财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总营业收入为4.304亿美元，同比增长10.7% [11] - 2025年第四季度营业收入为1.054亿美元，同比增长11.5% [11] - 2025年全年调整后EBITDA为4020万美元，与2024年基本持平，但2025年下半年相比2024年下半年有显著改善 [11] - 2025年第四季度调整后EBITDA为920万美元，同比增长32% [11] - 2025年全年交付车辆超过230万辆，同比增长16.2%，但单位收入同比下降约6% [12] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率从2025年6月30日的2.2倍，改善至9月30日的1.7倍，并在12月30日达到1.5倍 [12] - 2025年第四季度记录了2780万美元的非现金商誉减值费用 [8] - 2025年设备资本支出约为1020万美元，预计2026年维护性资本支出在1000万至1500万美元之间 [16] - 过去12个月调整后EBITDA减去资本支出约为3000万美元 [16] - 普通股总流通股数在季度末为2780万股，与上一季度末基本持平 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务分为公司司机运输和分包运输两种模式，将更多收入基础从分包运输转向公司司机运输是提高利润率的关键举措 [69] - 在可比基础上，公司司机运输的运营比率比分包运输低300-400个基点 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年汽车市场在3月和4月因关税影响前达到峰值，但全年其余时间弱于预期 [5] - 第四季度初季节性调整年化销量为1530万辆，11月和12月销量略有改善，但整个季度同比下滑，缺乏典型的年终季节性销量推动 [5][6] - 2026年1月的季节性调整年化销量低于预期，可能是几年来最低的月度数据，主要受恶劣冬季天气影响 [8] - 2026年全年季节性调整年化销量预测低于2025年实际水平，且自上次报告以来预测已走弱 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购（如Brothers收购）和新业务中标实现了增长，抵消了核心市场疲软的影响 [7] - 在定价竞争激烈的环境下，公司对业务获取和保留保持纪律，优先考虑可持续盈利能力和再投资，而非单纯追求收入增长 [9][15][40] - 公司战略目标包括持续扩大利润率和增加市场份额 [10] - 公司预计2026年的任何收入增长和相关的盈利能力改善都将主要来自内部举措，而非整体市场的推动 [14] - 公司重申2026年全年调整后运营比率改善150个基点的目标 [14] - 成本控制举措包括整合医疗保健和保险计划、重组以减少员工人数和退出一个实体地点，预计将在2026年产生显著节约 [42][44] - 并购方面，公司继续推进管道，预计2026年可能进行1-2项收购 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场趋势疲软，但汽车市场显示出潜在韧性，替换需求、老旧车辆车队和较低的利率支撑了稳定的需求环境 [9] - 随着天气影响减弱，健康的经销商库存水平、持续的销售激励措施以及更强的退税季节预计将在未来几个月支持改善的消费者需求 [8] - 汽车原始设备制造商面临成本压力，定价环境不如预期强劲 [9] - 当前市场环境下，汽车运输行业的财务表现并非普遍健康 [9] - 公司定位良好，能够在市场下行时改善业绩，产生强劲现金流，并在市场改善时快速高效响应客户需求 [9] - 公司对2026年全年实现收入同比增长有信心 [14] - 对于2026年第一季度，预计收入将高于2025年第一季度，但环比低于2025年第四季度，调整后运营比率将环比略有改善 [16] - 如果市场状况没有改善，预计2026年资本支出将相对较轻 [16] - 管理层看到一些可能表明2026年下半年会更好的初步迹象 [72] 其他重要信息 - 第四季度业绩受到核心市场销量下降导致的运营杠杆减少，以及在新保险计划更高自留额下确认的重大索赔所导致的高于通常的保险索赔费用的不利影响 [7] - 