 - 油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等板块的跨期和跨品种套利大多建议观望，玉米5 - 9跨期建议逢高做空，油粕比建议偏多操作 [14] 基差与期现策略 - 提供了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示了大豆、菜籽、棕榈油等不同船期的进口成本数据，包括到岸升贴水、CBOT期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价等 [16] - 周度数据：豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况，如豆类港口大豆库存803.19万吨（-8.20），油厂豆粕库存70.12万吨（-14.13）等 [18] 饲料 - 日度数据：进口玉米成本数据表，包含不同国家、月份的CNF价格、到岸完税成本及对美征收额外关税情况 [18] - 周度数据：玉米及玉米淀粉的深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、基层农户售粮进度等数据 [19] 养殖 - 生猪现货日度数据：不同地区生猪现货价格及涨跌情况 [19] - 鸡蛋现货日度数据：不同地区鸡蛋现货价格、淘汰鸡现货价格及蔬菜价格指数 [20] - 生猪周度重点数据：包括二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪周均价，养殖成本及利润，出栏体重，屠宰数据，冻品库存率，标肥价差等 [21] - 鸡蛋周度重点数据：供应端产蛋率、大中小码占比、淘汰鸡鸡龄及出栏量；需求端代表市场销量、生产和流通环节库存；利润、蛋料比；相关现货价格等 [22] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [24][25][26] 油脂油料 - 棕榈油：马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量，进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况，以及豆棕价差、菜棕价差、基差等图表 [33][35][37] - 豆油：美豆压榨量、美豆油库存、美豆和巴西豆榨利国内大豆油厂开机率、豆油库存量、日度成交量，以及价差和基差等图表 [39][41][42] - 花生：国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量，中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、周度开工率、压榨厂花生和花生油库存、月度进口量，以及价差和基差等图表 [44][45][46] 饲料端 - 玉米：收盘价、现货价、基差、价差、港口库存、售粮进度、进口量、深加工企业玉米消耗量和库存、玉米乙醇加工利润等图表 [48][50][55] - 玉米淀粉：收盘价、现货价、基差、企业开机率、库存、面粉 - 玉米淀粉价差、周度毛利等图表 [61][62][66] - 菜系：菜粕和进口四级菜油现货行情、基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等图表 [68][70][74] - 豆粕：美国大豆生长优良率、开花率、结荚率，全国港口大豆和国内主流油厂豆粕库存，基差、价差、油粕比、豆粕 - 菜粕期货和现货价差等图表 [79][82][84] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率等图表 [95][96][98] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [100][101][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种行情数据总结 能源化工类 - 原油主力今收527.8，较昨结涨43.5，涨跌幅8.98%，成交量190029手增45717手，持仓量44601手，仓差5628手，投机度4.26增0.56 [2] - PTA主力今收5552，较昨结涨336，涨跌幅6.44%，成交量2276096手增1336643手，持仓量1467484手，仓差20629手，投机度1.55增0.9 [2] - PX主力今收7836，较昨结涨496，涨跌幅6.76%，成交量514606手增259452手，持仓量277536手，仓差5048手，投机度1.85增0.92 [2] - 橡胶主力今收17245，较昨结涨155，涨跌幅0.91%，成交量364042手增145215手，持仓量170621手，仓差 -3594手，投机度2.13增0.88 [2] - NR主力今收13870，较昨结涨85，涨跌幅0.62%，成交量65365手增12794手，持仓量31588手，仓差 -6492手，投机度2.07增0.69 [2] - 玻璃主力今收1043，较昨结跌9，涨跌幅 -0.86%，成交量1624477手增942426手，持仓量1365461手，仓差151479手，投机度1.19增0.63 [12] - 纯碱主力今收1188，较昨结涨3，涨跌幅0.25%，成交量1270083手增512115手，持仓量1141408手，仓差3450手，投机度1.11增0.45 [12] - 甲醇主力今收2365，较昨结涨176，涨跌幅8.04%，成交量2857069手增1987533手，持仓量942819手，仓差 -34450手，投机度3.03增2.14 [12] - PP主力今收6998，较昨结涨396，涨跌幅6.00%，成交量888436手增481027手，持仓量498613手，仓差8140手，投机度1.78增0.95 [12] 金属类 - 沪铜主力今收103850，较昨结涨1030，涨跌幅1.00%，成交量175311手增17830手，持仓量199587手，仓差 -4212手，投机度0.88增0.11 [17] - 沪铝主力今收24465，较昨结涨760，涨跌幅3.21%，成交量483091手增164840手，持仓量277833手，仓差19143手，投机度1.74增0.51 [17] - 沪锌主力今收24850，较昨结涨275，涨跌幅1.12%，成交量186884手增82336手，持仓量95630手，仓差756手，投机度1.95增0.85 [17] - 沪镍主力今收140890，较昨结涨1520，涨跌幅1.09%，成交量554437手增55750手，持仓量219113手，仓差369手，投机度2.53增0.25 [17] - 沪锡主力今收444010，较昨结涨12760，涨跌幅2.96%，成交量462888手增71755手，持仓量49946手，仓差 -5846手，投机度9.27增2.26 [17] - 氧化铝主力今收2773，较昨结涨16，涨跌幅0.58%，成交量365789手减181123手，持仓量344018手，仓差 -33878手，投机度1.06减0.38 [17] - 工业硅主力今收8325，较昨结涨20，涨跌幅0.24%，成交量202748手减63533手，持仓量334292手，仓差5876手，投机度0.61减0.2 [17] - 碳酸锂主力今收172020，较昨结跌1660，涨跌幅 -0.96%，成交量227061手减54919手，持仓量378336手，仓差 -3216手，投机度0.6减0.14 [17] 农产品类 - 生猪主力今收11220，较昨结跌220，涨跌幅 -1.92%，成交量97976手增27200手，持仓量165149手，仓差9894手，投机度0.59增0.24 [21] - 玉米主力今收2384，较昨结涨37，涨跌幅1.58%，成交量951555手增426449手，持仓量1502061手，仓差26583手，投机度0.63增0.25 [21] - 豆粕主力今收2826，较昨结跌2，涨跌幅 -0.07%，成交量905873手增185687手，持仓量1942859手，仓差 -85078手，投机度0.47增0.06 [21] - 菜粕主力今收2295，较昨结涨10，涨跌幅0.44%，成交量487190手增158121手，持仓量909258手，仓差516手，投机度0.54增0.08 [21] - 豆油主力今收8260，较昨结涨34，涨跌幅0.41%，成交量328276手增86230手，持仓量656400手，仓差 -10210手，投机度0.5增0.13 [21] - 菜油主力今收9359，较昨结涨151，涨跌幅1.64%，成交量248126手增102219手，持仓量268810手，仓差10866手，投机度0.92增0.35 [21] - 棕榈油主力今收8898，较昨结涨142，涨跌幅1.62%，成交量489772手增110156手，持仓量387932手，仓差 -5670手，投机度1.26增0.23 [21] - 鸡蛋主力今收3242，较昨结跌16，涨跌幅 -0.49%，成交量141502手减13045手，持仓量122413手，仓差 -11753手，投机度1.16增0.18 [21] 其他类 - 白糖今收5.345，较昨结涨0.031，涨跌幅0.58%，成交量353834手减23874手，持仓量469987手，仓差 -3352手，投机度0.75减0.05 [26] - 郑棉今收15.225，较昨结跌0.105，涨跌幅 -0.68%，成交量461720手增39923手，持仓量794512手，仓差 -43468手，投机度0.58增0.08 [26] - 棉纱今收21100，较昨结跌125，涨跌幅 -0.59%，成交量11204手减2110手，持仓量14198手，仓差 -296手，投机度0.79减0.13 [26] - 苹果今收9896，较昨结涨108，涨跌幅1.10%，成交量91817手减18121手，持仓量130604手，仓差1829手，投机度0.7减0.15 [26] - 红枣今收8840，较昨结涨5，涨跌幅0.06%，成交量71523手减24143手，持仓量116270手，仓差 -1655手，投机度0.62减0.2 [26] - 玉米淀粉今收2694，较昨结涨35，涨跌幅1.32%，成交量158988手增67317手，持仓量244396手，仓差12884手，投机度0.65增0.25 [26] - 欧线集运今收1.429，较昨结涨0.186，涨跌幅15.00%，成交量81309手增49246手，持仓量46243手，仓差8998手，投机度1.76增0.9 [26] 各品种基差及价差数据总结 能源化工类 - 原油阿曼今日429，较昨日涨10；原油基差较昨日减1 [4] - PTA华东今日5.345，较昨日涨0.2；PTA基差较昨日减88 [4] - PX镇海炼化浙江今日7.66，较昨日涨0.06；PX基差较昨日减342 [4] - 橡胶SCRWF上海今日16.8，较昨日跌0.15；橡胶基差较昨日减305 [4] - 原油主力 - 远月较昨日减529.4；PTA主力 - 远月较昨日增32；PX主力 - 远月较昨日增120；橡胶主力 - 远月较昨日增285；PXN较昨日增2；PTA现金流成本较昨日增11 [5] - 华东重质纯碱市场价今日1230，与昨日持平；全国浮法玻璃均价今日1131，较昨日跌3；甲醇江苏太仓主流价今日2310，较昨日涨158；华东PP拉丝市场价今日6705，较昨日涨131；纯碱基差较昨日增6；玻璃基差较昨日增16；甲醇基差较昨日减28；PP基差较昨日减256 [13] - 纯碱05 - 09较昨日减3；玻璃05 - 09较昨日减15；甲醇05 - 09较昨日增46；PP 05 - 09较昨日增52；玻璃2605 - 纯碱2605较昨日减13；PP2605 - 3 * 甲醇2605较昨日减171 [14] 金属类 - 沪铜基差今日 -1600，较昨日增340，现货价格102250 [18] - 沪铝基差今日 -845，较昨日减420，现货价格23620 [18] - 沪锌基差今日 -480，较昨日减220，现货价格24370 [18] - 沪镍基差今日610，较昨日减480，现货价格141500 [18] - 沪锡基差今日 -10010，较昨日增13230，现货价格434000 [18] - 氧化铝基差今日 -110，较昨日减25，现货价格2663 [18] - 工业硅基差今日1025，较昨日增70，现货价格9350 [18] - 碳酸锂基差今日480，较昨日增4520，现货价格172500 [18] - 镍锡比今日0.32，较昨日增0.005；铜铝比今日4.24，较昨日减0.1151；铜锌比今日4.18，较昨日减0.0265；铜镍比今日0.74，较昨日增0.003；铜锡比今日0.23，较昨日增0.0046 [19] 农产品类 - 生猪基差今日 -220，较昨日增265，现货价格11000 [23] - 玉米基差今日 -134，较昨日减60，现货价格2250 [23] - 豆粕基差今日294，较昨日增7，现货价格3120 [23] - 菜粕基差今日195，较昨日减8，现货价格2490 [23] - 豆油基差今日420，较昨日减14，现货价格8680 [23] - 菜油基差今日691，较昨日减104，现货价格10050 [23] - 棕榈油基差今日 -48，较昨日减48，现货价格8850 [23] - 鸡蛋基差今日 -92，较昨日增275，现货价格3150 [23] - 猪粮比今日4.7064，较昨日减0.16；两粕差今日531，较昨日减15；豆油 - 棕榈油今日 -638，较昨日减84；豆油 - 菜油今日 -1099，较昨日减140；菜油 - 棕榈油今日461，较昨日增56；油粕比（豆油/豆粕）今日2.9229，较昨日增0.02；油粕比（菜油/菜粕）今日4.078，较昨日增0.06 [24] 黑色金属类 - 螺纹钢HRB400 20MM上海今日3190，较昨日跌20；热卷4.75MM上海今日3240，较昨日涨10；铁矿日照港PB粉今日748，较昨日跌1；焦炭邢台今日1420，与昨日持平；焦煤柳林今日1500，与昨日持平；螺纹基差较昨日减20；热卷基差较昨日增6；铁矿基差较昨日减5；焦炭基差较昨日减16.5；焦煤基差较昨日减0.5 [8] - 螺纹05 - 10较昨日减5；热卷05 - 10较昨日减1；铁矿05 - 10较昨日增3；焦炭05 - 10较昨日增16；焦煤05 - 10较昨日减8；螺纹盘面钢厂利润较昨日减20.9；热卷盘面钢厂利润较昨日减16.9；盘面点螺差较昨日增4；盘面螺矿比今日4.06，较昨日减0.02；焦炭/焦煤（盘面）今日1.51，较昨日增0.01 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供应压力减弱，预计底部偏强震荡；华北玉米上量偏低价格上涨，东北玉米也上涨，但3月东北有卖粮压力，05玉米上涨空间有限；淀粉价格受玉米价格和下游备货影响，短期盘面05淀粉高位震荡 [4][6][7][8] - 交易策略上，05美玉米430美分/蒲有支撑，05玉米轻仓逢高短空并设好止损，05玉米和淀粉逢低做扩；期权策略为短期累沽策略滚动操作 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2322，涨12，涨0.52%，成交量1358，增幅19.65%，持仓量5147，增幅7.68%；C2605收盘价2360，涨18，涨0.76%，成交量525106，降幅4.16%，持仓量1475478，增幅4.13%；C2509收盘价2375，涨14，涨0.59%，成交量20533，降幅10.59%，持仓量109417，增幅7.39%；CS2601收盘价2663，涨21，涨0.79%，成交量27，降幅52.63%，持仓量105，增幅16.67%；CS2605收盘价2667，涨9，涨0.34%，成交量91289，增幅0.42%，持仓量231512，增幅1.64%；CS2509收盘价2694，涨13，涨0.48%，成交量2172，降幅31.50%，持仓量13073，降幅0.01% [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2170，涨10，基差 -205；松原嘉吉今日报价2210，基差 -165；诸城兴贸今日报价2386，涨10，基差11；寿光今日报价2380，涨16，基差5；锦州港今日报价2380，涨10，基差20；南通港今日报价2480，涨10，基差105；广东港口今日报价2510，涨10，基差135。淀粉方面，龙凤今日报价2780，涨30，基差113；中粮今日报价2700，基差33；益海（黑）今日报价2700，基差33；玉峰今日报价2870，涨20，基差203；金玉米今日报价2880，涨20，基差213；诸城兴贸今日报价2930，基差263；恒仁工贸今日报价2830，涨10，基差163 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -38，跌6；C05 - C09价差 -15，涨4；C09 - C01价差53，涨2。淀粉跨期CS01 - CS05价差 -4，涨12；CS05 - CS09价差 -27，跌4；CS09 - CS01价差31，跌8。