报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SH2601震荡偏强终盘收于2571元/吨 供应端上周全国烧碱平均产能利用率环比降0.8%至83.4% 需求端上周氧化铝、粘胶短纤、印染开工率环比均上升 库存上周全国液碱工厂库存环比降7.99%至35.68万吨恢复去化趋势 本周西北、东北有计划检修装置产能利用率预计环比下降 9月国内氯碱装置检修计划多行业供应压力预计缓解 氧化铝企业利润收缩但未成本性减产送碱量仍高 山东地区非铝下游高价抵触 液碱市场价下跌 库存压力不大 华南、西南地区货源偏紧 受新一轮重点行业稳增长政策利好 日内工业品以涨为主 技术上SH2601关注2530附近支撑与2630附近压力 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价2571元/吨环比涨11 主力合约持仓量110751手环比降8105 期货前20名净持仓 -13393手环比增2772 主力合约成交量279647手环比降59684 1月合约收盘价2571元/吨环比涨11 5月合约收盘价2660元/吨环比涨15 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱845元/吨环比降25 江苏地区32%离子膜碱940元/吨环比持平 山东地区32%烧碱折百价2640.63元/吨环比降78.13 基差70元/吨环比降89 [3] 上游情况 - 山东原盐主流价210元/吨环比持平 西北原盐主流价210元/吨环比持平 动力煤价格641元/吨环比持平 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价 -300元/吨环比持平 江苏液氯主流价 -150元/吨环比涨25 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13120元/吨环比持平 氧化铝现货价2980元/吨环比降20 [3] 行业消息 - 9月5日至9月11日中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率83.4%较上周环比降0.8% 截至9月11日全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存35.68万吨湿吨环比降7.99%同比增15.48% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端上周国内停车、恢复装置并存烧碱产能利用率环比+1.2%至85.1% 本周西北、华东、华北有较多计划检修装置或带动烧碱产能利用率小幅回落 [3] - 需求端上周氧化铝开工率环比+0.15%至85.73% 上周粘胶短纤开工率维稳在84.97% 印染开工率环比+0.38%至59.28% 非铝下游淡季持续刚需偏弱 [3] - 库存方面上周液碱工厂库存环比+8.84%至46.17万吨 液碱工厂库存压力偏高 需求端缺乏利好 山东液碱价格偏弱趋势或持续 [3] - SH2509短期预计在2400 - 2550区间运行 SH2601关注2530附近支撑与2700附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱2481元/吨 环比-21 烧碱主力合约持仓量70456手 环比-3689 [3] - 期货前20名净持仓烧碱-3349手 烧碱主力合约成交量105105手 环比-42520 [3] - 合约收盘价烧碱1月2614元/吨 环比-22 合约收盘价烧碱5月2703元/吨 环比-19 [3] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区800元/吨 环比0 烧碱32%离子膜碱江苏地区890元/吨 环比0 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2500元/吨 环比0 基差烧碱19元/吨 环比21 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价210元/吨 环比0 原盐西北主流价210元/吨 环比0 [3] - 煤炭价格动力煤642元/吨 环比1 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价-150元/吨 环比100 液氯江苏主流价-100元/吨 环比-25 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤13040元/吨 环比60 品种现货价氧化铝3220元/吨 环比0 [3] 行业消息 - 8月1日至7日中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.1% 较上周环比+1.2% [3] - 截至8月7日全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.17万吨湿吨 环比上调8.84% 同比上调17.08% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期烧碱供需矛盾不大，现货波幅预计偏小，SH2509预计震荡走势，技术上关注2450附近支撑，需关注山东液氯补贴后市对氯碱利润及行业开工的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价2506元/吨，环比-23；持仓量189077手，环比-19374；前20名净持仓-17942手，环比-6033；成交量752433手，环比-277186 [3] - 1月合约收盘价2592元/吨，环比-14；5月合约收盘价2690元/吨，环比+2 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱820元/吨，江苏地区900元/吨，环比均持平 