统计体系 - 中国统计体系由政府综合统计和部门统计组成，经济数据主要出自统计局，部分重要数据出自其他部委或机构[2][10][11] - 美国是分散型统管式统计体制国家，宏观经济数据主要来自商务部、劳工部和美联储，部分数据来自非官方机构[2][12][15] GDP统计 - 中国GDP季度核算多采用相关指标推算法，年度核算采用生产法或收入法，资料来源包括国家统计调查、部门财务统计和行政管理部门行政记录[19][22][23][24] - 美国GDP以支出法为准，BEA下属三个部门负责相关核算，季度GDP源数据分五类，数据修订中综合数据占比上升[2][29][34][42] GDP分析 - 中国GDP分析关注“三驾马车”，1991 - 2024年名义GDP总量增长，实际GDP同比增速中枢下降，各产业贡献率有变化[50][53] - 2025年一季度美国名义GDP总额29.96万亿美元，实际GDP环比折年率 - 0.5%，各分项有不同贡献率[62] 月度数据 - 中国月度经济数据发布集中在上半月，不同数据发布时间有规律[69] - 美国经济数据发布分散，就业数据重要性高，与中国数据发布习惯在多方面有差异[72] 数据对比 - 中美主要经济指标对比涵盖八个方面，中国数据偏生产端，美国数据偏需求端[76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油10（BMD）收盘价4316.00，上日涨跌幅2.47% [1] - 布伦特09（ICE）收盘价69.23，上日涨跌幅 - 0.60%，隔夜涨跌幅 - 1.69% [1] - 美原油09（NYMEX）收盘价66.03，上日涨跌幅 - 0.42%，隔夜涨跌幅 - 1.67% [1] - 美豆11（CBOT）收盘价1035.00，上日涨跌幅0.75%，隔夜涨跌幅 - 0.65% [1] - 美豆粕12（CBOT）收盘价288.80，上日涨跌幅1.80%，隔夜涨跌幅1.12% [1] - 美豆油12（CBOT）收盘价55.58，上日涨跌幅 - 1.02%，隔夜涨跌幅 - 2.32% [1] - 美元指数最新价98.44，涨跌幅 - 0.20% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.1498，涨跌幅0.05% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2417，涨跌幅0.07% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16250，涨跌幅0.28% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5228，涨跌幅 - 0.32% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1285.000，涨跌幅0.98% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2838，涨跌幅0.25% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2509华北现货价格9000，基差100，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2509华东现货价格8980，基差80，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2509华南现货价格8890，基差 - 10，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2509山东现货价格8210，基差82，基差隔日变化 - 22 [2] - DCE豆油2509江苏现货价格8290，基差162，基差隔日变化 - 12 [2] - DCE豆油2509广东现货价格8280，基差152，基差隔日变化 - 32 [2] - DCE豆油2509天津现货价格8290，基差162，基差隔日变化 - 2 [2] - DCE豆粕2509山东现货价格2880，基差 - 173，基差隔日变化 - 11 [2] - DCE豆粕2509江苏现货价格2880，基差 - 173，基差隔日变化 - 11 [2] - DCE豆粕2509广东现货价格2860，基差 - 193，基差隔日变化 - 1 [2] - DCE豆粕2509天津现货价格2970，基差 - 83，基差隔日变化 - 1 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水260美分/蒲式耳，CNF报价473美元/吨 [3] - 进口大豆阿根廷CNF升贴水222美分/蒲式耳 [3] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（7月23 - 27日）气温高于均值，降水量接近至高于正常水平 [4] - 美国中西部本周降雨系统活跃，气温将上升，多数地区土壤墒情良好，玉米和大豆进入授粉期，但部分地区需降雨，印第安纳州北部需重点关注 [6] 国际供需 - ITS数据显示马来西亚7月1 - 20日棕榈油出口量817,755吨，较上月同期减少3.5% [8] - 马来西亚种植与原产业部和各州政府洽谈，助小农将橡胶地转为棕榈油种植以获MSPO认证，约5万名小农或受土地所有权不匹配影响 [9] - CIMB Securities称若印尼实施B50生物柴油掺混政策，国内棕榈油消费量或激增约300万吨 [10] - 尼日利亚种植园主论坛表示已制定稳定全球毛棕榈油价格措施，该国毛棕榈油产量增至150万吨 [11] - 