跨品种CS09 - C09价差319，跌1；CS01 - C01价差341，涨9；CS05 - C05价差307，跌9 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米反弹但仍底部震荡，国外玉米进口利润上涨，7月巴西进口价格2233元；北方港口平仓价和东北玉米产区现货上涨，华北深加工开工率上升，玉米上量受天气影响少；小麦与玉米价差缩小，玉米性价比减弱，国内养殖需求3月下滑，下游饲料企业库存增加；东北玉米上量偏低价格上涨，港口库存偏低，北港收购价和华北玉米价格上涨；05冲高回落，短期玉米现货偏强，但3月玉米有小幅回落，05玉米短期上涨空间有限 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆偏低，山东玉米现货偏强，山东地区淀粉约2850元，东北淀粉现货上涨；本周玉米淀粉库存上升至119.8万吨，较上周升8万吨，月增幅16.5%，年同比降幅11.3%；淀粉价格取决于玉米价格和下游备货，副产品价格稳定且高于去年，玉米和淀粉现货价差处于低位；华北玉米短期偏强，东北玉米稳定，下游陆续开工，但玉米现货上涨多企业亏损大；05淀粉跟随玉米高位震荡，华北玉米持续上涨，淀粉现货短期上涨，但盘面升水高，预计05淀粉短期高位震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图 [14][15][16][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情预期不同，如豆油、豆粕、豆一或震荡偏强上涨，棕榈油震荡筑底，菜油震荡偏强，玉米、淀粉区间波动，生猪、鸡蛋震荡寻底等，投资者可根据不同品种情况采取多单持有、轻仓试多、观望、等待回调做多等策略 [1][3][4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块，豆一05因国产豆源集中、下游补库预期及美豆带动或易涨难跌，多单持有；豆二05关注后续进口豆拍卖，可轻仓试多 [9] - 油脂板块，豆油05走势偏强上涨驱动持续，多单持有；菜油05受美生柴政策及贸易关系影响，谨慎短多；棕榈05虽出口数据利空但一季度供需有预期，关注企稳低多机会 [9] - 蛋白板块，豆粕05因美豆偏强等或筑底反弹，轻仓试多；菜粕05供需边际走弱、关税政策有变数，观望或区间操作 [9] - 能量及副产品板块，玉米05阶段性供需错配但节后售粮有压力，等待回调做多；淀粉05跟随玉米区间波动，等待回调做多 [9] - 养殖板块，生猪05饲料价格反弹、去产能预期强，轻仓试多；鸡蛋05新开产下降、有消费旺季预期，观望 [9] 商品套利 - 跨期套利方面，油料、油脂、蛋白、淀粉、养殖等多数品种建议观望，玉米5 - 9建议逢高做空 [10][11] - 跨品种套利方面，油脂、蛋白、能量及副产品等多数品种暂时观望，05豆类油粕比和05菜系油粕比偏多操作 [11] 基差与期现策略 - 展示了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等各品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、到岸价格、到港完税价等进口成本数据 [14][15] - 周度数据显示豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存变动及开机率情况，如港口大豆库存809.15（变动6.47），开机率39.00% [16][17] 饲料 - 日度数据给出阿根廷、巴西、美湾、美西不同月份进口玉米的CNF、到岸完税成本等数据 [17] - 周度数据呈现玉米及玉米淀粉深加工企业消耗量、库存、开机率、基层农户售粮进度等指标的当期值、环比和同比变化 [18] 养殖 - 提供生猪、鸡蛋的现货日度价格及涨跌数据，以及生猪、鸡蛋的周度数据，包括价格、成本、利润、出栏体重、屠宰数据、供应需求等方面 [18][20][21] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格，鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [23][25][27][30] 油脂油料 - 棕榈油部分展示马来西亚棕榈油产量、出口、库存，进口毛利、数量，国内库存、成交，豆棕价差、菜棕价差、基差等图表 [33][36][37] - 豆油部分展示美豆压榨量、豆油库存、榨利，国内油厂开机率、豆油库存、成交量，价差、基差等图表 [40][42][43] - 花生部分展示国内批发市场花生到货量、出货量，压榨利润、开工率、库存，进口量，价差、基差等图表 [45][47] 饲料端 - 玉米部分展示收盘价、现货价、基差、价差、库存、售粮进度、进口量、深加工企业消耗和库存、乙醇加工利润等图表 [49][56][59] - 玉米淀粉部分展示收盘价、现货价、基差、企业开机率和库存、面粉与淀粉价差、周度毛利等图表 [62][64][68] - 菜系部分展示菜粕、菜油现货行情，基差，沿海油厂菜籽、菜粕、菜油库存，压榨利润，提货量等图表 [70][74][79] - 豆粕部分展示美国大豆生长指标，全国港口大豆、国内油厂豆粕库存，基差、价差，油粕比，豆粕与菜粕期货和现货价差等图表 [82][86][93] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权的成交量、持仓量及认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [97][98][100] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋的指数持仓量等图表 [102][103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种上一交易日表现、基本面情况及行情研判和策略建议，如国债预计后市有压力应谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等[5][7][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.53%报 112.090 元等[5] - 央行开展 3205 亿元 7 天期逆回购操作，当日 4000 亿元逆回购到期，单日净回笼 795 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，假期全球经济金融形势平稳，风险偏好高，预计后市有压力，保持谨慎[5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.40%等[7] - 2025 年我国民用运输机场旅客吞吐量 152904.6 万人次，同比增长 4.8%，货邮吞吐量 2186.4 万吨，同比增长 9.0%[7] - 2026 年 1 月中国品牌乘用车销售 132.9 万辆，环比下降 32.1%，同比下降 8.9%，占比 66.9%，占有率比去年同期降低 1.5 个百分点[8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，海外宏观扰动冲击有限，预计波动中枢上移，多单可继续持有[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,146.48，涨幅 -0.40%；白银主力合约收盘价 22,572，涨幅 -1.98%[11] - 欧元区 2 月经济景气指数等数据不及预期[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺，假期全球经济金融局势平稳，宏观扰动影响有限，前期贵金属大幅上涨，市场定价充分，缺乏基本面驱动，预计市场波动放大，保持观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨等[13][14] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场处需求淡季，关注旺季需求；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低，供应压力减轻，春节库存增量低，关注节后库存峰值和见顶时点，螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期内或延续弱势，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高开低走，PB 粉港口现货报价 745 元/吨等[16] - 全国铁水日产量维持在 230 