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2562.5元/吨，环比持平；基差34元/吨，环比+10 [3] 上游情况 - 山东和西北原盐主流价均为210元/吨，环比持平 [3] - 动力煤价格639元/吨，环比+1 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价-250元/吨，江苏液氯主流价-150元/吨，环比均持平 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价12980元/吨，氧化铝现货价3220元/吨，环比均持平 [3] 行业消息 - 7月25 - 31日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率83.9%，环比-0.1% [3] - 截至7月31日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.42万吨，环比+3.87%，同比+10.9% [3] 观点总结 - 供应端上周部分装置停车和重启，产能利用率环比-0.1%至83.9%，本周西南一套装置计划停车，西北有装置重启，产能利用率预计变化不大 [3] - 需求端氧化铝盈利可观开工率回升至中性水平，粘胶短纤开工率环比维稳在84.97%，印染开工率环比维稳在58.9% [3] - 库存上周液碱工厂库存环比+3.87%至42.42万吨 [3] - 当前氧化铝行业暂无计划性压产，装置预计稳定运行，非铝下游淡季持续，刚需偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内烧碱装置处于恢复阶段，预计产能利用率维持上升趋势，7至8月预期投放产能偏高，中长期供应压力或加大；下游氧化铝价格回升，开工率有上升空间，非铝下游淡季延续、需求偏弱；宏观上美欧关税达成协议，中美将推动已暂停关税展期90天；短期烧碱现货供需矛盾不大，价格预计小幅波动；期货SH2509日度K线关注2470附近支撑与2700附近压力 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2613元/吨，期货持仓量189077手，环比-19374手；期货前20名净持仓-15810手；期货成交量752433手，环比-277186手；1月合约收盘价2656元/吨，5月合约收盘价2717元/吨，环比-6元/吨 [3] 现货市场 - 32%离子膜碱山东地区830元/吨，江苏地区900元/吨；山东地区32%烧碱折百价2593.75元/吨；基差-19元/吨，环比29元/吨 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价210元/吨，西北主流价210元/吨；动力煤价格638元/吨 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价-200元/吨，江苏主流价-125元/吨，环比25元/吨 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价12980元/吨，环比40元/吨；氧化铝品种现货价3230元/吨，环比10元/吨 [3] 行业消息 - 中共中央政治局会议指出宏观政策要持续发力、适时加力等；中美经贸会谈双方将推动已暂停关税展期90天；7月18 - 24日，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.0%，环比+1.4%；截至7月24日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.84万吨，环比上调6.38%，同比上调4.29%；上周氧化铝开工率+1.84%至85.45%，平均利润409.4元/吨；粘胶短纤开工率环比+0.42%至84.97%，印染开工率环比维稳在58.9% [3] 观点总结 - 国内烧碱装置处于恢复阶段，预计产能利用率维持上升趋势，7 - 8月预期投放产能偏高，中长期供应压力或加大；下游氧化铝价格回升，开工率有上升空间，非铝下游淡季延续、需求偏弱；短期烧碱现货供需矛盾不大，价格预计小幅波动；期货SH2509日度K线关注2470附近支撑与2700附近压力 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月11日至17日中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率环比+2.3%至82.7% 供应端前期减产、停车装置陆续回归 产能利用率环比+2.2%至82.6% [3] - 需求端 上周氧化铝开工率+1.72%至83.28% 平均利润300.3元/吨 本周粘胶短纤开工率环比+6.75%至84.55% 印染开工率环比维稳在58.9% [3] - 库存方面 本周液碱工厂库存环比+2.56%至38.39万吨 库存压力不大 7月烧碱计划检修产能有所减少 [3] - 近期液氯下游开工提升 山东液氯倒挂缓解修复了氯碱利润 后市烧碱开工率提升空间打开 [3] - 非铝淡季需求偏弱 下游刚需拿货为主 短期SH2509预计震荡走势 日度K线关注2420附近支撑与2550附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱2484元/吨 环比18；持仓量247813手 环比-11994；前20名净持仓-4279手 环比8873；成交量489252手 环比-272960 [3] - 合约收盘价烧碱1月2471元/吨 环比20；合约收盘价烧碱5月2532元/吨 环比19 [3] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区840元/吨 环比0；江苏地区910元/吨 