截至7月15日当周，CBOT大豆多头持仓增4268手至186780手，空头持仓增27042手至171486手 [11] - 2025年5月，巴西工厂加工大豆487万吨，豆粕产量370万吨，豆油产量99万吨 [12] - 阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估1800万公顷，较上月上调1.1%，产量预估5090万吨，较上月上调2% [12] - 阿根廷6月出口大豆733728吨，豆油478512.68吨，豆粕2202838.36吨 [12] - 截至7月16日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物优良率60.65% [13] - 截至7月13日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加66.5%至8.06万吨 [13] - 2025年德国用于植物油和生物柴油生产的冬季油菜籽产量预计同比增加7.1%至388万吨 [14] - 周五波罗的海干散货运价指数续升，海岬型船运费持续上涨 [14] 国内供需 - 7月18日，豆油成交18100吨，棕榈油成交450吨，总成交18550吨，环比增加13% [15] - 7月18日，全国主要油厂豆粕成交14.75万吨，较前一交易日减3.60万吨 [15] - 中国6月棕榈油进口量35万吨，同比增长11.4%，1 - 6月进口量107万吨，同比减少11.6% [15] - 第29周（7月12 - 18日）油厂大豆实际压榨量230.55万吨，开机率64.81%，较预估低7.48万吨 [15] - 截至7月18日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格20.66元/公斤，较前一日上升0.1% [16] 宏观要闻 国际要闻 - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值61.8，预期61.5，上月终值60.7 [18] - 美国6月新屋开工总数132.1万户，年化月率增长4.6% [18] - 美国6月营建许可总数139.7万户，月率增长0.2% [18] - 欧元区5月季调后经常帐盈余323.07亿欧元，未季调经常帐盈余10亿欧元 [18] 国内要闻 - 7月18日，美元/人民币报7.1498，上调37点 [20] - 7月18日，中国央行开展1875亿元7天期逆回购操作，当日净投放1028亿元 [20] 资金流向 - 2025年7月18日，期货市场资金净流入29.6亿元，商品期货资金净流入21.87亿元，股指期货资金净流入7.73亿元 [23] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 上周中资离岸债一级市场发行以主权债和城投行业为主，二级市场小幅上涨；美债收益率震荡波动；宏观层面美国部分经济数据向好，国内经济多项指标表现积极且政策持续发力 [1][4] 各部分总结 一级市场 - 上周中资离岸债一级市场发行17只债券，规模约26.1亿美元，以主权债和城投行业为主 [1][6] - 中国财政部发行3笔合计60亿人民币高级债券，为上周最大发行规模 [1][8] - 成都天府大港集团发行0.2亿美元高级无抵押担保债券，息票率7%，为上周定价最高的新发债券 [8] - 太古地产发行3笔合计35亿人民币绿色债券，息票率2.60%、2.85%和3.45%，最终认购超6倍 [8] 二级市场 中资美元债指数表现 - 上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨0.23%，新兴市场美元债指数下跌0.04% [10] - 中资美元债投资级指数最新价报195.7587，周涨幅0.23%；高收益指数最新价报161.005，周涨幅0.2% [10] - 中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周上涨0.22%，最新价报244.524 [15] - 中资美元债投资级回报指数最新价报237.1，周涨幅0.21%；高收益回报指数最新价报240.0892，周涨幅0.31% [15] 中资美元债各行业表现 - 医疗保健、通讯板块领涨，地产、必需消费板块领跌 [19] - 医疗保健板块收益率下行414.4bps，通讯板块收益率下行30.9bps；地产板块收益率上行1.3Mbps，必需消费板块收益率上行11.3bps [19] 中资美元债不同评级表现 - 投资级名字均上涨，A等级周收益率下行5.7bps；BBB等级周收益率下行4.1bps [21] - 高收益名字多下跌，BB等级收益率下行5.7bps；DD+至NR等级收益率上行约120.1bps；无评级名字收益率上行346.0bps [21] 上周债券市场热点事件 - 正荣地产控股有限公司未能清偿到期债务本金6.47亿元及债券利息0.13亿元 [22] - 华夏幸福基业股份有限公司债务重组累计金额达1926.69亿元，累计未能如期偿还债务金额合计为222.19亿元 [23] - 上海世茂股份有限公司股东西藏世茂所持3.9962%股份被冻结 [24] 上周主体评级调整 - 浙江省海港集团、光大银行、富卫集团、常德城投、济宁城发资本控股等公司评级有调整，评级展望多为稳定 [26] 美国国债报价 展示了更新时间为2025/07/21的美国国债报价，包括代码、到期日、现价、到期收益率和票息等信息 [27] 宏观数据追踪 - 截至7月18日，1年期美国国债收益率为4.0633%，较上周下行0.24bps；2年期为3.8691%，较上周下行1.59bps；5年期为3.9465%，较上周下行2.62bps；10年期为4.4155%，较上周上行0.62bps [32] 