万吨左右，铁矿石需求低，关注钢厂复产情况；2025 年铁矿石进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，期货或再度考验前低支撑，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落[18] - 焦煤主产地国有煤矿基本复产，民营煤矿陆续复工，供应回升；需求端春节下游焦化企业消耗库存，交易停滞，关注煤矿复产和焦化需求；焦炭供应平稳，库存压力不大，铁水日产量 230 万吨左右，需求偏弱，价格有压力，期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 2.85%至 5918 元/吨等[20] - 2 月 6 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 420 万吨（-16 万吨），报价低位企稳，库存偏低；主产区电价、焦炭等价格企稳，成本低位窄幅波动；2 月 13 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 169 万吨（环比 -22 万吨），为近五年同期最低，1 月螺纹钢长流程毛利回升至 -15 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 19.13 万吨、9.80 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，过剩程度略有减弱，供应宽松推动库存累升[20] - 26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会[20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，因美伊即将谈判[21] - 美总统考虑对伊朗军事打击，宣布加征进口关税，伊朗表示做好谈判准备[22] - 美伊核谈判缓和地缘政治风险，美国开采委内瑞拉原油对价格有压力，布油价格在 70 美元有支撑，主力合约暂时观望[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于均线组上方[24] - 2 月 25 日当周新加坡残渣燃料油库存增加 10.3 万桶，轻质馏分油库存减少 219 万桶，中质馏分油库存减少 58.1 万桶[24] - 新加坡燃料油库存增加利空价格，成本端原油回调或带动燃料油回调，主力合约关注做空机会[24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘价格走跌，余姚市场 LLDPE 价格下跌 30 - 50 元/吨[26] - 春节后下游工厂开工，市场需求将增加，供应端供应商积极出货，暂时观望[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 2.99%，山东主流价格下调至 13200 元/吨，基差持稳[28] - 节后在原料高位托底和需求边际修复驱动下或震荡偏强，核心逻辑在于丁二烯成本传导和轮胎复工分化；原料端丁二烯价格回落但节后原油支撑价格中枢；供应端国内顺丁橡胶产能利用率达 78.86%，茂名石化等装置复产，利润倒挂企业提负意愿受限，社会库存 3.39 万吨；需求端全钢胎出货疲软库存攀升，半钢胎节前替换需求受新车销量制约，压力缓解关键在于元宵节后物流与基建项目复工进度，关注轮胎企业库存去化速率，若元宵节后轮胎厂复工加速、丁二烯价格走高及进口缩量，行情有望走强[28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.46%，20 号胶主力收跌 0.72%，上海现货价格下调至 16200 元/吨附近，基差持稳[30] - 节中外盘胶价上涨叠加原油走高，预计延续偏强震荡，关注库存拐点和产区动态；供应端泰国东北部及越南产区停割，国内海南、云南停割，全球供应缩量支撑成本；需求端半钢胎和全钢胎企业产能利用率环比下降，但 2026 年节前开工率较 2025 年同期显著提升；库存端截至 2 月 22 日，中国天然橡胶社会库存 129.6 万吨，青岛地区天胶总库存 60.68 万吨[30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 2.10%，现货价格下调（80 - 100）元/吨，基差基本持稳[32] - 节后政策预期和基建启动或带动需求回暖，关注出口退税变化，盘面或偏强震荡；供应端前期新增 220 万吨产能释放，一季度检修计划同比减少 20%，单周产量创同期新高；需求端受春节和房地产影响，硬制品需求受压制，软制品无亮点；成本端电石价格震荡偏弱，氯乙烯支撑有限，行业整体承压；4 月 1 日出口退税取消冲击出口交付，新增订单难续节前水平，产能去化但利用率提升供应缓增，海外美韩岁修影响有限，烧碱价格波动或缓解成本压力但需求回暖不明，3 月会议或出台政策成远期反弹催化；华东地区电石法五型现汇库提在 4600 - 4700 元/吨，乙烯法在 4800 - 4900 元/吨，2 月 12 日 PVC 社会库存 125.36 万吨，环比增加 2.17%，同比增加 52.34%[32][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.49% ，山东临沂下调（10）元/吨，基差基本持稳[36] - 节前市场高位震荡，主产区报价 1700 - 1850 元/吨，企业收单良好，日产创 20.78 万吨新高，农业需求因低温延后、工业需求萎缩，企业库存 83.47 万吨，国际受印度 150 万吨招标提振，但出口配额未明，港口库存 13.4 万吨低位；节后气头及山西装置复产或致日产维持 21 万吨高位，元宵后农需返青肥与工需复合肥、板材回暖，价格或震荡上行，需警惕储备释放、高日产累库及伊朗复产等风险，节后或偏强震荡，关注政策与需求节奏[36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约下跌，跌幅 0.4%，PXN 价差调整至 310 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差在 150 美元/吨附近[38] - 假期装置无明显变化，国内 PX 负荷提升至 92%，处于近 7 年新高，亚洲 PX 负荷维持在 84.8%；成本端受中东地缘影响，外盘原油价格上涨提供支撑；短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，成本端原油或仍存驱动，聚酯及纺织终端复工预期下，叠加 PX 或将交易春季集中检修逻辑，有望进入去库通道，短期或震荡运行，考虑逢低区间参与，关注宏观政策调整、成本端变化以及检修季兑现情况[38][39] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌，跌幅 1.68%[40] - 供应端逸盛新材料 360 万吨 5 成负荷运行，另一套 360 万吨检修完成后重启，国内 PTA 负荷调整至 76.6%；需求端聚酯负荷在 79.7%附近，后续或继续回升，江浙加弹综合开工下调至 5%，江浙织机、印染厂全面放假，预计元宵节后重启；短期 PTA 加工费上升至往年平均水平，继续上行空间有限，供需驱动一般，但成本端支撑增强，短期或震荡运行，市场多交易成本与预期逻辑，考虑区间操作，注意控制风险，关注需求复工情况以及库存消化进度[40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 1.65%[41] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 79.02%，合成气制乙二醇开工负荷在 84.03%，2 月 1 日起中国大陆地区乙二醇产能基数调整至 3003 万吨，合成气制乙二醇总产能为 1046 万吨，3 月份进口预计环比下降，月均或在 60 万吨偏下；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.2 万吨附近，环比上期增加 4.7 万吨，2 月 24 日至 3 月 1 日主港计划到货数量约为 12.5 万吨；需求方面下游聚酯开工增加至 79.7%，环比增加 2%，终端织机工厂基本全面放假，预估元宵节附近重启；乙二醇仍维持累库，终端织机负荷降至冰点，预计后市港口库存或增加，短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作，价格弹性空间取决于春检节奏和节后需求兑现情况[41] 