宏观行业趋势：一慢一快 - 中国电商渗透率已接近50%，年提升约2%，而东南亚、拉美等新兴市场年化增速近15% [8] - 全球电商平均增速从过去两位数增长放缓至8%左右 [8] - 电商渗透率提升推动线上线下加速融合，2B与2C电商供应链融合成为主流需求 [9] - 即时零售风口正盛，其背后供应链变革是关键，需探索区域仓、前置仓模式以匹配需求 [10] 物流行业演化新方向 - 物流模式从单一市场依赖转向“多中心+组合模式”，以规避关税政策风险 [11] - 跨境物流从“专攻特定平台”转向“多元化组合”，兼顾自建仓与第三方平台合作 [11] - 客户更关注物流网络的稳定性与成本可控性，商家加速布局新兴市场如北欧、土耳其 [11] 技术驱动物流变革 - AI技术赋能全流程，包括智能客服、订单管理、路径规划，极大提升效率与个性化服务能力 [13] - 自动化设备如无人车、分拣机器人、机械臂等技术迭代加速，逐步替代人工环节 [13] - 物流无人车市场需求粗略估算达两三千万辆规模，是一场“长期战役” [13] - 数字化底座决定AI应用效果，推动企业强化数据采集与系统整合能力 [15] - 未来物流链路设计思维将从“默认有人”切换为“默认无人” [15] 菜鸟的战略定位与业务方向 - 公司拥有7款产品销售规模超1亿，全球服务超800个项目，开发人员近4000人 [17] - 战略定位更开放多元，从专注服务阿里转向服务所有客户与平台，构建公共物流网络 [18] - 战略聚焦全球化与科技化，涵盖全球供应链、跨境物流、海外本地快递及全球科技服务四大板块 [19] - 业务发力方向包括强化国内外仓储网络，推广“区域仓+前置仓”模式以降低履约成本 [20] - 跨境网络建设从单一中心向多中心流向变化，加强中国到海外及Global to Global线路 [20] - 海外本地物流已拓展至9个国家，旨在匹配当日达、次日达需求，形成协同效应 [22] - 为大客户提供定制化解决方案，为中小客户推出标准化产品，在20个国家建立交付和售后团队 [22]

核心财务表现 - 2025年上半年收入同比增长48.8%至102.36亿元 首次半年度营收突破百亿元 [1] - 公司拥有人应占净利润同比增长120.4%至1.37亿元 创历史新高 [1] - 期内经调整净利润约1.6亿元 同比增长139.0% [1] 收入驱动因素 - 同城配送服务订单量同比增长超50% 带动收入规模快速提升 [1] - 餐饮即配收入快速增长 非餐场景收入同比增长28.6%至21.42亿元 [1] - 面向商家的非餐场景收入同比增长35.3% [1] - 优质客户对收入贡献增加 业务结构优化 [1] 业务细分表现 - 同城配送服务收入同比大幅增长43.1%至57.79亿元 [1] - 面向商家的同城配送服务收入44.67亿元 同比增长55.4% [2] - 面向消费者的同城配送收入13.12亿元 同比增长12.7% [2] - "最后一公里"配送服务收入同比大增56.9%至44.57亿元 [2] 运营与战略亮点 - 科技和精益管理推动运营底盘提质增效 网络规模经济效益扩大 [1] - 与头部客户合作市占率领先 覆盖直播电商/商超小时达/私域零售等场景 [2] - 一对一"独享专送"服务收入同比翻3倍 [2] - 揽收环节支持服务订单量同比增长超150% [2] - 推进运营数字化和AI决策智能化 形成"骑手+无人配送"生态 [3] 行业与市场定位 - 餐饮外卖及即时零售行业快速增长带动即时配送需求 [1] - 第三方中立开放定位拥抱流量多元化及渗透率提升机遇 [3] - 全场景服务网络与高速成长商业模式形成良性循环 [3]