欧洲大停电事件警示 - 2025年4月欧洲爆发史无前例大停电，西班牙、葡萄牙及法国南部受影响，超过5000万民众遭遇通信中断、列车停运等问题，成为欧洲近年最严重断电事件之一[2] - 西班牙政府调查指出事故三大主因：系统电压调节能力不足、电网电压波动、发电厂不当断电，但电网与电厂互相推诿责任[2] - 葡萄牙2023年可再生能源发电占比达61%（312亿千瓦时），西班牙2024年占比56%，高比例新能源被指加剧电网平衡复杂度[2] 中国电网安全挑战 - 国家电网区域内新能源装机达1325吉瓦（占比46.9%），南方电网区域新能源装机1.9亿千瓦（占比近50%），调频稳压压力剧增[3] - 新能源"双高"特性（高比例可再生能源+高比例电力电子设备）导致电压频率波动风险，传统同步发电机惯性响应能力缺失[4] - 国家能源局2024年10月发文指出，新能源涉网安全标准分散、新型主体调度不统一造成管理真空[3] 电网韧性建设措施 预测能力提升 - 国家电网重点发展新能源出力精准预测技术，南方电网专家强调高精度预测是"无条件"接纳新能源的前提[6] - 要求电力调度机构前置参与新能源开发业务，从源头保障涉网安全[6] 灵活调节资源 - 煤电灵活性改造目标：2025年灵活调节电源占比达24%，当前仅16.9%（4.96亿千瓦），存在2.05亿千瓦缺口[7][8] - 抽水蓄能装机5800万千瓦（全球第一），2025年目标6600万千瓦，2030年规划1.2亿千瓦，但受建设周期和地理条件限制[8] - 电化学储能调节能力有限，2024年5800万千瓦新型储能年调峰电量不足200亿千瓦时，仅占风光发电量1%[9][10] 需求侧响应 - 目标2025年形成最大负荷3%-5%的响应能力，空调负荷占浙江夏季峰值40%，纺织业可调负荷达35%，钢铁电解铝达20%[11][15] - 青海光伏制造集群消纳近全省50%用电量，内蒙古等地离网制氢有效缓解弃风弃光问题[14] 行业转型特征 - 中国电力系统底层理论正经历根本性变化，新能源特性改变电网形态，需重构安全体系[1][4] - 国家电网同步推进新能源预测、系统调节、主动防御和需求响应四大能力建设[1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 随着电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值，关注重点火电标的及火电改造设备龙头，布局低估绿电板块，把握水核防御[3] - 1 - 4月新能源新增装机125GW，新能源发电持续高增，受136号文影响，上半年光伏装机或加速，应重视灵活调节资源价值[5][10] - 4月全社会用电增长4.7%，二产用电需求疲软影响整体用电增速，一、三产业用电需求有韧劲，居民用电增速环比提升[5][10] - 4月发电量同比增长0.9%，风电、太阳能发电增速加快，水电由增转降，核电增速回落，火电降幅持平[5][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 1 - 4月风光新增装机125GW，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%，太阳能和风电装机容量同比分别增长47.7%和18.2%，1 - 4月风光合计新增容量约125GW，建议重视灵活调节资源价值[5][10] - 4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%，1 - 4月累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，二产用电需求疲软，一、三产业用电需求有韧劲，居民用电增速环比提升[5][10] - 4月规上工业发电7111亿千瓦时，同比增长0.9%，1 - 4月规上工业发电量29840亿千瓦时，同比增长0.1%，4月风电、太阳能发电增速加快，水电由增转降，核电增速回落，火电降幅持平[5][10] - 火电煤价下跌至620元/吨[11] - 5月23日三峡入库流量同比下降8.41%，出库流量同比下降32.14%[31] - 绿电方面，截至5.21硅料价格为37元/KG，主流硅片价格为1.12元/PC，与上周持平，长期光伏项目收益率有望提升[42] - 碳市场交易价格较上周下降1.43%，本周成交量339.96万吨，成交额2.41亿元，大宗协议交易成交量215.40万吨，成交额1.52亿元，截至2025.5.23累计成交量6.51亿吨，累计成交额446.38亿元[51] 本周行情回顾 - 本周（5.19 - 5.23）上证指数报收3348.37点，下跌0.57%，沪深300指数报收3882.27点，下跌0.18%，中信电力及公用事业指数报收2925.81点，上涨0.45%，跑赢沪深300指数0.62pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位[1][56] - 电力及公用事业板块上市公司过半数下跌，涨幅前五为乐山电力、湖南发展、兆新股份、电投产融、新能泰山，跌幅前五为晋控电力、韶能股份、天富能源、华电辽能、华银电力[60] 行业资讯 行业要闻 - 九部门联合印发《关于加快推进科技服务业高质量发展的实施意见》，旨在壮大服务主体，优化发展生态等[63] - 1 - 