报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际玉米市场维持低位震荡，国内玉米市场东北产区价格小幅反弹，华北黄淮产区部分企业价格区间调整，玉米期价短期观望 [2] - 玉米淀粉成本支撑下滑、市场需求被挤压，但行业开机低于往年、企业库存下滑，淀粉期价随玉米市场同步震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价2135元/吨，环比-97；玉米月间价差（1 - 5）为-9元/吨，环比-2；玉米淀粉月间价差（1 - 3）为-11元/吨，环比-2 [2] - 黄玉米期货持仓量927070手，环比-479；玉米淀粉期货持仓量213454手，环比-2229 [2] - 玉米期货前20名净买单量-87776手，环比-1588；玉米淀粉期货前20名净买单量-63035手 [2] - 黄玉米注册仓单量66351手，玉米淀粉注册仓单量12453手 [2] - 主力合约CS - C价差340元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价434.75美分/蒲式耳，环比3.75；CBOT玉米总持仓1543065张，环比13269 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量-51186张，环比-15017 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2234.31元/吨，环比0.58；长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨 [2] - 锦州港玉米平舱价2150元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2750元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格1981.94元/吨，环比0.67；石家庄玉米淀粉出厂报价2680元/吨 [2] - 进口玉米国际运费0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差57元/吨，环比-13 [2] - 玉米主力合约基差99.31元/吨，环比6.58；山东淀粉与玉米价差614元/吨，环比52 [2] - 小麦现货平均价2490元/吨，环比0.39；木薯淀粉与玉米淀粉价差291元/吨，环比-7 [2] - 玉米淀粉与30粉价差-234元/吨，环比1 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积427.11百万公顷，环比0.55；产量36.44百万吨 [2] - 巴西玉米预测年度播种面积131百万公顷；产量22.6百万吨 [2] - 阿根廷玉米预测年度播种面积53百万公顷；产量7.5百万吨 [2] - 中国玉米预测年度播种面积295百万公顷；产量44.3百万吨 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存60.7万吨，环比49.3；深加工玉米库存量282.7万吨 [2] - 北方港口玉米库存108万吨；淀粉企业周度库存112.8万吨，环比-1.2 [2] - 玉米当月进口量6万吨；玉米淀粉当月出口量12.78吨，环比-2.02 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨；山东玉米淀粉加工利润64元/吨，环比3 [2] - 样本饲料玉米库存天数24.1天，环比0.06；河北玉米淀粉加工利润132元/吨 [2] - 深加工玉米消费量135.32万吨；吉林玉米淀粉加工利润114元/吨，环比-1 [2] - 酒精企业开机率68.42%，环比6.75；淀粉企业开机率58.86%，环比3.24 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率9.32%，环比0.13；60日历史波动率7.53%，环比0.08 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.1%，环比-0.31；平值看跌期权隐含波动率9.1%，环比-0.31 [2] 行业消息 - 截至10月30日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度为60%，一周前55%，去年同期59% [2] - 截至2025年10月30日当周，美国玉米出口检验量为1668781吨，上周为修正后的1242451吨，去年同期为800209吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，预计国债期货难有趋势行情，股指大幅下跌风险不大，贵金属短期定价较充分，螺纹热卷等成材价格中期弱势，铁矿石市场供需格局转弱，焦煤焦炭短期或延续强势，铁合金短期供应过剩，原油和燃料油可关注做多机会，聚烯烃可暂时观望，合成橡胶震荡运行，天然橡胶可关注做多机会，PVC关注供应端变化，尿素下方空间有限，PX等化工品多震荡运行，碳酸锂关注消费持续性，铜阶段性调整，铝高位运行，锌持续震荡，铅谨慎追多，锡震荡偏强，镍震荡运行，农产品中豆粕可关注多头离场机会、豆油观望，棕榈油和生猪关注反弹沽空机会，鸡蛋空单继续持有，棉花上方空间有限，白糖下方有支撑，苹果偏强运行，玉米和淀粉或观望为宜 [6][9][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数合约下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.03% [5] - 央行开展783亿元7天期逆回购操作，当日3373亿元逆回购到期，单日净回笼2590亿元 [5] - 10月标普中国制造业PMI扩张态势放缓，后续稳经济政策或支撑PMI [5] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.04%，上证50股指期货主力0.00%，中证500股指期货主力合约-0.34%，中证1000股指期货主力合约0.01% [8] - 国家移民管理局发布出入境政策，自11月5日起扩大往来港澳人才签注政策实施范围 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价922.58，涨幅0.07%，夜盘收盘价919.52；白银主力合约收盘价11455，涨幅0.12%，夜盘收盘价11350 [11] - 美联储理事米兰认为政策过于紧缩，主张再降息50个基点 [11] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金及美国劳动力市场放缓也利好贵金属，但近期上涨幅度大，定价充分，波动加大，多单止盈后可观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调，唐山普碳方坯报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3090 - 3230元/吨，上海热卷报价3310 - 3330元/吨 [13] - 中期成材价格由产业供需主导，螺纹需求长期下降、中期稍有好转，供应产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹一致，技术面反弹遇阻回落，投资者可关注反弹高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显回调，PB粉港口现货报价787元/吨，超特粉现货价格692元/吨 [16] - 产业逻辑上需求回落、供应增加、库存回升，市场供需格局转弱，技术面反弹遇阻或回落，投资者可关注高位做空机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货继续回落，焦煤供应偏紧、需求尚可、竞拍价格上调，焦炭现货采购价格第三轮上调未全面落地，供应环比下降，下游钢厂采购情况待观察 [18][19] - 技术面短期或延续强势，投资者可关注回调买入机会 [19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.03%至5794元/吨，硅铁主力合约收涨0.04%至5526元/吨，天津锰硅现货价格5700元/吨持平，内蒙古硅铁价格5250元/吨持平 [21] - 10月24日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存回升至443万吨，主产区电价企稳，成本低位上行，上周建材钢厂螺纹钢产量低于24年同期，铁合金产量维持高位、需求偏弱、供应过剩，10月底仓单集中注销但库存仍累升 [21] - 近期产量维持高位、需求回暖弱，短期供应过剩，成本下行空间受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，站上5日均线 [23] - 美国能源公司连续两周增加石油和天然气钻机数，印度信实工业公司将遵守对俄制裁 [23] - 贝克休斯钻机数增加但美原油产量增加难，美国制裁俄石油公司及OPEC暂停增产利多油价，主力合约关注做多机会 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，亚洲燃料油供应充足，超低硫燃料油现货价差上涨，高硫燃料油市场波动大，越南NghiSon炼油厂销售更多燃料油 [26][27] - 新加坡燃料油供应恢复利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格，主力合约关注做多机会 [27][28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分松动，余姚市场LLDPE价格个别调整10元/吨 [29] - 11月检修影响量处于年内高位，社会和下游工厂库存同比偏低，后市有补库可能，11月是农膜和包装膜开工旺季，检修和库存有支撑，市场有望反弹，可暂时观望 [29][30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌3.00%，山东主流价格下调至11000元/吨，基差持稳，与天然橡胶价差放大至4000元，预计下行空间有限，后市关注原料和供应情况 [31] - 原料丁二烯市场跌势加速，供应端部分装置检修产量及产能利用率下降，需求端轮胎企业开工环比下滑、月底出货利于库存消化，库存预计略下降，总结为震荡运行 [31][32][33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌1.02%，20号胶主力收跌1.29%，上海现货价格下调至14700元/吨附近，基差持稳，上周盘面震荡、周尾回调，后市关注产区物候和需求预期 [34] - 供应端海外和国内产区受台风降雨影响原料释放不畅、采购价格高企，需求端轮胎企业开工环比下滑、月底出货利于库存消化，库存延续深浅双降，2025年前三季度泰国出口天然橡胶同比降8%，可关注做多机会 [34][35] PVC - 上一交易日主力合约收跌1.04%，现货价格下调20 - 30元/吨，基差持稳，供过于求格局延续，大幅向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口和供应缩减情况 [36] - 供应端产能利用率环比增加、同比减少，需求端国内北方下游进入淡季、出口预计下降，成本端煤炭回调、兰炭上涨、电石价格坚挺，社会库存样本统计环比减少0.5%至103.0万吨、同比增加25.09%，关注供应端变化 [36][37] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.37%，山东临沂持稳至1540元/吨，基差略走扩，短期关注出口政策和农需恢复信号，预计本周窄幅波动 [38] - 供应端装置检修未完全恢复、产量小幅增加，需求端秋季肥尾单影响开工，成本面基本维持，工厂报价先降后小涨、均价下降、利润收窄，企业总库存量环比减少4.66%，下方空间有限 [38] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约上涨0.51%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差在130美元/吨 [39] - 供需方面负荷升至87%，福佳大化10月底重启、11月初出产品，9月进口量环比降0.3%、同比降4.9%，短期供需结构改善，PXN价差坚挺，供应小幅缩减，成本端原油震荡，或震荡调整，考虑区间参与 [39] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约上涨0.31%，供应端逸盛大化小幅降负，负荷调整至78%附近，独山能源4期投产，11月检修预计多于重启，需求端聚酯装置变动不大、负荷91.7%，江浙终端开工上升、原料备货增加，加工费下滑至120元/吨附近 [40] - 短期加工费偏低、库存低位，成本端原油震荡，缺乏新驱动，或震荡运行，谨慎偏看待，关注油价变化 [40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌1.32%，供应端整体开工负荷76.19%环比上升，内蒙古一套装置计划短停检修，库存方面华东主港库存约56.2万吨环比增加3.9万吨，需求端下游聚酯开工维持91.7%，终端织机开工分化、备货下降，9月聚酯出口同比增环比下滑 [41] - 近端装置检修重启、供应增加、库存或累库，但需求预期改善、成本端情绪好转，或震荡运行，考虑区间参与，关注港口库存和进口变动 [41] 短纤 - 上一交易日短纤2512主力合约下跌0.35%，供应端装置负荷降至94.3%附近，福建某工厂停车检修，需求端江浙涤丝销售平淡、产销43%，下游负荷有差异，终端工厂原料备货增加，加工费调整至1100元/吨附近 [42] - 短期供应维持偏高水平，需求端有改善，成本驱动有限，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本和宏观政策调整 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2601主力合约上涨0.18%，加工费降至450元/吨附近，供应方面工厂负荷上升至73.2%，需求端下游软饮料消费旺季结束、出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9月出口总量同比增长14%，9月出口量同比增加7%、环比减少10% [43] - 近期原料价格震荡，瓶片负荷略升、出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本震荡运行，注意控制风险 [43] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌0.1%至82280元/吨，江西宜春涉锂矿山企业变更储量报告，矿端正常生产，供应产量高位、利润充足、生产积极性高，消费端储能和动力电池需求改善，供需双旺下库存去化，关注消费持续性 [44][45] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于86990元/吨，跌幅0.1%，宏观上中美元首会晤关税制约缓和但进展不及预期，10月美联储降息但鲍威尔偏鹰推动美元回升压制金属价格 [46] - 基本面上海外矿山生产扰动、铜精矿供应偏紧、加工费负值抑制冶炼生产，部分企业检修，阳极板供应紧张，产量预计易降难增，高铜价抑制消费，上周库存增加1000吨，价格经历前期上涨后或进入横盘整理阶段，阶段性调整 [46][47] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于21570元/吨，涨幅0.42%，氧化铝主力合约收于2780元/吨，跌幅0.18%，北方铝土矿开采未恢复，氧化铝价格承压、供应过剩，北方冬季限产对电解铝生产影响有限，传统消费旺季尾声高铝价抑制采购，消费端开工率或承压，但锭棒库存下降趋势不变，上周电解铝库存增加1000吨，铝棒库存下降7000吨 [48][49] - 供过于求格局未改，氧化铝价格承压但成本有支撑，海外供应扰动和宏观情绪回暖驱动铝价走强，高位运行 [49][50] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于22670元/吨，涨幅0.82%，供应方面澳大利亚和国内北方矿山生产受阻，冶炼企业冬储采购，加工费承压，硫酸价格回落挤压利润，产量增长受限，需求方面下游表现平淡，上周库存下降600吨 [51] - 库存小幅回落但需求支撑不足，上下行动力有限，预计延续震荡格局 [51][52] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17440元/吨，涨幅0.2%，供应方面原生铅企业冬储需求旺盛、部分企业年底冲量、副产品收益提升，产量稳中有增，再生铅企业利润修复但受废电瓶供应制约产量回升缓慢，需求方面高铅价抑制采购，蓄企开工率受影响，上周库存下降2100吨 [53] - 低库存和成本支撑价格，但消费转弱制约上行空间，谨慎追多 [53][54] 锡 - 上一交易日主力合约跌0.25%至284900元/吨，矿端偏紧，佤邦复产慢、国内加工费低、冶炼厂亏损且原料库存缩紧、开工率低，进口方面印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应总体偏紧，需求端传统领域承压、新兴领域有支撑，整体需求有韧性，供需偏紧下库存去化，预计价格震荡偏强运行 [54] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.23%至120620元/吨，宏观上美联储降息、中美会谈释放积极信号，情绪好转，12月1日起结束缩表计划 [55] - 基本面印尼RKAB审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品位镍矿偏紧、价格有支撑，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损、部分停产检修，不锈钢消费旺季排产增长但受地产影响，消费难言乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处高位，一级镍过剩，预计价格震荡运行 [55] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.70%至3026元/吨，豆油主连收跌0.52%至8110元/吨，现货方面连云港豆粕3080元/吨涨20元/吨、基差修复，张家港一级豆油8370元/吨跌30元/吨，中美贸易摩擦改善，美豆出口信心恢复，巴西大豆播种顺利但进度略落后，隔夜美豆主连收涨1.75% [56] - 