报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中信证券建议投资者全年淡化公募REITs资本利得，重视分红属性，短期内关注运营稳健的高分红产品、一二级市场价差较厚且底层资产质量优良项目的打新机会，以及分子端稳健运营、存在持续扩募预期、设置业绩补足条款的标的；预计战争在4月临近尾声，但霍尔木兹海峡“武器化”及供应链间歇性扰动可能性加大，当前五条基本面线索中未被充分定价的是PPI、国产AI和消费，战争平息后油->PPI->企业盈利的传导是重要基本面因素，国产AI是相对独立的产业变化，内需消费交易大概率滞后于PPI交易；市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造[33][37] - 长江固收认为从PMI数据来看，产需两端超预期回暖，“出厂 - 原料价格”剪刀差或制约企业利润修复，目前交易盘超长债筹码有限，预计二季度债市修复行情有望继续[34] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比为4.5%，低于上期值4.8%和去年同期值5.4%[1] - 2026年3月制造业PMI为50.4%，高于上期值50.1%，低于去年同期值50.5%；非制造业PMI商务活动为50.1%，低于上期值50.2%和去年同期值50.8%[1] - 2026年2月社会融资规模当月值为23855亿元，低于上期值24926亿元，高于去年同期值22331亿元[1] - 2026年2月M0同比为14.1%，高于上期值10.6%和去年同期值9.7%；M1同比为5.9%，高于上期值4.9%和去年同期值0.1%；M2同比为9.0%，高于上期值8.0%和去年同期值7.0%[1] - 2026年2月金融机构新增人民币贷款当月值为9000亿元，高于上期值3900亿元，低于去年同期值10100亿元[1] - 2026年2月CPI当月同比为1.3%，高于上期值0.7%和去年同期值 - 0.7%；PPI当月同比为 - 0.9%，高于上期值 - 2.2%和去年同期值 - 2.2%[1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比为1.8%，高于上期值 - 2.6%，低于去年同期值4.1%；社会消费品零售总额累计同比为2.8%，低于上期值4.0%和去年同期值4.0%[1] - 2026年2月出口金额当月同比为39.60%，高于上期值5.82%和去年同期值 - 3.10%；进口金额当月同比为13.80%，高于上期值1.79%和去年同期值1.61%[1] 商品投资参考 综合 - 4月3日国内商品36个品种基差为正，32个为负，沪镍、郑棉、LPG基差最大，苹果、强麦、普麦基差最小[2] - 美国、伊朗和地区调解人讨论可能为期45天的停火协议，未来48小时达成部分协议可能性微乎其微，伊朗审阅巴基斯坦停火提案，不会接受设定期限或施压，不会以“临时停火”换霍尔木兹海峡开放[3][23] - 特朗普要求伊朗4月7日晚20时前“达成协议”或“开放霍尔木兹海峡”，否则打击伊朗发电厂，美军有方案4小时内摧毁伊朗桥梁和发电厂[4][5][25] - 美国3月非农就业人数增加17.8万人，超预期，失业率降至4.3%，美联储年内按兵不动可能性超90%[5] - 石油LOF、标普油气ETF嘉实、国投白银LOF、易方达原油证券投资基金(QDII)、嘉实原油LOF因二级市场交易价格溢价，4月7日开市至10:30停牌，10:30复牌，若溢价未回落将采取进一步措施[6][7][8] 金属 - 截至2026年3月下旬，全国流通领域金属材料价格涨跌各半，电解铜(1)环比跌4.82%，普通中板(Q235,20mm)环比涨0.82%[9] - 截至2026年3月下旬，铝锭(A00)流通领域价格环比跌4.49%[9] - 土耳其央行黄金储备过去两周骤降超118吨，上周降69.1吨至702.5吨[9] - 2月泰国不含黄金的宝石及珠宝出口额同比降29.32%，含黄金出口总额降15.59%[9] - 伦敦金属交易所(LME)锌的注销仓单数量增加20,225吨[9] 煤焦钢矿 - 截至2026年3月下旬，焦炭(准一级冶金焦)流通领域价格环比持平，螺纹钢(HRB400EΦ20mm)环比涨0.08%，焦煤(主焦煤)环比涨5.29%[10][11] - 印度塔塔钢铁因超额采矿被罚款约1.89亿美元，公司称追缴缺乏依据，计划法律救济[11] 能源化工 - 据伊朗 - 美国协议，两艘卡塔尔液化天然气运输船获伊朗允许通行霍尔木兹海峡[12] - 