核心观点 公司上半财年业绩表现优异，尤其是阿里鱼增长强劲，带动IP 业务收入快速增长： IP 业务中的阿里鱼实现收入和分部利润翻倍。尽管锦鲤拿趣关停导致的一次性亏损，及零售业务在早 期利润率略低，都对IP业务利润率产生影响。但展望未来，随着零售、餐饮等多元IP 业态落地并逐步 成熟，有望推动利润率改善，同时关注新签IP。 机构：中信建投证券 研究员：杨艾莉/蔡佳成 看演出业务，国内需求强劲，海外上线票务平台。上半财年收入稳健增长，推进电影和演出等多业态渠 道整合。展望未来，国内演出淡季不淡，跨年、新年等新增演出需求强劲；海外推出票务平台"大麦国 际"，关注东南亚和日韩的场馆票务系统合作，及头部艺人巡演主办项目落地。 电影业务上半财年减亏明显，电影关注春节档重磅项目定档进展。 我们预计2026-2028 财年公司归母净利润10.02/12.36/14.04亿元，同比增长175.62%/23.32%/13.63%， 2025 年11 月17 日收盘价对应PE 为23.91/19.39/17.06x，维持"买入"评级。 事件 2026 财年上半年，公司实现收入40.47 亿元，同比增长32.7%；分部业绩11.22 ...