财务业绩 - 前三季度实现营业收入263.04亿元，同比增长29.98%，归母净利润7.66亿元 [1] - 第三季度实现营业收入91.61亿元，同比增长8.53%，归母净利润1.56亿元，同比增长5.39% [1] - 海上风机毛利修复明显，盈利边际持续改善 [1] 技术与产品创新 - 发布全球首款50MW超大型漂浮式风电机组Ocean X，目标成本为1230欧元/千瓦（约1万元人民币/千瓦） [2] - 新机组成本远低于欧洲的5850欧元/千瓦和中国约2900-4100欧元/千瓦的水平，有望将漂浮式风电成本降低1.5-4倍 [2] - 推出新一代中速紧凑半直驱技术产品，具备更可靠、更高效、更友好、更经济、更智慧五大性能 [2] - 通过前沿技术突破和平台化创新构建核心竞争力 [1] 智能化与数字化 - 具备自主知识产权的智慧化风场综合运营管理平台，实现网络支持与集中监控、评估预测与控制、健康管理与智能运维等核心功能 [3] - “明知顾问”风电大模型智能系统采用Deepseek-70B等国产大模型，预测准确率及诊断达到90%以上，提升发电量并降低故障率 [3] - 与阿里巴巴联合打造张家口明阳察北阿里巴巴数据中心源网荷储一体化项目，探索绿电与算力融合 [3] 市场与业务拓展 - 拟投资15亿英镑（约142.10亿元人民币）在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地 [4] - 与英国章鱼能源签署战略合作协议，共同推动英国陆上风电开发 [4] - 产品和服务已覆盖超过60个国家和地区，全球投运新能源项目超1900个，总交付量超131GW，交付机组超24000台 [4] - 国内先后获得中海油海南及浙能舟山两份大单，容量合计超1GW，并与中海油共同出资成立公司开发深远海风资源 [4] 公司治理与战略 - 宣布拟注销1000万股回购股份以减少注册资本，剩余7,981.34万股用于员工持股计划或股权激励 [5][6] - 持续深化“风光储氢燃”一体化布局和新能源电站滚动开发，重点拓展海上和海外两个市场 [1] - 公司坚持创新引领、技术至上，致力于开启风电发展新时代，引领行业可持续高质量发展 [6]

天能重工为风电塔筒行业的国内龙头企业之一，公司自成立以来，专业从事陆海风机塔筒及单桩的研 发、生产和销售，凭借过硬的产品质量和优质的服务，在行业内树立了良好的口碑。生产和销售规模逐 年扩大，产品销量连续多年稳居行业前列。 中证报中证网讯(记者张鹏飞)天能重工（300569）10月23日晚间披露2025年第三季度报告。前三季度， 公司实现营业收入25.13亿元，同比增长37.54%；实现归母净利润8405.86万元，同比增长1359.03%；实 现扣非净利润8365.01万元，同比增长2497.97%。 值得一提的是，江苏技改及二期扩建项目作为天能重工2023年定增募投项目之一，是江苏省和盐城市重 点项目，也是天能重工践行国家"双碳"目标、深入推进海上与海外"两海战略"的重要举措。项目于2025 年6月投产试运行，设备选型、产线布置和管理体系充分响应了海外客户的生产要求，而且充分考虑了 未来海上风机大型化的发展趋势，涵盖海塔、导管架和单桩等海上风电系列产品，具备最大直径15米超 大型管桩的生产能力，年产能提升至18万吨，工厂智能化和精益化管理水平大幅提升，标志着公司海上 风电装备的制造能力实现了质的飞跃，也标志 ...

