中国国际金融股份有限公司 关于中船科技股份有限公司 的核查意见 上海证券交易所上市公司管理一部： 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"或"独立财务顾问"） 于 2025 年 6 月 6 日收到中船科技股份有限公司（以下简称"中船科技"或"上 市公司"）转发的《关于中船科技股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监管 问询函》（上证公函【2025】0763 号）（以下简称"《年报问询函》"），现就《年 报问询函》中的相关问题进行专项核查并出具核查意见如下： 一、关于重组资产经营。年报及相关公告显示，前期公司实施重组收购关 联方持有的中船海装 100%股权、中船风电 88.58%股权、新疆海为 100%股权、 洛阳双瑞 44.64%股权和凌久电气 10%股权，新增风电相关业务，交易对方作出 新疆海为主要从事风电资源滚动开发业务，承诺 2024 年净利润不低于 2.14 亿元、 交易金额合计 21.18 亿元，占净资产比例 19.26%。同时，将中船风电、新疆海 为 2024 年承诺净利润金额调减至 3226.61 万元、4457 万元，最终实际完成率分 别为 139.26%、71.07%。 请公司补 ...

项目概况 - 圭亚那医院群项目是中工国际推进的覆盖范围最广的现代化综合型医疗基础设施项目，将当地医疗标准提升至与中国主要城市等同水平[2] - 项目包括6所医院，总金额1.7亿欧元，涵盖设计、设备采购、施工、安装调试等全链条[3] - 项目采用数字化病房和高水平医疗设备，中方人员正对当地医护人员进行培训，即将进入交付阶段[2] 市场拓展 - 该项目是中工国际首次进军圭亚那及南美市场，打破原有区域限制，成为公司滚动开发的新支点[3][8] - 项目带动中国医疗设备、钢材、建材等产品出口，并推动公司在加勒比海周边国家医疗项目的布局[8] - 2025年初公司签约圭亚那西德梅拉拉医院项目，具备MRI、心血管造影等先进功能，显示海外项目向专业化聚拢的趋势[9] 运营模式创新 - 公司采用"Task Force"机制，整合设计、物流、项目组等资源，1个月内完成采购目标，突破传统部门界限[6][7] - 与中国中元协同发展，形成设计咨询牵引、工程技术创新支撑、工程总承包载体的全价值链模式[5] - 通过事业部公司化改革赋予更大自主权，项目从开发到生效仅用6个月，创公司最快纪录[3][5] 行业影响 - 项目填补圭亚那医疗基础设施空白，未来可能将其打造为加勒比地区医疗服务中心[9] - 公司差异化聚焦医疗卫生领域，区别于其他中资企业布局的石油、矿业等传统基建领域[6] - 项目采用"一体化团队"服务模式，提升客户体验和开发效率，体现央企资源整合能力[7]