4月国家发改委共审批核准固定资产投资项目27个，总投资5737亿元，“十四五”规划102项重大工程所涉5000多个具体项目已完成规划目标任务的99%，今年推动与9国签署共建“一带一路”合作规划[63] - 七部门发布《美丽河湖保护与建设行动方案（2025 - 2027年）》，提出加快推动绿醇、绿氨、绿氢等新能源船舶推广应用等[64] - 国家能源局发布《关于进一步加强电力应急体系和能力建设的指导意见》，推动建成7个国家级电力应急基地和2个研究中心[65] - 我国全面开展12个智能大坝建设试点，截至2024年底建成大坝9.4万多座，数量及装机规模居世界第一[66] - 截至4月底全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%[66] 重点公司公告 - 湖南发展同意与湖南能源集团签订《代为培育协议》，委托培育多个光伏发电项目[68] - 太阳能计划使用自筹资金1 - 2亿元回购公司部分股份，用于注销并减少注册资本[68] - 协鑫能科2024年度对外担保额度预计为354.91亿元人民币[68] - 上海电力董事长林华因工作调动辞职，公司将按法定程序补选董事长[68] - 晋控电力未弥补亏损金额超过实收股本总额三分之一，需提交股东大会审议，亏损主因是煤炭价格高位和火电销售电价下降[68]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 随着电力市场化加深，辅助服务需求有望提升，建议重视灵活调节电源配置价值，关注重点火电标的及火电改造设备龙头，布局低估绿电板块，把握水核防御 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 1 - 4月新能源新增装机125GW，新能源发电持续高增，受136号文影响上半年光伏装机或加速，应重视灵活调节资源价值 [10] - 4月全社会用电增长4.7%，1 - 4月累计增长3.1%，二产用电需求疲软影响整体增速，一、三产业用电需求有韧劲，居民用电增速环比提升 [10] - 4月发电量同比增长0.9%，风电、太阳能发电增速加快，水电由增转降，核电增速回落，火电降幅持平 [10] - 火电煤价下跌至620元/吨 [11] - 5月23日三峡入库流量同比下降8.41%，出库流量同比下降32.14% [31] - 绿电方面，截至5.21硅料价格为37元/KG，主流品种硅片价格为1.12元/PC，均与上周持平，长期光伏项目收益率有望提升 [42] - 碳市场交易价格较上周下降1.43%，本周成交量339.96万吨，成交额2.41亿元，大宗协议交易成交量215.40万吨，成交额1.52亿元，截至2025.5.23累计成交量6.51亿吨，累计成交额446.38亿元 [51] 本周行情回顾 - 本周（5.19 - 5.23）上证指数报收3,348.37点，下跌0.57%，沪深300指数报收3882.27点，下跌0.18%，中信电力及公用事业指数报收2925.81点，上涨0.45%，跑赢沪深300指数0.62pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位，电力及公用事业板块上市公司过半数下跌 [1][56] - 涨幅前五为乐山电力、湖南发展、兆新股份、电投产融、新能泰山，涨幅分别为15.62%、12.89%、7.62%、5.27%、4.44%；跌幅前五为晋控电力、韶能股份、天富能源、华电辽能、华银电力，涨幅分别为 - 9.31%、 - 7.80%、 - 6.48%、 - 5.78%、 - 5.23% [60] 行业资讯 行业要闻 - 九部门发文加快推进科技服务业高质量发展，壮大服务主体，优化发展生态，提升服务能力 [63] - 1 - 4月国家发改委审核固定资产总投资5737亿元，“十四五”规划102项重大工程所涉5000多个具体项目已完成规划目标任务的99%，今年推动与9国签署共建“一带一路”合作规划 [63] - 七部门加快推动绿醇、绿氨、绿氢等新能源船舶推广应用，到2027年重要流域干流及主要支流、重点湖泊水域岸线清洁水平进一步提升 [64] - 国家能源局发布指导意见，加快推进国家级电力应急力量建设，推动建成7个国家级电力应急基地和2个研究中心 [65] - 12个智能大坝建设试点全面开展，我国大坝数量及装机规模居世界第一，截至2024年底水电装机4.36亿千瓦，年发电1.42万亿千瓦时，占可再生能源发电量57% [66] - 截至4月底全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%，主要发电企业电源工程完成投资1933亿元，同比增长1.6%，电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6% [66] 重点公司公告 - 湖南发展同意与湖南能源集团签订《代为培育协议》，委托培育多个光伏发电项目 [68] - 中节能太阳能审议通过回购公司部分股份议案，资金总额不低于1亿元且不高于2亿元，回购价格不超过6.69元/股，实施期限12个月 [68] - 协鑫能科董事会同意2024年度公司（含控股子公司）对外担保金额上限为354.91亿元人民币 [68] - 上海电力董事长林华因工作调动辞职，公司将按法定程序补选董事长 [68] - 晋控电力未弥补亏损金额超过实收股本总额三分之一，原因是煤炭价格高位运行和火电销售电价下降 [68]