10月31日当周主要油厂大豆压榨量234万吨维持高位，上周油厂豆粕库存96.31万吨环比回落，豆油库存122.40万吨环比小幅回落但压力仍大，9月餐饮收入增速创年内新低、食用油消费或受抑制，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%、9月能繁母猪存栏量同比下滑0.66%，10月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求温和增长 [56] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，供应偏宽松，巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品有成本支撑，美豆低位走强，豆粕延续冲高可关注多头离场机会，油间价差走缩给予豆油支撑减弱，供需面偏弱，考虑暂时观望 [57] 棕榈油 - 昨日生猪全国均价12.20元/公斤较昨日下跌0.14，北方猪价偏弱、社会猪价格稳弱、集团企业价格下滑，二育补栏转弱、出猪积极性一般，屠企亏损、宰量低位，供需失衡，猪价偏弱调整，南方多数市场猪价弱势下调，白条跟进乏力、走货难，二次育肥情绪冷却，猪价仍有偏弱可能，9月全国能繁母猪存栏环比下滑0.2%、同比下降0.7%，11月规模场计划出栏量或环比微降，出栏体重环比下降0.17kg至126.79kg，冻品库存库容率增加0.12%至19.99%，集团养殖成本约13.1元/千克成本低位震荡 [58][59] - 上一交易日主力合约下跌1.18%至11735元/吨，基差965/吨，月初集团场出栏量有限，二育和散户出栏增多，大猪价格下降后出栏进度或放缓，整体供应增长逐步兑现，关注反弹沽空机会 [60] 菜粕、菜油 - 上一交易日主产区鸡蛋均价2.83元/斤较前日下跌0.08，主销区鸡蛋均价3

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货难有趋势行情，保持谨慎；股指期货大幅下跌风险不大，可择机做多；贵金属定价较充分，前期多单可止盈后观望；螺纹钢和热卷价格中期弱势或难改，可关注反弹时高位做空机会；铁矿石、焦煤焦炭期货短期走势偏强，可关注回调买入机会；铁合金短期或延续供应过剩，回落后可关注低位多头机会；原油、燃料油主力合约关注做多机会；合成橡胶震荡运行；天然橡胶关注做多机会；PVC关注供应端变化；尿素下方空间有限；PX短期或震荡调整，区间参与；PTA、短纤、瓶片短期或跟随成本震荡运行；乙二醇短期或震荡运行，区间参与；碳酸锂关注消费持续性；沪铜主力合约暂时观望；锡价或震荡偏强运行；镍价或震荡运行；豆粕调整后可关注下方支撑区间多头机会，豆油暂时观望；棕榈油、菜油可考虑回调做多；棉价上方空间有限；白糖下方有一定支撑；苹果偏强运行；生猪考虑关注反弹沽空机会；鸡蛋空单继续持有，关注后续反弹加空机会；玉米价格或延续承压，观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [7][8][9][10][11][12][14][16][19][22][24][27][28][30][33][36][39][40][43][44][45][46][47][50][51][53][55][57][60][63][64][67][68][69][70][73][75][78] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%报116.150元，10年期主力合约涨0.05%报108.630元，5年期主力合约持平于106.065元，2年期主力合约跌0.01%报102.554元 [5] - 央行开展3426亿元7天期逆回购操作，单日净投放1301亿元 [5] - 2025年第三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.07%，预计货币政策将保持宽松，国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.69%，上证50股指期货主力-0.55%，中证500股指期货主力合约-1.06%，中证1000股指期货主力合约-0.91% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价912.16，涨幅0.14%，夜盘收盘价920.4；白银主力合约收盘价11,253，涨幅-0.75%，夜盘收盘价11448 [11] - 欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金、美联储有望降息也利好贵金属，但近期涨幅大，定价充分，波动加大，前期多单止盈后观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调，唐山普碳方坯最新报价3000元/吨，上海螺纹钢现货价格在3110 - 3240元/吨，上海热卷报价3310 - 3330元/吨 [13][14] - 中期成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求长期下降、中期稍有好转，供应产能过剩但周产量环比下滑，库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹钢一致，可关注反弹时高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在805元/吨，超特粉现货价格715元/吨 [16] - 全国铁水日产量维持在240万吨左右，需求有支撑，供应进口量和国产矿产量二季度后环比回升但前9个月同比下降，港口库存低于去年同期，短期供需对价格有支撑，中期或转弱，可关注回调买入机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货冲高回落 [18] - 焦煤供应受安检影响略偏紧，需求端采购补库，竞拍价格多数上调；焦炭现货采购价格第三轮上调未全面落地，供应受环保影响下降，下游钢厂采购正常但高炉利润压缩后是否接受提价待观察，短期或延续强势，可关注回调买入机会 [19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.24%至5842元/吨，硅铁主力合约收跌0.47%至5550元/吨，天津锰硅现货价格5720元/吨持平，内蒙古硅铁价格5250元/吨涨50元/吨 [21] - 10月24日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升，报价低位微幅回落，库存仍偏低，铁合金成本低位上行 [21] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量低于24年同期，9月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量维持高位，需求偏弱，短期供应仍偏过剩，10月底铁合金仓单集中注销，库存持续累升，回落后可关注低位多头机会 [21][22] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，跌破5日均线 [23] - 美国能源公司连续第二周增加石油和天然气钻机数，截至10月24日当周总数增加2座至550座，较去年同期低35座或6% [23] - 印度信实工业公司将遵守西方对俄罗斯制裁，维持与俄石油公司长期协议，贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美国制裁俄石油公司利多原油，市场关注点或转向OPEC会议，主力合约关注做多机会 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跟随原油下行，亚洲燃料油供应充足，超低硫燃料油投标价回升，高硫燃料油市场波动大 [26] - 新加坡燃料油供应恢复利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格，主力合约关注做多机会 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.46%，山东主流价格上调至11400元/吨，基差持稳 [29] - 周期末短中期检修增多预期升温，供应带动市场止跌反弹，涨幅超预期，原料端偏空及民营供应增量预期影响下，短期顺丁市场维持弱势，整体宽幅震荡，后市关注原料端行情及供应面变动 [29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.29%，20号胶主力收跌0.20%，上海现货价格持稳至14900元/吨附近，基差持稳 [31] - 产区受台风及降水影响新胶增量慢，原料收购价坚挺上涨，需求端轮胎样本企业产能利用率小幅提升，本周天然橡胶大幅降库，关注做多机会 [31] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.55%，现货价格持稳，基差持稳 [34] - 当前PVC供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需基本面好转，关注供应端变化 [34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.97%，山东临沂下调至1550元/吨，基差持稳 [37] - 短期关注出口政策变动及农需季节性恢复信号，预计本周窄幅波动，供应端装置检修增多，供应压力放缓，需求端农业市场走货渐增，成本面基本维持，利润收窄，下方空间有限 [37][39] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅0.39%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差在120美元/吨 [40] - PX负荷升至85.9%，环比增加1%，9月大陆PX进口量环比减少0.23万吨，下降0.3%，同比减少4.52万吨，下降4.9%，原油震荡回落，短期PX供需结构有改善，或震荡调整，区间参与 [40] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.87%，供应端逸盛大化375万吨小幅降负，PTA负荷调整至78%附近，独山能源4期300万吨PTA已于10月下投料生产，11月检修预计多于重启 [41] - 需求端聚酯装置变动不大，负荷在91.7%，江浙终端开工上升，工厂原料备货增加，加工费略修复至160元/吨附近，短期PTA加工费偏低，库存维持低位，成本端原油震荡调整，缺乏新驱动，跟随成本震荡运行 [41][42][43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.2%，整体开工负荷在76.19%，环比上升2.91%，华东主港地区MEG港口库存约52.3万吨，环比下降5.6万吨，10月27日至11月2日，主港计划到货数量约为19.8万吨 [44] - 下游聚酯开工维持在91.7%，终端织机开工分化，备货下降，需求端支撑有限，9月聚酯出口同比增环比下滑，近端装置检修重启，供应增加，库存或小幅累库，但需求预期改善叠加成本端情绪好转，短期震荡运行，区间参与 [44] 短纤 - 上一交易日，短纤2512主力合约下跌，跌幅0.55%，装置负荷降至94.3%附近，福建某直纺涤短工厂25万吨装置停车检修两周 [45] - 需求端江浙涤丝销售平淡，平均产销43%，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在84%、75%、82%，终端工厂原料备货增加，坯布出货整体提升，加工费调整至1125元/吨附近，短期供应维持偏高水平，需求端有改善，但成本驱动有限，跟随成本震荡运行 [45] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.77%，加工费降至450元/吨附近，供应方面工厂负荷上升至73.2% [46] - 需求端下游软饮料消费旺季或结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量为481万吨，同比增长14%，9月出口量为46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%，后市跟随成本端震荡运行 [46] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨1.19%至83400元/吨，江西宜春涉锂矿企完成矿种变更储量核实报告，矿端正常生产，碳酸锂产量处于高位，供应端利润充足，生产积极性高 [47] - 消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下社会库存逐步去化，关注消费持续性 [47] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，因中美谈判未超出预期，上海金属网1电解铜报价87820 - 88280元/吨，均价88050元/吨，较上交易日上涨280元/吨，对沪铜2510合约报贴120 - 升10元/吨 [48] - 美联储如期降息25基点，但降息进度可能不如市场预期顺畅，铜价冲高后回撤，现货市场整体平稳，下游采购情绪不高，现货贴水扩大后部分贸易商低接意愿上升，印尼铜矿未复产对铜价有支撑，主力合约暂时观望 [48][49][50] 锡 - 上一个交易日主力合约跌0.65%至282840元/吨，矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼严打非法矿山影响后续产出及出口，供应总体偏紧 [51] - 需求端锡下游消费市场复杂，整体需求未强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域有结构性支撑，供需偏紧下精炼锡显性库存去化，价格或震荡偏强运行 [51] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.4%至120760元/吨，美联储宣布降息，中美会谈释放积极信号，宏观情绪好转，12月1日起结束缩表计划 [52] - 基本面印尼RKAB审批修改，市场对供应担忧再起，矿端价格走弱，国内港口库存累库，但高品格镍矿偏紧，矿价有支撑，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢进入传统消费旺季但受制于地产消费疲软，下游需求弱，一级镍过剩，价格或震荡运行 [52][53] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨0.67%至2994元/吨，豆油主连收涨0.91%至8168元/吨，连云港豆粕3040元/吨持平，张家港一级豆油8400元/吨涨50元/吨，中美贸易摩擦有望改善，美豆主连收涨1.26% [54] - 10月24日当周主要油厂大豆压榨量237万吨，迅速恢复至高位水平，上周样本油厂豆粕库存96.31万吨，环比-8.36万吨，豆油库存122.40万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大 [54] - 2025年9月餐饮收入同比增长0.86%，增速创年内新低，食用油消费或受抑制，3季度末生猪存栏同比增长2.31%，8月能繁母猪存栏量同比微升，9月全国蛋鸡存栏量13.13亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计温和增长 [54] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品低位有成本支撑，美豆供应高峰期有压力，豆粕调整后可关注下方支撑区间多头机会，豆油暂时观望 [55] 棕榈油 - 棕连跌四日后小幅回升，追随大商所豆油期货升势，马币回落亦提供支撑，印尼8月棕榈油库存环比下降1%至254万吨，马来西亚10月1 - 25日棕榈油产品出口量较前月同期减少0.3 - 0.4% [56] - 中美元首会晤后美国取消部分关税，中方相应调整反制措施，双方延长部分关税排除措施，中国9月棕榈油进口量为14.73万吨，环比减少56.22%，棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平，可考虑回调做多 [56][57] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，追随大豆期货涨势，2025年9月，加拿大油菜籽压榨量为1,007,389吨，较前一个月增加16.07%，较去年同期增加7.97% [58] - 中美元首会晤后美国取消部分关税，中方相应调整反制措施，双方延长部分关税排除措施，中粮集团购买美豆，关注后续采购情况 [58] - 2025年9月我国进口菜籽环比降53.23%，进口菜油环比增长13.84%，进口菜粕环比下降26.11%，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别至近7年同期次低、最高、最高水平，菜油可考虑回调做多 [58][59][60] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，波动不大，隔夜外盘棉花下跌1.2%，因利好落地后获利了解，美国政府停摆，各项数据暂停发布 [61] - 中美两国元首会晤，加强经贸合作，就多问题达成共识，9月纺织服装出口同比下降1.4%，降幅收窄，1 - 9月累计出口同比微降0.3% [61] - 今年国内棉采收提前，2025年全国棉花种植面积上调271万亩至4730.6万亩，同比增幅7.6%，总产上调51.6万吨至741.5万吨，棉价上方套保压力大，上方空间有限 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，美玉米市场因收割推进供应压力增加，但市场预估单产低于USDA上月预估值且中美贸易协议预期提振市场；国内东北产区玉米单产增长，新粮上量收购价小幅下调，华北黄淮产区基层惜售上量下滑，贸易商建库谨慎，饲料企业采购观望，玉米期价总体维持低位震荡盘整 [2][3] - 淀粉方面，新季玉米上市使淀粉成本支撑下滑，木薯淀粉替代挤压需求，但行业开机低于往年且企业签单走货好、库存略降，淀粉随玉米市场同步震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 黄玉米期货活跃合约收盘价2111元/吨，环比 -102；玉米淀粉期货活跃合约收盘价2419元/吨，环比 -10；玉米月间价差（1 - 5）为 -102元/吨，玉米淀粉月间价差（1 - 3）为 -8元/吨 [2] - 