11月5日，桂冠电力盘中上涨2.04%，截至13:06，报7.51元/股，成交6279.79万元，换手率0.11%，总市 值591.97亿元。 桂冠电力所属申万行业为：公用事业-电力-水力发电。所属概念板块包括：水电概念、大唐集团、绿色 电力、央企改革、海上风电等。 截至9月30日，桂冠电力股东户数4.80万，较上期增加9.49%；人均流通股164270股，较上期减少 8.67%。2025年1月-9月，桂冠电力实现营业收入73.35亿元，同比减少0.25%；归母净利润24.19亿元，同 比增长11.80%。 分红方面，桂冠电力A股上市后累计派现178.74亿元。近三年，累计派现51.63亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，桂冠电力十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第九大流 通股东，持股1109.57万股，相比上期减少124.93万股。东方红中证东方红红利低波动指数A（012708） 位居第十大流通股东，持股778.11万股，相比上期减少27.49万股。 资金流向方面，主力资金净流出224.99万元，特大单买入159.45万元，占比2.54%，卖出0.00元，占比 0.00%；大单买入716. ...

统计范围： 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国能源行业市场研究分析及投资前景评估报告》 2025年9月，吉林省发电79.3亿千瓦时，同比增长5.9%。2025年1-9月，吉林省发电811.1亿千瓦时，同比 下滑0.5%。分品种看，2025年1-9月，吉林省火力发电量485.6亿千瓦时，占总发电量的59.9%，同比下 滑1.3%；吉林省水力发电量65.5亿千瓦时，占总发电量的8.1%，同比下滑21.5%；吉林省风力发电量219 亿千瓦时，占总发电量的27%，同比增长7.8%；吉林省太阳能发电量41.01亿千瓦时占总发电量的 5.1%，同比增长12.8%。 2018-2025年1-9月吉林省各品种发电量累计产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 附注 上市企业：ST金鸿（000669）、金冠股份（300510）、诺德股份（600110）、长春燃气（600333） 报告中的产量数据统计口径均为规模以上工业，其统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的工业企 业。 由于规模以上工业企业范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算产品产量等各项指标同比 增长速度所采用的同期数与本期的企业统 ...

数据来源：国家统计局，智研咨询整理 上市企业：华锦股份（000059）、冰山冷热（000530）、*ST惠天（000692）、沈阳化工（000698）、 铁岭新城（000809）、大连重工（002204）、大金重工（002487）、聆达股份（300125）、联美控股 （600167）、时代万恒（600241）、恒力石化（600346）、*ST金山（600396）、大连热电 （600719）、辽宁能源（600758）、国电电力（600795）、水发燃气（603318） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国能源行业市场研究分析及投资前景评估报告》 2025年9月，辽宁省发电178.2亿千瓦时，同比增长6.3%。2025年1-9月，辽宁省发电1742.8亿千瓦时，同 比增长4.8%。分品种看，2025年1-9月，辽宁省火力发电量979.2亿千瓦时，占总发电量的56.2%，同比 增长4.2%；辽宁省水力发电量44.6亿千瓦时，占总发电量的2.6%，同比增长37.5%；辽宁省核能发电量 387.5亿千瓦时，占总发电量的22.2%，同比下滑0.4%；辽宁省风力发电量275.8亿千瓦时，占总发电量 的15.8 ...

上市企业：电投能源（002128）、北方股份（600262）、丹化科技（600844）、内蒙华电（600863） 由于规模以上工业企业范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算产品产量等各项指标同比 增长速度所采用的同期数与本期的企业统计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国能源行业市场研究分析及投资前景评估报告》 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 2025年9月，内蒙古自治区发电663.8亿千瓦时，同比增长4.8%。2025年1-9月，内蒙古自治区发电6250.3 亿千瓦时，同比增长3.9%。分品种看，2025年1-9月，内蒙古自治区火力发电量4393.2亿千瓦时，占总 发电量的70.3%，同比下滑5%；内蒙古自治区水力发电量36.9亿千瓦时，占总发电量的0.6%，同比增长 6.2%；内蒙古自治区风力发电量1435.9亿千瓦时， ...