非户籍商业驾驶执照问题正在成为当前行业问题，可能正在减少市场运力，但由于当前销量水平低，尚未在定价特征中体现 [24][25] - 公司不雇佣新获得商业驾驶执照的司机，要求有驾驶大型卡车经验的司机，因此在一定程度上免受非户籍驾驶执照问题的影响 [24] - 现货市场机会目前非常少，近期内预计不会有显著改善，任何市场收紧带来的现货机会都将是上行空间 [36][37] - 单位收入在经历了过去12-16个月因现货和合同运输业务变化带来的显著波动后，目前已非常稳定 [29] - 公司优先考虑继续偿还债务以加强资产负债表，同时也为并购机会保留灵活性，股票回购目前优先级较低 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度收入预期和运营比率改善方向 - 管理层预计第一季度收入将环比下降，运营比率将环比略有改善 [21] 问题: 关于汽车运输市场运力紧张和非户籍商业驾驶执照的影响 - 非户籍驾驶执照问题正在影响当前驾驶员队伍，并显著影响新驾驶员招聘，正在减少市场运力 [24] - 由于公司要求有经验的司机，因此受到的影响较小，且当前低销量环境下尚未感受到运力退出对定价的影响 [24][25] - 在市场下行期，边缘的第三方承运商可能正在退出市场，这将在需求激增需要运力时被感受到 [27] 问题: 关于2026年除燃料外的费率展望 - 管理层预计单位收入将基本保持稳定 [29] 问题: 关于2026年资本配置优先顺序 - 优先事项将继续是偿还债务，公司在过去一年特别是最近三个季度已取得重大进展 [31] - 这为公司提供了灵活性，如果出现并购机会，可以使用现金或增加杠杆 [31] - 股票回购目前处于优先列表的较低位置 [31] 问题: 关于收入构成、定价、现货市场展望和竞争环境 - 现货市场的复苏需要更健康的需求环境，导致库存紧张和交付紧迫感 [36] - 目前现货机会很少，近期内预计不会有显著改善，任何市场收紧带来的机会都是上行空间 [37] - 竞争性定价环境源于原始设备制造商严格的成本控制，以及承运商产能利用率不足导致低于可持续水平的竞价 [39][40] - 公司因此在业务竞标和保留上保持纪律，有时会选择退出 [40] 问题: 关于成本控制计划和进展更新 - 主要成本节约举措包括2026年1月1日整合所有医疗保健计划，以及2025年8月整合保险计划 [42] - 其他举措如油料、备件计划等已基本完成周期，将继续推动边际改善 [42] - 在向新供应商和计划过渡期间，存在一些重复成本，未来有机会将这些过渡和整合成本从系统中移除 [43] - 2025年晚些时候的重组减少了员工人数并退出一个实体地点，将在2026年产生额外节约 [44] 问题: 关于市场份额增益和收购的周期影响，以及有机增长和合同投标更新 - Brothers收购的增益还有一个季度的受益期，而市场份额增益主要发生在2025年第一季度，影响较小 [47] - 在过去几个月中，有几个公开投标进入授标阶段，公司获得了一些新地点，但也因价格动态失去了一些现有地点，总体上对结果感到满意 [49] - 展望未来，在第一和第二季度将有更多常规业务投标，公司对获得新业务的机会感到鼓舞和乐观 [50][51] - 公司认为有些已授标的业务可能因中标者无法交付而重新回到市场，公司已做好准备在客户遇到服务中断时提供支持 [53] 问题: 关于并购管道和2026年预期 - 公司继续发展并购管道，目前正积极进行一项，预计2026年可能进行1-2项收购 [54] 问题: 关于第四季度运营比率未达预期的原因 - 第四季度收入比预期低几百万美元，反映了11月和12月未出现典型的季节性增长 [61] - 保险索赔费用升高是另一原因，公司在整合保险计划后自留额增加，第四季度发生一起事故，需全额计提50万美元的自留额，这影响了当季运营比率，但预计不会在第一季度重现 [62][63] 问题: 关于2026年收入指引和增长驱动因素 - 公司不预计核心市场销量会高于2025年，单位收入也基本持平，但预计仍能通过市场份额增益实现全年总收入有机增长 [64] - 从有机市场角度看，中个位数百分比的收入增长可能略高，但目前年初还很难确定 [66] 问题: 关于150个基点运营比率改善的构成和成本节约金额 - 改善主要来自成本节约，如果推动收入增长，也能获得一些固定成本杠杆 [67] - 一个重要部分是持续将收入基础从分包运输转向公司司机运输的举措，这能带来更好的资产利用率 [69]