公司港股上市申请 - 公司于2025年9月29日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为华泰国际及招商证券国际 [1] - 公司市值截至2025年9月29日达301.53亿元，较年初上涨约58% [1][5] 公司业务与市场地位 - 公司是国内风电塔筒行业首家上市公司，为全球海上风电开发商提供风电基础装备一站式解决方案 [3] - 以2025年上半年单桩销售金额计，公司是欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，市场份额从2024年的18.5%增长至29.1% [3] - 公司是亚太地区唯一实现向欧洲批量交付单桩的供应商 [3] - 公司主要收入来源为风电装备销售，报告期内该业务收入占比始终超过90% [8] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入28.41亿元，同比增长109.5% [4] - 2025年上半年公司净利润达5.47亿元，同比增长214.3% [5] - 报告期内公司整体毛利率呈现上升趋势，分别为16.6%、23.1%、29.8%和28.2% [8] - 公司经营活动产生的现金净额在2024年达到10.35亿元 [9] 海外市场拓展与订单 - 公司海外收入占比显著提升，从2022年的16.4%增至2025年上半年的79% [7] - 公司在手海外海工订单累计总金额超100亿元，项目覆盖欧洲北海、波罗的海多个海上风电项目群 [7] - 公司长期锁产协议已规划至2030年，包含40万吨锁产计划 [7] - 2025年上半年业绩增长得益于海外业务收入增加及优化业务结构，倾向毛利率较高的海外市场订单 [5] 战略与资金用途 - 公司率先提出并执行“两海战略”，即海外风电市场和海上风电市场 [3] - 公司秉持“防风险、破内卷，追求高质量发展”的核心经营策略 [3] - 此次IPO募集资金拟用于深远海综合解决方案升级、欧洲总装基地建设、全球研发中心投入及新市场拓展等 [9]

公司战略 - 坚定推行"两海"战略 涵盖海外塔筒出口业务及海上风电或其他管桩出口等海外业务 [1] - 通过多种途径拓展海外市场 目前正针对多个海外潜在业主开展验厂及体系审核工作 [1] 资本运作 - 后续若有并购重组相关事宜 具体信息需参阅公司相关披露公告 [1]

**业务发展策略** - 推进两海战略 强化海工产品研发和海外市场开发[5][6][7] - 持续优化产能布局 江苏技改及二期扩建项目投产试运行[5][7] - 通过设立子公司拓展业务布局和完善产业链[4] **海外业务进展** - 海外业务已实现产品直接出口突破[7] - 海外项目主要涉及东南亚 中东和中亚 南美等地区[8] - 海外项目毛利率水平高于国内业务[8] - 正推进多个海外潜在业主的验厂及体系审核工作[6] **新能源电站布局** - 新能源发电业务规模达681.3MW 其中光伏118MW 风电563.3MW[7] - 97.6MW在建电站力争2025年内实现并网[7] - 将持续深化光伏电站战略布局 通过多元合作模式拓展项目资源[3] **股东与资本管理** - 截至2025年8月30日股东户数为40,934户[7] - 已通过回购股份和实施中期分红维护市值稳定[8] - 长期借款用于原材料采购和固定资产项目投资建设[8] **生产经营数据** - 塔筒销量增长受风电行业景气度提升和营销能力增强驱动[3] - 已承接执行海外焊接标准的海外项目[7] - 当前在手订单充足 业务发展平稳[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 预测2025-2027年归母净利润分别为19.2亿元、27.0亿元、33.9亿元 对应PE为15倍、11倍、9倍 [6] 核心观点 - 上半年营收171.4亿元同比增长45.3% 归母净利润6.1亿元同比下降7.7% [3] - Q2单季营收94.4亿元同比增长40.4%环比增长22.5% 归母净利润3.1亿元同比下降13.6%环比增长1.9% [3] - 风机及配件销售业务收入124.8亿元同比增长57.5%占比79% 电站产品销售业务收入31.4亿元同比增长48.6%占比20% [4] - 预计制造端毛利率持续回暖 海外市场突破有望贡献中长期业绩弹性 [4][5] 财务表现 - 上半年产品销售收入158亿元同比增长51.2% 毛利率10.1%同比改善0.20个百分点 [4] - 预测2025年营业收入469.21亿元同比增长72.77% 归母净利润19.17亿元同比增长453.79% [10] - 预计2025年摊薄每股收益0.844元 每股经营性现金流3.97元 ROE提升至6.93% [10] - 2025年预计营业利润率4.6% 净利率4.1% 较2024年显著改善 [12] 业务进展 - 成功实现全球单体容量最大的MySE18.X-20MW漂浮式海上风电机组并网发电 [5] - 在东亚及欧洲市场取得突破 签署韩国本地化合作协议 获得德国、英国、意大利等高端市场订单 [5] - 前期中标的海风项目陆续开工 预计下半年业绩弹性逐步兑现 [5] 盈利预测 - 2026年预测归母净利润26.97亿元同比增长40.72% 2027年预测33.92亿元同比增长25.74% [10] - 2025-2027年预测每股收益分别为0.844元、1.187元、1.493元 [10] - 预计2027年营业收入509.34亿元 毛利率提升至14.8% 营业利润率达7.5% [12]