短纤 - 上一交易日短纤 2604 主力合约下跌，跌幅 1.68%[42] - 供应方面短纤装置负荷在 68.3%附近；需求方面江浙终端全面放假，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至 5%、0%、0%，对节后原料备货仍有所追加，生产工厂部分未备货或少量备货在 15 - 20 天，备货多的年后可用 25 - 30 天；受春节工厂放假影响，短纤供应收缩，终端工厂备货减少，织机负荷将至低点，但短纤库存低位或存底部支撑，短期仍交易成本端逻辑，关注成本变化、装置动态和下游工厂复工进度情况[42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约下跌，跌幅 1.47%，瓶片加工费调整至 530 元/吨附近[43] - 供应方面瓶片工厂负荷在 68.6%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量约 200 万吨附近；需求端下游软饮料消费逐渐回升，出口维持增长态势；近期瓶片集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，现货短期仍维持偏紧，但其主要逻辑仍在成本端，预计后市瓶片或跟随成本端震荡运行，注意控制风险，关注检修装置重启情况[43] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1191 元/吨，涨幅 0.51%[44] - 基本面延续宽松，本周国内纯碱产量 79.09 万吨，环比增加 0.36%，同比增加 7.65%，受春节发运不畅影响，库存累库增幅走扩，国内纯碱厂家总库存 189.44 万吨，环比增加 19.29%，同比增加 4.35%；节前下游玻璃厂商补库完成，节后按需采购，春节期间下游浮法玻璃、光伏玻璃产线变化不大，假期轻碱部分下游停工放假，初七至初十陆续开工，个别小型化工企业计划元宵节后复产，下游需求有序恢复，复工复产节奏与往年基本一致；本周国内轻碱主流出厂价格在 1080 - 1250 元/吨，轻碱主流终端价格在 1160 - 1300 元/吨，截至 2 月 26 日国内轻碱出厂均价在 1201 元/吨，较 2 月 12 日均价持平，本周国内重碱主流送到终端价格在 1170 - 1300 元/吨；基本面变化不大，节前已有适量补货，节后观望，询价为主，消费库存，近期预计短时受会议带动宏观情绪促进消费，但如缺乏实质性支撑，仍需谨慎对待，注意风险控制[44][45] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1058 元/吨，跌幅 0.38%[46] - 产能主动去化阶段，本周在产产线维持 209 条不变，受春节发运不畅影响，厂内库存增幅走扩，库存 7600.8 万重量箱，环比增加 37.32%，同比减少 13.22%；本周国内浮法玻璃均价 1164.62 元/吨，较节前一周均价上涨 7.02 元/吨，涨幅 0.61%，环比涨幅扩大；受库存消化压力及汽运不畅影响，市场观望情绪浓厚，沙河区域春节前逐步停滞，期现商少量出货，春节后沙河部分厂小幅上调 0.5 - 1 元/重箱，受车辆管控影响，中间商出货难度较大，部分现货贸易商未正式复工，浮法厂恢复出货，中间商库存进一步增加，华中地区春节后多数厂存观望心态，个别厂价格略有提涨，但落实效果一般；市场基调宽松主导，产能持续去化，利润空间被压缩，未来短期内可能受能源系及投机性货源释放节奏带动，有概率小幅震荡偏强但预计持续性一般，注意回归基本面风险[46][47] 烧碱 -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油上涨驱动持续，主力合约多单考虑继续持有，05合约支撑位关注8000 - 8100元/吨，压力位关注8560 - 8600元/吨 [3] - 菜油预计跟随板块偏强，但追涨需谨慎，05合约上方关注9390 - 9400压力区间，下方关注8800 - 8810支撑区间 [3] - 棕榈油下方空间或有限，可考虑关注逢低多机会，主力合约上方关注9000 - 9020区间压力，下方关注8650 - 8700区间支撑 [4] - 豆粕主力期货价格短线或偏强运行，考虑轻仓布局多单，05合约支撑位关注2760 - 2780元/吨，压力位关注2950 - 3000元/吨 [5] - 菜粕操作上建议观望，激进投资者可考虑短线区间操作，RM主力合约关注下方支撑位2190 - 2200，上方压力位参考2340 - 2350 [6] - 玉米期价预期继续筑底走势，国内期价或继续震荡偏强波动，操作上建议暂时观望或者短多思路，期权操作建议卖出虚值看跌期权，2605合约支撑区间参考2240 - 2250，压力区间参考2380 - 2400 [7] - 豆一期价或仍易涨难跌，多单考虑轻仓持有，05合约关注4800 - 4850元/吨区间压力位，支撑位关注4500 - 4550元/吨 [7] - 生猪中期等待产能去化进一步确认，远月升水可能持续拉大，谨慎投资者持有远月多头，2605合约参考支撑位11000 - 11200，参考压力位12000 - 12300区间震荡，激进投资者中期等待现货压力释放后12000点以下轻仓逢低买入附近2607合约，期权持有备兑看涨策略组合 [7] - 鸡蛋谨慎投资者建议观望，激进投资者3000点以下短线做多04合约，历史低价区间近月谨慎追空，2604合约参考支撑位3000 - 3100点，参考压力位3390 - 3420点 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一05|国产豆源相对集中，下游仍有补库预期，豆一价格或仍易涨难跌|4500 - 4550|4800 - 4850|震荡偏强|轻仓试多|☆| |油料|豆二05|美豆预期向好，带动国内豆类走强 。关注后续进口豆是否拍卖|3480 - 3500|3750 - 3780|震荡偏强|暂时观望|-| |油脂|豆油05|美伊对抗升级，国际原油上涨带动植物油脂走强。美国生柴政策预期向好，美豆及美豆油走势偏强，连盘豆油上涨驱动持续|8000 - 8100|8560 - 8600|震荡上涨|多单持有|☆| |油脂|菜油05|利好，自身驱动方向仍需关注中加、美加贸易关系演变|8800 - 8810|9390 - 9400|震荡偏强|谨慎短多|☆| |油脂|棕榈05|高频出口数据利空，但马棕一季度供需仍有预期|8650 - 8700|9000 - 9020|震荡运行|关注企稳低多机会|☆| |蛋白|豆粕05|美豆偏强运行，巴西升贴水坚挺，我国豆粕下游消费仍有韧性，豆粕或筑底反弹|2760 - 2780|2950 - 3000|震荡上涨|轻仓试多|☆| |蛋白|菜粕05|供需边际走弱，关税政策仍存变数 。阶段性供需错配支撑仍在，不过节后售粮压力不容忽视|2190 - 2200|2340 - 2350|震荡运行|观望或区间操作|-| |能量及副产品|玉米05|阶段性供需错配支撑仍在，不过节后售粮压力不容忽视，整体维持区间预期|2240 - 2250|2380 - 2400|区间波动|短多思路|☆| |能量及副产品|淀粉05|跟随成本玉米区间波动|2540 - 2550|2740 - 2760|区间波动|短多思路|☆| |养殖|生猪05|饲料价格止跌反弹，去产能预期强化|11000 - 11300|12500 - 12800|震荡寻底|轻仓试多|-| |养殖|鸡蛋05|新开产下降 + 消费旺季预期|3300 - 3400|3650 - 3700|震荡寻底|观望|☆| [11] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一3 - 5|-83|-69|-14|观望|-|-| |油料|豆二3 - 5|129|192|-63|观望|-|-| |油脂|豆油5 - 9|60|70|-10|观望|-|-| |油脂|菜油5 - 9|19|29|-10|观望|-|-| |油脂|棕榈油5 - 9|4|8|-4|观望|-|-| |蛋白|豆粕3 - 5|220|266|-46|观望|-|-| |蛋白|菜粕3 - 5|128|101|27|观望|-|--| |能量及副产品|玉米5 - 9|-23|-22|-1|逢高做空|—|-| |能量及副产品|淀粉5 - 9|-26|-24|-2|观望|-|-| |养殖|生猪5 - 7|-880|-820|-60|观望|-|-| |养殖|鸡蛋5 - 7|-58|-98|40|观望|-|-| |油脂|05豆油 - 棕油|-620|-684|64|暂时观望|-|-| |油脂|05菜油 - 