黄玉米期货活跃合约持仓量18760手，玉米淀粉期货活跃合约持仓量205185手，环比 -3559；玉米前20名持仓净买单量 -81914手，玉米淀粉前20名持仓净买单量 -54064手，环比4667 [2] - 黄玉米注册仓单量0手，玉米淀粉注册仓单量12504手；主力合约CS - C价差337元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货活跃合约收盘价434.5美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓1543065张，环比13269；CBOT玉米非商业净多头持仓 -51186张，环比 -15017 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2242.16元/吨，环比 -0.59；长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨，潍坊2750元/吨，石家庄2680元/吨 [2] - 锦州港玉米平舱价2120元/吨，环比 -20；进口玉米到岸完税价格1974.15元/吨，环比0.3 [2] - 玉米淀粉主力合约基差83元/吨，环比 -3；玉米主力合约基差4.41元/吨；山东淀粉与玉米价差562元/吨，环比72 [2] 替代品现货价格 - 小麦平均现货价2487元/吨，环比4.56；木薯淀粉与玉米淀粉价差298元/吨，环比 -1；玉米淀粉与30粉价差 -214元/吨，环比 -9 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积427.11百万公顷，产量36.44百万吨；巴西播种面积53百万公顷，产量7.5百万吨；阿根廷播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨；中国播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨；乌克兰产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存48万吨，北方港口104万吨；深加工玉米库存量233.4万吨，环比29.8；淀粉企业周度库存112.8万吨，环比 -1.2 [2] - 玉米当月进口量6万吨，玉米淀粉当月出口量12.78万吨，环比 -2.02 [2] 下游情况 - 饲料当月产量201.5万吨，样本饲料玉米库存天数24.04天；深加工玉米消费量126.33万吨，环比4.02 [2] - 酒精企业开机率61.67%，环比8.48；淀粉企业开机率58.86%，环比3.24 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.48%，环比 -0.43；60日历史波动率7.25%，环比0.1 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.24%，环比0.74；平值看跌期权隐含波动率10.25%，环比0.75 [2] 行业消息 - 分析师预计截至2025年10月23日一周，2025/26年度美国玉米出口净销售量介于110万到210万吨之间 [2] - 巴西帕拉纳州首季玉米种植进展良好，截至10月27日，2025/26年度首季玉米种植进度为98%，上周为94% [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米均为谨慎偏空 [4][7] 报告的核心观点 - 国内粕类基本面变动不大，到港量充足，大豆及豆粕库存偏高，供应宽松，关注中美谈判和巴西大豆播种情况 [3] - 玉米供应端农户售粮积极性前期受价格下行影响，近期东北略恢复，华北坏粮风险减弱出货节奏放缓；需求端各环节库存低位但备货意愿低 [3][4][5][6] 市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2969元/吨，较前日变动 -6元/吨，幅度 -0.20%；菜粕2601合约2373元/吨，较前日变动 -23元/吨，幅度 -0.96% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日变动 +10元/吨，现货基差M01 + 41，较前日变动 +16；江苏地区豆粕现货2930元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M01 - 39，较前日变动 +6；广东地区豆粕现货价格2940元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M01 - 29，较前日变动 -4；福建地区菜粕现货价格2580元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差RM01 + 207，较前日变动 +3 [1] - 巴西2025/26年度大豆种植率达36%，与去年同期持平，前一周为24%；巴西10月大豆出口量料为700万吨，前一周预估为734万吨；截至2025年10月23日当周，美国大豆出口检验量为106.1万吨，市场预估为100 - 150万吨，前一周修正后为159万吨，初值为147.4万吨 [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2116元/吨，较前日变动 -7元/吨，幅度 -0.33%；玉米淀粉2511合约2427元/吨，较前日变动 +3元/吨，幅度 +0.12% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C11 + 24，较前日变动 +7；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS11 + 123，较前日变动 -3 [4] - 截至10月25日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成40.0%，上周为33.2%，去年同期36.8%，五年均值39.6% [4] 市场分析 粕类 - 国内基本面变动不大，到港量充足，大豆及豆粕库存偏高，供应宽松，关注中美谈判和巴西大豆播种情况 [3] 玉米 - 供应端，前期北港玉米价格下行影响农户售粮积极性，本周东北价格略强，农户售粮积极性略有恢复；华北地区天气影响退去，坏粮风险减弱，前期潮粮出货节奏放缓 [5] - 需求端，渠道、港口、深加工企业、饲料企业库存均维持低位，但备货意愿较低 [6] 策略 粕类 - 谨慎偏空 [4] 玉米 - 谨慎偏空 [7]

玉米系产业日报 2025-10-29 体维持低位震荡盘整。 | 观点总结（ | 随着新季玉米上市量逐步增加，原料玉米供应压力加大，玉米淀粉成本支撑下滑。且木薯淀粉替代优势仍存，继续挤压玉米淀粉市 | | --- | --- | | 淀粉） | 场需求。不过，行业开机持续低于往年同期，且近期企业签单走货较好，企业库存略有下滑。截至10月29日，全国玉米淀粉企业 | | 重点关注 | 淀粉库存总量112.8万吨，较上周下降1.20万吨，周降幅1.05%，月降幅0.97%；年同比增幅36.89%。盘面来看，淀粉随玉米市场 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 | | | 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 同步震荡，短期观望。 | | 项目类别 | 数据指标 -7 玉米淀粉期货收盘价(活跃合约):(日,元/ | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货收盘价(活跃合约):(日,元/吨) 玉米月间价差(1-5):(日,元/吨) 2 玉米淀粉月间价差(1-3): ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同品种期货有不同的行情走势与投资建议，如国债期货预计难有趋势行情需谨慎；股指期货大幅下跌风险不大可择机做多；贵金属定价较充分多单止盈后观望等 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.55%报 115.960 元等 [5] - 央行开展 4753 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 3158 亿元 [5] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.33%等 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 901.38，涨幅 -3.51%等 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”等利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国劳动力市场放缓利好贵金属，但近期上涨幅度大，定价充分，多单止盈后观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价 2980 元/吨等 [13] - 成材价格中期由产业供需逻辑主导，螺纹需求长期下降，中期旺季稍有好转，供应产能过剩但近期产量环比下滑，库存高于去年，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB 粉港口现货报价在 797 元/吨 [16] - 全国铁水日产量维持在 240 万吨左右支撑价格，供应二季度后环比回升但前 9 个月同比下降，港口库存低于去年，短期供需支撑价格，中期或转弱，技术面短期走势偏强，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落，焦煤供应偏紧，需求端采购补库，竞拍价格上调，焦炭现货采购价格第二轮上调落地，焦化利润稳定，焦企开工平稳，需求量高，技术面短期转强，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.14%至 5790 元/吨等 [21] - 加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升，主产区电价企稳，成本低位上行，铁合金产量维持高位，需求偏弱，短期供应过剩，10 月底仓单集中注销但库存仍累升，回落后可关注现货亏损区间低位多头机会 [21][22] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，仍收于 5 日均线上方，贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，制裁俄罗斯石油公司利多价格，市场关注点或转向 OPEC 会议，主力合约暂时观望 [23][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跟随原油，围绕石油制裁波动提升情绪，新加坡燃料油供应紧张，俄罗斯遭制裁利多价格，主力合约关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 2.17%，山东主流价格下调，周期末短中期检修增多预期升温，供应带动止跌反弹，原料端偏空及民营供应增量预期下短期维持弱势，走宽幅震荡，关注原料及供应变动 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.07%等，产区受天气扰动新胶增量慢，原料收购价上涨，需求端轮胎企业产能利用率提升，库存本周大幅降库，关注做多机会 [30][31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.21%，现货价格持稳，供过于求基本面延续，向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口及供应缩减，供应端产能利用率下降，需求端下游开工提升或持稳，成本利润端部分盈利收缩，行业库存环比下降，关注供应端变化 [32][33][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.37%，短期关注出口政策及农需恢复信号，预计本周窄幅波动，供应端装置检修增多，产能下降，需求端农业走货渐增，成本面维稳，工厂挺价，利润收窄，企业总库存及港口样本库存不及上周预期，下方空间有限 [36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨，涨幅 0.46%，PXN 价差调整至 240 美元/吨等 [38] - 供需方面负荷升至 85.9%，进口量环比减少，原油价格承压，短期供需结构改善，供应缩减，成本端回暖，或震荡调整，底部有支撑，考虑逢低参与，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策 [39] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约上涨，涨幅 0.79%，供应端部分装置降负、恢复或推迟检修，新装置已出料，需求端聚酯装置变动不大，终端开工上升，原料备货增加，加工费承压至 100 元/吨附近，短期加工费下滑，库存低位，成本端原油回暖，或震荡运行，谨慎偏多看待，注意控制风险，关注油价 [40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.71%，供应端开工负荷上升，库存华东主港环比下降，计划到货量约 19.8 万吨，需求端聚酯开工维持，终端织机开工分化，备货下降，需求支撑有限，9 月聚酯出口同比增环比降，近端装置检修重启，供应增加，库存或小幅累库，但需求预期改善叠加成本端情绪好转，或震荡运行，区间参与，关注港口库存和进口变动 [41][42] 短纤 - 上一交易日短纤 2512 主力合约上涨，涨幅 0.81%，供应端装置负荷降至 94.3%附近，需求端直纺涤短销售回落，产销 77%，江浙下游开工有变化，终端工厂原料备货增加，加工费调整至 1125 元/吨附近，短期供应维持高位，需求改善，成本支撑增强，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本和宏观政策 [43] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2601 主力合约上涨，涨幅 0.53%，加工费降至 450 元/吨附近，供应端工厂负荷上升至 73.2%，需求端下游软饮料消费旺季结束，出口小幅缩减但仍维持高位，近期原料价格震荡调整，负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计跟随成本震荡运行，注意控制风险 [44][45] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨 0.69%至 81640 元/吨，供应端产量处于高位，利润充足，生产积极性高，消费端储能板块突出，动力电池需求改善，供需双旺下社会库存去化，关注消费持续性 [46] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下行，触及 5 日均线，上海金属网 1电解铜报价 87620 - 88180 元/吨等，现货市场表现平平，下游消费情绪不高，印尼铜矿未复产支撑铜价，中美会谈市场分歧大，主力合约关注做多机会 [47][48] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.56%至 286460 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响供应，需求端新兴领域有支撑，供需偏紧下库存去化，预计震荡偏强运行 [49] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.2%至 120890 元/吨，印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品位镍矿偏紧，国内港口库存累库，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费旺季但受地产影响，消费难言乐观，库存相对高位，一级镍过剩，预计震荡运行 [51] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 1.40%至 2975 元/吨，豆油主连收跌 0.53%至 8182 元/吨，中美贸易摩擦有望改善，美豆收涨，10 月 24 日当周油厂大豆压榨量恢复高位，豆粕库存回落，豆油库存小幅回落但压力仍大，9 月餐饮收入增速低抑制食用油消费，饲料需求短期温和增长，国内大豆到港量高，油厂压榨亏损，巴西大豆到岸价有支撑，美豆供应有压力，豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油供需面弱，暂时观望 [53][54][55] 棕榈油 - 马棕连跌第三日，触及五周低点，印尼 2025 年产量有望增长 10%至 5600 万吨左右，8 月库存环比下降 1%，马来西亚 10 月 1 - 25 日出口量减少，国内 9 月进口量环比减少 56.22%，库存处于近 7 年同期中间水平，9 月餐饮收入有增长，暂时观望 [56][57][58] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，国内关注中美贸易政策动向，2025 年 9 月进口菜籽环比降 53.23%，进口菜油环比增长 13.84%，进口菜粕环比下降 26.11%，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期次低、最高、最高水平，菜油暂时观望 [59][60] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花上涨 0.7%，市场对中美谈判预期良好，周末中美谈判代表会谈，关注月底韩国会晤，若中美关系缓和有助于改善贸易预期，9 月纺织服装出口同比下降 1.4%，降幅收窄，1 - 9 月累计出口同比微降 0.3%，国内棉采收提前，种植面积和总产量上调，新疆机采棉收购指数反弹，棉农顺价交售，当前国际棉价受收割压力，国内内外价差高，棉价估值偏高，新年度丰产预期强，上方套保压力大，预计上方空间有限 [61][62][63] 白糖 - 上一日郑糖大幅反弹，外盘白糖下跌 0.5%，创四年新低，巴西产量略超预期，预计 2026/27 年度糖产量增加，9 月下半月入榨甘蔗和产糖同比增加，累计产糖同比增 0.84%，经纪商预测 2025/26 年度全球糖过剩 280 万吨，国内 9 月进口糖同比增长 35.8%，1 - 