盐城项目与资本开支 - 江苏二期工厂预计本月底竣工，建成后年产能增加8万吨，目标产品含大型单桩等海工产品 [2] - 公司推进“两海战略”，保持开放灵活投资策略，构建稳健财务支撑体系，有优质项目会选合适再融资工具 [2] 海上产品销量与利润 - 2024年海塔及单桩销售约10万吨，交付量低、固定摊销及费用成本高致海工产品总体利润低 [3] - 2025年风电行业景气，公司把握机遇，加强内部管理，推进数智化改革降成本，去年计提减值后资产质量和财务健康度提升 [3] 混塔业务 - 公司通榆工厂生产混塔，目前以钢塔为主，混塔是未来重点发展方向 [3] 新能源电站规划 - 截至目前，新能源发电业务规模达681.3MW，含118MW光伏电站、563.3MW风力发电场，90MW在建电站力争2025年内全容量并网 [3] - 当前80%电站自主运维，目标实现100%自主运维能力覆盖，提升绿电生产效率与市场化交易竞争力 [3] - 未来以“滚动开发”为核心策略，优化投资并购策略，拓展风电项目资源，探索储能配套等差异化业务模式，提升板块营收贡献度 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩短期承压，营收和归母净利润同比下降，2025年Q1营收同比大增但归母净利润同比微降 [1] - 2024年主营业务收入下降受风机及相关配件销售业务拖累，新能源电站发电成主要收入驱动因素 [2] - 政策催化海风开发经济性，公司突破核心技术，有望在新趋势下业绩修复 [2] - 欧洲海上风电加速发展，公司海外领先，有望获海外海风风机订单增加利润 [3] - 公司探索“风光储氢燃”一体化布局与新能源电站滚动开发，产业资本双驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|28,124|27,158|43,760|47,860|53,160| |增长率yoy（%）|-8.5|-3.4|61.1|9.4|11.1| |归母净利润（百万元）|377|346|2,383|2,725|3,482| |增长率yoy（%）|-89.1|-8.1|588.6|14.3|27.8| |EPS最新摊薄（元/股）|0.17|0.15|1.05|1.20|1.53| |净资产收益率（%）|1.4|1.3|9.9|12.5|18.7| |P/E（倍）|63.4|69.0|10.0|8.8|6.9| |P/B（倍）|0.9|0.9|1.0|1.1|1.3| [4] 股票信息 - 行业：风电设备 - 前次评级：增持 - 05月08日收盘价（元）：10.51 - 总市值（百万元）：23,873.43 - 总股本（百万股）：2,271.50 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：26.44 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|43728|50126|65788|72706|77629| |非流动资产|40519|36668|38881|38560|39222| |资产总计|84246|86795|104669|111266|116850| |流动负债|37817|39138|56514|62831|68753| |非流动负债|17854|20394|22814|25314|27814| |负债合计|55671|59531|79328|88145|96567| |少数股东权益|1042|1026|1203|1406|1665| |归属母公司股东权益|27534|26237|24138|21715|18619| |负债和股东权益|84246|86795|104669|111266|116850| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|28124|27158|43760|47860|53160| |营业成本|25748|24959|37664|41021|44998| |营业利润|384|452|2887|3295|4203| |利润总额|362|415|2857|3265|4173| |净利润|387|372|2561|2927|3741| |少数股东损益|10|26|177|203|259| |归属母公司净利润|377|346|2383|2725|3482| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-2590|-2403|6508|3305|5656| |投资活动现金流|-6184|-2055|-2068|-50|-1066| |筹资活动现金流|10187|6560|-1585|-2405|-3915| |现金净增加额|1490|2147|2855|850|675| [9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入(%)|-8.5|-3.4|61.1|9.4|11.1| |成长能力：营业利润(%)|-90.1|17.8|538.7|14.2|27.5| |成长能力：归属母公司净利润(%)|-89.1|-8.1|588.6|14.3|27.8| |获利能力：毛利率(%)|8.4|8.1|13.9|14.3|15.4| |获利能力：净利率(%)|1.3|1.3|5.4|5.7|6.5| |获利能力：ROE(%)|1.4|1.3|9.9|12.5|18.7| |获利能力：ROIC(%)|-0.6|-0.6|6.0|6.8|8.5| |偿债能力：资产负债率(%)|66.1|68.6|75.8|79.2|82.6| |偿债能力：净负债比率(%)|7.7|10.1|12.2|23.4|39.0| |偿债能力：流动比率|1.2|1.3|1.2|1.2|1.1| |偿债能力：速动比率|0.8|0.8|0.8|0.7|0.7| |营运能力：总资产周转率|0.4|0.3|0.5|0.4|0.5| |营运能力：应收账款周转率|2.3|1.9|2.4|2.1|2.1| |营运能力：应付账款周转率|2.5|2.1|2.4|2.1|2.1| |每股指标：每股收益(最新摊薄)|0.17|0.15|1.05|1.20|1.53| |每股指标：每股经营现金流(最新摊薄)|-1.14|-1.06|2.87|1.46|2.49| |每股指标：每股净资产(最新摊薄)|12.12|11.55|10.63|9.56|8.20| |估值比率：P/E|63.4|69.0|10.0|8.8|6.9| |估值比率：P/B|0.9|0.9|1.0|1.1|1.3| |估值比率：EV/EBITDA|35.5|27.0|6.6|6.4|5.6| [9]

4月30日，绿电运营领军企业晶科电力科技股份有限公司(以下简称"晶科科技（601778）")发布2025年 第一季度报告，延续了稳健向好的增长态势。报告期内，公司实现营业收入11.12亿元，同比增长 43%，净利润实现较大幅度减亏，业绩迎来显著改善。 值得关注的是，公司今年一季度经营活动现金流净额11.99亿元，实现强势回正，表明公司主营业务运 转良好，经营活动获取现金的能力明显增强。截至一季度末，公司货币资金达65.15亿元，较去年末增 加了近15亿元，进一步反映公司运营效率的提升。 据了解，晶科科技电站的产品化路径独树一帜，电站的类金融属性亦日益凸显。公司持续推进"滚动开 发"轻资产运营战略，已经形成资产从开发到出售的健康周转模式。同时，多元化的业务布局也为公司 提供了更强的抵御风险，跨越产业周期，以及更好面向未来发展的综合能力。 一季度，晶科科技与中信金融租赁有限公司达成了320MW户用光伏资产包交易。该笔资产包交易作为 双方合作共建规划下的首批交付项目，大力提升公司户用光伏资产周转效率的同时，助力开辟以服务信 托支持绿色能源发展的全新路径。 公司在源网荷储一体化微电网领域的又一示范项目也在一季度落地。 ...