豆油|1016|1060|-44|暂时观望|-|-| |油脂|05菜油 - 棕油|364|347.00|17|暂时观望|-|-| |蛋白|05豆粕 - 菜粕|519|491|28|暂时观望|-|-| |油粕比|05豆类油粕比|2.91|2.93|-0.02|暂时观望|-|-| |油粕比|05菜系油粕比|4.00|4.02|-0.02|偏多对待|-|-| |能量及副产品|05玉米 - 淀粉|-331|-331|0|暂时观望|-|-| [12][13] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4160|4160|-519|94| |油料|豆二|3950|3950|331|-63| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8760|8760|392|-28| |油脂|菜油|10050|30|806|-35| |油脂|棕榈油|8930|0|82|-24| |蛋白|豆粕|3090|10|309|309| |蛋白|菜粕|2580|20|268|-2| |能量及副产品|玉米|2330|10|-2|-12| |能量及副产品|淀粉|2640|0|-23|-25| |养殖|生猪|10.75（元/公斤）|-0.17（元/公斤）|-565|-350| |养殖|鸡蛋|2.67（元/斤）|0.11（元/斤）|-368（元/500kg）|-15.00（元/500kg）| [14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：提供了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、榨利为0时豆粕成本等 [16][17] - **周度数据**：豆类方面，大豆港口库存802.67（变动13.18），开机率39.00%；豆粕油厂库存84.25（变动0.31）；豆油港口库存88.50（变动0.00）。菜籽方面，沿海油厂菜籽库存9.80（变动6.00），沿海地区菜粕库存0.60（变动0.00），华东商业菜油库存24.20（变动0.20），开机率28.03%（变动 - 2.67%）。棕榈油库存71（变动0）。花生库存189545（变动650），花生油库存40750（变动 - 140），开机率0.54%（变动 - 17.47%） [18][19] 饲料 - **日度数据**：提供了阿根廷、巴西、美湾、美西不同月份进口玉米的CNF价格、到岸完税成本及对美征收额外关税情况 [19] - **周度数据**：深加工企业玉米消耗量116.38万吨（环比 - 3.36，同比 - 2.27），库存457.50万吨（环比 - 86.30，同比 - 31.90）；淀粉企业开机率55.68%（环比 - 2.11，同比 - 1.68），库存102.50万吨（环比3.00，同比102.50）；基层农户售粮进度63.00%（环比0.00，同比 - 2.00） [20] 养殖 - 生猪现货日度数据：提供了河南、湖北等地区2026年2月25日和24日生猪现货价格及涨跌情况 [20][21] - 鸡蛋现货日度数据：提供了河北、湖北等地区2026年2月25日和24日鸡蛋现货价格、淘汰鸡现货价格及蔬菜价格指数涨跌情况 [22] - 生猪周度数据：包括二元母猪周均价、外三元仔猪(7KG)周均价、外三元生猪周均价、育肥猪饲料均价、养殖成本及利润、出栏体重、周度屠宰量、屠宰毛利、毛白价差、冻品库存率等数据的环比和同比变化 [22] - 鸡蛋周度数据：包括供应端产蛋率、大中小码占比、淘汰鸡鸡龄、出栏量；需求端代表市场销量、生产和流通环节库存；利润养殖利润、蛋料比；相关现货价格蛋鸡苗、肉鸡苗、白羽肉鸡、817肉杂鸡、毛鸭、生猪价格等数据的环比和同比变化 [23] 第三部分基本面跟踪图 - **养殖端（生猪、鸡蛋）**：包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [24][25][27] - **油脂油料** - **棕榈油**：包含马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、豆棕价差、菜棕价差、基差等相关图表 [34][35][37] - **豆油**：包含美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、价差、基差等相关图表 [41][42][44] - **花生**：包含国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、周度开工率、压榨厂花生库存、花生油库存、月度进口量、价差、基差等相关图表 [46][47][49] - **饲料端** - **玉米**：包含玉米收盘价、现货价、基差、价差、港口库存、售粮进度、进口量、深加工企业玉米消耗量、库存、加工利润等相关图表 [50][51][53] - **玉米淀粉**：包含玉米淀粉收盘价、现货价、基差、企业开机率、库存、毛利等相关图表 [63][64][66] - **菜系**：包含菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等相关图表 [71][72][74] - **豆粕**：包含美国大豆生长优良率、开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存、基差、价差、油粕比、豆粕 - 菜粕期货和现货价差等相关图表 [82][84][86] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及成交量及持仓量认沽认购比率等相关图表 [97][99][100] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪、鸡蛋指数持仓量等相关图表 [103][104][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强 货币政策预计保持宽松 各行业走势分化 投资者需根据不同行业特点和市场情况谨慎决策并合理控制风险 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨 30 年期主力合约涨 0.20%报 112.960 元 10 年期主力合约涨 0.02%报 108.500 元 5 年期主力合约涨 0.07%报 106.175 元 2 年期主力合约涨 0.02%报 102.450 元 [5] - 2 月 24 日央行开展 5260 亿元 7 天期逆回购操作 当日 14524 亿元逆回购到期 单日净回笼 9264 亿元 [5] - 2 月 LPR 连续第九个月持稳 1 年期 LPR 报 3% 5 年期以上品种报 3.5% [6] - 国常会研究推进银发经济和养老服务发展 预计后市仍有一定压力 需保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货（IF）主力合约 0.94% 上证 50 股指期货（IH）主力 0.24% 中证 500 股指期货（IC）主力合约 0.91% 中证 1000 股指期货（IM）主力合约 0.70% [8] - 春节假日 9 天 全国国内出游 5.96 亿人次 国内出游总花费 8034.83 亿元 均创历史新高 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低位 但资产估值有修复空间 政策环境偏暖 预计波动中枢将逐步上移 多单可继续持有 [8] 贵金属 - 上一交易日 黄金主力合约收盘价 1,150.5 涨幅 3.64% 白银主力合约收盘价 22,327 涨幅 12.87% [10] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值 各国央行购金支撑黄金走势 但前期大幅上涨后缺乏基本面驱动 预计市场波动放大 保持观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌 唐山普碳方坯最新报价 2900 元/吨 上海螺纹钢现货价格在 3070 - 3210 元/吨 上海热卷报价 3210 - 3230 元/吨 [11] - 成材价格由产业供需逻辑主导 螺纹钢需求同比下降 处于需求淡季 产能过剩 库存增量低 价格缺乏利多驱动但估值低位 热卷走势与螺纹钢一致 短期内或延续弱势格局 投资者可关注低位做多机会 [11] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货明显回落 PB 粉港口现货报价在 