9 月累计进口同比增长 9.4%，北方地区开榨，南方 12 月中下旬开榨，四季度进口量环比或下滑，短期盘面价格估值不高，下方有支撑 [64][66][67] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，因市场担忧质量问题，今年开秤价较去年上涨，晚富士产区交易增量，行情稳硬，山东产区交易增多但下树占比不高，陕西苹果出现疫腐病，随着晚熟苹果上市，质量较差，开秤价高于去年，偏强运行 [69][70][71] 生猪 - 昨日生猪全国均价为 12.51 元/公斤，月末北方市场偏强，集团猪场供应减量，散户惜售，南方猪价跟随上涨，需求转好，宰量略增，预计月底猪价偏强，9 月能繁母猪存栏环比下滑 0.2%，同比下降 0.7%，10 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位震荡，规模场出栏进度滞后，上一交易日主力合约下跌 1.30%，考虑空单短期止盈后观望，等待反弹沽空机会 [72][73] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.94 元/斤，主销区为 3.19 元/斤，单斤成本约 3.42 元，养殖利润约 -0.48 元/斤，9 月全国在产蛋鸡存栏量环比增长 0.22%，同比增长 6.05%，存栏量处近 9 年最高水平，10 月存栏量或继续回落，同比仍处高位，节后消费支撑弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或提升，主力合约下跌 0.42%，考虑空单继续持有，关注反弹加空机会 [74][75] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.28%，玉米淀粉主力合约收跌 0.12%，北港玉米价格持平，南港下跌，山东玉米淀粉价格下跌，受贸易乐观情绪带动，隔夜美玉米收涨，北港库存增加，广东港口库存回升，中储粮网拍转向净采购，需求方面生猪存栏、蛋鸡存栏有增长，深加工消费量回升，玉米淀粉产量和库存情况，饲企玉米库存回落，玉米需求维持小幅增长，北方主产区新季玉米收获推进，价格或承压，新季玉米收获推进，北港到货量攀升，收割季压力持续，1 - 9 月进口锐减，后续进口有空间，主产区丰产预期强，成本或下修，玉米价格上方有压力，观望为宜，玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情 [76][77]

南华期货玉米&淀粉产业日报 2025年10月29日 【利多因素】 【利空因素】 1、生猪产业处于产能调控过程中，或影响远期玉米饲用需求，但四季度存栏高位及当前二育入场支撑饲用需 求仍可维持较好水平； 2、短期供应压力仍处于高位，价格低位盘整； 戴鸿绪（投资咨询证号：Z0021819） 研究助理：康全贵（从业资格证号：F03148699） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 农业农村部最新农情调度显示，目前，全国秋粮主产区收获已超八成半，东北、西南、西北主产区秋粮收获 已过八成半；黄淮海秋粮收获过八成； 玉米市场收获进度进入尾声，售粮高峰或已度过，但售卖压力仍处于高位，价格承压为主，期货价格呈现探 底回升后回踩阶段，现货价格呈现止跌企稳后的反复过程，东北产区受散粮上市压力及储备托市收购交织影 响，价格呈现大稳小动节奏，市场气氛趋于稳定；华北产区短期上量压力较大，价格与卖压互相作用，中下 游企业根据到货水平调节收购价格； 周二玉米盘面窄幅震荡偏强运行，外盘上涨及豆一强势支撑盘面，主力01合约上涨0.28%，收于2123元，成 交量下降，持仓量小幅增加。注册仓单61966手；玉米淀粉盘面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个期货品种进行了价格监测与分析，同时汇总宏观要闻，并给出各品种投资建议，如部分农产品震荡需关注价格支撑与油厂动向，能源化工品走势有别需关注压力位，工业金属维持高位但要警惕风险，期权金融建议关注套利与做多波动率机会，股指突破4000点需关注后续走势[4][7][13][17][19] 根据相关目录分别进行总结 期货品种价格变动 - 化工品种中焦煤、焦炭等部分品种价格上涨，20号胶、塑料等部分品种价格下跌[4] - 农产品中黄大豆1号、黄大豆2号等部分品种价格上涨，豆油、菜籽油等部分品种价格下跌[4] 宏观要闻 - 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书，拓展新兴领域合作[7] - 外媒称中欧将就稀土问题会谈，外交部希望欧方恪守承诺解决分歧[7] - 国务院副总理何立峰表示中国扩大金融开放，欢迎外资机构合作[7] - 央行行长潘功胜称落实适度宽松货币政策，巩固资本市场势头[7] - 十四届全国人大常委会会议通过网络安全法、环境保护税法修改[8] - 我国离境退税政策优化后办理人数和退税金额显著增长[8] - 第八届中国国际进口博览会规模再创新高[8] - 预计我国大豆面积和产量保持稳定，能繁母猪存栏下降[8] - 今年前三季度我国批发和零售业增加值增长，步行街和商圈客流量、营业额增长[8] - 2025胡润百富榜揭晓，钟睒睒成中国首富[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡探底，受供应和需求压制，但基层惜售或激发囤货意愿，预计期价7700 - 7900区间震荡[13] - 白糖主力合约反弹，基本面供需宽松，建议逢高卖出看涨期权，关注5500元/吨和5450元/吨关键位[13] - 玉米期货低位震荡，华北新粮上市与东北惜售形成区域分化，建议观望关注2100 - 2120区间支撑[14] - 生猪现货小幅上涨，期货近月偏强震荡、远月弱势震荡，受出栏、消费等因素影响[14] - 鸡蛋现货稳中有落，期货低位反弹，建议短空、月间反套[16] - 棉花期货震荡，供应宽松需求弱，建议观望，突破13600元可轻仓试多[16] 能源化工 - 尿素市场价格持稳，供应压力将回升，需求跟进放缓，UR2601合约关注1580 - 1670元/吨区间[16] - 烧碱市场预期偏弱，烧碱2601合约承压运行[16] - 焦煤焦炭价格坚挺，焦煤关注1300附近压力，焦炭关注1800附近压力[16] 工业金属 - 铜铝价格高位运行，受宏观和供需面支撑，需警惕宏观风险[17] - 氧化铝市场过剩，2601合约低位运行，关注铝土矿因素[17] - 螺纹钢热卷价格震荡偏强，关注河北检修减产和月末PMI数据[17] - 铁合金供需双弱，宽幅震荡跟随走势，产业反弹保值[19] - 碳酸锂主力合约偏强运行，建议偏多思路，警惕回调风险[19] 期权金融 - A股三大指数下跌，行业板块涨跌互现，建议趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者做多波动率[19] 股指 - 沪指盘中突破4000点后回落，市场有分歧，需夯实稳固，操作上可回调企稳配置期指合约[21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情需谨慎，股指大幅下跌风险不大可择机做多，各品种依据自身供需、政策、成本等因素呈现不同走势和投资机会[6][9]。 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.32%报115.400元等[5] - 央行开展3373亿元7天期逆回购操作，净投放1483亿元[5] - 央行研究实施个人信用救济政策，将恢复公开市场国债买卖等[6] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎[6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨1.24%等[8] - 证监会发布加强中小投资者保护意见，涉及新股发行定价等多方面[9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，资产估值有修复空间，市场情绪升温，预计大幅下跌风险不大，可择机做多[9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价934.14，涨幅 - 0.42%，白银主力合约收盘价11394，涨幅0.55%[11] - 全球贸易金融环境利好黄金配置和避险价值，各国央行购金、美劳动力市场放缓利好贵金属，但近期上涨幅度大，定价充分，多单止盈后观望[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯报价2960元/吨等[13] - 成材价格由产业供需主导，螺纹需求长期下降、中期旺季稍有好转，供应产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹一致，投资者可关注反弹做空机会[13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价793元/吨[15] - 铁水日产量支撑价格，供应进口和国产矿产量二季度后回升但前9个月同比下降，港口库存低于去年同期，短期供需支撑价格，中期或转弱，投资者可关注回调买入机会[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅上涨，焦煤供应因安检受限，需求端采购补库，焦炭现货采购价格第二轮上调，焦化利润稳定，投资者可关注回调买入机会[17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.24%至5802元/吨，硅铁主力合约收涨0.36%至5564元/吨[19] - 