宏观经济与物价走势 - 相关机构认为未来物价走势与市场预期存在差异，2026年CPI大概率在正数区间运行，但并无超预期因素 [1] - 2026年CPI翘尾因素为正的核心原因包括2025年下半年黄金表现突出，以及国补后的商品以原价计入CPI导致CPI虚高 [1] - 当前消费状况喜忧参半，暂时难以得出内需回升的结论 [1] - 物价上的预期差可能进一步支持全年债市 [1] 十年国债ETF (511260) 产品概况 - 该ETF跟踪上证10年期国债指数，选取剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债作为样本，久期恒定 [1] - 该ETF成立以来经历了2018至2025年共计8个完整自然年度，每年均保持正收益 [1] - 该产品有望成为穿越牛熊周期的资产配置工具 [1] 十年国债ETF (511260) 历史业绩 - 截至2025年末，该ETF近1年回报率为0.4% [1] - 截至2025年末，该ETF近3年回报率达14.23% [1] - 截至2025年末，该ETF近5年回报率达23.19% [1] - 该ETF成立至今累计回报率达36.31% [1] - 该ETF成立以来净值屡创新高，历史业绩持续稳健 [1]

国债利率预测 - 中国8至10月的10年期国债利率运行区间可能在1 65%至1 80% [1] - 利率向下突破所需条件较为苛刻 但利率调整容易造成脉冲式冲击 [1] 债市表现分析 - 8至10月份可能是债市颠簸期 中短端可能表现稳健 曲线相比当下可能陡峭化 [1] - 8月压力或并不是很大 考虑到政府债券供给高峰 货币配合财政需保障流动性 [1] - 若债券市场调整加剧 央行可能重启公开市场国债买卖 [1] 流动性展望 - 在防资金空转、防风险的底线思维下 流动性更可能是保持宽松而非进一步宽松 [1] - 政府债供给下降后 流动性对冲概率下降 [1] 风险窗口提示 - 三、四季度之交可能是需要注意的风险窗口 [1] - 迎来反内卷效果验证期 居民消费价格指数、工业生产者出厂价格或有回升风险 [1] 股债市场比较 - 下半年或是债市赔率低、股市赔率高 [1] - 居民存款搬家、保险资金流入股市 [1] - 股市底部抬升 财富效应逐步显现 [1] - 股市供给少、需求高 债市对基本面、流动性定价弱化 对物价预期变动更敏感 [1]

货币政策评估 - 日本央行将在财政政策确定后评估其影响 [1] - 央行与政府将持续加强政策沟通 [1] - 仅修正2025财年物价预期不会触发政策调整 [1] 金融市场考量 - 央行计划结合银行股持仓经验评估ETF政策 [1] 薪资与成本传导 - 央行暂无法预判明年薪资谈判时点 [1] - 需观察薪资上涨是否形成持续性趋势 [1] - 企业成本转嫁动向成为重点监测指标 [1]

日本央行6月季度调查结果 - 83.1%的日本家庭预计五年后物价会上涨，较上次调查的83.5%略有下降 [1]