文章核心观点 - 自动驾驶公司小马智行与汽车物流公司长久物流就无人驾驶技术在物流场景的商业化落地进行了深度交流 双方旨在通过技术合作推动长久物流车队数智化升级 [1] 小马智行公司概况 - 公司成立于2016年 是全球自动驾驶商业化知名企业 [1] - 公司布局三大业务：自动驾驶出行服务（Robotaxi）、自动驾驶卡车物流（Robotruck）以及技术授权与应用服务 [1] - 公司是全球极少数实现全无人驾驶商业化运营的公司 业务覆盖国内、欧洲、东亚、中东等地区 已建立广泛而深度的产业链合作 [1] 长久物流公司概况 - 公司是国内汽车物流领域的开拓者 深耕行业多年 [1] - 公司客户覆盖60余个汽车品牌 与超过80%的主机厂建立了合作 [1] - 公司拥有2400余台自有中置轴轿运车 [1] 双方会谈内容与目标 - 会谈重点探讨了小马智行自动驾驶重卡在特定场景应用的技术及商业可行性 [1] - 会谈旨在通过技术赋能推动长久物流车队数智化升级 提升车队运营效率与安全水平 [1] - 合作目标为助力汽车及汽车物流行业高质量发展 [1]

股价表现与市场交易 - 2026年1月30日，*ST原尚（sh603813）股价触及涨停，涨停价为41.9元，涨幅为5.01% [1] - 公司总市值与流通市值均为44.00亿元，截至发稿时总成交额为2638.19万元 [1] 涨停驱动因素分析 - 公司核心业务为汽车物流，主要为汽车整车及零部件厂商提供综合物流服务，2025年中报显示该业务营收占比近八成 [1] - 汽车行业稳定发展，对物流服务的需求较为稳定，公司有望从中受益，这是支撑股价的基本面因素之一 [1] - 公司计划于2026年4月22日发布年报，市场对其年报业绩存在积极预期，良好的业绩表现可能提升投资价值并吸引关注 [1] - 近期物流板块受市场关注，同板块部分个股表现活跃，板块效应可能对股价有带动作用 [1] - 公司经营模式多元化，除物流主业外，还涉及租赁、商品销售等业务，这在一定程度上分散了经营风险，可能受到资金青睐 [1] - 当日可能有资金流入推动股价涨停，但具体数据需查询专业财经网站 [1]

广州南沙汽车出口业务强劲增长 - 2025年1至11月南沙汽车出口额达127.9亿元，同比增长43% [1] - 同期南沙口岸出口汽车56.9万辆，同比增长71.2% [1] - 2026年第一批经南沙口岸出口的国产汽车为1630余辆，启航前往阿联酋 [1] 南沙汽车口岸基础设施与物流优势 - 南沙汽车口岸是华南地区规模最大的汽车滚装码头集群，年通过能力超300万辆 [1] - 口岸坐拥8万吨级滚装专用泊位、1.8公里码头岸线、161万平方米商品车堆场 [1] - 地处粤港澳大湾区地理几何中心，丰富的物流资源支持汽车“出厂即发运”，物流速度更快 [1] - 汽车出口监管仓等便利政策实现了整车出口保税存储，方便企业合理规划航线 [1] 创新监管与服务模式提升出口效率 - 针对粤港澳监管规则差异，南沙首创“前港后贸”临港汽车出口展贸新模式，提供上牌、出口申报、注销备案等“一站式”闭环服务 [2] - 创新推出“穗港汽车出口快线”合作模式，采用“前置监管+暂存待批”模式，车辆在南沙通关查验后暂存，待港方审批后再出境 [2] - 该模式已服务超1262辆新能源汽车出口香港，将香港上牌等待时间从14个工作日压缩至3个工作日内 [2] - 模式依托码头作为物流“前港”，粤湾汽车跨境贸易综合服务基地作为贸易服务“后店” [2] 企业反馈与行业前景 - 物流企业表示得益于南沙的物流资源和便利政策，2025年公司出口业务持续提升，发展信心十足 [1] - 国产新能源汽车日益受到香港市民青睐，业界对深化粤港澳大湾区规则衔接以促进出口抱有期盼 [2]

公司战略与业务整合 - 长久物流于2024年7月将专注于汽车领域的领动启恒数据科技（北京）有限公司纳入其体系 [1] - 此次整合旨在进行数据资产及相关业务整合 [1] - 整合的目标是助力长久物流转型为数据科技驱动的汽车全生命周期综合服务商 [1]

交易概述 - 中建富通全资附属公司出售目标公司95%股权 交易代价为1710万港元 交易已于2025年12月31日完成 [1] - 目标公司为Blackbird Works Supply Co Limited 主要在香港提供汽车拖运及物流服务 [1] - 交易前 目标公司由卖方A拥有99.999%及卖方B拥有0.001% 交易后 目标公司由买方拥有95%及由卖方A保留5% [1] 交易影响与公司考量 - 董事认为出售事项有利于简化集团组织结构及精简业务运营 [1] - 出售事项旨在改善集团的营运资金状况 [1] - 出售事项可免除目标公司未来业务发展所需的额外现金流注资要求 [1]

交易概述 - 中建富通通过其两家全资附属公司作为卖方，与买方Entex International Holding Limited订立买卖协议，出售目标公司Blackbird Works Supply Co Limited 95%的已发行股本 [1] - 交易代价为1710万港元，买卖协议为无条件且已于2025年12月31日完成 [1] - 交易前，目标公司由卖方A拥有99.999%及卖方B拥有0.001%，交易完成后，目标公司由买方拥有95%及由卖方A保留5% [1] 目标公司业务 - 目标公司Blackbird Works Supply Co Limited主要于香港提供汽车拖运及物流服务 [1] 交易动因与影响 - 董事认为出售事项有利于集团，因其能简化集团的组织结构及精简业务运营 [1] - 出售事项旨在改善集团的营运资金状况 [1] - 出售事项可免除目标公司未来业务发展所需的额外现金流注资要求 [1]