锰矿发运量回升，库存小幅回落，铁合金成本低位上行，产量维持高位，需求偏弱，短期供应过剩，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会[19][20] 原油 - 上一交易日INE原油高位震荡，因欧洲制裁俄罗斯[21] - 美国石油和天然气钻机总数增加，印度信实工业将遵守制裁，预计美国原油产量增加难，制裁等因素利多原油价格，主力合约关注做多机会[21][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，因原油上涨且俄罗斯被制裁[24] - 新加坡燃料油库存下降，进口量环比下降，出口环比下降，供应紧张和制裁因素利多价格，主力合约关注做多机会[24][25][26] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌1.43%，山东主流价格下调至11450元/吨，基差持稳[27] - 短中期检修增多预期升温带动市场止跌反弹，但原料端偏空及民营供应增量预期影响，短期维持弱势，整体宽幅震荡[27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.20%，20号胶主力收涨0.08%，上海现货价格持稳至14800元/吨附近，基差持稳[29] - 产区受天气扰动新胶增量慢，需求端轮胎样本企业产能利用率提升，库存本周大幅降库，关注做多机会[29][30][31] PVC - 上一交易日主力合约收涨0.64%，现货价格持稳，基差略收窄[32] - 供过于求基本面延续，大幅向下空间有限，向上需基本面好转，关注供应端变化[32][34] 尿素 - 上一交易日主力合约平收，山东临沂持稳至1560元/吨，基差持稳[35] - 短期关注出口政策和农需恢复信号，本周预计窄幅波动，供应端装置检修增多，需求端农业走货渐增，成本面维稳，下方空间有限[35][36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约上涨，涨幅1.35%，PXN价差降至230美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨[38] - PX负荷升至85.9%，9月进口量环比减少0.23万吨，原油价格受制裁和贸易关系缓和支撑，短期供需结构改善，或震荡调整，底部有支撑，可逢底参与[38] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约上涨，涨幅1.85%，供应端部分装置降负、检修推迟、新装置投产，需求端聚酯装置变动不大，加工费承压至85元/吨附近[39] - 短期加工费下滑，库存低位，成本端原油回暖，或震荡运行，谨慎偏多看待[39][40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅0.46%，供应端整体开工负荷上升，库存华东主港地区下降，需求端下游聚酯开工维持，终端织机开工分化，备货下降[41] - 近端装置检修重启供应增加，港口到港减少库存或去化，需求预期改善叠加成本情绪好转，或震荡运行，下方空间有限[41] 短纤 - 上一交易日2512主力合约上涨，涨幅1.33%，供应端装置负荷降至94.3%附近，需求端销售回落，产销77%，江浙下游负荷有差异，加工费调整至1125元/吨附近[42] - 短期供应维持偏高水平，需求端有改善，成本支撑增强，跟随成本震荡运行[42][43][44] 瓶片 - 上一交易日2601主力合约上涨，涨幅1.42%，加工费降至450元/吨附近，供应端工厂负荷上升至73.2%，需求端下游消费旺季结束，出口小幅缩减但仍维持高位[45] - 近期原料价格震荡调整，负荷略升，出口增速放缓，跟随成本端震荡运行[45] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨2.53%至81900元/吨，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，关注消费持续性[46] 铜 - 上一交易日沪铜大幅上行，因中美会谈和中国会议成果，上海金属网1电解铜均价88210元/吨，较上日上涨1735元/吨，美国9月CPI增幅低于预期，铜价涨势扩大[47] - 印尼铜矿未复产、中美会谈等因素对铜价形成支撑，主力合约关注做多机会[47][48][49] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.22%至285580元/吨，矿端偏紧，复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损，印尼严打非法矿山，需求端在新兴领域有支撑，库存去化，预计震荡偏强运行[50] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.87%至121260元/吨，印尼RKAB审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品位镍矿偏紧，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费旺季但地产消费疲软，库存高位，预计震荡运行[52][53] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.27%至2932元/吨，豆油主连收涨0.59%至8234元/吨，现货方面连云港豆粕3000元/吨持平，张家港一级豆油8480元/吨涨30元/吨，美豆主连收涨2.17%[55] - 10月24日当周油厂大豆压榨量恢复高位，豆粕库存回落，豆油库存小幅回落但压力仍大，餐饮收入增速低抑制食用油消费，饲料需求温和增长，国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，巴西大豆到岸价有支撑，美豆供应有压力，豆粕可关注下方支撑区间看涨期权多头机会，豆油观望[55][56] 棕榈油 - 马棕连跌第二个交易日，受大商所期货跌势和马币上涨影响，印尼生物柴油消费量增加，马来西亚10月1 - 25日出口量减少，中国9月进口量环比减少，库存处于近7年同期中间水平，暂时观望[57][58] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨跟随芝加哥豆油涨势，中国9月进口菜籽、菜粕环比下降，进口菜油环比增长，菜籽、菜粕、菜油去库，菜油暂时观望[59][60] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘上涨0.8%，周末中美谈判代表会谈同意发挥经贸磋商机制作用，市场关注月底会晤，若缓和有助于改善贸易预期，9月纺织服装出口同比降幅收窄，1 - 9月累计出口微降，国内棉采收提前，种植面积和总产量上调，棉农顺价交售，棉价上方套保压力大，预计上方空间有限[61][62][63] 白糖 - 上一日郑糖弱势震荡运行，隔夜外盘下跌3.3%创四年新低，巴西产量略超预期，市场预计2026/27年度产量增加，全球供应过剩制约反弹，中国9月进口糖同比增长，印度维持产量预测，北方地区开榨，南方12月开榨，短期盘面价格估值不高，下方有支撑[64][65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，因市场担忧质量问题，今年开秤价高于去年，晚富士产区交易增量，山东产区收购谨慎，陕西苹果出现疫腐病，2025 - 2026产季小幅增产，观望[67][68] 生猪 - 昨日全国均价12.20元/公斤，较昨日上涨0.29，月末北方市场偏强，集团猪场供应减量，散户惜售，南方猪价跟随上涨，需求转好，宰量增加，预计月底猪价偏强，9月能繁母猪存栏环比下滑，10月规模场计划出栏量增长，出栏体重下降，冻品库存增加，养殖成本低位震荡，规模场出栏进度滞后，主力合约上涨1.69%，考虑空单短期止盈后观望，等待反弹沽空机会[69][70][71] 鸡蛋 - 上一交易日主产区均价2.94元/斤，主销区均价3.19元/斤，成本约3.42元/斤，养殖利润约 - 0.48元/斤，9月在产蛋鸡存栏量增长，10月或继续小幅回落，节后消费支撑弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或提升，主力合约上涨2.86%，10月供应或增加，消费或不及预期，空单继续持有，关注反弹加空机会[72][73] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌1.03%至2112元/吨，淀粉主力合约收跌0.66%至2425元/吨，北港和南港玉米价格下跌，山东玉米淀粉价格持平，隔夜美玉米主连收涨0.94%，北港库存增加，广东港口库存回升，中储粮网拍转向净采购，需求端生猪存栏和蛋鸡存栏有变化，深加工消费量回升，淀粉产量和库存情况，饲企玉米库存回落，北方主产区新季玉米收获推进，价格或承压[74][75] - 新季玉米收获推进，北港到货量攀升，进口后续或有上量空间，主产区丰产预期强，成本或下修，价格上方有压力，观望为宜，淀粉产需两弱，跟随玉米行情[75][76]