740 元/吨 超特粉现货价格 635 元/吨 [13] - 全国铁水日产量维持在 230 万吨左右 铁矿石需求低位 2025 年进口量同比增长 1.8% 国产原矿产量低于 2024 年同期 港口库存处于近五年同期最高水平 市场供需格局偏弱 短期可能延续回调 投资者可关注低位做多机会 [13] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货大幅回调 焦煤供应端逐步回升 需求端春节期间下游焦化企业消耗原料库存 市场交易停滞 焦炭供应平稳 需求偏弱 对焦炭价格构成压力 [15] - 从技术面看 焦炭焦煤期货中期可能延续震荡格局 投资者可关注低位买入机会 [15] 铁合金 - 上一交易日 锰硅主力合约收跌 0.66%至 5738 元/吨 硅铁主力合约收跌 0.11%至 5470 元/吨 [17] - 2 月 6 日当周 加蓬产地锰矿发运量回升 澳矿供应恢复 港口锰矿库存 420 万吨 报价低位企稳 库存水平偏低 铁合金成本低位窄幅波动 [17] - 26 年以来铁合金产量维持低位 需求偏弱 总体过剩压力延续 成本低位下行空间受限 短期供应或缩减 回落后可关注低位区间多头机会 [17] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨 收复前两个交易日失地 [18] - 美国对伊朗威胁加码 地缘政治风险推升原油价格 但美国开采委内瑞拉原油对价格有一定压力 布油价格站上 70 美元后仍有望维持强势 投资者可关注做多机会 [18] 燃料油 - 上一交易日燃料油冲高回落 收于均线组上方 韩国国内船用燃料油需求强劲 出口兴趣减弱 东南亚地区燃料油供应相对充裕 [20] - 俄罗斯与乌克兰冲突未结束 伊朗与美国处于高压状态 成本端原油上行带动燃料油价格上行 投资者可关注做多机会 [21] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州 PP 市场报盘部分走高 余姚市场 LLDPE 价格上涨 30 - 60 元/吨 节后下游工厂陆续开工 市场需求量将大幅增加 供应商将积极出货 投资者可关注做多机会 [23] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收涨 3.74% 山东主流价格上调至 13300 元/吨 基差持稳 [25] - 节后在原料高位托底以及需求边际修复驱动下或表现震荡偏强 关键在于丁二烯成本传导和轮胎复工分化 预计元宵节后物流与基建项目复工进度影响行情 若轮胎厂复工加速等 行情有望再次走强 [25] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶主力合约收涨 3.90% 20 号胶主力收涨 3.96% 上海现货价格上调至 16000 元/吨附近 基差持稳 [28] - 节中外盘胶价上涨叠加原油走高 预计橡胶类品质表现延续偏强震荡 后续关注库存拐点以及产区动态 供应端全球供应缩量支撑成本 需求端开工率较 2025 年同期显著提升 库存端中国天然橡胶社会库存 129.6 万吨 [28] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.59% 现货价格持稳 基差略收窄 [30] - 节后政策预期以及基建启动或带动需求回暖 盘面或偏强震荡 供应端产能释放且检修计划减少 产量创新高 需求端受春节和房地产低迷影响 成本端电石价格震荡偏弱 行业整体仍承压 需关注出口退税取消等影响 [30] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收涨 1.42% 山东临沂上调 20 元/吨 基差基本持稳 [34] - 节前尿素市场高位震荡 企业收单良好 日产创新高 但农业需求延后 工业需求萎缩 企业库存低 国际受印度招标提振 出口配额未明 节后气头及山西装置复产或致日产维持高位 元宵后农需与工需回暖 价格或震荡上行 需警惕相关风险 [34] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2605 主力合约上涨 涨幅 3.17% PXN 价差调整至 310 美元/吨左右 短流程利润略降 PX - MX 价差在 150 美元/吨附近 [36] - 假期装置无明显变化 国内 PX 负荷提升至 92% 亚洲 PX 负荷维持在 84.8% 成本端受中东地缘影响 外盘原油价格大幅上涨提供支撑 节后聚酯及纺织终端复工预期下 叠加春季集中检修逻辑 PX 有望进入去库通道 短期或震荡偏强运行 可逢低参与 [36] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨 涨幅 2.88% 2 月部分装置检修 节后开工负荷预估提升至 78%附近 预计节后码头到货增加 库存累库 2 月累库在 60 - 65 万吨附近 [37] - 春节期间聚酯装置变动频繁 预计元宵节后陆续重启 短期 PTA 加工费上升至往年平均水平 继续上行空间有限 供需驱动一般 成本端支撑增强 短期或震荡运行 节后考虑区间操作 [37] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约上涨 涨幅 1.03% 装置整体变化不大 3 月份进口预计环比下降 华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.2 万吨 环比增加 4.7 万吨 2 月份发货量较低 下游聚酯开工下降至 77.7% 终端织机工厂基本全面放假 [38] - 乙二醇仍维持累库 终端织机负荷降至冰点 预计后市港口库存增加 短期上方仍存压力 或维持震荡筑底格局 谨慎操作 [38] 短纤 - 上一交易日 短纤 2604 主力合约上涨 涨幅 2.51% 节中成本端价格上涨 节后短纤或有补涨行情 装置负荷在 77.7%附近 环比下滑 7.6% 江浙终端全面放假 下游加弹、织造、印染负荷分别降至 5%、0%、0% 对节后原料备货有所追加 [39] - 受春节工厂放假影响 短纤供应收缩 终端工厂备货减少 织机负荷将至低点 但短纤库存低位或存底部支撑 短期仍交易成本端逻辑 [39] 瓶片 - 上一交易日 瓶片 2605 主力合约上涨 涨幅 2.22% 瓶片加工费调整至 600 元/吨附近 瓶片工厂负荷在 68.6% 一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉 实际新增影响量约 200 万吨附近 下游软饮料消费逐渐回升 出口维持增长态势 [40] - 近期瓶片集中减停产 供应存缩量预期 出口增速提高 现货短期仍维持偏紧 主要逻辑在成本端 预计后市跟随成本端震荡运行 [41] 纯碱 - 上一个交易日 主力 2605 收盘于 1169 元/吨 涨幅 0.60% 节前最后一周国内纯碱产量 79.23 万吨 环比增加 2.32% 同比增加 10% 库存窄幅累库 厂家总库存 158.8 万吨 环比增加 0.44% 同比减少 15.48% [42] - 节前下游玻璃厂商补库完成 预计节后按需采购 浮法日熔量下降 光伏日熔量持平 基本面淡稳延续 盘面在成本区间震荡 未来可能受能源系情绪带动 但缺乏实质支撑仍需谨慎 [42] 玻璃 - 上一个交易日 主力 2605 收盘于 1050 元/吨 跌幅 0.57% 节前最后一周在产产线减少 2 条至 209 条 厂内库存小增 库存 5535.2 万重量箱 环比增加 4.31% 同比减少 12.28% 节前国内浮法玻璃均价上涨 涨幅收窄 [43] - 春节后产线点火冷修预期均存 关注产线变化和下游复工情况 部分依赖出口订单支撑开工好于去年 但节后高库存仍将承压 市场基调宽松 未来可能受能源系及投机性货源释放节奏带动 有概率小幅震荡偏强但持续性一般 [44] 烧碱 - 上一个交易日 主力 2603 收盘于 1970 元/吨 跌幅 1.99% 节前最后一周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.2 万吨 环比减少 0.23% 同比增加 5.4% 厂库库存 44.29 万吨 环比减少 6.05% 同比减少 6.38% [45] - 节前部分下游完成备货 春节期间大型下游企业开工变化不大 部分小型下游企业减产或临时停车 节后需求恢复尚需时间 整体需求偏弱 但氯碱综合利润情况使市场存在挺价意愿 未来氧化铝有新产能投放预期 需谨慎对待 注意移仓换月风险 [45] 纸浆 - 上一个交易日 主力 2605 收盘于 5340 元/吨 涨幅 2.06% 节前最后一周中国纸浆主流港口样本库存量 219.5 万吨 