烧碱现货 - 国内液碱市场成交偏淡，山东、广东32%、50%液碱价格上涨，多数地区价格稳定 [1] - 山东地区下游需求增加，部分氯碱企业负荷不满且检修中，库存不多导致挺价心态，32%、50%液碱价格稳中有涨 [1] - 广东地区受山东涨价提振，贸易商盈利不佳存挺价意愿，价格上涨 [1] - 山东32%离子膜碱市场主流价格800-885元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1300-1320元/吨 [1] 烧碱开工与库存 - 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为85.19%，较上周85.52%下降0.33% [2] - 部分企业因高温天气、氯碱装置盈利不佳或装置故障略有减产 [2] - 山东地区样本周度加权平均开工率84%，较上周上升2.35% [2] - 华东扩充后样本企业32%液碱库存187300吨，较7月2日减少1.06% [2] - 山东扩充后样本企业32%液碱库存58000吨，较7月2日56900吨增加1.93% [2] 烧碱行情展望 - 现货市场整体稳定，少部分区域价格上涨，局部主力下游存在阶段性需求支撑 [3] - 烧碱基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季 [3] - 氧化铝厂与贸易商交易活跃度提升，市场传出零星升水成交 [3] - 盘面走强后现货市场激发低价投机需求，短期宏观情绪偏强下预计短期偏强运行 [3]

烧碱期货市场表现 - 7月10日烧碱期货主力合约开盘报2462 0元/吨 盘中最高触及2525 0元 最低探至2456 0元 午盘涨幅达3 80% [1] - 当前烧碱行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 国元期货观点 - 烧碱供需基本面变动幅度较窄 但以碱补氯情况可能延续 液碱价格存在修复预期 [1] - 若综合利润持续收缩 部分烧碱装置可能临时降负 短期市场情绪转暖 震荡上行概率偏大 [1] 中辉期货分析 - 供应端：氯碱利润为正驱动高负荷生产 烧碱总体开工率80 5% 环比下降2 0% 新增产能投产预期加剧供应压力 [2] - 需求端：氧化铝存量开工回升 非铝需求弱势 粘胶短纤等终端开工低位 5月出口环比-23 79% 同比-7 16% [2] - 成本端：煤价与电价下调 液氯价格回升 烧碱成本支撑下移 液碱厂库库存38 42万吨(湿吨) 环比回落0 6% [2] - 综合判断：供需基本面偏弱 但检修预期对冲 关注下游补货持续性及液氯价格波动驱动的反弹行情 [2] 长江期货观点 - 需求端增量不足 液氯价格走跌导致现货反弹 盘面短期反弹但需关注下游备货情况 [2] - 中长期看氧化铝投产尾声限制需求增量 烧碱扩产加速导致供应高位 供需偏宽松下价格重心或下移 [2] - 短期震荡偏强 需关注2600一线压力位及供需错配机会 [2] 行业数据与趋势 - 国内氯碱企业周度开工率80 5% 环比下降2 0% 反映夏季检修季去库预期 [2] - 液碱企业厂库库存38 42万吨(湿吨) 环比回落0 6% 显示短期去库迹象 [2] - 5月烧碱出口规模显著缩减 环比下降23 79% 同比下降7 16% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱期货主力换月至 2509 合约价格重心小幅回落，全国 20 万吨及以上烧碱样本企业平均产能利用率和库存继续下行，山东地区产能利用率上升 4.0%至 91.0%，烧碱价格小幅上行，非铝下游补库意愿变弱，市场供应充足，氧化铝检修产能增多供应缓解价格小幅回升，新增产能投产对烧碱需求有增量预期，下周部分企业降价刺激出货，市场缺乏有效刺激，预计仍偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至 2025 年 4 月 25 日，烧碱主力合约收盘价 2439 元/吨，较上周下跌 23 元/吨，跌幅 0.93% [4] - 烧碱周度产量环比减少 1.15 万吨至 82.02 万吨，片碱周度产量环比减少 0.03 万吨至 10.06 万吨，烧碱周度损失量 6.04 万吨，环比增加 0.22 万吨，预计下周上游检修损失量减少 [4] - 全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 40.85 万吨(湿吨)，环比下跌 3.02%，同比下调 3.77%，本周全国液碱样本企业库容比 24.38%，环比下调 1%，西北、华中、东北、西南库容比环比上调，华北、华东、华南库容比环比下滑 [4] 成本、利润、需求和出口情况 - 成本端原盐价格维持稳定，山东地区海盐 235 元/吨，华中井矿盐 250 元/吨，西北湖盐价格 240 元/吨 [5] - 山东氯碱企业周平均毛利为 347 元/吨，较上周环比上涨 46.41%，周内山东液碱价格上行，液氯价格弱稳维持，整体氯碱利润上行 [5] - 氧化铝产能利用率为 79.93%，环比上调 0.14%，本周氧化铝现货价格持稳，局部地区价格小幅上涨，截至 4 月 25 日山西氧化铝均价 2890 元/吨 [5] - 非铝下游黏胶开工率 77.17%，环比下调 1.05%；江浙印染开工率 60.06%，环比下调 1.89% [5] - 出口方面液碱报价下调，本周华东地区 50%碱出口报价为 FOB400 - 410 美元/吨 [5] 配图 - 包含国内烧碱开工率、国内样本企业液碱厂内库存、国内黏胶短纤行业产能利用率、烧碱主力合约基差、现货液碱价格、烧碱主连 k 线（日线）等配图 [7][10][11]

报告基本信息 - 撰写品种为烧碱，撰写时间是2025年4月14日，回顾周期为周度，研究员为何宁，咨询证号为Z0001219 [1] 报告核心观点 - 受整体宏观情绪影响，上周一国内商品跳空低开，能化板块受冲击，烧碱小幅反弹后继续走弱，主力合约周三盘中跌至2267元/吨创年内新低，当前烧碱在高开工率和高库存局面下，预计未来走势仍将偏弱，后市需关注下游采购进度及宏观政策变化带来的扰动 [3] 行情回顾 - 清明节后受宏观环境拖累烧碱期货低开，SH主力合约继续寻底，周三盘中创年度新低2267元/吨，截至4月11日，烧碱主力合约收盘价为2361元/吨，较上周下跌140元/吨，跌幅5.60% [4] - 供应方面，烧碱周度产量环比减少0.32万吨至83.26万吨，片碱周度产量环比减少0.88万吨至10.61万吨，烧碱周度损失量6.16万吨，环比增加0.83万吨，预计下周上游检修损失量将增加 [4] 库存情况 - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.13万吨（湿吨），环比下跌0.65%，同比下调5.51%，本周全国液碱样本企业库容比27.82%，环比上涨0.34% [5] 成本端 - 原盐价格再度下调，山东地区海盐245元/吨，下跌15元/吨，华中井矿盐环比维持270元/吨，环比下调20元/吨，西北湖盐价格环比维持240元/吨 [5] 利润方面 - 山东氯碱企业周平均毛利在533元/吨，较上周环比下调11.61%，周内山东液碱价格连续下调，液氯价格上行，整体氯碱利润下行 [5] 需求方面 - 氧化铝产能利用率为78.88%，环比下调4.49%，本周氧化铝价格持续走低，截至4月11日山西氧化铝均价2870元/吨 [5] - 非铝下游黏胶开工率83.61%，环比下调4.46%；江浙印染开工率64.35%，环比下调4.13% [5] - 出口方面液碱报价大稳小动，本周华东地区50%碱出口报价为FOB440 - 450美元/吨 [5]