宏观要闻 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，符合市场预期；核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期 [29] - 美国6月PPI环比持平，5月数据上修为增长0.3%；同比上升2.3%，核心PPI持平，同比上涨2.5% [30] - 美国上周初请失业金人数减少7000人至22.1万人，连续第五周下降 [33] - 美国6月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期，13个零售类别中有10个实现增长 [34] - 美国众议院通过加密货币法案，将移交给特朗普签署为法律 [35] - 特朗普称药品关税可能将于月底推出 [36] - 美国贸易代表办公室宣布启动针对巴西不公平贸易行为的301调查 [37] - 贝森特表示下一任美联储主席的遴选程序已正式启动 [38] - 日本5月所持美国国债增加5亿美元，中国5月所持美债减少9亿美元 [39] - 6月日本对美出口额连续第三个月同比下降 [40] - 上半年我国GDP为66.05万亿元，同比增5.3%；固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2% [41] - 今年上半年，我国社会融资规模增量为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；人民币贷款增加12.92万亿元 [42] - 今年上半年，我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，同比增长2.9%；出口增长7.2%，进口增长2.3% [43] - 中国6月不含在校生的16 - 24岁青年失业率降至14.5% [44] - 上半年上海居民人均可支配收入达46805元，位居第一 [45] - 财政部、税务总局调整超豪华小汽车消费税政策，自7月20日起实施 [46] - 7月1 - 13日，全国乘用车市场零售同比增7%，新能源市场零售渗透率58.1% [47] - 6月各线城市房价环比下降，同比降幅整体继续收窄 [48] - 上半年交易商协会共完成1535亿元熊猫债注册，同比增165% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油价格震荡，周尾冲高回落 8 月 OPEC+增产落地后市场对 9 月继续增产有预期，供给端确定性较高 需求端旺季将至，主流机构对旺季预期分歧大，目前不能证伪旺季需求 后续需跟踪市场库存情况，若持续累库，市场旺季需求预期落空，油价有望重回供给过剩交易逻辑 现阶段原油驱动不足，或以弱反弹为主，中长期逢高试空[25] 根据相关目录分别进行总结 核心指标及观点 - 本周重点事件回顾：伊拉克调整 8 月不同地区巴士拉中质原油官方销售价格；沙特 6 月原油产量增加 17.3 万桶/日，6 月欧佩克原油产量增加 22 万桶/日；美国至 7 月 11 日当周 API 原油库存 83.9 万桶；美国能源部长称若 IEA 不改变预测方式美国可能退出；阿联酋富查伊拉港成品油总库存减少；中美双方团队落实伦敦框架成果；EIA 报告显示 7 月 11 日当周美国原油出口、库存等数据变化；印尼上调生物柴油强制掺混比例；美国至 7 月 18 日当周石油钻井总数减少；特朗普将宣布武装乌克兰新计划；美英法等国确定与伊朗达成核协议最后期限；伊朗外交部长表示等待美方展现“真正决心”；高盛上调 2025 年下半年布伦特和 WTI 原油价格预测[10][14][15][19][22] - 下周核心指标日历：包含 7 月 23 日至 26 日多项数据，如美国 API、EIA 原油库存、欧洲央行存款机制利率等[23] 价格基础数据 - 原油基础价格：展示布伦特、WTI、SC 主力、中东主力等不同时间价格及周度、月度、年度变化情况[32] - 原油远期价格：呈现布伦特、WTI、SC 原油远期曲线[55] - 原油月间价差：涉及布伦特、SC、WTI 月差及 SC 合约价格等数据[57][59] - 原油盘面价差：包括布伦特 - WTI、布伦特 - 阿曼等价差数据[65] - 主要油种升贴水：展示伊朗、沙特、伊拉克等不同油种至亚洲升贴水情况[71][73][78] - 美元指数：呈现美元指数与 WTI 价格关系[86] 世界原油供需 - OPEC 原油供需预测：给出 2022 - 2026 年世界原油供需平衡表，包括需求、产量、库存等数据及同比增减情况[95][97][100] - EIA 原油供需预测：展示 2024 - 2026 年世界原油供需平衡表，涵盖供应、需求、库存净提取总量等数据[108][110][111] - OPEC 主要产油国产量：介绍沙特、科威特、俄罗斯等主要产油国产量及出口量情况[115][117][123] - 原油供需预测：包含 EIA 全球原油供应和需求预测、全球航班估算航煤需求及航班数量数据[131][133] - 炼厂检修产能：展示全球、地中海、美国等炼厂检修产能情况[135] - 炼厂利润：呈现欧洲 211 裂解利润及成品油裂解价差数据[138][141][144] - 原油库存：涉及海上、在途、浮仓等原油库存及经合组织政府、社会、陆上石油库存数据[147][150][156] 中国及美国油品供需 美国原油及成品油供需 - 美国油品产量：展示原油、汽油、柴油等油品产量及产能利用率数据[162][164][167] - 美国钻井数据：7 月 11 日至 18 日美国总钻机数增加 7 部，油井钻机数减少 2 部[170] - 美国原油进口与出口：给出不同时间原油进口和出口数据及周度、月度、年度变化幅度[175] - 