环比增加 0.6% 同比减少 4.65% 基差节前持续走弱 [46] - 国内供应小幅增量 节前最后一周周度产量 55.67 万吨 环比增加 0.23% 同比增加 9.7% 前期价格承压 假期结束后下游存在刚需补库需求 外盘成本高位对价格底部有托底作用 节后港口库存需时间消化 市场信心恢复需下游真实订单验证 需关注下游工厂复工节奏等 [47] 碳酸锂 - 前一交易日碳酸锂主力合约涨 10.56%至 164120 元/吨 海外地缘政治风险加大 避险情绪推高外盘贵金属以及有色价格 市场对美联储降息押注概率增大 宏观情绪好转 [48] - 国内江西复产时间不确定 矿端或处于紧平衡 碳酸锂周度产量下滑 消费端节前下游备库需求好 储能板块表现突出 社会库存逐步去化 目前库存脱离绝对高位 阶段性供需错配支撑价格 但短期内波动或加大 [48] 铜 - 上一交易日 沪铜主力合约收于 101860 元/吨 涨幅 0.25% 宏观方面美国关税政策及对伊朗态度引发市场担忧 避险情绪升温 [49] - 基本面铜精矿供应紧俏 现货加工费承压 硫酸价格上涨弥补部分冶炼亏损 电解铜产量高企 下游加工企业假期延长 高铜价抑制采购意愿 消费端压力大 节后需求复苏或偏缓慢 社库累增周期或延续至 3 月中旬 短期内铜价或维持高位宽幅震荡 [50] 铝 - 上一交易日 沪铝主力合约收于 23550 元/吨 跌幅 0.55% 氧化铝主力合约收于 2837 元/吨 跌幅 0.39% 氧化铝成本支撑不坚挺 供需过剩格局未改变 国内电解铝建成产能接近合规天花板 产量同比增长但增速放缓 [52] - 节前下游加工企业受高价抑制 补库谨慎 假期安排早 铝水转化率下降 铸锭量增长 节前电解铝社会库存累增幅度快于往年 短期内社库维持累增 对氧化铝偏空看待 铝价受宏观政策预期提振 但高库存压力和经济复苏节奏不确定性限制上行空间 暂承压震荡 [52] 锌 - 上一交易日 沪锌主力合约收于 24490 元/吨 跌幅 0.67% 进口矿加工费下跌 国产矿加工费低位运行 冶炼利润倒挂导致中小型炼企减、停产数量增加 2 月精炼锌产量呈季节性下降 节前精炼锌社会库存未见明显累增 [54] - 需求端春节淡季效应显著 镀锌、压铸锌合金及氧化锌企业多计划于 2 月底、3 月初复产 加工端开工率走低、精炼锌库存累增将压制锌价 但元宵节后加工企业全面复产、补库需求集中释放 叠加矿端供应偏紧 锌价运行重心有望环比上移 [55] 铅 - 上一交易日 沪铅主力合约收于 16745 元/吨 涨幅 0.12% 受假期部分企业检修影响 原生铅产量阶段性下滑 再生铅企业冶炼亏损 生产积极性不高 原料采购不畅 环保约束 节后规模性复产集中在 3 月 [57] - 终端消费疲软 今年蓄电池企业多集中在 2 月底复工 较往年延长 部分企业新电池成品压力大 铅蓄电池企业复工时间较再生铅企业偏早 形成阶段性供需错配 节后铅价或有所上修 但因节前累库压力及宏观不确定性 预计反弹空间有限 [57] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 2.02%报 394510 元/吨 海外地缘冲突风险加剧推升资金避险情绪 外盘贵金属有色价格反弹 美国经济数据出炉 市场对后续降息预期大幅增加 [59] - 基本面刚果金军事冲突持续 矿端稳定生产担忧仍在 佤邦炸药审批完成 预计后续产出增加 国内加工费修复

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周震荡上涨，主力2605合约收盘价为2320元/吨，较上周涨41元/吨，受USDA报告数据利好提振美玉米价格，但我国买船进口利润好，国际进口压力仍存，国内购销活跃度不高，价格主流稳定，若节后政策粮源投放规模扩大将增加市场供应，建议空仓过节 [7] - 玉米淀粉期货震荡收涨，主力2605合约收盘价为2638元/吨，较上周涨44元/吨，临近春节企业检修开机率下降，物流运输缩减库存增加，受玉米走强提振淀粉同步上涨，建议短期观望 [9] 各部分总结 周度要点小结 - 玉米期货本周震荡上涨，主力2605合约收盘价2320元/吨，较上周涨41元/吨，USDA报告数据利好美玉米价格，我国进口压力仍存，国内购销活跃度不高，价格主流稳定，若节后政策粮源投放规模扩大将增加市场供应，建议空仓过节 [7] - 玉米淀粉期货震荡收涨，主力2605合约收盘价2638元/吨，较上周涨44元/吨，临近春节企业检修开机率下降，物流运输缩减库存增加，受玉米走强提振淀粉同步上涨，建议短期观望 [9] 期现市场 - 玉米期货5月合约震荡上涨，总持仓量1212499手，较上周增加350488手；玉米淀粉期货5月合约震荡上涨，总持仓量174854手，较上周增加48601手 [15] - 玉米期货前二十名净持仓为 -212341，上周为 -120101，净空持仓增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -35300，上周为 -28786，净空持仓增加 [21] - 黄玉米注册仓单量为88570张，玉米淀粉注册仓单量为11611张 [27] - 截至2026 - 02 - 12，玉米现货均价2372.16元/吨，玉米活跃合约5月期价和现货均价基差为 +52元/吨 [32] - 玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2790元/吨，本周现货价格相对平稳，玉米淀粉5月合约期价和吉林长春现货基差报62元/吨 [36] - 玉米5 - 7价差报 -5元/吨，处于同期中等水平；淀粉5 - 7价差报 +7元/吨，处于同期中等水平 [42] - 淀粉 - 玉米5月合约价差报318元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为414元/吨，环比上周下跌20元/吨 [51] - 截至2026 - 02 - 12，小麦 - 玉米价差报158.56元/吨；2026年第7周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在572元/吨，环比上周收窄3元/吨 [55] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2026年2月6日，广东港内贸玉米库存43.1万吨，较上周减少15.10万吨，外贸库存8.7万吨，较上周减少3.50万吨；北方四港玉米库存179.2万吨，周环比增加6.0万吨，当周北方四港下海量70.6万吨，周环比持平 [46] - 供应端：截至2月12日，主产区农户玉米售粮总进度为65%，较上周增加2%，同比增加4% [57] - 供应端：2025年12月玉米进口总量为80.01万吨，较上年同期增加45.69万吨，同比增加133.12%，较上月同期环比增加24.52万吨 [61] - 供应端：截至2月12日，全国饲料企业平均库存33.02天，较上周增加0.43天，环比上涨1.32%，同比上涨9.66% [65] - 需求端：2025年末，全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9% [69] - 需求端：截至2026 - 02 - 06，自繁自养生猪养殖利润报 -38.09元/头，外购仔猪养殖利润报91.42元/头 [73] - 需求端：截至2026 - 2 - 12，吉林玉米淀粉加工利润报 -71元/吨；河南玉米酒精加工利润报 -628元/吨，吉林报 -745元/吨，黑龙江报 -194元/吨 [77] 玉米淀粉 - 供应端：截至2026年2月11日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量543.8万吨，增幅6.07% [81] - 供应端：本周（2026年2月5日 - 2月11日）全国玉米加工总量为59.74万吨，较上周减少1.67万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.47万吨，较上周产量减少1.15万吨；周度开机率为55.68%，较上周降低2.1%；截至2月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量102.5万吨，较上周增加3.00万吨，周增幅3.02%，月降幅0.29%，年同比降幅23.90% [85] 期权市场分析 - 截至2月13日，玉米主力2605合约震荡上涨，对应期权隐含波动率为11.13%，较上周10.57%回升0.56%，本周隐含波动率先跌后涨，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [88]