公司定价策略 - 采用「材料成本+加工费+利润」为基础框架，动态参考市场竞争态势确定销售定价 [1] - 多部门协同实现「成本精准核算+市场动态响应」，保障定价合理性与竞争力 [1] 风电行业发展趋势 - 2025年是「十四五」收官与「十五五」谋局关键年，行业发展趋势向好 [1] - 2025年上半年全国风电新增并网容量5139万千瓦（陆上4890万千瓦，海上249万千瓦） [1] - 截至2025年6月底全国风电累计并网容量5.73亿千瓦（同比增长22.7%），其中陆上5.28亿千瓦，海上4420万千瓦 [1] - 上半年全国风电累计发电量5880亿千瓦时（同比增长15.6%），平均利用率93.2% [1] 多元化发展战略 - 布局深远海风电业务，探索漂浮式平台等前沿技术 [2] - 核电乏燃料转运储存罐已具备市场化条件，正推进产业化合作 [2] - 开发高温合金等高端合金钢新材料，优化产品线抗风险能力 [2] - 加快海外市场布局，拓展国际风电业务以提升全球份额 [2] 参股公司投资影响 - 投资浙江宁波浙海风母港装备发展有限公司契合「两海」（海上风电、海外市场）战略 [2] - 投资旨在提升风电铸件行业影响力，挖掘市场潜力以实现资本增值 [2]

公司动态 - 大金重工拟发行H股并在香港联交所主板上市 [2] - 公司是我国风电塔桩领域首家上市公司 也是全球海上风电基础结构及塔筒解决方案领先企业 [2] - 主要产品包括海上风电单桩基础、过渡段、导管架、浮式基础及塔筒 提供"建造+运输+交付"一站式解决方案 [2] 业务发展 - 持续推进"两海战略" 针对发达国家海上风电市场进行产品和市场迭代 [2] - 海外业务快速增长 2024年出口收入17.33亿元 占总营收45.85% [2] - 已在欧洲市场斩获大单 日韩和东南亚业务拓展顺利 [2] - 目标未来3-5年成为全球主要发达经济体海上风电市场份额第一 [2] 上市考量 - 赴港上市主要缘于海外业务快速增长 业绩贡献显著提升 [3] - 旨在夯实全球化战略布局 打通国内外"研发、制造、海运、交付"全流程 [3] - 提升国际市场竞争力 满足海外业务持续发展和提质增效需求 [3] 资金用途 - 募集资金将全部用于业务发展 [3] - 具体包括全球海工领域技术创新及产品研发 [3] - 产能扩充 全球市场拓展 战略投资与收购 [3] - 新能源项目建设 补充营运资金及其他一般用途 [3]