美国原油表观消费量：展示表观消费量及产量引申需求数据[177][180] - 美国炼厂利润：呈现美国 321 裂解利润及成品油裂解价差数据[183][185] - 美国原油库存：展示总库存、商业原油、SPR 等库存数据及周度、月度、年度变化幅度[186] - 美国成品油库存：介绍 PADD1 - 5 不同地区汽油、馏分燃料油、航空煤油等库存情况[200][202][204] - CFTC 持仓数据：包含 WTI 商业、非商业持仓及 CFTC ICE + NYMEY 原油头寸数据[208] 中国原油及成品油供需 - 国内原油供给：未提及具体内容 - 原油进口运费：展示中东湾拉斯坦努拉 - 宁波、西非马隆格/杰诺 - 宁波等原油进口运费数据[216] - 国内成品油数据：给出炼厂常减压开工率及柴汽比数据[217] - 国内原油库存：未提及具体内容 - 原油进口配额：展示 2017 - 2025 年原油配额及进口允许量数据[233] 金融核心数据 - 金融数据：包含美国新增非农就业人数、当周初次申请失业金人数、ADP 就业人数、CPI 及核心 CPI 等数据[239][242][245] - 美债偿付：展示美国 CPI 住宅、食品、能源当月环比或同比数据[247]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年7月16日期货主力合约行情走势作出预测，股指期货震荡整理，黄金、白银、螺纹钢、原油等期货偏弱震荡，工业硅、多晶硅、碳酸锂期货偏强宽幅震荡，集运欧线期货震荡偏强，镍、豆粕期货偏强震荡[1][2] 各期货品种总结 股指期货 - 7月15日，IF2509、IH2509、IC2509、IM2509均先抑后扬、小幅震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力轻度增大；7月16日，预计震荡整理，IF2509阻力位4020和4045点，支撑位3972和3952点等；2025年7月，IF、IH、IC、IM主力合约大概率震荡偏强[15][16][19] 国债期货 - 十年期：7月15日，T2509小幅高开，震荡上行，短线初步止跌反弹走高；7月16日，大概率偏强震荡，阻力位109.00和109.06元，支撑位108.83和108.74元[36][38] - 三十年期：7月15日，TL2509跳空高开，偏强震荡上行，短线止跌反弹走高；7月16日，大概率偏强震荡，阻力位121.0和121.2元，支撑位120.6和120.4元[41][42] 黄金期货 - 7月15日，AU2510跳空低开，偏弱震荡，短线反弹动能减弱，下行压力轻度增大；2025年7月，主力连续合约大概率宽幅震荡；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位773.8和768.7元/克，阻力位780.4和781.8元/克[45] 白银期货 - 7月15日，AG2510小幅低开，小幅震荡上行，短线继续小幅上行走高；2025年7月，主力连续合约大概率震荡偏强；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位9088和9040元/千克，阻力位9207和9267元/千克[49] 铜期货 - 7月15日，CU2508跳空低开，小幅偏弱震荡，短线继续下行压力轻度增大；2025年7月，主力连续合约大概率宽幅震荡；7月16日，大概率震荡整理，支撑位77700和77500元/吨，阻力位78100和78400元/吨[52] 氧化铝期货 - 7月15日，AO2509小幅低开，震荡上行，短线继续反弹走高；2025年7月，主力连续合约大概率震荡偏强；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位3117和3100元/吨，阻力位3187和3208元/吨[57] 锌期货 - 7月15日，ZN2508跳空低开，震荡下行，短线继续下行压力增大；2025年7月，主力连续合约大概率宽幅震荡；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位22000和21860元/吨，阻力位22090和22130元/吨[60] 镍期货 - 7月15日，NI2508小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力增大；2025年7月，主力连续合约大概率宽幅震荡；7月16日，大概率偏强震荡，上攻阻力位121500和122300元/吨，支撑位119600和119400元/吨[65][66] 工业硅期货 - 7月15日，SI2509小幅低开，震荡上行，中短线、短线继续上行走高；7月16日，大概率偏强宽幅震荡，上攻阻力位8900和9000元/吨，支撑位8740和8620元/吨[69] 多晶硅期货 - 7月15日，PS2508小幅低开，震荡上行，中短线、短线继续上行走高；7月16日，大概率偏强宽幅震荡，上攻阻力位43250和44600元/吨，支撑位42360和41760元/吨[71] 碳酸锂期货 - 7月15日，LC2509小幅低开，小幅震荡上行，短线继续小幅上行走高，上行乏力；7月16日，大概率偏强宽幅震荡，蓄势上攻阻力位68400和69000元/吨，支撑位66000和64200元/吨[73] 螺纹钢期货 - 7月15日，RB2510小幅低开，震荡下行，短线下行压力增大；2025年7月，主力连续合约大概率震荡偏强；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位3100和3085元/吨，阻力位3121和3131元/吨[76] 热卷期货 - 