上市企业：大庆华科（000985）、哈空调（600202）、华电能源（600726）、中国一重（601106） 报告中的产量数据统计口径均为规模以上工业，其统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的工业企 业。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国能源行业市场研究分析及投资前景评估报告》 由于规模以上工业企业范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算产品产量等各项指标同比 增长速度所采用的同期数与本期的企业统计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异。 2025年9月，黑龙江省发电93.3亿千瓦时，同比下滑0.5%。2025年1-9月，黑龙江省发电991亿千瓦时， 同比增长4.4%。分品种看，2025年1-9月，黑龙江省火力发电量691.2亿千瓦时，占总发电量的69.7%， 同比增长3.8%；黑龙江省水力发电量28.4亿千瓦时，占总发电量的2.9%，同比下滑13.3%；黑龙江省风 力发电量214.6亿千瓦时，占总发电量的21.7%，同比增长8.1%；黑龙江省太阳能发电量56.78亿千瓦时 占总发电量的5.7%，同比增长9.7%。 2018-2025年1-9月黑龙江省各品种发电量累计产量统 ...

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A” [4][15] - 6个月目标价为9.77元，当前股价（2025年11月3日）为8.66元，存在约12.8%的上涨空间 [5][15] - 评级基于2025年1.0倍市净率（PB）的估值 [4][15] 核心财务表现与运营亮点 - 2025年前三季度营业总收入达37.07亿元，同比增长26.78% [1] - 2025年前三季度归母净利润为8.05亿元，同比下降12.02%，单三季度归母净利润为1.87亿元，同比下降58.50% [1] - 经营活动现金流量净额大幅改善至40.58亿元，同比增长221.72%，主要得益于收回可再生能源补贴款16.67亿元 [2] - 2025年前三季度毛利率为52.15%，同比下降7.08个百分点，期间费用率为16.81%，同比下降0.61个百分点，显示费用管控有效 [2] - 2025年第三季度发电量达58.55亿千瓦时，同比增长86.46%，前三季度累计发电量151.54亿千瓦时，同比增长95.41% [3] - 光伏发电量增长显著，前三季度达89.15亿千瓦时，同比增长289.30%，风电发电量为60.70亿千瓦时，同比增长12.41% [3] 业务发展与战略布局 - 公司前三季度在新疆、内蒙、青海、宁夏等地获取多个新能源项目，合计建设指标377万千瓦（风电200万千瓦，储能97万千瓦，光伏80万千瓦） [3] - 在“136号文”政策背景下，公司对新投项目将更趋谨慎，更注重项目收益率和质量，持续优化装机结构 [3][10] - 公司正积极发展“新能源+”融合业态，对接数据中心和高消纳企业，探索绿电直连项目，推动高质量发展阶段 [3] 盈利预测与业务拆分 - 预计2025-2027年营业收入分别为51.60亿元、68.65亿元、84.82亿元，对应增速分别为34.4%、33.0%、23.5% [4][10][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.73亿元、11.11亿元、13.22亿元，对应增速分别为-3.5%、14.2%、19.0% [4][10][15] - 新能源发电业务是核心增长驱动力，预计2025-2027年收入分别为51.08亿元、67.93亿元、83.90亿元，增速分别为34%、33%、24% [10] - 预计2025-2027年公司总毛利率分别为50.99%、50.49%、49.01%，新能源发电业务毛利率预计分别为51.00%、50.50%、49.00% [10][12] 估值与可比公司 - 公司当前总市值为178.97亿元，总股本为2,066.60百万股 [5] - 基于盈利预测，2025年预期每股收益（EPS）为0.47元，预期市盈率（PE）为18.4倍，预期市净率（PB）为0.9倍 [8] - 选取龙源电力和三峡能源作为可比公司，其平均2025年预期PB为1.63倍，平均预期PE为21.53倍，公司估值低于可比公司平均水平 [16]

中化新网讯 10月31日，国家能源局举行季度例行新闻发布会。针对我国新一轮的国家自主贡献目标， 国家能源局综合司副司长、新闻发言人张星表示，截至今年9月底，我国风电、太阳能发电总装机已经 突破17亿千瓦，为实现2035年自主贡献目标，"十五五"时期，要在继续大力发展、做大总量的基础上， 加快推动新能源"立起来""靠得住"，重点要做好五方面工作。 二是积极推动新能源集成发展。加快研究出台促进新能源集成发展的政策文件，推动新能源与算力、绿 氢等战略性新兴产业融合互促发展。 三是拓展新能源非电利用途径。重点推动风光制氢氨醇、风光供热供暖等多元转化和就地利用。加快建 设风光氢氨醇一体化基地，鼓励工业领域风光绿电替代化石能源供热供汽。 一是进一步扩大新能源供给。加快推进"沙戈荒"新能源基地建设;积极推动水风光一体化基地规划建设; 推动分布式新能源多场景多元化开发。 五是完善适应高比例新能源的市场和价格机制。加快出台和落实新能源上网电价市场化改革实施方案， 构建适应新能源特性的市场交易规则。 四是全面提升新能源消费水平。加快出台《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权 重制度实施办法》，协同推进可再生能源强 ...