环比0 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2625元/吨 环比0；基差159元/吨 环比46 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价210元/吨 环比0；西北主流价220元/吨 环比0 [3] - 动力煤价格636元/吨 环比0 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价-350元/吨 环比-50；江苏主流价-75元/吨 环比-25.5 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价12940元/吨；氧化铝现货价3150元/吨 [3] 行业消息 - 7月11日至17日 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.7% 较上周环比+2.3% [3] - 截至7月17日 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.39万吨 环比上调2.56% 同比上调1.78% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端上周受检修装置增加影响各地区产能利用率以降为主全国平均利用率环比 -2.0%至 80.5% 7 月氯碱计划检修产能有所减少 低利润压制后市供应端提升预期 [2] - 需求端上周氧化铝开工率 +0.89%至 81.56% 粘胶短纤开工率环比 +3.4%至 75.17% 印染开工率环比 -0.13%至 60.18% 非铝淡季需求偏弱下游刚需拿货为主 [2] - 库存方面上周液碱工厂库存环比 -1.58%至 38.42 万吨处于同期中性偏高水平 [2] - 液氯下游 PVC 集中检修液氯供需失衡导致价格深度倒挂拖累氯碱利润 目前氯碱装置处于轻度亏损状态 [2] - 氧化铝价格疲软、利润微薄开工率增长乏力 山东氧化铝厂采购价上调带动 32%液碱市场价上涨 SH2509 盘面小幅贴水技术上关注 2500 附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为 2454 元/吨 期货持仓量为 255481 手环比增加 3944 手 期货前 20 名净持仓为 1837 手环比增加 16162 手 期货成交量为 687008 手环比增加 38580 手 [2] - 合约收盘价烧碱 1 月为 2438 元/吨 5 月为 2487 元/吨 [2] 现货市场 - 烧碱 32%离子膜碱山东地区价格为 810 元/吨 江苏地区为 900 元/吨 山东地区 32%烧碱折百价为 2531.25 元/吨 基差为 77 元/吨环比 -46 元/吨 [2] 上游情况 - 原盐山东主流价为 210 元/吨 西北主流价为 220 元/吨 煤炭价格动力煤为 635 元/吨 [2] 产业情况 - 液氯山东主流价为 -550 元/吨环比 -50 元/吨 江苏主流价为 -225 元/吨 [2] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为 13020 元/吨 氧化铝为 3100 元/吨环比上涨 10 元/吨 [2] 行业消息 - 2025 年中国 GDP 规模预计在 140 万亿元左右 [2] - 6 月 27 日至 7 月 3 日中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为 80.5%较上期环比 -2.0% [2] - 截至 7 月 3 日全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 38.42 万吨湿吨环比下调 1.58%同比上调 2.45% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 SH2509震荡偏强，节前烧碱平均产能利用率环比+1.8%至83.9%；5月氯碱行业集中检修缓解供应压力；下游氧化铝高成本装置减产与新产能投放并存，耗碱需求难提升；国庆部分下游休假停工，液碱库存有累库压力；海外市场需求有支撑；SH2509下方关注2470附近支撑，上方关注2550附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:烧碱(日,元/吨)为2513，环比15；期货持仓量:烧碱(日,手)为202503，环比26287 [3] - 期货前20名净持仓:烧碱(日,手)为115，环比 -44；期货成交量:烧碱(日,手)为492543，环比138843 [3] - 合约收盘价:烧碱:1月(日,元/吨)为2470，环比11；合约收盘价:烧碱:5月(日,元/吨)为2400，环比47 [3] 现货市场 - 烧碱(32%离子膜碱):山东地区(日,元/吨)为800，环比0；烧碱(32%离子膜碱):江苏地区(日,元/吨)为930，环比0 [3] - 山东地区32%烧碱折百价(日,元/吨)为2500，环比0；基差:烧碱(日,元/吨)为 -13，环比 -15 [3] 上游情况 - 原盐:山东:主流价(日,元/吨)为225，环比0；原盐:西北:主流价(日,元/吨)为220，环比0 [3] - 煤炭价格:动力煤(日,元/吨)为679，环比0 [3] 产业情况 - 液氯:山东:主流价(日,元/吨)为 -100，环比 -200.5；液氯:江苏:主流价(日,元/吨)为 -125，环比 -25 [3] 下游情况 - 现货价:粘胶短纤(日,元/吨)为13480，环比0；品种现货价:氧化铝(日,元/吨)为2850，环比0 [3] 行业消息 - 5月7日央行宣布推出包括降准降息、降低个人住房公积金贷款利率在内的三大类共十项举措 [3] - 4月25 - 30日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，较上周环比 +1.8% [3] - 截至4月30日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库存41.58万吨(湿吨)，环比上涨1.79% [3] - 国内氧化铝开工率持续回落；粘胶短纤开工率环比 +2.54%至79.71%，印染开工率环比维稳在60.06% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月氯碱行业集中检修停车产能增长缓解供应压力 下游氧化铝高成本装置减产与新产能投放并存但利润修复有限耗碱需求难提升 国庆部分下游休假停工液碱库存面临累库压力 印度尼西亚等海外市场需求有支撑 SH2509下方关注2460附近支撑上方关注2550附近压力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱2498元/吨环比涨19元 持仓量176216手环比增24260手 前20名净持仓159手环比增6628手 成交量353700手环比降91237手 [1] - 1月合约收盘价2459元/吨环比涨14元 5月合约收盘价2353元/吨环比降87元 [1] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱800元/吨环比涨20元 江苏地区930元/吨环比持平 [1] - 山东地区32%烧碱折百价2500元/吨环比涨62元 基差2元/吨环比涨43元 [1] 上游情况 - 山东原盐主流价225元/吨环比降15元 西北原盐主流价220元/吨环比持平 [1] - 动力煤价格679元/吨环比持平 [1] 产业情况 - 山东液氯主流价100.5元/吨环比持平 江苏液氯主流价 -100元/吨环比持平 [1] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13480元/吨 氧化铝现货价2850元/吨 [1] 行业消息 - 4月25 - 30日中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率83.9%较上周环比+1.8% [1] - 截至4月30日全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.58万吨（湿吨）环比上涨1.79% [1] 其他情况 - 节前烧碱平均产能利用率环比+1.8%至83.9% 国内氧化铝开工率持续回落 粘胶短纤开工率环比+2.54%至79.71% 印染开工率环比维稳在60.06% [1] - 5月氯碱行业集中检修停车产能增长 下游氧化铝高成本装置减产与新产能投放并存利润修复有限耗碱需求难提升 国庆部分下游休假停工液碱库存面临累库压力 印度尼西亚等海外市场需求有支撑 [1][2] - SH2509下方关注2460附近支撑上方关注2550附近压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端上周全国氯碱装置检修、提负并存产能利用率变化不大 本周渤化30万吨产能复产预计带动产能利用率环比上升；需求端国内氧化铝开工率持续回落 非铝下游补库收尾、高价抵触 国庆期间部分下游休假停工；库存方面上周液碱工厂库存环比下降但仍处同期偏高水平 液碱库存面临累库压力 部分企业或节前降价出货；SH2509预计偏弱震荡 下方关注2400附近支撑 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2431元/吨 环比-10；期货持仓量为183515手 环比-19631；期货前20名净持仓为-12487手 环比9923；期货成交量为417774手 环比94702 [3] - 合约收盘价烧碱1月为2413元/吨 环比-20；合约收盘价烧碱5月为2410元/吨 环比9 [3] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区为780元/吨 环比0；江苏地区为930元/吨 环比-20 [3] - 山东地区32%烧碱折百价为2437.5元/吨 环比0；基差烧碱为7元/吨 环比10 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价为240元/吨 环比0；西北主流价为220元/吨 环比0 [3] - 煤炭价格动力煤为679元/吨 环比0 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价为150元/吨 环比0；江苏主流价为 -75元/吨 环比0 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为13460元/吨 环比0；品种现货价氧化铝为2860元/吨 环比0 [3] 行业消息 - 4月18日至24日 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.1% 较上周环比-0.2% [3] - 截至4月24日 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.85万吨 环比下跌3.02% 同比下调3.77% [3] 观点总结 - 供应端上周全国氯碱装置检修、提负并存 产能利用率环比-0.2%至82.1% 本周渤化30万吨产能复产 预计带动产能利用率环比上升 [3][4] - 需求端国内氧化铝开工率持续回落 粘胶短纤开工率环比-1.05%至77.17% 印染开工率环比-1.89%至60.06% 氧化铝耗碱量预计持续下滑 非铝下游补库收尾、高价抵触 [3][4] - 库存方面上周液碱工厂库存环比-3.02%至40.85万吨 仍处于同期偏高水平 国庆期间部分下游休假停工 液碱库存面临累库压力 部分企业或节前降价出货 [3][4] - SH2509预计偏弱震荡 下方关注2400附近支撑 [4]