7月15日，HC2510小幅低开，小幅震荡下行，短线下行压力轻度增大；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位3238和3225元/吨，阻力位3259和3273元/吨[81][82] 铁矿石期货 - 7月15日，I2509平开，小幅震荡上行，中短线、短线继续小幅上行走高，上行明显乏力；2025年7月，主力连续合约大概率震荡偏强；7月16日，大概率震荡整理，蓄势上攻阻力位770和777元/吨，支撑位760和755元/吨[83] 焦煤期货 - 7月15日，JM2509小幅低开，震荡下行，短线下行压力增大；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位900和890元/吨，阻力位920和928元/吨[91][92] 玻璃期货 - 7月15日，FG509小幅低开，偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大；7月16日，大概率震荡整理，阻力位1078和1084元/吨，支撑位1057和1048元/吨[92] 纯碱期货 - 7月14日，SA509小幅低开，偏弱震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力明显增大；7月15日，大概率震荡整理，阻力位1231和1241元/吨，支撑位1200和1194元/吨[95] 原油期货 - 7月15日，SC2508小幅高开，震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力增大；2025年7月，主力连续合约大概率偏强宽幅震荡；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位514和511元/桶，阻力位523和528元/桶[97] 燃料油期货 - 7月15日，FU2509小幅高开，偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大；7月16日，大概率偏强震荡，上攻阻力位2883和2911元/吨，支撑位2840和2824元/吨[102][103] PTA期货 - 7月15日，TA509小幅高开，震荡下行，短线下行压力增大；7月16日，大概率震荡整理，支撑位4686和4664元/吨，阻力位4728和4760元/吨[103] PVC期货 - 7月15日，V2509平开，震荡下行，短线下行压力增大；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位4950和4925元/吨，阻力位4977和5000元/吨[105] 甲醇期货 - 7月15日，MA509小幅高开，小幅震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力轻度增大；7月16日，大概率偏弱震荡，下探支撑位2359和2336元/吨，阻力位2400和2413元/吨[107] 豆粕期货 - 7月15日，M2509小幅高开，小幅震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力轻度增大；7月16日，大概率偏强震荡，上攻阻力位3001和3004元/吨，支撑位2974和2960元/吨[109] 天然橡胶期货 - 7月15日，RU2509小幅低开，小幅震荡上行，短线小幅反弹走高，反弹乏力；7月16日，大概率震荡整理，阻力位14570和14710元/吨，支撑位14320和14220元/吨[111] 集运欧线期货 - 7月15日，EC2510小幅高开，大幅震荡上行，中短线、短线继续发力大幅上行走强；7月16日，大概率震荡偏强，上攻阻力位1802和1888点，支撑位1640和1600点[113] 宏观资讯和交易提示总结 - 国内资讯：《求是》发文强调扩大开放；中澳总理会晤签署多项合作文件；中央城市工作会议召开；上半年GDP同比增长5.3%；6月70城房价环比下降；调整禁止出口限制出口技术目录；国内汽、柴油价格下调；第三届链博会开幕[8][9][10] - 国际资讯：特朗普与印尼达成协议；美国6月CPI同比上涨2.7%；欧盟或推迟贸易反制措施；欧盟外长会未就对俄制裁达成一致；英伟达恢复H20芯片在华销售[10][11][12] 商品期货相关信息总结 - 7月15日，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.85%，COMEX白银期货跌1.95%；国际油价小幅下跌，美油主力合约收跌0.34%，布伦特原油主力合约跌0.52%；伦敦基本金属多数下跌，LME期锌跌1.04%，LME期锡跌0.82%，LME期铜涨0.40%[12][13] - 欧佩克维持2025、2026年全球原油需求增速预期；6月我国规上工业原煤、原油、天然气产量同比增长；郑商所调整烧碱期货2509合约日内平今仓交易手续费标准[13][14] - 7月15日，在岸人民币对美元收盘下跌，美元指数上涨；美国银行调查显示做空美元成最拥挤交易[14]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：A股市场、美国资本市场、科技行业、黄金市场 - 公司：美国七大科技巨头 纪要提到的核心观点和论据 关税谈判对资本市场的影响 - 中美关税谈判出现转机，可能短期提振两国资本市场，美国市场五一期间已反弹，A股市场明天可能短期转暖，但国内A股市场仍面临压力，4月底高层会议刺激性政策不及预期[1][2] - 制造业景气度收缩，4月30日数据掉到50%以下，较三月底下降1.5%，订单丢失使一线人员有心理压力，5月A股市场整体仍有压力[3] 不同地区资本市场表现 - 新兴市场货币如中国台湾新台币大幅升值，可能是贸易谈判突破以货币升值换取关税让步，会对美国股市有一定提振，对韩国和中国台湾地区股市造成扰动[4][5] - 