霍尔木兹海峡封锁松动，伊朗给予伊拉克通行豁免，通航船只数量达2月底以来最高，阿曼与伊朗讨论确保通行方案[12] - “OPEC +”8个成员国决定5月起原油日产量上调20.6万桶，延续退出自愿减产安排[12] - 美国情报报告称伊朗短期内不太可能开放霍尔木兹海峡，战争提升了伊朗地区影响力[13] - 英国首相警告民众伊朗战争经济冲击持续数月，呼吁减少燃料消耗，各党派推出应对油价上涨政策[14] - 3月俄罗斯向欧盟供应液化天然气24.6亿立方米，创历史新高，一季度欧盟进口总量高于去年同期[14] - 沙特阿美5月面向西北欧和美国的阿拉伯轻质原油官方售价分别为较ICE布伦特原油结算价每桶升水27.85美元和较ASCI基准价每桶升水14.60美元[14] 农产品 - 2026年3月下旬与中旬相比，全国流通领域50种重要生产资料31种价格上涨，16种下降，3种持平，生猪（外三元）价格环比跌5.9%[15] - 4月3日全国农产品批发市场猪肉平均价格较上周五降3.7%，本周均价较上周降3.2%；生猪（外三元）价格较上周五降0.3%，本周均价较上周降1.1%[15] - 截至4月3日，全国25个省份及新疆生产建设兵团启动春灌，累计供水142亿立方米，灌溉面积1.5亿亩[16] - 3月全球食品价格指数因伊朗战争上涨3点，连续第二个月上涨[16] - 美国农民种植季决策窗口期有限，战争推高化肥成本，农户放弃玉米种大豆，可能引发食品价格上涨[16] - 土耳其取消部分化肥相关产品关税[17] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有3040亿元逆回购到期，周三有11000亿元90天期买断式逆回购到期，周四有700亿元21天期国库现金定存到期；上周实现净回笼1702亿元[18] 要闻资讯 - 4月7日央行开展8000亿元3个月（89天）买断式逆回购操作，4月3个月期买断式逆回购缩量续作3000亿元，因4月初市场流动性偏松[19][20] - 美伊冲突下市场风险情绪恶化，人民币成资金“避风港”，2026年3月熊猫债发行规模同比增长88%[20] - 2026年以来至3月底逾42只固收类理财产品发行失败，超60%为固收类封闭式理财产品[20] - 过去一个月中国国债收益率稳定，人民币升值，3月人民币跨境支付系统（CIPS）日均交易额创12个月新高，4月2日单日交易额升至1.22万亿元[21] - 中国宏观经济论坛认为我国一季度经济开局良好，全年有望平稳运行，“十五五”需双轮驱动开启经济发展新周期[21] - 中加金融工作组首次会议交换意见，认为加强交流有助于营造营商环境，促进经贸往来[21] - 财政部副部长与世界银行副行长就主权债务重组及透明度等议题交换意见[22] - 9部门印发服务消费提质惠民行动方案，促进消费和投资、供给和需求良性互动[22] - 6部门发布电商发展指导意见，支持头部电商研发，推动平台和经营者、劳动者共赢，规范平台收费，实施农村电商工程[22] - 4月7日起施行《关于短线交易监管的若干规定》，有助于稳定市场预期，为专业机构投资者提供便利[23][37] - 伊朗就美国结束战争提议回应巴基斯坦，强调永久结束战争，提出结束冲突、制定通行协议、战后重建、解除制裁等诉求[24] - 穆迪、惠誉对部分公司主体信用评级进行调整或维持[25] - 部分债券召开持有人会议、涉及诉讼仲裁、新增到期未清偿债务及失信行为、被立案、赎回、无偿划转债权等[26] 债市综述 - 上周五中国银行间债市升温，主要利率债收益率多数下行，政金债表现突出，30年国债略弱，资金面宽松，央行进一步降息概率不大[27] - 交易所债券市场部分债券涨跌情况[28] - 中证转债指数和万得可转债等权指数收盘上涨，部分转债涨幅居前，部分转债跌幅居前[28] - 4月3日货币市场利率多数下行[28] - Shibor短端品种集体下行[29] - 银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线下跌[29] - 财政部2年、30年期国债和进出口行3年期固息债中标情况[29] - 美债收益率涨跌不一[30] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬；纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨[32] 研报精粹 - 中信证券对公募REITs投资建议及对战争和市场的分析[33] - 长江固收对债市的分析[34] 今日提示 - 4月7日158只债券上市，81只债券发行，54只债券缴款，197只债券还本付息[35][36] 股票市场要闻 - 4月7日起施行《关于短线交易监管的若干规定》，有助于稳定市场预期，为专业机构投资者提供便利[37] - 中信证券对战争和市场的分析及投资配置建议[37]

