(1) 2 11111111111 1 20 11月6日，贵州茅台（600519.SH）召开了2025年第三季度业绩说明会，公司董事王莉（代行总经理职责）、独立董事王鑫，以及副总经理、财务总监、董事 会秘书蒋焰等围绕行业调整期的经营策略展开解读。 尽管公司前三季度营收1284.54亿元，同比增长6.36%；实现归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%，两大指标均创历史新高，但增速双双创下2015年以来 新低，第三季度净利增速仅0.48%。 会上，贵州茅台明确四季度核心目标仍是"维护渠道韧性"，同时披露飞天茅台存销比良性、系列酒去库见效等关键信息。昨日，贵州茅台宣布了300亿元中 期分红与不超30亿元回购注销计划，以多维举措应对行业不确定性，稳定市场信心。 产品端，今年前三季度茅台酒实现收入1105.14亿元，同比增长9.28%；系列酒收入178.84亿元，同比下降7.78%。 按销售渠道来分，前三季度，贵州茅台直销渠道实现收入555.55亿元，同比增长6.86%；批发渠道收入728.42亿元，同比增长6.29%。此外，直销渠道收入在 主营业务收入中占比43.27%，相比去年同期的43.14%小幅上升，而 ...

茅台1935产品定位与价格策略 - 茅台1935是系列酒战略级产品 采用和义兴产区基酒为主基酒 并调配相当比例茅台酒核心产区基酒[1] - 产品延续茅台特有风格特征 具有典雅细腻闻香和醇厚细致口感 实现色香味格有机统一[1] - 管理层未直接回应出厂价调整问题 但强调基酒使用不存在"占用"茅台酒勾兑资源的情况[1] 销售费用投入策略 - 销售费用增长主要源于加大品牌建设和消费群体培养投入 特别侧重系列酒及海外市场拓展[1] - 公司销售费用率维持在3%左右 处于行业最低水平 绝对值增长但费效比保持良好[1] 渠道管理策略 - 上半年合同负债下滑反映公司提升渠道韧性 构建风雨同舟的渠道生态系统[1] - 在行业周期调整阶段主动保障渠道合作伙伴的稳定良性发展 推动市场良性循环[1]