美国宏观经济基本面和科技公司财报好转，非农就业数据好于预期，七大科技巨头中四个表现良好，5月美国市场尤其是科技板块可能反弹，国内科技板块也会一定程度受益，4月底高层会议对科技板块重视超预期[6][7][8] 黄金市场走势 - 黄金近期反弹受益于美元指数下跌，但因关税问题缓和全球风险度下降，黄金可能进一步下调后才有进入机会[9] 人民币汇率情况 - 人民币汇率在当前背景下无大幅升值空间，中美关税谈判是持久战，汇率会保持在狭窄空间[10] 巴菲特股东大会观点 - 巴菲特认为美国打关税战不明智，但财政赤字问题需解决，未来不能再将美国作为全球最大终极买家，中国需提振内需实现内循环[11] - 巴菲特及其继承人认为不要做过多重大预测，技术和商业规则明朗后再下注仍能跑赢，如当年投资苹果[12] - 年底巴菲特卸任，继任者是阿贝尔，巴菲特肯定美国国运，市场未来五年仍有重大机会，伯克希尔哈撒韦手握三千多亿美元现金等待投资[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普疯狂举动受压制，其否认谋求第三任期，消除了资本市场部分不确定性[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析 给出市场表现、基本面情况及操作建议 涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个领域 投资者需关注宏观政策、供需变化、库存水平等因素对期货价格的影响[2][14][43] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - **股指期货**：市场震荡分化 期指主力合约回调 基差受季节性修复 建议观望为主[2][3][4] - **国债期货**：资金面收敛 期债整体回落 建议单边短期观望 调整企稳后适当多配 曲线策略可适当博弈做陡[5][7] 贵金属 - **黄金**：中长期看涨趋势不变 短期受关税和美联储政策影响 维持高位震荡 关注货币政策信号[8][9][10] - **白银**：实物需求飙升 但工业需求疲软 后期或加剧市场波动 关注拆借利率和资金流向[9][11] 集运欧线 - **集运期货**：盘面震荡 预计偏强震荡 谨慎看多 08 合约 关注美国和欧盟贸易谈判及 8 月份报价[12][13] 商品期货 有色金属 - **铜**：美铜加征关税 非美地区供应预期趋松、需求实质偏弱 关注 78000 支撑位 短期震荡偏弱[15][17][18] - **氧化铝**：现货阶段性收紧 中期过剩格局未变 主力参考 2950 - 3250 运行 宽幅震荡 中期逢高布局空单[18][19][20] - **铝**：宏观不确定性加强 现货市场淡季情绪浓厚 主力参考 20000 - 20800 运行 宽幅震荡[20][21][22] - **铝合金**：盘面跟随铝价回落 供需双弱 主力参考 19400 - 20200 运行 偏弱震荡[22][23][24] - **锌**：关税担忧情绪再起 需求预期仍偏弱 主力参考 21500 - 23000 运行 震荡[25][27][28] - **锡**：短期宏观扰动较大 关注美关税政策变动 高位空单继续持有 宽幅震荡[28][31][32] - **镍**：情绪暂稳盘面窄幅震荡 产业过剩仍有制约 主力参考 118000 - 126000 运行 区间震荡[32][33][34] - **不锈钢**：盘面震荡为主 基本面未有明显变动 主力参考 12500 - 13000 运行 区间运行[36][37][38] - **碳酸锂**：消息扰动盘面大幅上涨 宏观风险增加基本面仍有压力 观望为主 主力参考 6.3 - 6.8 万运行 偏强区间震荡[39][40][42] 黑色金属 - **钢材**：淡季钢价维持震荡走势 观察螺纹 3100 和热卷 3300 附近是否有效突破[43][44][45] - **铁矿石**：震荡偏强运行 单边建议逢低做多 2509 合约 套利建议 9 - 1 正套操作[46][47] - **焦煤**：震荡偏强走势 单边建议待回调时逢低做多 2509 合约 套利建议 9 - 1 正套操作[48][50] - **焦炭**：震荡偏强走势 期现交易建议逢高套保 2601 合约 投机建议待回调时逢低做多 2509 合约 套利建议 9 - 1 正套操作[51][53] 农产品 - **粕类**：美豆趋稳 进口成本走高支撑国内粕价 谨慎偏多操作[54][55][56] - **生猪**：潜在供应压力累积 上涨乏力 逢高偏空操作 关注 14500 上方压力[58][59] - **玉米**：利空情绪逐步释放 盘面触底反弹 关注拍卖成交情况及后续投放规模[60][61] - **白糖**：原糖维持底部震荡格局 国内维持反弹后偏空思路[63] - **棉花**：短期稳中偏强区间震荡 远期新棉上市后相对承压[65] - **鸡蛋**：预计本周先涨后稳 反弹幅度有限[67] - **油脂**：棕榈油持续偏强 豆油多空并存 关注库存和基差报价[67][69] - **花生**：价格震荡偏稳 维持弱稳震荡格局[70] - **红枣**：价格偏稳运行 关注产区新季异动[70][71] - **苹果**：产区库存交易稍有起色 山东行情价格混乱[72] 能源化工 - **原油**：偏强震荡概率较大 建议短期波段策略为主 关注期权波动放大机会[73][77][78] - **尿素**：盘面回落 短期建议观望为主 关注山西、江苏货源集港数量及港口库存消耗速度[79][80][81] - **PX**：产业链终端负反馈加剧 反弹承压 关注区间上沿压力和 PX - SC 价差低位做扩机会[83][84] - **PTA**：供需预期偏弱 