文章核心观点 - 中国银行作为唯一中资主承销商，协助德国汉高集团在中国银行间债券市场成功发行15亿元人民币熊猫债，这是汉高集团在人民币债券市场的首次发行，也是2026年全市场首笔外资熊猫债，此举有助于提升熊猫债市场的国际影响力 [1] 熊猫债市场发展 - 自2014年梅赛德斯-奔驰集团首发以来，已有以威立雅、宝马、大众、巴斯夫、汉高等为代表的20多家国际巨头相继进入中国熊猫债市场 [1] - 中国银行作为熊猫债市场的深耕者和引领者，参与了80%以上的跨国公司熊猫债发行，支持外资企业从市场“新伙伴”成长为深耕中国的“老朋友” [1] 中国银行的角色与战略 - 中国银行致力于搭建中国内地资本市场双向开放的桥梁，发挥跨境金融服务主渠道作用和外汇外贸专业优势 [1] - 公司依托覆盖境外64个国家和地区的机构网络，助力全球企业共享中国发展机遇，当好连接中国与全球市场的金融纽带 [1]

亚投行熊猫债发行情况 - 亚投行在银行间市场发行20亿元2年期熊猫债，票面利率1.64% [1] - 本次发行获得64亿元人民币认购订单，实现3.2倍超额认购，创亚投行熊猫债发行纪录 [1] - 交易吸引超30家机构参与，创下亚投行熊猫债发行参与机构数量纪录，其中包含12家新投资者 [1] - 境外投资者占比近六成，包括多家曾参与认购亚投行美元债的境外央行及其他官方机构 [1] - 亚投行司库长表示，此次发行显示亚投行信用在离岸和在岸人民币市场日益增强 [1] - 亚投行是由中国倡议发起、57国共同筹建的国际多边开发银行，目前在全球拥有110个成员 [1] - 亚投行已先后发行7笔熊猫债，累计发行规模165亿元 [1] 熊猫债市场发展概况 - 熊猫债累计发行规模突破1万亿元，发行机构超90家 [2] - 今年以来，亚投行、新开发银行、非洲进出口银行、奔驰、拜耳等机构先后发行熊猫债 [2] - 匈牙利政府、摩根士丹利已分别获得50亿元、100亿元注册额度，并拟于近期发行 [2] - 专家表示，熊猫债可为投资者提供优质人民币资产，收益稳定、满足多元化资产配置需求等特点正推动其投资者结构不断丰富 [2]

港股IPO市场新规 - 港交所优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的新规于8月1日刊发咨询总结并生效 [1] - 新规将"A+H"发行人初始公众持股量门槛调至10%，或达30亿港元市值，以降低门槛并提升制度灵活性 [1] - 港股新股发售须分配至少40%的股份至建簿配售部分的投资者，同时保留基石投资者6个月禁售期 [8] - 市场观点认为新规将支持"A+H"模式发行上市，更多A股企业有望赴港上市，成为2025年港股IPO中坚力量 [1][8] 熊猫债市场发展 - 截至8月3日，今年以来银行间市场熊猫债发行规模达1166.50亿元 [2] - 熊猫债累计发行规模已突破1万亿元，发行主体不断丰富，数量稳步攀升 [2] 中国神华资产重组 - 中国神华公告拟发行股份及支付现金购买控股股东国家能源集团持有的13家核心资产公司，涉及煤炭、坑口煤电及煤化工等相关资产 [3] - 公司股票自8月4日起停牌，此次重组旨在提升煤炭资源战略储备和一体化运营能力，改善业务重叠问题 [3] 资金流入与市场情绪 - 近两周沪深两市股票型ETF周净申购份额分别超过60亿份、50亿份 [4] - 7月权益类基金新发规模达347亿元，较6月的292亿元增长18.8%，新发数量环比增加26只 [4] - 8月私募信心指数升至125.52，连续两个月上升，满仓及加杠杆的私募占比环比提高1.4个百分点 [5] - 7月新发基金合计募资1048.68亿元，为今年第三个月度募资规模超千亿元 [6] 公募基金行业动态 - 公募基金总规模于7月底达34.48万亿元，行业内部结构不断优化，提升权益投资规模与占比成为必然要求 [7] - 7月首批26只新型浮动费率基金合计募集资金258.65亿元，有效认购户数达26.15万户 [6] 创新药与前沿科技投资 - 年内"翻倍基"总数达17只，均为创新药主题基金，其中10只为主动权益基金，7只为创新药主题ETF [6] - 科创板重启未盈利企业适用第五套标准上市，创业板启动第三套标准，支持人工智能、商业航天等前沿科技企业上市 [7] - 商业航天企业屹信航天和蓝箭航天近期启动科创板IPO辅导 [7] 新能源汽车市场 - 7月中国新能源汽车市场延续高增长态势，自主车企与新势力车企呈现不同发展轨迹 [8] - 自主车企凭借全产业链优势和全球化布局领跑，新势力阵营头部企业竞争白热化 [8]