当前，Sigma不仅面临电池金属价格走弱的压力，还承受着投资者更严格的审视。截至目前，公司未立 即回应置评请求。 继2024年市值缩水64%后，Sigma今年股价跌幅已超过50%。全球锂市场持续动荡，电动汽车需求增长 不及预期，叠加美国总统特朗普重塑全球最大经济体的清洁能源政策，使行业雪上加霜。 上周一，BMO Capital Markets加入越来越多分析师的悲观阵营，纷纷下调展望。此举源于Sigma上月突 然更换采矿承包商，公司声称此举是为提升巴西旗舰矿场效率而采取的措施。但分析师指出，启用大型 卡车和设备现代化的计划可能导致资本支出增加，并拖累扩建项目进度。 BMO分析师Joel Jackson在给客户的报告中写道："我们尚不确定近期股价波动的具体原因，但已知市场 对采矿承包商更换、资产负债表状况等问题存在诸多疑问，这导致Sigma在本轮锂矿股反弹中表现落 后。" 早在今年8月，美国银行就发出预警，强调供应商账款延期支付可能带来的连锁反应。上月末，该行已 将Sigma股票评级从"买入"下调至"中性"。 昔日锂矿明星股Sigma Lithium Corp.(SGML.US)正深陷困境：市场对其短期产能的信 ...

法案核心内容 - 法案名称为《大而美法案》，是特朗普标志性的税收与支出立法，将通过重构国内政策颠覆现有秩序 [4] - 法案通过强化移民执法、取消清洁能源税收优惠、开征侨汇税等举措，重塑美国与拉美的经济、能源和移民政策格局 [2] 移民执法影响 - 法案为移民与边境相关行动拨款1700亿美元，其中近470亿美元用于边境墙建设 [5] - 法案增聘数千名移民执法人员，并拨款450亿美元建设和运营新拘留设施，新增数万个拘留床位 [5] - 特朗普政府计划通过终止逾百万人的合法身份来扩大可被遣返人群规模，中美洲国家将受最严重冲击 [7] 能源政策转变 - 法案取消了《2022年通胀削减法案》中对环保技术、太阳能板、风力涡轮机及电动汽车的税收抵免 [8] - 法案废除了旨在协助美国企业构建锂、钴、镍及稀土等关键矿产本土供应链的税收优惠 [8] - 美国清洁能源政策倒退可能为中国在拉美和加勒比地区扩大存在提供契机，中国有望通过提供更多融资与技术填补美方空白 [8] 侨汇税规定及影响 - 法案对侨汇开征1%的联邦税，使用美国发行的借记卡、信用卡或通过金融机构支付的侨汇可获豁免，但现金和汇票交易仍需缴税 [11] - 侨汇税可能驱使资金从传统平台转向非正规渠道及加密货币，导致通过正规渠道的资金流减少 [11] - 全球发展中心估算显示，中美洲国家和牙买加将受到最为严重的冲击，侨汇损失规模相对于本国经济的比例最高 [11] 宏观经济与债务影响 - 根据国会预算办公室测算，该法案将使美国国家债务增加3.3万亿美元 [15] - 法案新增的债务可能削弱美国经济，并对其地区伙伴国经济造成负面影响，长期可能加速拉美与加勒比经济体与美国的脱钩 [15]

煤炭行业整体趋势 - 国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本抬升有望支撑煤价中枢保持高位 [1] - 煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业具备高景气、长周期、高壁垒特征 [1] - 宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作开启 [1] - 一二级市场估值倒挂凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性 [1] - 煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化 [1] 全球煤炭供需格局 - 全球煤炭出口大国能源结构仍依赖化石燃料，2023年占比85% [1] - 煤炭出口比例在过去二十年显著扩张并在全球市场中维持25%-30%的份额 [1] - 国际煤炭新增产能集中于澳大利亚但建设进度缓慢 [1] - 部分巨头如必和必拓、英美资源基于环保战略加速剥离煤炭资产 [1] - 能源危机后积累的充裕现金流叠加同业降低煤炭风险敞口需求驱动矿业并购加速 [1] 澳大利亚煤炭出口变化 - 2020年四季度中国暂停进口澳煤后，澳大利亚2022年煤炭出口量骤降至十年来最低(不足3.5亿吨) [2] - 2024财年澳洲对华动力煤出口达6450万吨(高于2020财年的5180万吨) [2] - 澳洲对华炼焦煤出口持续低迷(2024财年仅440万吨，远低于2020财年的3390万吨) [2] - 澳大利亚煤炭出口总量恢复至相对稳定水平，但全球贸易流向已发生根本性重组 [2] 澳大利亚煤炭行业成本 - 澳大利亚动力煤行业上市公司市场集中度较高，六家企业年产量1.5亿吨左右，占澳洲动力煤总产量55%-62% [3] - BHPNSWEC、Glencore等主要煤企2023年和2024年成本水平较2021年显著提高 [3] - 兖煤澳洲FOB成本由2019年43.8美元/吨上升至2023年63.8美元/吨 [3] - 成本上升受通胀压力、能源价格上涨、政府税费和环境合规要求影响 [3] 澳大利亚煤炭企业盈利 - 2024年澳洲主要动力煤上市公司吨煤盈利大幅缩水，Glencore约20美元/吨 [4] - Whitehaven Coal和New Hope凭借热值优势和低成本优势尚能维持在50美元/吨以上 [4] - 2022-2023年煤价高位时部分企业盈利一度达150美元/吨 [4] - 若NEWC 6000均价维持在100美元/吨，BHPNSWEC和Glencore将出现现金亏损 [4] - 2024年澳洲高卡动力煤平均利润约30美元/吨(仍为海运市场最高)，但已低于2021年水平 [5]