2025年9月，中国向世界宣布了2035年国家自主贡献目标，擘画出未来十年的气候治理蓝图。 到2035年，"中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%"，"非化石能源消费占能源消费总量 的比重达到30%以上"，"风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦"—— 三项关键指标，正牵引着中国能源体系开启一场静水流深的全面变革。 加快推动新能源"立起来""靠得住" 目标的实现需要清晰的实施路径。"十五五"作为关键起步期，肩负着破局开篇的重任。 国家能源局最新统计数据显示，截至今年9月底，我国可再生能源装机接近22亿千瓦，风电、太阳能发 电合计装机突破17亿千瓦。 这也意味着，实现2035年自主贡献目标，未来10年我国每年还需新增2亿千瓦左右风光装机。 张星指出，"十五五"期间要在继续大力发展、做大总量的基础上，加快推动新能源"立起来""靠得住"。 供给侧持续扩容——统筹新能源就地消纳和外送通道建设，加快推进"沙戈荒"新能源基地、水风光一体 化基地规划建设；加大海上风电开发力度，完善顶层设计并研究出台深远海海上风电规划性文件和管理 办法，推动分布式新能源多场景多元化开发。 消纳端 ...

当前电力装机增长态势 - 截至2025年9月，美国年内新增发电装机容量约32吉瓦，主要由19吉瓦太阳能和11吉瓦电池储能贡献，完成高盛全年预测的54% [1] - 当前电力扩张主要由绿色能源驱动，光伏和电池储能在前九个月新增容量中合计占比超过90% [2] - 可再生能源项目延期率处于高位，约36.5%规划光伏项目和38.6%规划风电项目面临超过6个月延期，而天然气项目延期率仅为11.2% [2] - 煤炭产能退出速度慢于预期，今年仅退出约2吉瓦，远低于预测的13吉瓦 [2] 长期项目规划与结构转变 - 规划中太阳能项目总容量达122吉瓦历史新高，天然气和储能规划容量同比激增127%和60%，分别达到40吉瓦和67吉瓦 [1] - 在建和待审批可再生能源项目绝大多数计划在2026至2027年并网，这两年规划光伏项目分别占预测新增容量的94%和99% [3] - 2028年之后可再生能源项目储备急剧下降，约65%规划天然气项目预计在2028至2030年间投产 [3] - 仅2028年一年规划天然气项目就相当于高盛对该年预测新增容量的103%，储能项目规划容量也达67吉瓦 [3] 行业核心制约因素 - 劳动力短缺是实现电力增长目标的核心制约因素，为满足2030年需求，电力和电网行业需增加超过50万个工作岗位 [4] - 所需岗位中约30万名分布在制造业、建筑和运维领域，另有20.7万名分布在输配电领域 [4] - 美国30%电工已接近退休年龄，培养一名熟练技术人员需3-5年，工人短缺是仅次于政府审批延误的第二大项目延期原因 [4]

邢翼腾介绍，一方面，从供需两侧协同发力，大力提升能源系统灵活调节能力。另一方面，持续加大能 源领域体制机制改革和政策供给，不断激发能源市场的动力和活力。进一步破除可调节资源等各类市场 经营主体发展的体制机制障碍，提升新型电力系统韧性和安全水平。 张星介绍，"十五五"时期是开局起步、攻坚克难的关键五年，要在继续大力发展、做大总量的基础上， 加快推动新能源"立起来""靠得住"，实现更大规模更高质量平稳发展，重点要做好以下几方面工作：进 一步扩大新能源供给、积极推动新能源集成发展、拓展新能源非电利用途径、全面提升新能源消费水 平、完善适应高比例新能源的市场和价格机制。 记者10月31日从国家能源局举行的2025年第四季度新闻发布会上了解到，"十五五"期间，我国将通过进 一步扩大新能源供给、统筹推进新能源与传统产业协同优化升级、全面提升新能源消费水平等途径，实 现新能源更大规模更高质量平稳发展。同时，国家能源局还将从加强供需协同和政策供给两个方面重点 推进相关工作，在"十五五"时期大规模、经济高效地激发各类"灵活性资源"的潜力，以保障能源安全。 "十五五"时期，国家能源局将从加强供需协同和政策供给两个方面重点推进相关 ...