反弹承压 建议区间操作和反套滚动操作 关注加工费低位做扩机会[85][86] - **短纤**：供需双弱 加工费修复空间有限 关注盘面加工费低位做扩机会[87] - **瓶片**：供需存改善预期 加工费逐步修复 绝对价格跟随成本端波动 关注减产和下游跟进情况[88][89] - **乙二醇**：短期成本端偏强 下方存有支撑 短期单边观望 关注 4400 附近压力[90] - **烧碱**：盘面反弹 预计短期偏强运行[91][92] - **PVC**：宏观气氛推升盘面反弹 基本面暂无改善 建议暂时观望[94] - **纯苯**：供需边际好转但高库存下驱动仍有限 单边观望 月差反套对待[95] - **苯乙烯**：供需预期偏弱且高估值下 涨幅受限 关注高空机会和月差做缩机会[96][98] - **合成橡胶**：短期震荡整理 关注 BR2508 在 11800 附近压力[99][100] - **LLDPE**：现货变动不大 成交偏弱 观察去库拐点 若去库可逢低买或做 LP 扩[100][101] - **PP**：供需双弱 成本端支撑走弱 中期建议在 7200 - 7300 区间布局空单[102] - **甲醇**：累库预期下 窄幅震荡 区间操作[102] 特殊商品 - **天然橡胶**：短期受宏观情绪带动反弹 基本面弱势预期不改 逢高空思路为主 关注原料上量和美关税变化[103][105] - **多晶硅**：现货报价回落 期货价格震荡 观望[106] - **工业硅**：期价震荡走高 关注多晶硅涨价传导和大型企业复产情况 观望[108][109][110] - **纯碱**：表现偏强 建议暂观望 等待反弹空机会[110][111][113] - **玻璃**：表现偏强 建议短线观望[112][113]

宏观经济数据表现超预期 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，其中二季度增长5.2% [1][2] - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，远超预期的5.5% [1][2] - 上半年服务业增加值同比增长5.5%，比一季度加快0.2个百分点 [3] - 社会消费品零售总额同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点 [3] 工业与消费表现 - 工业增加值提升表明企业生产效率提高，通常带来更高利润 [2] - 基本生活类和升级类商品销售增长显著：粮油食品类增长12.3%，体育娱乐用品类增长22.2%，金银珠宝类增长11.3% [3] - 消费品以旧换新政策效果明显：家用电器和音像器材类增长30.7%，文化办公用品类增长25.4%，通讯器材类增长24.1%，家具类增长22.9% [3] 进出口贸易 - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元增长7.2% [1][5] - 6月进出口规模3.85万亿元，增长5.2%，为历史月度第二高位 [5] - 6月出口同比增长7.2%，进口增长2.3% [5] - 高技术产品出口增长9.2%，连续9个月保持增长 [6] 金融数据 - 6月M1增速环比回升2.3个百分点至4.6%，创近五年同期新高 [1][8] - 6月社融增加4.2万亿元，高于预期的3.7万亿元，同比多增9008亿元 [1] - 社融口径人民币贷款新增2.77万亿元，同比多增0.54万亿元 [8] - M1月度增加5万亿元，为近五年同期最高值 [8] 市场影响 - M1向好通常伴随股市表现突出 [9] - 信贷社融总量扩张和结构优化支持市场风险偏好 [9] - 7-8月M1周期可能继续保持扩张 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出走势判断和趋势强度，涉及贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品等多个领域，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，趋势强度为1；白银突破上行，趋势强度为1 [2][8][9] - 提供黄金和白银的基本面数据，包括价格、成交量、持仓量、库存、价差等 [7] 有色金属 - 铜库存增加，价格承压，趋势强度为0 [2][11][13] - 锌偏承压运行，趋势强度为 -1 [2][14][15] - 铅关注旺季消费成色，趋势强度为0 [2][17] - 锡价格走弱，趋势强度为 -1 [2][19][21] - 铝淡季承压，氧化铝短期偏多震荡，铸造铝合金成本支撑，三者趋势强度均为0 [2][23][25] - 镍矿端支撑有所松动，全球精炼镍边际累库；不锈钢现实与宏观博弈，钢价震荡运行，两者趋势强度均为0 [2][26][31] 能源化工 - 碳酸锂供给端政策扰动，关注后续实际进展，趋势强度为1 [2][32][34] - 工业硅市场消息发酵，盘面上行；多晶硅政策扰动，关注现货成交情况，两者趋势强度均为1 [2][35][37] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为0 [2][38] - 螺纹钢和热轧卷板板块情绪未减，宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][41][43] - 硅铁和锰硅钢招定价落地，市场略有提振，趋势强度均为0 [2][45][47] - 焦炭震荡偏强，趋势强度为0；焦煤消息扰动，震荡偏强，趋势强度为1 [2][48][51] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [2][53][56] - 