活动概况 - 华泰证券在上交所指导下于2025年12月19日组织“我是股东——走进西上海”活动 [1][9] - 活动由华泰证券、西上海主办，上交所投教基地、华泰证券投教基地、华泰证券上海分公司、智通财经承办 [1][9] - 共有30余名投资者参与，活动旨在引导投资者认识上市公司价值，树立股东意识和价值投资理念 [1][9] 公司业务与运营 - 西上海汽车服务股份有限公司成立于2002年7月，总部位于上海国际汽车城（安亭） [8][15] - 公司主营业务为汽车综合物流服务和汽车零部件的研发、生产与销售两大板块 [8][15] - 公司致力于打造“一体化解决方案”，为客户提供集规划、实施和物流供应链一体化管理服务，以保障客户供应链安全 [8][15] - 公司现有4家分公司、13家全资子公司、8家控股子公司，业务分布于上海、烟台、广州、北京、天津、宁波等地区 [8][15] - 公司从业人员超过2000人 [8][15] 投资者互动与关注点 - 投资者通过参观发展历程展厅，深入了解了公司的基本概况、发展历程、核心产品技术及产业布局 [3][11] - 投资者对公司的生产流程表现出浓厚兴趣，并感受到其作为汽车服务供应商的优质生产经营能力和文化底蕴 [3][11] - 在面对面交流环节，董事会秘书李加宝与投资者就主营业务发展、汽车行业竞争情况、新市场开拓策略与成效等关切问题进行了坦诚深入的交流 [5][13] - 投资者除关注当前经营与市场表现外，亦聚焦于企业的创新成果，特别是新技术在生产领域的应用 [5][13] - 活动使投资者详细了解了公司的经营情况与发展规划，并通过深入交流提升了投资决策信心 [6][13] 活动意义与后续计划 - 该系列活动拉近了投资者与上交所上市公司的距离 [6][13] - 后续华泰证券投教基地将在上交所指导下持续开展“我是股东——走进沪市上市公司”系列活动 [8][15] - 系列活动旨在带领投资者看懂公司、读懂行业，穿透投资标的底层资产，建立理性投资、长期投资、价值投资的理念 [8][15]

合作事件概述 - 长久物流与希迪智驾在北京长久物流总部举行战略合作签约仪式 [2] - 长久物流董事长薄世久与希迪智驾CEO胡斯博携团队出席并签署协议 [2] 合作方背景与优势 - 长久物流是国内领先的汽车行业综合物流服务商 拥有覆盖全国的物流网络和丰富运营场景 [2] - 公司核心业务涵盖整车运输 仓储管理 零部件物流 社会车辆物流及网络平台道路货物运输等全链条服务 [2] - 希迪智驾是全球自动驾驶技术领军企业 专注于自动驾驶矿卡 物流车 V2X技术及智能感知解决方案的研发 [2] 合作内容与目标 - 双方将共同推动自动驾驶技术在干线运输 仓储作业等场景的商业化落地 [2] - 合作旨在提升物流效率与安全水平 [2] - 未来将构建"技术赋能+场景落地"的创新模式 发挥各自优势 [3] 行业背景与战略意义 - 2025年是"十四五"规划收官关键节点 汽车产业正经历电动化 智能化 绿色化深度转型 [3] - 此次合作高度契合国家"双碳"战略目标 [3] - 合作是公司智慧物流战略的重要里程碑 也是汽车物流行业向智能化 绿色化转型的实践 [3] - 合作将共同推动汽车物流行业实现效率提升与安全升级的高质量发展 [3]

合作事件概述 - 长久物流与希迪智驾在北京长久物流总部举办战略合作签约仪式，标志着汽车物流与自动驾驶技术深度融合进入新阶段 [1] 合作方背景 - 长久物流是国内领先的汽车行业综合物流服务商，业务涵盖整车运输、仓储管理、零部件物流等全链条服务 [3] - 希迪智驾是全球自动驾驶技术领军企业，专注于自动驾驶矿卡及物流车、V2X技术及智能感知解决方案的研发 [3] 合作内容与方向 - 双方将在干线运输智能调度、仓储作业自动化、物流安全预警系统等场景开展合作 [3] - 共同探索自动驾驶技术在现代物流体系中的应用路径，推动物流行业向智能化、高效化、安全化发展 [3] 战略意义与行业影响 - 合作高度契合国家"双碳"战略目标，是公司智慧物流战略的重要里程碑 [4] - 合作是汽车物流行业向智能化、绿色化转型的实践，旨在推动行业实现效率提升与安全升级的高质量发展 [4] - 双方将构建"技术赋能+场景落地"的创新模式，发挥各自优势 [4]