盐城项目与资本开支 - 江苏二期工厂预计本月底竣工，建成后年产能增加8万吨，目标产品含大型单桩等海工产品 [2] - 公司推进“两海战略”，保持开放灵活投资策略，构建稳健财务支撑体系，有优质项目会选合适再融资工具 [2] 海上产品销量与利润 - 2024年海塔及单桩销售约10万吨，交付量低、固定摊销及费用成本高致海工产品总体利润低 [3] - 2025年风电行业景气，公司把握机遇，加强内部管理，推进数智化改革降成本，去年计提减值后资产质量和财务健康度提升 [3] 混塔业务 - 公司通榆工厂生产混塔，目前以钢塔为主，混塔是未来重点发展方向 [3] 新能源电站规划 - 截至目前，新能源发电业务规模达681.3MW，含118MW光伏电站、563.3MW风力发电场，90MW在建电站力争2025年内全容量并网 [3] - 当前80%电站自主运维，目标实现100%自主运维能力覆盖，提升绿电生产效率与市场化交易竞争力 [3] - 未来以“滚动开发”为核心策略，优化投资并购策略，拓展风电项目资源，探索储能配套等差异化业务模式，提升板块营收贡献度 [4]

会议基本信息 - 会议类别为 2025 年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日暨 2024 年度业绩说明会 [2] - 时间为 2025 年 5 月 12 日 15:00 - 17:00，地点通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理黄文峰等 [2] 2024 年业绩亏损原因及应对措施 亏损原因 - 制造板块：客户招投标项目进度放缓，发货不及预期，塔筒销售量下降；国内行业细分领域市场竞争加剧，塔筒制造销售毛利率下降 [3][9][10] - 新能源板块：风速普遍偏低，补贴项目电站发电量减少；新增平价项目电站毛利率低于补贴项目电站，整体毛利减少 [3][9][10] - 基于谨慎性原则，对部分存货、部分长期资产、应收款项计提减值准备 [3][9][10] 应对措施 - 加强新产品研发与海外市场开拓，提升整体毛利率；加强成本费用管控，提高盈利能力 [3][10] - 高质量推进新能源电站开发运营，参与海上风电、源网荷储、新型增量配电网等项目；实施新能源项目滚动开发战略，做好现有项目运维管理，开展绿电、绿证交易等新业态 [3][5][8][10] 可转债相关情况 - 截至 2025 年第一季度末，天能转债剩余金额为 693,837,500 元 [4] - 2025 年 2 月 18 日公司决定本次不行使“天能转债”转股价格向下修正权利，未来六个月内（2025 年 2 月 18 日至 2025 年 8 月 17 日）如再次触发亦不提出向下修正方案，下一触发期间从 2025 年 8 月 18 日重新起算 [4] 公司发展规划与举措 - 持续加码攻关海塔基础导管架、大直径单桩产品、漂浮式浮体制造等新产品新工艺，丰富产品结构 [5][8] - 深化落实“两海”战略，推动海工基地江苏天能技改及扩建，关停效益低的工厂，优化制造板块产能布局 [5][8] - 多措并举加强精细化成本管理，引入数智化平台，从采购、生产、销售等多环节强化成本管控，推动降本增效 [8] - 落实全面预算管理体系，强化成本管控和费用支出管理能力，加强现金流管理，推动应收账款清收 [8] 增发相关情况 - 2025 年 4 月 24 日发布增发股份授权公告，后续实施需董事会审议及监管机构审批，存在不确定性 [5][10] - 募集资金主要用于海上风电装备制造、新能源项目开发等领域，推进“两海战略”落地 [5][10] 市值与股价相关情况 - 公司高度重视市值管理，将夯实稳健经营基础，提高公司治理水平，强化信息披露管理，重视与投资者沟通交流，开展回购工作 [6] - 公司股价受宏观经济、市场情绪、所处行业发展、公司业绩、成长性等内外部综合因素影响，管理层致力于做好生产经营提升企业内在价值 [12] 重组相关情况 - 目前公司内部不存在重组相关事项，也未收到关于重大重组的相关通知，重大事项以公告为准 [12]