原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度为0 [2][57][59] - 对二甲苯单边震荡市，趋势强度为0；PTA关注长丝工厂减产情况，趋势强度为0；MEG低库存，单边震荡市，月差逢低正套，趋势强度为0 [2][60][66] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][70][71] - 合成橡胶上方空间有所收窄，趋势强度为0 [2][74][76] - 沥青厂库回落，重心随油震荡偏强，趋势强度为 -1 [2][77][84] - LLDPE偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][89][92] - PP现货小跌，成交清淡，趋势强度为0 [2][93][94] - 烧碱成本下滑，短期震荡，趋势强度为0 [2][96][98] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][100][101] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][104][106] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度为0 [2][108][111] - 尿素现货成交持续偏弱，震荡承压，趋势强度为0 [2][112][114] - 苯乙烯现货流动性释放，偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][115][116] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][117][118] - LPG短期震荡运行，趋势强度为0 [2][120][127] - PVC短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 -1 [2][130][132] - 燃料油夜盘继续转弱，短期仍然弱于低硫；低硫燃料油跟随原油下跌，外盘现货高低硫价差继续上涨，两者趋势强度均为 -1 [2][134] 农产品 - 集运指数（欧线）10空单轻仓持有，低多12、02保护，趋势强度为1 [2][136][147] - 短纤短期震荡市，趋势强度为0；瓶片短期震荡，多PR空PF，趋势强度为0 [2][148][149] - 胶版印刷纸震荡运行，趋势强度为0 [2][150][151] - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为 -1 [2][153][154] - 棕榈油产地复产存疑，等待矛盾演化；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动，两者趋势强度均为0 [2][156][160] - 豆粕美豆优良率高于预期，或调整震荡，趋势强度为 -1；豆一盘面反弹震荡，趋势强度为0 [2][161][163] - 玉米震荡调整，趋势强度为0 [2][164][167] - 白糖窄幅波动，趋势强度为0 [2][168][170] - 棉花缺乏明显驱动，期价震荡，趋势强度为0 [2][172][176] - 鸡蛋旺季反弹预期兑现，淘汰情绪下降，趋势强度为0 [2][177] - 生猪维持震荡，趋势强度为0 [2][179][182] - 花生下方有支撑，趋势强度为0 [2][186][190]

宏观经济数据表现 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，其中二季度增长5.2%，环比增长1.1% [1][2] - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，远超预期的5.5%，前值为5.8% [1][2] - 上半年服务业增加值同比增长5.5%，社会消费品零售总额同比增长5.0%，均较一季度有所加快 [2] 工业与消费表现 - 工业增加值提升表明企业生产效率提高，通常带来销售收入和利润增长 [2] - 基本生活类和升级类商品销售增势良好，粮油食品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类零售额分别增长12.3%、22.2%、11.3% [2] - 消费品以旧换新政策显效，家用电器、文化办公用品、通讯器材、家具类零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [3] 出口贸易数据 - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，其中出口13万亿元，增长7.2% [5] - 6月进出口规模3.85万亿元，增长5.2%，为历史月度第二高位，出口2.34万亿元，增长7.2% [6] - 高技术产品出口增长9.2%，高端机床、船舶和海洋工程装备出口增速超20%，仪器仪表出口增长14.7% [7] 金融数据 - 6月M1增速环比大幅回升2.3个百分点至4.6%，创近五年同期新高 [8] - 6月社融增加4.2万亿元，高于市场预期的3.7万亿元，同比多增9008亿元 [1][8] - 信贷需求回暖，社融口径人民币贷款（扣除票据融资）新增2.77万亿元，同比多增0.54万亿元 [9] 出口支撑因素 - 关税不确定性带动企业抢出口效应，7月第一周中国发往美国集装箱船日均66.7艘，高于去年同期 [7] - 出口市场多元化，对东盟和欧盟出口金额占比分别上升1.4和0.4个百分点，拉美和非洲占比共上升0.8个百分点 [7]